資本結構大幅優化“地產+”助力融創多元高質量增長

寧蒲

3月12日，融創中國（01918.HK）披露2020年業績報告，作為率先披露年報的頭部房企，融創在疫情之年仍顯出不凡的韌性和信心。除營收凈利以同比超36%的增速再創新高之外，這份年報更令人矚目的是債務結構的超預期優化：2020年底，融創凈負債率大幅降至96%，非受限制現金短債比提升至1.08，剔除預收款項后的資產負債率降至78%，在一年之內實現“三道紅線”降至黃檔。

不僅如此，融創的非地產業務也交上了“驚喜”答卷：融創文旅管理利潤同比大幅增長311%，更有融創服務（01516.HK）于11月正式登陸港交所，至今市值漲幅近一倍。“地產+”產業能力不斷強化之下，融創的多元化高質量增長正邁向新階段。

年報公布后的三個交易日內，融創中國漲幅約13%。今年以來，已有多家券商給予其“買入”“增持”評級，其中摩根大通、申萬宏源均上調了融創目標價。

營收凈利大幅增長資本結構超預期優化

2020年，新冠疫情、“三條紅線”政策等利空因素疊加，使得地產估值處于歷史低位，不過優質房企紛紛降杠桿、降融資成本、穩周轉、增利潤，市場加速分化。

年報顯示，融創2020年全年營業收入人民幣2305.9億元，同比增長36.2%;歸母凈利潤356.4億元，同比增長36.9%，續創歷史新高。憑借深耕核心城市的優勢，融創在55個城市銷售排名進入前十，其中12個城市銷售金額排名第一，頭部優勢進一步凸顯。

在多家房企減緩拿地之時，融創的高質量土儲優勢盡顯。截至去年底，土地儲備約78%，土儲位于一二線城市，平均土地成本僅約4270元/平方米，這意味著融創在未來繼續降杠桿之時，面臨更小拿地支出壓力、擁有更大業績增長潛力。……