CXO行業無海外訂單回流風險龍頭業績向好 調整后估值優勢凸顯

何艷

整體來看，我國CXO行業未來仍將保持較高景氣度，復合增速有望超過20%。中國CXO頭部公司的海外營收是不斷增長的。醫藥新技術的發展將是全球CXO產業提升其在新藥產業鏈價值鏈地位的機會。龍頭CXO企業也已經經過了較大幅度的調整，性價比逐漸凸顯，逐步進入了布局的好時機。

年初至今，隨著市場的震蕩，申萬醫藥生物指數大幅回調，在28個申萬一級行業中，跌幅排名第9位，CXO子板塊里的一些龍頭公司如藥明康德、泰格醫藥、凱萊英等都有不同程度的跌幅。本期森瑞投資董事長林存和西南證券醫藥生物組首席分析師杜向陽向《紅周刊》表示，CXO行業是醫藥中最好的細分領域之一，因為訂單充裕，今明兩年的業績都會比較亮眼。當下，CXO公司估值更加合理，部分公司已有相當吸引力。

疫情對CXO企業訂單回流影響有限新技術走向分散 跨國藥企更具優勢

《紅周刊》：疫情防控期間，國內CXO企業承接了不少海外訂單，并加速了產業鏈轉移，CDMO公司擴產積極，臨床前CRO公司也獲得高速發展。隨著海外疫情逐漸恢復，有投資人擔心，國內CXO企業面臨全球訂單回流風險。

林存：疫情僅僅是加速器，訂單流入中國的本質是，CXO是中國具有全球比較優勢的行業。從更長的時間維度看，在疫情發生前的十余年時間，中國CXO頭部公司的海外營收是不斷增長的，這也反映海外新藥研發/生產訂單往中國的轉移是持續進行的，不因疫情發生與否而改變。退一步講，當前許多CXO公司手握的訂單能支撐公司一年以上進行消化，特別是在安評、大分子CDMO等產能緊缺的領域。……