萬達信息連年“洗大澡”

胡楠

萬達信息（300168.SZ）于1月29日發(fā)布2020年度業(yè)績預告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為28億元至32億元，相比上年增長31.80%至50.62%;實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤約為-11.80億元至-13.80億元，相比上年略有好轉(zhuǎn)。

對于持續(xù)虧損的原因，上市公司將其歸結(jié)為計提存貨跌價準備約4億元，以及員工疫情保險、新遷辦公場地等因素導致公司2020年管理費用增至4.9億元。

但實際情況真的如此簡單嗎？

2019年，中國人壽保險股份有限公司（下稱“中國人壽”）及其一致行動人中國人壽保險（集團）公司、中國人壽資產(chǎn)管理有限公司（下稱“人壽資管”）通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓與二級市場增持的方式成為萬達信息第一大股東，公司變更為無控股股東、無實際控制人狀態(tài)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年第三季度末，中國人壽兩保險產(chǎn)品合計持有上市公司18.17%的股份，按照現(xiàn)價進行估算，其已經(jīng)產(chǎn)生浮虧。

試問，理應穩(wěn)健投資的保險產(chǎn)品為何大費周章的成為萬達信息的第一大股東，在為其引薦項目資源的同時，更是與其簽訂巨額關聯(lián)交易框架？考慮到上市公司原大股東的資金問題，不免懷疑險資成為了接盤俠。

另外，萬達信息離奇計提大額存貨減值，管理費用與研發(fā)費用也異常暴增，不免有為了保障來年業(yè)績提前確認費用的嫌疑。

接盤還要送資源

2018年12月28日，萬達信息控股股東上海萬豪投資有限公司（下稱“上海萬豪”）與人壽資管簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，上海萬豪以每股11.50元的價格，將其所持有的上市公司5.0025%的股份轉(zhuǎn)讓給人壽資管，轉(zhuǎn)讓價格共計6.33億元。

需要指出的是，截至2018年年末，上海萬豪股權(quán)質(zhì)押率高達77.19%，而自2019年4月起，中國人壽保險產(chǎn)品便不斷在二級市場增持萬達信息股份，上市公司股價也在一定程度上隨著保險產(chǎn)品的增持水漲船高，從2019年年初的11.53元最高漲至30.50元。

隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及二級市場價格不斷攀升，作為最大受益者，上海萬豪資金壓力以及質(zhì)押風險在一定程度上得到了緩解，但相比之下，“人壽系”似乎沒有獲得多少利益。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2020年三季度末，中國人壽保險產(chǎn)品合計持有上市公司股份2.11億股，持股總成本約為29.20億元，通過計算可以得知其每股平均成本約為13.86元，按照目前市價每股13.35元計算，中國人壽保險產(chǎn)品已經(jīng)產(chǎn)生浮虧。

除此之外，中國人壽對于萬達信息也是不遺余力地扶持。2020年8月27日，雙方簽署《日常關聯(lián)交易框架協(xié)議》，協(xié)議中約定，未來三年雙方在基礎技術、數(shù)字經(jīng)營、醫(yī)保業(yè)務領域、客戶資源開發(fā)、健康管理方面的關聯(lián)交易金額合計上限分別為10億元、15.50億元、17.50億元。

另外，根據(jù)2020年業(yè)績預告，上市公司與中國人壽已簽訂銷售合同及已中標合同尚在簽署中的項目合計金額為8529萬元，由中國人壽推介等協(xié)同新增業(yè)務金額6.09億元。

更有意思的是，截至2020年三季度末，中國人壽持有上市公司的兩款保險產(chǎn)品分別為傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品、分紅-個人分紅，兩款保險產(chǎn)品持股比例為13.18%、4.99%。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，兩款保險產(chǎn)品的主要持倉均為農(nóng)業(yè)銀行、貴州茅臺、中國石化等績優(yōu)大型藍籌股，僅有萬達信息一家上市公司持續(xù)虧損。

本應穩(wěn)健運營的保險產(chǎn)品不僅通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓與二級市場增持的方式成為萬達信息的第一大股東，且不遺余力地協(xié)調(diào)內(nèi)外部資源對其業(yè)務進行扶持，不得不說，中國人壽這個“活雷鋒”當之無愧。

再次洗澡為來年

據(jù)2020年業(yè)績預告，萬達信息全年管理費用約4.9億元，較2019年增長約44%，而2020年前三季度公司管理費用僅為2.47億元，即公司第四季度管理費用約為2.43億元，這也就是說，全年一半的管理費用均發(fā)生在第四季度。

對于管理費用的異常，交易所也發(fā)出了關注函，對此，上市公司給出了三方面原因：為了穩(wěn)定員工，激發(fā)員工斗志，做出了工資薪酬調(diào)整，相比2019年公司工資薪酬增加約2651萬元，增長比例為13%;受咨詢費、員工福利、搬遷等因素影響，辦公費及其他增長5059萬元;抗疫先行實施項目產(chǎn)生費用1.40億元。

乍看起來，上述解釋似乎合情合理，不僅表現(xiàn)了上市公司對員工的關愛，也體現(xiàn)了企業(yè)在疫情期間對社會責任的擔當。

但實際情況真的如此簡單嗎？

據(jù)公開信息，與疫情相關的項目共計25個，其中前五大項目分別為“市民云抗疫防控服務專版”APP全國版（下稱“市民云”）、湖北省公共衛(wèi)生應急先行項目、“隨申辦市民云”口罩預約購買服務、“隨申碼·健康碼”、新冠肺炎疫情防控健康登記及觀察信息平臺。

有意思的是，第三方APP數(shù)據(jù)統(tǒng)計平臺七麥數(shù)據(jù)的統(tǒng)計顯示，2020年，市民云蘋果系統(tǒng)下載量僅為7404次，安卓系統(tǒng)下載量為17842次，合計25246次。需要指出的是，僅2020年9月24日，市民云華為應用市場的下載量就高達1萬次，更為神奇的是，從當日至2021年2月24日，華為應用市場的下載量竟然零增長。

雖然25個項目中僅有市民云APP一個項目可以查詢到公開數(shù)據(jù)，但從其數(shù)據(jù)的異常來看，不得不對其他24個項目的“真實性”產(chǎn)生懷疑。

除了管理費用激增，萬達信息的研發(fā)費用也同樣存在第四季度暴增的情形。公告顯示，2020年，其研發(fā)費用約為6.5億元，較2019年增長約77%，2020年前三季度公司研發(fā)費用僅為2.98億元。根據(jù)上述數(shù)據(jù)測算，上市公司第四季度研發(fā)費用約為3.52億元，占全年管理費用的比例約為54%。

對于研發(fā)費用的暴增，萬達信息將其歸結(jié)為項目開發(fā)所致。據(jù)公開信息，公司核心項目為“蠻牛健康”項目，其包含蠻牛健康APP和蠻牛伙伴APP，該項目從2020年1月開始立項，同年10月正式上線。

另外，2020年第四季度，蠻牛健康新增研發(fā)費用約9000萬元，其他三十余個研發(fā)項目共計產(chǎn)生研發(fā)費用1.42億元，以上兩項是導致第四季度研發(fā)費用金額較大、占比較高的具體原因。

一般而言，APP軟件項目的研發(fā)投入具有平緩性和持續(xù)性兩大特征，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年第二與第三季度，萬達信息研發(fā)費用分別為1.59億元、1.02億元;另外，根據(jù)七麥數(shù)據(jù)，2020年第三、四季度以及2021年第一季度，蠻牛健康APP上線版本數(shù)量分別為7個、8個、8個，同期蠻牛伙伴APP上線版本數(shù)量分別為10個、9個、10個。

通過觀察研發(fā)費用與APP上線版本數(shù)量的關系，可以發(fā)現(xiàn)一個簡單的規(guī)律，即APP上線前夕研發(fā)費用相對較高，但隨著產(chǎn)品的上線，各期研發(fā)費用基本相近，且APP的升級與版本發(fā)布速度存在平緩的規(guī)律性。

很明顯，2020年第四季度，蠻牛健康新增研發(fā)費用也恰好符合這一規(guī)律，也就是說，萬達信息2020年第四季度研發(fā)費用異常的“增量”主要來自其所說的三十余個項目。

根據(jù)七麥數(shù)據(jù)，2021年第一季度，萬達信息及其主要參控股子公司并沒有新款APP上線，而在對于交易所關注函的回復中，上市公司也并未對這三十多個項目進行詳細說明。

那么，這些項目是否存在、上述研發(fā)費用是否真實發(fā)生都有待公司給出一個詳細的解釋。

不僅如此，萬達信息的存貨減值也同樣值得關注。2019年，公司計提存貨跌價準備7.84元，減值金額占賬面余額的比重為59.42%，截至2019年年末，公司賬面僅有存貨5.35億元。

從數(shù)值的角度看，2019年，萬達信息基本上已經(jīng)對存貨進行了充分的計提，然而，2020年其再次計提存貨跌價約3.7億元，公司的存貨管理究竟出現(xiàn)了什么問題，導致其在同一地方地跌倒兩次，還是公司另有所謀呢？

通過查詢第三季度末數(shù)據(jù)，《證券市場周刊》記者發(fā)現(xiàn)了一些蛛絲馬跡，萬達信息賬面合同負債高達12.47億元，而上年同期該數(shù)值僅為1057萬元。

倘若將上述暴增的費用、存貨減值損失與合同負債等因素串聯(lián)起來則可以發(fā)現(xiàn)，上市公司存在為了保障來年業(yè)績而提前確認費用、集中做損的嫌疑。

針對上述問題，《證券市場周刊》記者已向上市公司發(fā)出采訪函，截至發(fā)稿公司未進行回復。