創業投資企業的風險評估與控制

作者簡介：陳帥宇（2002—），男，本科在讀，研究方向為金融市場。

摘要：創業投資（Venture Capital）作為一種融資方式，是促進科技創新，推動我國經濟發展和增強國際競爭力的重要因素。在當前我國創業投資產業向專業化、國際化和高端化發展的今天，由于創業投資本身存在眾多不確定性因素，高風險性是其本質特征。而只有對創業投資企業加強風險管理，才能提高投資成功率，促進創業投資的健康發展。該文從風險管理的角度，闡述了創業投資企業風險管理的內涵與流程，并對創業投資企業風險因素進行分析，最后從風險評估機制的建立和風險控制的策略兩個維度，希望對創業投資企業的風險管理提供一些有益的參考。

關鍵詞：創業投資 金融 風險評估 風險控制

中圖分類號：F832.48 ?文獻標識碼：A??? ???文章編號：1672-3791（2021）12（c）-0000-00

Abstract： As a financing method， venture capital is an important factor to promote scientific and technological innovation， promote China's economic development and enhance international competitiveness. At present， China's venture capital industry is developing towards specialization， internationalization and high-end. Due to many uncertain factors in venture capital itself， high risk is its essential feature. Only by strengthening risk management of venture capital enterprises can we improve the success rate of investment and promote the healthy development of venture capital. From the perspective of risk management， this paper expounds the connotation and process of risk management of venture capital enterprises， analyzes the risk factors of venture capital enterprises， and finally hopes to provide some useful references for the risk management of venture capital enterprises from the two dimensions of the establishment of risk assessment mechanism and risk control strategy.

Key Words： Venture capital; Finance; Risk assessment; Risk Management

1創業投資的概念和特點

創業投資（Venture ?Capital）又稱為風險投資，作為一種創新投資方式和經濟行為，美國是創業投資的起源地。當前，學界普遍認為1946年由多瑞特和福蘭薩斯教授共同發起創立的美國研究與發展公司（AR & D），是風險投資發展史上的重要節點，它標志著風險投資開始步入專業化和制度化的時代。創業投資主要面向有著巨大成長潛力，但同時存在較高失敗風險的新興高科技企業。通過對創業企業提供資金支持獲取其部分股份，投資企業和創業企業共同承擔風險和收益，是一種追求長期利潤的高風險高報酬的投資方式。創業投資是促進企業發展，保持經濟活力的重要引擎，它依托創業企業的技術和人才資源，以及投資企業的資金和先進企業管理經驗，在為雙方帶來巨大財富效應的同時，也推動了高薪技術企業的發展，將更多的科技成果轉化為現實生產力。

創業投資一般具備以下幾個特點：一是投資對象主要面向處于初創期的中小型高新技術企業，并對目標企業進行長期的股權投資;二是創業投資的專業化和制度化，創業投資從籌資、投資、管理、退出這4個階段，都建立在高度的專業化和程序化基礎上，從而將投資風險控制在一定范圍內;三是投資企業大多憑借優秀的企業管理經驗，積極參與被投資企業的經營管理，以最大限度的支持促進企業的創新成果轉化為市場化產品，幫助企業增值;四是被投資企業獲得增值后，投資企業通過上市、收購兼并或出售股權方式實現豐厚的收益;五是創業投資的高風險性，因為大多數風險創業企業面對的市場是未知的，技術和產品的可行性，以及市場預測和財務預測的準確性都難以得到保證，風險企業失敗的概率相對較高[1]。

2創業投資企業風險管理的內涵與流程

對創業投資企業而言，風險是指對投資項目中可能造成不利影響的所有不確定性因素的總稱。投資就會存在風險，它會對企業的投資活動和投資收益帶來負面影響，使創業投資企業無法實現預期經營目標。由于風險具有不確定性、損失性、客觀性、普遍性和可變性等特征，它是客觀存在和無法避免的。因此，風險管理是創業投資企業發展中必須要考慮的要務，只有將風險產生的結果控制在預期或可接受范圍內，才能保證企業投資利益的實現。這就需要對不同種類的風險進行識別和評估，并在此基礎上進行有效的風險控制，才能最大限度地降低風險帶來的損傷，實現收益的最大化[2]。

一套完善的投資風險管理機制，是創業投資企業成功的關鍵。風險管理的流程主要包括風險識別、風險評估、風險應對和風險控制。風險識別需要辨識出可能對實現企業目標產生負面影響的所有情況和事件，并通過風險清單分析法、風險源分析法、標準化調查法等風險識別方法，對投資項目中存在的風險因素進行分析和鑒定;風險評估則是分析確定風險的過程，需要依據豐富和詳實的資料和數據，通過定性和定量相結合的方法，對企業投資項目的風險進行全面的分析評價，并基于不同的風險因素去制定相應策略，以減少、化解和規避風險，將風險控制在創業投資企業可承受范圍內;風險應對是風險管理的重要組成部分，通過對每一個風險因素進行評價和平衡，采取風險回避、損失預防和損失抑制等風險應對技術，從而降低風險造成的影響;風險控制是確保風險應對措施執行到位，創業投資企業通過制定風險控制制度，由管理層設計出權責發生制、授權審批制度、預算控制制度和風險評估績效考核制度等政策和程序，實現企業風險管理的目標。

3創業投資企業風險因素分析

創業投資企業在選項、投資和退出的每一個階段，都面臨著不同來源和不同程度的風險，主要包括技術、市場、管理、資金、環境等方面的風險。技術風險是指在催生科技成果產業化的過程中，產品開發在技術階段、生成階段、市場階段，在投入大量資金、人力、物力、時間之后，科技成果的轉化可能無法達到預期，造成創業企業投資的失敗;市場風險又稱為系統風險，是由多種因素共同引起的，它造成創業投資企業風險增大，導致投資者損失的可能性增加。影響市場的風險因素包括經濟方面、政治方面和社會方面的某些變動，比如：通貨膨脹、戰爭沖突或體制變革等方面是創業投資企業所無法控制的，但可以用風險對沖策略來進行風險規避;高投入是創業投資的突出特征，資金風險是企業面臨的重要財務風險。由于創業投資周期較長，以及分階段追加投資的方式，一旦無法籌措到足夠的資金，容易使產品無法形成競爭力，創業企業失去發展的機遇;管理風險是指企業的管理水平對企業發展造成的影響，在由管理者的素質、組織結構、企業文化和管理過程所構成的管理體系中，任何一個環節出現問題，都會加大企業造成損失的風險[3];宏觀環境風險也是影響創業投資業發展的重要風險因素之一，比如：有關創業投資的政策法規、政府的引導力度、宏觀經濟形勢、社會經濟發展水平和創業資本供給等方面都對創業企業的發展帶來了諸多不確定性因素。

4建立健全創業投資企業風險評估機制

4.1建立風險評估指標體系

風險評估是風險管理的要素之一，創業投資企業在風險評估之前，需要將各種可能發生的風險分類進行信息采集和數據分析，從而計算出風險的發生概率及由此可能帶來的損失。因此，創業投資企業應結合自身實際和客觀經濟環境，從多角度、多方位、多層次建立風險評估指標體系，并通過風險評估模型，由專業的評估團隊對各種風險進行綜合判斷，才能客觀的評估出創業投資企業所面臨的真實風險水平。創業投資企業應建立逐級分層次的風險識別指標體系，從監管部門、企業自身和投資對象這3個維度，科學設定評價指標[4]。

4.2多種風險分析法的運用

創業投資企業在風險管理活動中，需要在風險評估環節綜合運用多種風險分析方法，對不同的風險評價指標進行定性和定量分析，才能對企業管理者對風險的決策更加準確和具有前瞻性。風險分析的方法很多，包括調查和專家打分法、蒙特卡羅分析法、模糊數學法、概率樹分析和層次分析法等，它們具有各自的優缺點和適用范圍，需要企業依據評價對象和評價目標選擇適用的方法。

5創業投資企業風險控制的策略與措施

5.1建立科學的風險防控組織體系

創業投資企業為了防范和控制風險，必須遵循全面、客觀、可測、可控的風險控制原則，并在此基礎上，進一步優化風險控制體系的組織結構。而由內部控制體系和外部監督體系構成的風險控制體系，其各組成部分都承擔著各自的職責和作用。內部控制體系包括董事會、風險管理委員會、投資決策委員會、總經理、風險管理部、業務部門和職能部門[5]。其中董事會是風險控制的最高決策機構，其特設的風險管理委員會對董事會直接負責，主要職責為建立風險管理制度、建立風險管理流程、對企業面臨的風險進行評估并給出控制建議、監督風險管理的實施、加強企業文化建設和風險管理意識、編制年度風險管理報告以及投資項目的風險評估報告等方面是實施風險管理的專門機構;組織機構中的其它角色，比如：業務部門是風險控制工作的執行部門，它們分別針對不同的風險管理，承擔著不同的風險控制職責。通過遵守董事會批準實施的各項內控制度，從而規避風險，避免對企業經營造成損失。

5.2 注重人才培養，加強團隊建設

創業投資企業面臨的風險種類很多，風險控制不僅需要掌握包括信用風險、市場風險、流動性風險、政策風險方面的風控理論，更需要具備會計學、審計學、金融學、工商管理學等方面專業知識的復合型人才。因此加強風險控制的人才培養和團隊建設，是創業投資企業的當務之急。企業可以通過外引和內培相結合的方式，建設高素質的風險控制團隊。應結合企業自身實際，建立外部優秀風控管理人才引進制度，吸引更多具有豐富風險管理經驗和專業技能的人才加盟。對內則建立起良性循環的風險管理培訓機制，增強員工風險意識，提高企業的風險防控水平。更為重要的是，需要將風險防控的理念注入到企業文化之中，從而在企業內部建立起良好和有效的風險管理氛圍，通過風險管理創造價值，保障創業投資企業經營目標的順利實現[6]。

5.3健全和完善風險控制體系建設

創業投資企業從事的是一種高風險的投資活動，投資周期長以及技術和市場的不確定性，需要建立一個全過程的風險控制體系，通過一條完整的風險控制鏈條，從而對創業投資的不同階段進行風險的控制、規避和轉移，將創業投資的風險控制到最低。一是建立風險預警機制，對企業面臨的各種風險因素進行連續監測和動態追蹤，對不同風險信息進行收集，將這些風險因素作為風險指標數據，按類別制定定性或定量的分析標準，并構建起風險預警系統模型進行風險識別。二是針對不同風險因素的風險水平，需要通過一定的風險評估方法由專業人員進行系統評估，并將風險值反饋給決策層，判斷這些風險是否會對企業投資造成影響。三是對不同級別的風險制定相應的風險控制措施，例如：在資本退出階段，通過IPO、第三方收購、破產清算等方式，讓創業投資企業能夠安全自由的順利退出。一項有效的風險控制體系，能夠降低決策失誤的概率，有助于提升企業經濟效益。

參考文獻

[1] 曹文婷.風險投資對新三板企業價值的影響及溢出效應研究[D].成都：四川大學，2021.

[2] 詹嘉聰.公司創業投資對企業價值創造的影響研究[D].上海：東華大學，2021.

[3] 趙春穎.創業投資的風險分析和管理策略研究[J].投資與創業，2021，32（12）：37-39.

[4] 徐瑩.創新創業環境下政府基金對創業企業的扶持作用探析[J].中國市場，2021（33）：66-67.

[5] 劉祖燕.創業投資風險評估[J].當代會計，2019（7）：42-43.

[6] 孟方琳，田增瑞，賈巧萍，等.“雙創”背景下我國創業投資體制的演進及策略[J].宏觀經濟管理，2019（6）：30-36.

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