日元有望繼續獲得支撐

2020年，日元對美元整體呈升值態勢。截至2020年12月31日，美元/日元年內下行幅度為4.94%。具體來看，日元的2020年走勢可以分為兩個階段：第一階段是一季度，在新冠肺炎疫情暴發并在亞洲流行時，受到市場避險情緒階段性變化以及日本國內疫情形勢不確定性的雙重影響，日元呈寬幅震蕩態勢。第二階段是從4月份至年底，全球疫情發展的中心從亞洲轉向歐美，美元呈整體走弱態勢，助力美元/日元到達103整數關口一線。展望2021年，在日本內外部基本面形勢穩定，以及一些新的因素朝著利好方向演進的前提下，日元有望獲得延續上漲的態勢。

首先，日本的疫情防控態度相較歐美更為積極、經濟基本面從疫情中有所恢復、美聯儲的量化寬松措施這三方面因素主導了2020年的日元走勢，其有望繼續在2021年為日元提供支撐。

一是日本國內對疫情的控制雖較中國偏松，但相較歐元區、美國等主要發達經濟體則更為嚴格。整體來看，市場對于日本疫情發展的擔憂明顯低于歐美國家。從全球匯率走勢看，2020年疫情控制得相對好的經濟體，匯率均表現強勢。展望2021年，在新冠疫苗廣泛使用并取得顯著效果之前，積極的疫情防控態度和措施，仍然是一國經濟基本面保持穩定的基礎。預計日本等東亞國家在疫情防控方面仍將相對積極，這也將為日本經濟基本面及日元匯率提供穩定的支撐。

二是日本經濟將延續復蘇態勢。在進入疫情的常態化管理期后，受益于出口和消費的改善，日本2020年第三季度國內生產總值（GDP）增長年化季率達到了創紀錄的21.4%，實際GDP環比增長5%。從2020年年底的調查可以看出，市場對于日本經濟的前景較有信心。投資者普遍認為，日本GDP在2020年下降5.3%，較11月預測下降5.6%有所回升；與此同時，投資者預計日本2021年GDP將增長3.4%。良好的市場預期疊加日經指數從2020年3月底開始逐級上行，將進一步支持市場資金的流入，對日元走勢形成助推。

當地時間2021年1月4日，日本東京。東京證交所迎來新年首個交易日。

三是美聯儲維持量化寬松的政策措施，有助于美日利差維持在低位。2020年以來，美國名義利率降至低位，美日利差一度縮窄至1980年后的最低位。這在很大程度上推升了日元匯率。預計2021年美聯儲將繼續維持低利率的寬松貨幣政策，從而為日元匯率繼續提供一定的支持。

其次，部分其他因素在2021年的發展態勢對日元走勢也將造成影響，值得關注。一是在疫情逐漸獲得控制的情況下，市場關注的焦點將進一步回歸到各經濟體的基本面差異上。歐美與日本經濟復蘇形勢的階段性差異將會影響日元對美元的階段性走勢。二是東京奧運會能否在2021年舉行。如果其能夠順利舉行，或將對日本經濟與日元走勢產生階段性的影響。三是日本經濟刺激計劃的執行情況。2020年12月8日，日本首相菅義偉表示，將制定新一輪的經濟刺激計劃，總金額約73.6萬億日元（7080億美元），希望借此刺激計劃能推動日本的“新經濟增長”。在全球貨幣政策邊際效用有限的情況下，更積極的財政政策是全球主要經濟體普遍采用的經濟刺激模式。如果日本新一輪經濟刺激計劃執行良好，并取得積極效果，將對日元產生進一步的助力。不過，這一前提是日本國內經濟活動能保持在正常的范圍之內。如果日本經濟活動因疫情再次停滯，那么其效果將大打折扣。四是日本加入區域全面經濟伙伴關系協定（RCEP）后所發揮的作用。如果日本能夠更好地利用RCEP拓展區內合作，那么將顯著推動日本經濟增長，助力日元匯率走強。

總體而言，在內外部支撐因素2021年不發生明顯改變的情況下，日元將繼續獲得助推。在樂觀的形勢下，日元將獲得更多利好因素的支持，匯率將有望繼續震蕩走強。當然，美日經濟復蘇階段性對比、全球疫情形勢等不確定性因素，也可能會造成日元的波動，投資者應繼續保持關注。