探路跨境電商匯率風險管理

2020年中國跨境電商逆勢上揚。據海關總署統計，2020年通過海關跨境電子商務管理平臺驗放的進出口清單24.5億票，同比增長63.3%，中國跨境電商零售出口整體規模已超1萬億元。隨著跨境電商業務規模的快速發展，跨境電商跨境支付規模持續擴大，其受匯率風險的影響也在不斷深化。越來越多的跨境電商開始聚焦匯率風險管理。

洞悉跨境電商金融需求

跨境電商有狹義、廣義之分：狹義跨境電商是指跨境零售電商，分屬不同關境的交易主體，借助互聯網達成交易和支付結算，并通過跨境物流將商品送達消費者手中，包括：9610和1210海關監管代碼模式；廣義跨境電商為電子商務在進出口貿易及零售中的應用，包括：進出口跨境電商、跨境電商（B2B、B2C、C2C）和相關服務商。本文的跨境電商特指后者。

整體來說，跨境電商金融服務可分為資金流轉服務、融資服務和衍生服務。其中，資金流轉服務是最基礎的需求，融資服務是核心需求，而衍生服務是基于資金流轉服務和融資服務所產生的、層級較高的服務。

資金流轉服務是指跨境電商的跨境支付與境外收款業務。目前，跨境支付和收款主要通過三類服務機構：第一類是支付寶、拉卡拉等具有跨境支付牌照的第三方支付機構；第二類是貝寶（PayPal）、派安贏（Payoneer）、萬里匯（Worldfirst）等外資支付機構；第三類是境內外銀行提供的相關服務。資金安全、回款時效、服務費率、支持貨幣種類，是企業選擇跨境支付服務商的四大考量因素。

跨境電商的融資服務。2020年，中國跨境電商蓬勃發展，行業也受到資本市場的追捧。網經社“電數寶”電商大數據庫顯示，2020年，中國跨境電商領域共有33家平臺獲得融資，融資總額超70.9億元。盡管2020年跨境電商獲得很多股權融資，但在日常運營中流動資金不足一直制約著跨境電商的發展。不同于很多互聯網企業在創立之初就接受外部資本，大多數跨境電商是從中小外貿企業轉型而來。由于跨境電商業務的特殊性，如平臺付款賬期、海外倉、備貨和物流等原因，跨境電商，尤其是跨境電商中小企業，對融資需求更大。絕大部分跨境賣家在成長過程中是依靠自有資金發展起來的，對外融資一直是短板。

衍生服務即匯率風險管理服務。任何一家企業只要在經營活動中以外幣計價結算，且存在一定的時間間隔，就會產生匯率風險。電商業務一旦“跨境”，就不可避免地面臨著匯率風險。億邦動力研究院的調查顯示，目前，國內不到兩成跨境電商企業意識到匯率管理的重要性并開展了相關的匯率風險管理。當前，我國跨境電商出口以家居產品、3C產品及日用品等低附加值產品居多，在國際市場上的議價能力較弱、利潤微薄，所以對各個環節成本把控十分重要。隨著人民幣匯率彈性的不斷增強，跨境電商對匯率風險管理的需求日益迫切。

匯率風險是不可忽視的挑戰

跨境電商時效產生匯率風險。跨境電商完成交易過程的各階段時效是影響匯率風險的重要因素。以跨境B2C收款為例，從用戶下單到商家將貨款結匯到國內賬戶，要經歷四個階段：一是用戶下單、商家發貨到用戶收貨的物流時間，視不同國家和物流方式，需要3—15天不等；二是用戶收到產品后確認收貨時間，因用戶操作習慣而異，平臺自動確認收貨通常為5—7天；三是商家發起提款，平臺將貨款劃轉至對應的收款賬戶，有的電商平臺為T+7，即發起提款后七天到賬；四是商家通過收款服務商，從海外賬戶轉到國內賬戶并完成結匯。不同平臺受時效影響存在一定差異，如速賣通受全部四個階段時效影響，而亞馬遜、eBay則不需要買家確認收貨，因此不受第一、二階段時效影響。

跨境電商賣家收款主要來源地為美國、歐洲和東南亞，與跨境電商市場拓展情況保持一致。和傳統外貿的趨勢一樣，這幾年東南亞市場發展較快，中國對東盟的進出口延續了增長態勢。貨幣價值波動，特別是在東南亞這一新興市場一直較為明顯，如印尼盾、泰銖等貨幣的匯率波動率經常達到20%—30%（年化）。匯率波動對跨境電商的經營成果的影響越來越大，因此，能否管理好匯率風險對跨境電商來說日趨重要。

當前，跨境電商以中小企業為主，普遍缺乏匯率風險規避手段。面對不斷擴大的匯率風險管理需求，市場上缺乏適合跨境電商企業的匯率風險管理產品。銀行的外匯業務服務有一定的門檻，且申請流程復雜、涉及文件繁多、受理周期較長，審批結果也有一定的不確定性。此外，銀行以服務金融機構及大型企業的標準化產品為主，較難滿足跨境電商中小企業用戶交易場景的定制化、碎片化需求。其他第三方金融服務商如跨境支付機構，主要集中在即期匯率風險的管理，通過提供鎖定匯率的方式來降低匯損。在此類服務模式下，需要用戶自己判斷匯率變動，在不具備專業知識的情況下，用戶很難通過判斷中短期匯率波動來降低匯兌成本。隨著跨境電商業務規模的不斷擴大，跨境電商企業受匯率風險潛在影響也日趨明顯。

如何應對匯率風險

一是實時收集匯率市場信息，關注匯率變化趨勢；增強匯率風險意識，識別和計量公司的匯率風險敞口。億邦動力研究院的市場調研發現，和大多數民營企業一樣，多數跨境電商匯率風險意識淡薄，不愿建立匯率風險管理體系和專業管理團隊，遇到匯率風險只能根據經驗判斷、被動接受。億邦智庫2020年第四季度的企業調研也顯示，當前跨境電商出口賣家中，認為匯率波動對公司財務影響不大的僅為13.7%，而認為影響很大的為33.0%；在實際應對匯率風險管理舉措方面，84.6%的出口賣家只是采用經驗判斷乃至被動接受的應對方法（見附圖）。

跨境電商對匯率波動的影響評估和應對舉措

跨境電商所面臨的匯率風險表現之一是物流和支付環節中產生的資金沉淀和由于匯率波動而導致的匯兌損失風險。另外一個匯率風險，是對財務報表的影響：企業在會計記賬編制報表時，必須按照記賬規則將外幣資產或負債折算成本幣，這會導致當匯率市場波動時折算成本幣的價值會發生變化，從而影響財務報表。對于跨境電商而言，公司需要增強對匯率風險敞口的識別能力，并對風險進行分析、分類和評級。這是企業匯率風險管理工作的基礎。

二是具有一定規模的跨境電商可考慮搭建匯率風險管理體系。如果跨境電商確定匯率風險對公司利潤影響較大，就需要認真管理匯率風險。建議大型跨境電商針對匯率風險管理制定專項風險管理制度，確定匯率風險管理目標，建立規范的風險管理業務的授權審批制度，明確授權程序及授權額度，并在人員職責發生變更時及時對授權進行調整；要明確規定相關管理部門和人員的職責、業務種類、交易品種、業務規模、止損限額、獨立的風險報告路徑、應急處理預案等，且需覆蓋事前防范、事中監控和事后處理的各個關鍵環節。

三是采用合適的金融工具管理匯率風險。跨境電商因其大量的進出口業務，需要頻繁進行外幣購匯和結匯。部分企業使用留存的美元收入進行對外支付，以此自然對沖匯率風險。如果因受進出口業務競爭加劇、現金流緊張、利潤下滑等因素的影響而無法自然對沖，建議跨境電商選擇結構簡單、流動性強、風險可控的金融衍生工具及創新性的匯率風險管理組合產品，開展套期保值業務。這樣既能及時結匯進行資金周轉，又能降低匯率風險，避免損失。

開展金融衍生品業務時，公司應慎重選擇交易對手和交易人員；企業內部估值結果要及時與交易對手核對，如出現重大差異要立即查明原因并采取有效措施；當市場發生重大變化或出現重大浮虧時，要成立專門的工作小組，及時建立應急機制，積極應對、妥善處理。

需要注意的是，跨境電商通過金融工具管理匯率風險進行套期保值，其核心訴求是為了平滑公司的報表和利潤，使公司能更專注于擅長的主營業務，并使公司能以更穩健的財務報表獲得資本市場的認可；所以，在匯率管理中切勿顧此失彼，放大金融工具的作用。