黑龍江省外商投資對金融業增加值的影響研究
——基于Eviews 的格蘭杰因果檢驗

曹 耀 王偉梅 劉傳宇

（哈爾濱金融學院，黑龍江 哈爾濱，150030）

一、引言

近年來，“一帶一路”國際合作高峰論壇、二十國集團領導人峰會和金磚國家峰會推動了外商對華經濟金融全面合作。充分引進外資，促進市場經濟蓬勃發展，促進產業結構優化升級[2]，促進國內經濟與國際接軌。改革開放40 余年來，我國各方面均發生了巨大的變化。我們也深刻認識到外商投資對社會經濟發展的巨大作用。特別是2019 年3 月全國人大通過的《中華人民共和國外商投資法》(以下簡稱《外商投資法》)，為中國管理外商投資提供了全方位的支持，也為外國企業來華投資提供了全方位的保障。不斷提高對外開放力度，既是中國未來發展的重大戰略，也是推動中華民族偉大復興的必由之路。

金融業不是新興產業，但它可以檢驗一個地區是否具有發展潛力，也可以反映一個地區能否吸引更多的外資。當今，世界經濟格局不穩定，反經濟全球化盛行，貿易保護主義抬頭，霸權強權政治抑制經濟增長，嚴重阻礙了世界各國和地區的經濟增長，甚至阻礙了金融業的發展。

通過分析外商投資額與黑龍江省金融業增加值的關系，可以了解外商投資對黑龍江省金融業的影響程度，并提出相應的對策建議，這將有助于黑龍江省進一步發展，防范全球化背景下金融危機帶來的風險。

二、黑龍江省外商投資企業投資總額與金融業增加值現狀

（一）黑龍江省外商投資企業投資總額發展現狀

從圖1 可以看出黑龍江省外商投資額的變化。總體來說，資本額在增長，但未持續增長。1997-2002 年和2015 年出現了一定程度的下降，1993 年黑龍江省外商投資額僅為56.96 億美元，2019 年黑龍江省外商投資額將達到460.46 億美元，增長708.39%，年均增長27.25%。隨著近年來我國在國際社會地位的逐步提高和《外商投資法》的制定，黑龍江省產業結構逐步轉型升級，投資環境不斷改善，投資前景逐漸輝煌。

圖1 1993 年-2019 年黑龍江省外商投資企業投資總額變化情況（單位：百萬美元）

（二）黑龍江省金融業增加值發展現狀

從圖2 可以看出，1997 年與2000 年出現過不同幅度的下降，并在2000 年出現急劇下降，下降幅度達至73%，表明黑龍江省金融業增加值并沒有穩步上升。1993 年金融業增加值僅65.9 億元，至2000 年后，黑龍江省金融業增加值穩步上升，到2019 年達到995.36 億元，增長1400%以上，年均增長54.25%，特別是在美國次貸危機爆發前的金融業高峰期2006 年和2007 年，黑龍江省金融業增加值分別以111.73%和109.63%的速度增長，隨后幾年又保持中低速增長。黑龍江省憑借與俄羅斯毗鄰的自然優勢，金融業發展迅速，但2015 年俄羅斯經濟危機后，黑龍江省金融業增加值增長非常緩慢。

圖2 1993-2019 年黑龍江省金融業增加值變化情況（單位：億元）

三、模型設立

（一）數據來源與模型建立

為了更好的了解黑龍江省外商投資額對金融業增加值的具體影響，通過運用計量經濟學的方法進行實證分析，選取1993 年—2019 年黑龍江省外商投資額和金融增加值的兩組時間序列數據作為指標，目的是建立外商投資額與金融業增加值的回歸模型，進而分析兩者關系。

模型形式為：Yt=β0+β1Xt+εt

在這里，外商投資額變量為解釋變量，Xt表示黑龍江省第t 年的外商投資額，單位為百萬美元；金融業增加值變量為被解釋變量，Yt表示黑龍江省第t 年的金融業增加值，單位為億元。采用Eviews9.0 進行數據處理與運算。

（二）平穩性檢驗

1.由于數據為時間序列數據，金融業增加值與外商投資額都有隨時間變動的趨勢，二者可能會存在偽回歸的問題，因此需要對數據進行平穩性檢驗，原假設為序列數據至少存在一個單位根，通過Eviews9.0 軟件計算可得ADF 檢驗結果如下：x、y 的P 值均為1.0000，傾向于接受原假設，所以數據不平穩。

2.于是對變量取對數，得到數據lnx、lny，進行平穩性檢驗，lnx、lny 的p 值分別為0.9999、0.9570，數據仍然不平穩。

3.將數據進行一階差分，得到數據dlnx、dlny，進行平穩性檢驗，dlnx、dlny 的p 值分別為0.0057、0.0011，傾向于拒絕原假設，因此數據具有平穩性。

（三）協整檢驗

協整檢驗是用來檢驗兩個變量之間是否存在長期穩定的關系。采用 E-G 兩步法進行協整關系檢驗，先建立兩變量間的回歸，再對其殘差進行平穩性檢驗，若殘差是平穩的，則可以認為兩變量存在協整關系，反之則不存在協整關系[3]。通過變量d(lnX)對變量d(lnY)進行最小二乘估計，得到方程：

由回歸方程得到殘差μ，可以看出殘差μ 的ADF檢驗統計量為-4.655010＜-1.955020，滿足平穩條件。所以，金融業增加值與外商投資額之間存在協整關系，兩者在發展過程中可以實現長期均衡。通過協整方程可知，F 值為3.481246 大于相應顯著性水平下的臨界值，因此方程總體顯著。變量d(lnx)的t 統計量值為1.865810 大于參考的標準值，d(lnx)對d(lny)的影響顯著。自變量d(lnx)的方程系數為1.201189，表明在其他情況不變的條件下，d(lnx)每提高1 個單位，d(lny)將提高1.201189 個單位。也就是說，金融業增加值與外商投資額存在明顯的正相關性。所以，充分引進外資對金融業發展有積極作用。

（四）建立誤差修正模型

當變量之間存在協整關系時可以創建它們的誤差修正模型。使用誤差修正模型，可以用差分項來反映短期波動，進一步通過誤差修正項來反映長期波動，也就是它能以多大的力度使變量從短期偏離狀態轉回到均衡狀態。在這里使用差分后的變量創建誤差修正模型：

方程的擬合優度較好，解釋能力較強，模型是可信的。模型中誤差修正系數為0.064281，它表明一旦存在短期波動使變量偏離長期均衡，誤差修正項將以6.43%的調整力度將短期失衡修正為長期均衡[4]。

（五）格蘭杰因果檢驗

已經驗證變量都是一階單整并且存在協整關系，接下來通過格蘭杰因果檢驗進一步探索兩個變量的內在因果聯系。

從檢驗結果可以看到，外商投資額是金融業增加值的格蘭杰原因，且兩者存在同向變動關系。外商投資的增多會使黑龍江省實現更快速的經濟發展，經濟發展又能夠帶動人民消費水平的提升，從而使市場的消費與投資活動更加活躍，金融業也會因此有充分的發展。但金融業增加值不是外商投資的格蘭杰原因，因為檢驗得出的P 值大于5%臨界值下的P 值，所以接受原假設。此檢驗為單向格蘭杰因果檢驗。

表1 格蘭杰因果檢驗結果

四、政策建議

（一）完善基礎設施建設

黑龍江省要擴大對外投資，必須加強基礎設施建設[5]。一方面，完善交通、通訊、能源等基礎設施。基礎設施的改善可以促進生產效率的提高，從而提高經濟效益，促進黑龍江省的經濟發展；另一方面，完善行政軟設施，精簡行政、下放權力，降低審批手續難度，提高行政審批效率，使外商投資企業的投資更加簡便。

（二）建立完善的金融機制

為了促進經濟發展，吸引更多的外資，政府應該采取有效的政策促進金融業的發展和完善。一是要建立健全金融業運行機制，制定相關法律法規，完善市場監管體系，支持金融產品和金融業務創新，增強金融服務社會的能力；二是要建立健全市場監管體系完善以人民銀行信用體系為基礎，運用多種信用體系保障社會安全的社會信用體系；三是降低市場準入門檻，允許多元化市場主體進入市場[6]，引進更多金融機構，擴大金融業規模。

（三）加大對外開放力度

金融業的發展和外商投資的增長離不開對外開放。政府應該加大對外開放力度，重新審視中國對外開放的優惠政策，在國內提供很多便利的金融政策，在國外提供很多合理的外商投資優惠政策。一方面可以吸引外資投資，另一方面可以促進金融業“走出去”，使政策惠及市場經濟的各種主體，進而讓市場的各種主體共同發展生產。

（四）注重引資質量，轉變投資結構

黑龍江省政府應制定符合黑龍江省新發展方向的產業政策，將外資吸引到黑龍江省朝陽產業，避免重復建設和外資無序競爭，提高市場資源的利用效率[7]。要把吸引外資的數量和質量結合起來，嚴格把關項目的可行性，通過發展外資加快國內企業的發展，共同帶動黑龍江省經濟發展。

五、結論

實驗表明，外資的增長能促進金融業的發展。因此，在黑龍江省經濟發展中，應充分利用政府政策和社會資源，促進金融業增長，充分利用外資，發展和建設黑龍江省，促進社會經濟的可持續發展。