日元有望繼續(xù)獲得支撐

2020年，日元對美元整體呈升值態(tài)勢。截至2020年12月31日，美元/日元年內(nèi)下行幅度為4.94%。具體來看，日元的2020年走勢可以分為兩個階段：第一階段是一季度，在新冠肺炎疫情暴發(fā)并在亞洲流行時，受到市場避險情緒階段性變化以及日本國內(nèi)疫情形勢不確定性的雙重影響，日元呈寬幅震蕩態(tài)勢。第二階段是從4月份至年底，全球疫情發(fā)展的中心從亞洲轉(zhuǎn)向歐美，美元呈整體走弱態(tài)勢，助力美元/日元到達(dá)103整數(shù)關(guān)口一線。展望2021年，在日本內(nèi)外部基本面形勢穩(wěn)定，以及一些新的因素朝著利好方向演進(jìn)的前提下，日元有望獲得延續(xù)上漲的態(tài)勢。

首先，日本的疫情防控態(tài)度相較歐美更為積極、經(jīng)濟(jì)基本面從疫情中有所恢復(fù)、美聯(lián)儲的量化寬松措施這三方面因素主導(dǎo)了2020年的日元走勢，其有望繼續(xù)在2021年為日元提供支撐。

一是日本國內(nèi)對疫情的控制雖較中國偏松，但相較歐元區(qū)、美國等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體則更為嚴(yán)格。整體來看，市場對于日本疫情發(fā)展的擔(dān)憂明顯低于歐美國家。從全球匯率走勢看，2020年疫情控制得相對好的經(jīng)濟(jì)體，匯率均表現(xiàn)強(qiáng)勢。展望2021年，在新冠疫苗廣泛使用并取得顯著效果之前，積極的疫情防控態(tài)度和措施，仍然是一國經(jīng)濟(jì)基本面保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)。預(yù)計日本等東亞國家在疫情防控方面仍將相對積極，這也將為日本經(jīng)濟(jì)基本面及日元匯率提供穩(wěn)定的支撐。

二是日本經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。在進(jìn)入疫情的常態(tài)化管理期后，受益于出口和消費的改善，日本2020年第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長年化季率達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的21.4%，實際GDP環(huán)比增長5%。從2020年年底的調(diào)查可以看出，市場對于日本經(jīng)濟(jì)的前景較有信心。投資者普遍認(rèn)為，日本GDP在2020年下降5.3%，較11月預(yù)測下降5.6%有所回升；與此同時，投資者預(yù)計日本2021年GDP將增長3.4%。良好的市場預(yù)期疊加日經(jīng)指數(shù)從2020年3月底開始逐級上行，將進(jìn)一步支持市場資金的流入，對日元走勢形成助推。

當(dāng)?shù)貢r間2021年1月4日，日本東京。東京證交所迎來新年首個交易日。

三是美聯(lián)儲維持量化寬松的政策措施，有助于美日利差維持在低位。2020年以來，美國名義利率降至低位，美日利差一度縮窄至1980年后的最低位。這在很大程度上推升了日元匯率。預(yù)計2021年美聯(lián)儲將繼續(xù)維持低利率的寬松貨幣政策，從而為日元匯率繼續(xù)提供一定的支持。

其次，部分其他因素在2021年的發(fā)展態(tài)勢對日元走勢也將造成影響，值得關(guān)注。一是在疫情逐漸獲得控制的情況下，市場關(guān)注的焦點將進(jìn)一步回歸到各經(jīng)濟(jì)體的基本面差異上。歐美與日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢的階段性差異將會影響日元對美元的階段性走勢。二是東京奧運會能否在2021年舉行。如果其能夠順利舉行，或?qū)θ毡窘?jīng)濟(jì)與日元走勢產(chǎn)生階段性的影響。三是日本經(jīng)濟(jì)刺激計劃的執(zhí)行情況。2020年12月8日，日本首相菅義偉表示，將制定新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，總金額約73.6萬億日元（7080億美元），希望借此刺激計劃能推動日本的“新經(jīng)濟(jì)增長”。在全球貨幣政策邊際效用有限的情況下，更積極的財政政策是全球主要經(jīng)濟(jì)體普遍采用的經(jīng)濟(jì)刺激模式。如果日本新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計劃執(zhí)行良好，并取得積極效果，將對日元產(chǎn)生進(jìn)一步的助力。不過，這一前提是日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動能保持在正常的范圍之內(nèi)。如果日本經(jīng)濟(jì)活動因疫情再次停滯，那么其效果將大打折扣。四是日本加入?yún)^(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）后所發(fā)揮的作用。如果日本能夠更好地利用RCEP拓展區(qū)內(nèi)合作，那么將顯著推動日本經(jīng)濟(jì)增長，助力日元匯率走強(qiáng)。

總體而言，在內(nèi)外部支撐因素2021年不發(fā)生明顯改變的情況下，日元將繼續(xù)獲得助推。在樂觀的形勢下，日元將獲得更多利好因素的支持，匯率將有望繼續(xù)震蕩走強(qiáng)。當(dāng)然，美日經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段性對比、全球疫情形勢等不確定性因素，也可能會造成日元的波動，投資者應(yīng)繼續(xù)保持關(guān)注。