人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的影響探究

朱靜

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員

引言：此輪人民幣升值反映了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心，微觀主體應(yīng)抓住短期資金流入的機(jī)會(huì)，擴(kuò)大進(jìn)口，開(kāi)展與這些短期資金期限相匹配的貿(mào)易融資，擴(kuò)大消費(fèi)、生產(chǎn)、貿(mào)易規(guī)模，與此同時(shí)，應(yīng)在金融市場(chǎng)做好套期保期和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，進(jìn)一步夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

一、人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的影響

（一）出口產(chǎn)業(yè)影響很大，失業(yè)率高。人民幣升值后產(chǎn)品出口時(shí)價(jià)格也將變得更高，出口量與進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格會(huì)降低，但進(jìn)口量將提高，讓出口產(chǎn)業(yè)面臨較大沖擊，尤其是高能耗產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品附加值較低的企業(yè)，這是因?yàn)榭商娲院軓?qiáng)，很多出口企業(yè)效益開(kāi)始降低，嚴(yán)重情況下也面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。在貿(mào)易政策的影響上，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融發(fā)生動(dòng)蕩，主要的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)會(huì)受到重創(chuàng)，導(dǎo)致失業(yè)率飆升，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)減退。為了盤(pán)活經(jīng)濟(jì)，刺激消費(fèi)，轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)民眾視線，保正國(guó)家內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)體系和政治局面平穩(wěn)，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)會(huì)將經(jīng)濟(jì)的増長(zhǎng)點(diǎn)向出口轉(zhuǎn)移，進(jìn)而會(huì)進(jìn)行一系列的經(jīng)濟(jì)改革用加快出口貿(mào)易的發(fā)展。

（二）企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的影響。首先，關(guān)于核心解釋變量，人民幣名義匯率（NER）系數(shù)的估計(jì)結(jié)果為在1%的顯著性水平上顯著為負(fù)，人民幣名義匯率波動(dòng)程度（VN E）的估計(jì)結(jié)果為在5%的顯著性水平上顯著為正，這說(shuō)明人民幣升值和人民幣匯率波動(dòng)程度與中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)具有顯著的正相關(guān)關(guān)系；人民幣名義匯率與企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的交乘項(xiàng)（NER×LPF）系數(shù)估計(jì)結(jié)果在10%及10%以下的顯著性水平上均不顯著，這說(shuō)明在統(tǒng)計(jì)學(xué)通常接受的顯著性水平下人民幣名義匯率與企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的交乘項(xiàng)（NER×LPF）對(duì)于中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)不具有顯著影響；人民幣名義匯率波動(dòng)程度與企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的交乘項(xiàng)（VNE×LPF）系數(shù)估計(jì)結(jié)果為在5%的顯著性水平上顯著為負(fù)，表明企業(yè)生產(chǎn)率高低會(huì)影響人民幣匯率的波動(dòng)性水平對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)向沖擊，企業(yè)生產(chǎn)率的提高有助于企業(yè)緩解由于人民幣匯率波動(dòng)造成的對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）是外匯風(fēng)險(xiǎn)增加，出口利潤(rùn)受到影響。當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，人民幣匯率波動(dòng)將導(dǎo)致出口企業(yè)面臨巨大生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，出口企業(yè)在產(chǎn)品加工中會(huì)購(gòu)置各類(lèi)物資，并使用人民幣結(jié)算，產(chǎn)品采購(gòu)結(jié)束后通過(guò)美元價(jià)格向國(guó)際市場(chǎng)賣(mài)出。當(dāng)遇到這種情況時(shí)，企業(yè)在產(chǎn)品出口時(shí)利潤(rùn)空間被壓縮，而我國(guó)缺少專(zhuān)門(mén)的金融對(duì)沖工具，企業(yè)也很少使用這類(lèi)工具對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范。因此企業(yè)為了在國(guó)際市場(chǎng)中發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，需要關(guān)注今后人民幣匯率波動(dòng)。人民幣升值后，企業(yè)在原材料購(gòu)買(mǎi)中會(huì)使用人民幣，并通過(guò)外幣進(jìn)行銷(xiāo)售，自身利潤(rùn)必然受到一定影響，甚至面臨虧損現(xiàn)象。這樣企業(yè)承擔(dān)著巨大的壓力，隨著虧損的不斷增加，企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中也難以維持生存與發(fā)展。

（四）制約了人民幣匯率的自主性。在2010年之前，若要得到人民幣對(duì)外幣的每日匯率，需先加權(quán)平均銀行間外匯市場(chǎng)上做市商的報(bào)價(jià)，得出人民幣對(duì)美元的當(dāng)日匯率中間價(jià)，然后再根據(jù)人民幣對(duì)美元的當(dāng)日匯率中間價(jià)，以及國(guó)際外匯市場(chǎng)上午九時(shí)日元、歐元、港幣等對(duì)美元的中間價(jià)，計(jì)算出人民幣對(duì)其他外幣的匯率中間價(jià)。因此，人民幣與其他外幣的匯率計(jì)算也要以美元作中介不僅加劇了對(duì)美元的依賴(lài)，降低了人民幣的自主性，也給單位和個(gè)人增加了匯兌成本，不利于人民幣的國(guó)際化。為了降低對(duì)美元的依賴(lài)，對(duì)人民幣和美元之外的其他外幣，可以開(kāi)展雙向直接交易，建立起直接交易的做市商制度。目前，與人民幣直接交易的外幣幣種還不多。

二、人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易影響的應(yīng)對(duì)策略

（一）完善人民幣匯率形成機(jī)制。人民幣匯率波動(dòng)后，進(jìn)出口貿(mào)易將面臨一定變化，這是因?yàn)樵谑袌?chǎng)變化中人民幣匯率缺乏足夠彈性，且傳遞時(shí)效性也明顯不足。在人民幣匯率彈性方面，分析人民幣匯率制度可知，國(guó)際間貨幣比率未真正放開(kāi)，在當(dāng)前基礎(chǔ)上有一定幅度的波動(dòng)，但是整體波動(dòng)范圍并不大，無(wú)法將國(guó)際收支變化趨勢(shì)如實(shí)呈現(xiàn)出來(lái)。我國(guó)在發(fā)展國(guó)際貿(mào)易過(guò)程中，需要建立彈性較強(qiáng)的人民幣匯率形成機(jī)制，并充分考慮到供求關(guān)系，可以將經(jīng)濟(jì)基本面真正體現(xiàn)出來(lái)，并以此為基礎(chǔ)確定相應(yīng)的波動(dòng)修正閾值，從而防止人民幣匯率出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)，也避免發(fā)生破壞性超調(diào)的現(xiàn)象，降低其引起的不確定性與危害性。在傳遞時(shí)效性方面，因?yàn)榇嬖跍笮郧闆r，金融套利風(fēng)險(xiǎn)非常大，對(duì)人民幣匯率在合理區(qū)間的變化有一定影響，增加國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生概率。

（二）加快完善外匯市場(chǎng)，豐富參與主體。為企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供更多工具。三是發(fā)揮國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的“池子”作用，提高市場(chǎng)的深度、廣度，增加對(duì)流入資金的長(zhǎng)期吸引力。四是市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程難免會(huì)出現(xiàn)一些“羊群行為”，需要完善資本金、負(fù)債比率、流動(dòng)性比例、貨幣錯(cuò)配程度管理，不斷豐富宏觀審慎管理工具箱，實(shí)現(xiàn)資源跨境配置效率改善、開(kāi)放條件下風(fēng)險(xiǎn)防控、人民幣國(guó)際地位提升。

（三）創(chuàng)新豐富政策工具箱。在遇到政治事件、非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀政策溢出等重大沖擊，導(dǎo)致嚴(yán)重市場(chǎng)非理性情緒以及匯率嚴(yán)重偏離均衡水平時(shí)，監(jiān)管部門(mén)能運(yùn)用靈活多樣的貨幣政策、匯率政策和宏觀審慎政策，形成政策之間的合力，采用國(guó)際通行的市場(chǎng)手段和措施，影響外匯交易成本，引導(dǎo)市場(chǎng)行為。

（四）加快外匯市場(chǎng)發(fā)展。對(duì)衍生品和現(xiàn)貨的外匯交易適當(dāng)放寬限制，交易主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好允許多元化。在匯率形成中，為了最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、配置資源，外匯市場(chǎng)有相當(dāng)?shù)膹V度和深度是有利的。關(guān)于宏觀調(diào)控，經(jīng)濟(jì)上應(yīng)取消對(duì)量化寬松政策的采用，因?yàn)橹袊?guó)當(dāng)前在貨幣供給方面已有一個(gè)很大的量，如果貨幣政策太寬松，將會(huì)加劇人民幣貶值、導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)泡沫。同時(shí)，推動(dòng)雙向開(kāi)放金融市場(chǎng)，使中國(guó)金融市場(chǎng)化程度、資本項(xiàng)目可兌換程度、金融監(jiān)管水平盡快與國(guó)際接軌，并與改革匯率制度的程度對(duì)應(yīng)匹配；尤其重要的是，使人民幣有序雙向開(kāi)放，不僅讓貿(mào)易投資更加便利，還要促進(jìn)這些投資采用人民幣結(jié)算，要讓人民幣的投資儲(chǔ)備功能更加便利，把人民幣使用的便利性及其功能的延伸作為穩(wěn)定人民幣的籌碼；另外，為了使匯率波動(dòng)能真正反映出市場(chǎng)供求，在匯率改革中，要加大力度提高政策的透明性。

（五）鼓勵(lì)貿(mào)易多元化發(fā)展。國(guó)際貿(mào)易中產(chǎn)品交易處于核心地位，站在行業(yè)角度來(lái)說(shuō)，需要強(qiáng)化國(guó)際貿(mào)易的產(chǎn)業(yè)格局，保證產(chǎn)品附加值不斷提升。加工型產(chǎn)品與資源型產(chǎn)品相比，由于受到匯率波動(dòng)限制較小，對(duì)此應(yīng)該重視附加值開(kāi)發(fā)，在推進(jìn)貿(mào)易發(fā)展的過(guò)程中，要與多國(guó)進(jìn)行合作，在產(chǎn)品類(lèi)型也更加豐富。當(dāng)前退稅保障機(jī)制對(duì)國(guó)際貿(mào)易中企業(yè)的盈利影響非常顯著，為了提升產(chǎn)品附加值要增加投入，政府與行業(yè)也要為國(guó)際貿(mào)易企業(yè)提供政策性資助和保護(hù)，促進(jìn)其產(chǎn)品研發(fā)與優(yōu)化。國(guó)際貿(mào)易企業(yè)應(yīng)該增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，以做強(qiáng)做大為目標(biāo)，減少人民幣匯率波動(dòng)為進(jìn)出口產(chǎn)品盈利帶來(lái)的影響。對(duì)國(guó)際貿(mào)易中的非資源型產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，政府要支持企業(yè)以技術(shù)引進(jìn)、自主開(kāi)發(fā)和合資推動(dòng)等方式加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，推出更多新的產(chǎn)品，減少對(duì)高附加值產(chǎn)品的進(jìn)口量，從而減少資本外流與回流，讓人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。

（六）完善新時(shí)代對(duì)外開(kāi)放布局。自從2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，逆經(jīng)濟(jì)全球化的主張?zhí)ь^。眾所周知，經(jīng)濟(jì)全球化是世界經(jīng)濟(jì)的必然趨勢(shì)，而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也是得益于對(duì)外開(kāi)放程度的提高，反過(guò)來(lái)也會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出巨大貢獻(xiàn)。1978年改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)取得的成就已經(jīng)證明了這一點(diǎn)，當(dāng)前中國(guó)已進(jìn)入了新時(shí)代，新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)要繼續(xù)堅(jiān)持開(kāi)放的理念和方針，以“命運(yùn)共同體”建設(shè)作為根本出發(fā)點(diǎn)，持續(xù)推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，抓住機(jī)遇建立以中國(guó)為中心、以“一帶一路”沿線國(guó)家為外圍的經(jīng)濟(jì)分工格局，不斷完善新時(shí)代的對(duì)外開(kāi)放布局，持續(xù)為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入動(dòng)力。

（七）堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向，發(fā)揮市場(chǎng)。在人民幣匯率形成中的決定性作用。各家報(bào)價(jià)行按照公開(kāi)透明的“收盤(pán)價(jià)+一籃子貨幣匯率變動(dòng)+逆周期因子”人民幣匯率中間價(jià)公式自主報(bào)價(jià)，鞏固雙向波動(dòng)、更有彈性的人民幣匯率機(jī)制。

結(jié)束語(yǔ)：總之，此輪人民幣升值反映了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心，微觀主體應(yīng)抓住短期資金流入的機(jī)會(huì)，擴(kuò)大進(jìn)口，開(kāi)展與這些短期資金期限相匹配的貿(mào)易融資，擴(kuò)大消費(fèi)、生產(chǎn)、貿(mào)易規(guī)模，與此同時(shí)，應(yīng)在金融市場(chǎng)做好套期保期和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，進(jìn)一步夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。