市場大幅震蕩明星基金產(chǎn)品限制申購所為何故?

王曉明

今年以來，明星基金先后開始密集限額，市場大幅調(diào)整后，易方達中小盤等明星基金相繼放開。但從申購規(guī)模看，興全合潤、富國天惠等明星基金均還是嚴格控制申購規(guī)模。基金限購?fù)ǔＥc市場行情有直接的關(guān)系，一定程度上代表著基金經(jīng)理對后市的觀點。那么明星產(chǎn)品為何限購，對基民又有何啟示呢？

頭部基金經(jīng)理的管理邊界趨于飽和

2019年以來，股票市場分化明顯，公募基金憑借著出色的收益率和申購的便利性吸引了不少個人投資者。但是由于缺乏對基金市場的認知和正確引導(dǎo)，一方面?zhèn)€人投資者容易被短期業(yè)績爆發(fā)的基金所吸引，去申購當年度或者短期業(yè)績排名靠前的基金;另一方面，在疫情影響下，越來越多的基金經(jīng)理開始嘗試線上直播，以前往往只有機構(gòu)投資者才能接觸到的明星輕易觸達，他們長期的優(yōu)秀業(yè)績以及更加成熟的投資理念也贏得更多關(guān)注。

如是背景下，一大批明星基金經(jīng)理應(yīng)運而生，截至2020年底，主動權(quán)益類管理規(guī)模超過100億元的基金經(jīng)理共有143位，2019年底時僅有43人管理規(guī)模超百億。其中張坤為歷史上首位千億基金經(jīng)理，劉格菘、劉彥春、董承非、胡昕煒等管理規(guī)模超500億元，均較2019年實現(xiàn)躍升。

快速增長的管理規(guī)模對基金經(jīng)理的管理能力也提出了更高要求，而每位基金經(jīng)理都有自己合適的管理邊界，業(yè)績與規(guī)模難以兩全。從投資的角度看，投資策略決定了基金可能會捕捉到哪一類的投資機會，但投資機會并不會因為資金規(guī)模的增加而增多，由于管理規(guī)模的迅速擴張，配置過多的中小市值股票已無法滿足日常流動性需求，頭部基金經(jīng)理不得不將目光轉(zhuǎn)向大市值龍頭白馬股以滿足流動性需求。……