美國2020年經濟形勢分析及2021年經濟走勢展望

李馥伊

2020年，美國經濟大幅萎縮。據美經濟分析局數據，為二戰結束以來最差年度表現。綜合各方預測，2021年，若疫情可控，美國經濟預計可延續當前回升態勢，全年可以實現較快增長。

一、2020年美國經濟形勢

2020年，美國經濟增長呈V型走勢。上半年，供需兩端大幅萎縮，失業率一度攀升至兩位數，物價水平明顯下滑;下半年，隨著復工復產的推進，消費和投資均有所反彈，失業率持續下降，美股屢創新高。四季度，美國經濟基本面整體繼續改善，但經濟復蘇腳步有所放緩，服務業回暖相對乏力，就業市場創造新增崗位的動能不足，美元指數持續走弱。

全年經濟增長深V反彈，四季度復蘇有所放緩。2020年一、二季度，美國GDP環比折年率分別下降5%、31.4%;三、四季度，GDP分別上升33.4%、4%。全年GDP下降3.5%，創二戰以來最大年度降幅。四季度，消費支出增長2.5%，其中，商品消費下降0.4%。資本形成增長25.3%，其中，固定資產投資大幅增長18.4%。出口、進口分別增長22%、29.5%，其中，商品的出口、進口分別大幅增長31.1%、30.8%。受非國防支出大幅下滑拖累，政府購買下降1.2%。資本形成取代消費成為支撐美國經濟恢復的主要動能，資本形成、消費支出分別拉動GDP增長4.06、1.7個百分點，凈出口和政府購買分別拖累GDP增長1.52、0.22個百分點。

供給端企穩回升，制造業較服務業復蘇更快。2020年上半年，美國制造業服務業均大幅衰退。其中，4月美國工業生產指數環比下降12.8%，創百年最大跌幅。5月以來制造業快速回升。12月，美國工業生產指數環比上升1.6%，高于4月14.4個百分點;紐約聯儲制造業指數從4月的-78.2升至17。當月，美國產能利用率達到74.5%，創半年來最高水平;其中，制造業、公用事業、采礦業產能利用率分別升至73.4%、74.5%、80.5%。服務業回暖速度相對較慢，在線訂餐網站OpenTable數據顯示，12月底美國餐廳堂食人數同比下降3.65%，降幅較4月收窄96個百分點;美國運輸安全管理局數據顯示，12月美國航班出行人次同比下降62%，降幅較4月有所收窄。

就業市場艱難復蘇，創造新增崗位的動能不足。2020年，美國失業率由4月的14.7%持續降至12月的6.7%;勞動參與率自4月的60.2%升至12月的61.5%。2020年下半年，非農部門新增就業崗位持續增長，但12月出現較大萎縮;其中，休閑酒店業、娛樂業、私人教育就業崗位減少較多。2021年1月，美國失業率為6.3%，非農部門新增就業雖由負轉正，但僅增4.9萬個，其中私人部門增加6000個工作。同時，美國低學歷人口勞動參與率下滑較為嚴重。相較2020年2月，2021年1月大專、高中、高中以下學歷人口的勞動參與率分別下滑2.3、3.1、2.8個百分點，表明經濟復蘇背景下低收入勞動者再就業仍困難重重。

物價水平由降轉升，近期能源價格上漲較快。CPI方面，2020年4月，美國CPI環比下降0.8%，創2008年12月以來最大跌幅，受美聯儲超寬松貨幣政策、美政府強行推動復工措施的影響，CPI于6月開始回升。2021年1月，因汽油、服裝、汽車保險等價格上漲，美國CPI環比上漲0.3%，核心CPI環比維持不變。PPI方面，2020年，美國PPI環比于2月、4月、6月三度下滑0.3%，為2009年有記錄以來最大降幅。12月，受最終商品生產成本上漲帶動，美國PPI、核心PPI環比分別上升0.3%、0.4%。從分項看，能源價格上漲5.5%，其中汽油價格上漲16.1%;食品、運輸、貿易價格分別下降0.1%、0.1%、0.8%。

美股創歷史新高，美元指數持續走弱。2020年3月美股歷經四次熔斷，但此后一路上漲，與經濟基本面發生背離。2020年3月底至2021年1月底，標普500指數、道瓊斯指數、納斯達克指數已分別累計上漲43.7%、36.7%、68.1%。隨著“100天1億劑疫苗”接種計劃的穩步推進，1.9萬億美元經濟刺激計劃即將在國會快速通過，美三大股指近期再創歷史新高。個股方面，醫療保健類、電動車類、半導體類、云計算類表現亮眼。2020年以來，美元指數先揚后抑，3月曾一度突破100點大關，至2021年1月29日已跌至90.5點，創2018年5月以來新低。

二、2021年美國經濟走勢

目前，拜登政府已表態將推行積極的財政政策，停止貿易保護主義做法，尋求回歸多邊主義，美國內外部環境大概率將有所改善，供需兩端有望延續當前回升態勢，2021年實現經濟正增長是可期的。但美國多地遭遇極寒天氣，生產生活秩序受到嚴重沖擊。美國國會預算辦公室認為，美國經濟增長有望在2021年年中恢復至2020年年初水平。

從消費看，美國居民消費有望保持穩步回升。居民收入方面，2020年以來，美國政府對個人和家庭進行直接補助，對沖了工資性收入的下滑，股市連創新高亦帶來財產性收入的增加。隨著1.9萬億美元經濟刺激計劃的實施，預計中低收入家庭的消費能力將進一步得到提升。消費結構方面，目前耐用品消費已基本恢復至2020年年初水平，非耐用品、服務消費仍較為低迷，隨著疫苗的廣泛接種、居民自愿性出行的增加，服務消費預計將加速反彈。

從投資看，未來一段時間美國企業投資大概率將繼續擴張。一是2020年美股IPO融資規模達到1770億美元，創歷史新高;IPO首日回報率平均為41%，為2000年以來最高水平，金融市場的良好融資作用為投資復蘇提供基礎性支撐。二是2020年以來美政府出臺多項扶持企業，尤其是中小企業的政策措施，如主街貸款、薪酬保護計劃等，政策性因素有利于提振企業投資信心。三是拜登政府宣布即將推出基礎設施建設計劃，有利于帶動相關領域的投資增長。目前，企業投資項下的設備和知識產權投資已顯著修復，2021年有望保持增長。

從供給看，預計美國制造業和服務業將保持修復態勢。制造業方面，2021年1月美國Markit制造業PMI升至59.2，創2012年以來新高，美國ISM制造業PMI為58.7，較上月近兩年高位雖略有回落，但遠超榮枯線，表明美國制造業景氣度較高。服務業方面，2021年1月美國Markit服務業PMI為58.3，為2016年以來次高水平。IHS Markit首席經濟學家威廉姆森認為，2021年美國制造業開局強勁，服務業也明顯好轉，表明企業對未來一年的預期相當樂觀。

IMF最新發布的《世界經濟展望》預測2021年美國經濟將增長5.1%;美聯儲預測2021年美國經濟將增長4.2%;世界銀行預測2021年美國經濟將增長3.5%;摩根士丹利預測2021年美國經濟將增長5.9%;高盛預測2021年美國經濟將增長6.8%。綜合考慮，2021年美國經濟處在恢復期，實現較快增長是可期的，但克服經濟結構性問題，重塑經濟增長新動能仍尚需時日。

（作者單位：國家發展改革委外經所）