盤點2020年保險資管行業十大熱點

截至2020年10月，保險公司的保險資金運用余額達到20.8萬億元（同比增長17%），也成為中國資本市場第二大長期機構投資者。截至12月21日，97只有收益率數據的股票型保險資管產品今年以來的平均收益率為32.8%，其中“太平資產太平之星13號”以120.8%的收益率位居榜首。

2020年，保險資管“1+3”框架全面落地。隨著保險資管產品投資范圍的擴大和銷售門檻的降低，保險資金的配置方式不斷豐富，有力支持了實體經濟和資本市場發展。植信投資研究院盤點了該行業2020年的十大熱點。

保險資管“1+3”制度框架全面落地

2020年3月，銀保監會公布《保險資產管理產品管理暫行辦法》，自5月1日起施行。2020年9月，銀保監會印發《組合類保險資產管理產品實施細則》、《債權投資計劃實施細則》和《股權投資計劃實施細則》。自此，保險資管“1+3”制度框架全面落地。

點評：《辦法》將保險資管產品類型劃分為債權投資計劃、股權投資計劃與組合類產品，明確了三類產品的登記機制、投資范圍、風險管理和監督管理等要求。《辦法》的制定是《資管新規》的延續，在統一保險資管產品規則的基礎上，進一步彌補監管空白、補齊監管短板。保險資管“1+3”規則體系的出臺，有助于引導保險資產管理機構提升投資管理能力，有助于更好地服務保險資金等長期資金配置需求，促進保險資管產品行業健康發展。

保險資管產品銷售對象和渠道拓寬

對于銷售對象，《保險資產管理產品管理暫行辦法》明確了保險資管產品可以面向合格個人投資者銷售。對于代銷渠道，《辦法》規定保險資產管理機構既可以自行銷售產品，也可以委托符合條件的金融機構以及銀保監會認可的其他機構代理銷售。

點評：從銷售對象來看，保險資管新規規定保險資管產品可以面向各個人投資者銷售，意味著保險資管機構可以開展高凈值客戶業務，從而能夠將中長期投資工具引入理財市場。從銷售渠道來看，保險資管產品銷售渠道持續擴充，不再局限于過去的自銷和銀行保險機構代銷渠道，這意味著未來保險資管和其他金融和金融機構的合作將更加緊密。銷售對象和代銷渠道的拓寬，預計將為保險資管業務帶來新的規模和利潤增長點。

保險資金投資權益類資產比例提升至45%

2020年7月，銀保監會發布了《關于優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》，規定保險公司配置權益類資產的比例最高可占到上季末總資產的45%。2020年12月，國常會再次強調要對保險資金投資權益類資產設置差異化監管比例，最高可至公司總資產的45%，提升保險資金長期投資能力。

點評：保險資金一般關注的是長達5-10年的長期資產走勢，具有明顯的長期投資特征。保險資金配置權益類資產的靈活性不斷增強，這意味著保險資金正在逐步回歸中長線資金運作軌道。一方面，保險資金的入市能夠提升股市中價值投資的比例，使市場運行更加健康;另一方面，作為機構投資者，保險資金的入市能夠使得市場發展更加成熟。對于保險資管公司自身而言，隨著權益型資產配置比例的提升，其長期資產管理收益水平也有望隨之提高。

保險資金積極參與養老金融市場

2020年10月21日，銀保監會郭樹清主席明確指出，要發揮金融優勢，有效緩解我國養老保險支出壓力，滿足人民群眾多樣化養老需求;要大力鼓勵市場開展業務創新試點，著力發展真正具備養老功能的專業養老金融產品，包括養老儲蓄、養老理財基金，專屬養老保險、商業養老金等。第三支柱個人養老保險試點已經起步，截至2020年9月底，共有23家保險公司參與試點，累計實現保費收入2.72億元。

點評：保險資管機構主要依托自身的專業投資經驗來進行養老金的管理，并協同保險公司其他業務部門開發相關養老賬戶產品。保險公司具有全面牌照資質和豐富的長期大類資產配置經驗，與養老賬戶資金的長期存續性質相匹配。在監管倡導和政策鼓勵下，未來保險資管業將發揮其長期資金管理能力優勢，大力拓展養老金等第三方市場，為養老金融市場提供更多長期保險產品。

保險資金運用余額創歷史新高

根據中國保監會統計，截至2020年10月，保險公司保險資金運用余額達到20.8萬億元（同比增長17 %）。2020年1-10月，31家保險資產管理機構及10家保險私募基金管理人共登記注冊債權投資計劃、股權投資計劃和私募基金314只，同比增加66.14%。

點評：近幾年，隨著負債端保險資金的來源不斷擴充，保險資金運用余額一直維持正增長。目前保險資金已通過投資股票、債券和保險資管產品等方式為實體經濟提供融資支持近16萬億元，保險公司已經成為了中國資本市場的第二大長期機構投資者。保險資金將債權投資計劃和股權投資計劃作為對接實體經濟的重要工具，充分發揮了規模大、期限長、資金來源較為穩定的優勢。未來隨著保險資金運用市場化改革的進一步深化，保險資金將有效支持上市公司和民營企業的發展，鞏固市場長期投資的基礎。

保險資金配置債券比例創近6年新高

根據中國銀保監會統計，2020年1-10月，保險資金投資于債券資產7.69萬億元，占比達到36.9%;配置銀行存款2.54萬億元，占比12.2%，兩者合計占比將近一半。其中，配置債券的比例創下2015年以來的近6年新高，而配置銀行存款的比例則創下近7年新低。

點評：2020年，隨著債券收益率回升至階段性高位，保險資金逐漸增加債券的配置比例，已從年初的低配到標配，調整為目前的積極配置。一方面，債券的穩健性和安全性能夠較好的匹配保險資金的偏好，是保險投資的壓艙石;另一方面，除了債券本身的收益率表現之外，保險資金配置債券時也會考慮債券相對于其他資產的性價比。預計未來在中長期利率下行趨勢下，保險資管仍需尋求更加多元化的固收類產品來穩定投資收益。

股票型保險資管產品表現分化嚴重

2020年，股票型保險資管產品的表現嚴重分化。Wind數據顯示，截至12月21日，97只有收益率數據的股票型保險資管產品今年以來的平均收益率為32.8%，不過，不同保險資管產品間業績出現嚴重分化，其中“太平資產太平之星13號”以120.8%的收益率位居榜首，97只保險資管產品中仍有7只收益率為負，表現最差的一只資管產品的收益率僅為-10.7%。

點評：保險資管公司由于管理資金的長期性和穩定性，決定了其可以從更長視角去評估企業的成長，從而挖掘出跨越周期的價值型股票。由于股票型保險資管產品更能體現保險資管公司的主動管理能力，隨著保險資管股權投資計劃和組合類投資計劃投資范圍的放開和投資門檻的降低，權益類資管產品將愈發受到重視，尤其是在保險資管產品進入零售市場競爭對接高凈值客戶之后，其投資回報率將會被投資人更多考量。預計未來保險資金將更強調主動投資管理能力，從而在大資管競爭和金融對外開放中獲得更多的資金來源。

首只保險資管個人產品面世

2020年11月，首款個人保險資管產品面世。某銀行私行代銷的華泰資產管理有限公司面向個人合格投資者的產品，11月12日開始非公開發行，11月18日已募集完畢。該華泰資產個人客戶產品為“固收+”的產品，起投門檻為100萬元，產品一年封閉期 ，募集資金規模超過5億元，購買的合格投資者人數達到了集合資管產品的200人上限。

點評：2020年，首只保險資管個人產品面世，實現了保險資管產品從to B到to“B+C”的延伸，標志著保險資管產品成功對接高凈值個人客戶，在拓展個人業務方面實現了從無到有的突破。目前保險資產管理公司面向個人客戶發行的產品，還僅限于組合類保險資管產品計劃，股權計劃和債權計劃還不允許面向個人投資者。未來隨著保險投資產品更加重視高端客戶，保險資管個人產品業務規模將出現明顯提升。

保險資金加速醫養大健康產業布局

2020年1月，中國銀保監會等13部門聯合發布《關于促進社會服務領域商業保險發展的意見》，明確提出要支持保險資金投資健康、養老等社會服務領域。2020年上半年 ，保險公司紛紛加快“保險+醫養”布局，泰康、前海人壽、太平洋人壽等多家險企出資購置醫療或養老社區用地。

點評：醫養大健康產業的資產價值具有抗周期屬性，保險資金作為優質的長線資本，對醫養大健康這類投資回報期較長、資金需求規模較大的產業來說，是非常重要的資金來源之一。在資產來源端，受到新冠疫情影響，2020年上半年，國內健康險保費同比增長40.31%，遠超保費的整體增速，可以看到民眾的健康意識在持續提升;在資產配置端，醫養大健康產業愈發成為保險資金運用的重要投資領域，預計未來保險資金在醫養大健康領域的布局規模也將逐步擴大。

外資進入保險資管市場重塑行業格局

2020年5月，央行等四部委發布的《關于金融支持粵港澳大灣區建設的意見》提出，擴大保險業開放，支持在粵港澳大灣區內地設立外資控股的保險公司等。隨著金融對外開放步伐的加快，國際保險巨頭紛紛加快在中國的業務布局。2020年，安聯（中國）保險控股有限公司、招商信諾資管公司等已開業或獲批。

點評：隨著保險業的持續擴大開放，外資保險公司有望在政策支持下進一步發展，為合資保險資管公司提供更多的發展動力。對于我國保險資管市場而言，一方面，保險資管機構的增加，將導致原有的存量保險運用資金和保險資管機構面臨更激烈的競爭;另一方面，外資保險資管機構的加入能夠為我國的保險資管行業引進更先進的制度和管理模式，提高我國保險資管的專業化水平，豐富我國保險資管產品供給，滿足消費者的多樣化需求。