后疫情時代中國對外投資發展趨勢研判

武芳　祁欣

摘 要：新冠肺炎疫情的經濟后果將對各經濟體產生持久影響。全球產業鏈、供應鏈格局加速調整，新興領域國際合作契機增多，人民幣國際市場地位可望提升等有利條件，為中國企業海外發展提供了機遇，而大國對抗、狹隘的國家利益和地緣政治也對中國企業海外發展形成巨大挑戰。在這種背景下，應加強經貿機制建設，主動嵌入跨國公司全球供應鏈，推動對外投資與國內產業升級聯動，防范化解重大風險，推動對外投資在構建“雙循環”新發展格局中發揮更大作用。

關鍵詞：新冠疫情;對外投資;發展趨勢

新冠疫情正在改變世界的面貌，全球宏觀經濟形勢發生深刻變化，世界正經歷百年未有之大變局。各國政府都在采取緊急措施應對疫情，增強國家實力、強化民族主義趨勢愈發凸顯，地緣政治錯綜復雜，不確定性陡增，為中國企業海外發展帶來前所未有的困難和挑戰。在這種背景下，中國對外投資如何發展，企業如何開展國際合作，需整體謀劃，創新舉措，務實推進。

一、新冠疫情以來我國對外投資的發展

新冠疫情發生以來，全球多國發布停航、封閉關境、限制居民外出活動，以及保持社交距離、甚至停工停產等措施，對我國對外投資產生了一定影響。據商務部統計，2020年1-10月，我國對外非金融類直接投資6020億元人民幣（折合863.8億美元），同比下降3.2%。從投資方式看，海外并購額創十年來同期新低。根據安永報告數據，2020年1-6月，中國企業宣布海外并購項目總額146億美元，同比下降40%;宣布的并購數量248宗，同比減少17%。其中，亞洲為中國企業第一大并購目的地，宣布交易金額70.6億美元，同比下降31%。

與此同時，我國境外中資企業在商務部等相關政府部門的指導協助下，在做好疫情防控的前提下，有序推進安全復工、有序復產，并履行力所能及的社會責任，對外投資依然呈現出一些亮點。如2020年1-10月，地方企業對外非金融類直接投資627.5億美元，同比增長11.7%。同期，我國對“一帶一路”沿線國家投資快速增長，非金融類直接投資達到141.1億美元，同比增長23.1%，占同期總額的16.3%，較上年提升3.6個百分點。

二、當前對外投資合作面臨形勢

新冠疫情的影響將長期顯現，國際格局將加快調整，中國比較優勢也將加速轉換。總體而言，中國對外投資發展的戰略機遇期仍將延續，但內涵與條件發生變化，機遇和挑戰都前所未有。

（一）機遇

一是全球產業鏈、供應鏈格局加速調整，為對外投資構建以我國為主的區域格局提供動力。疫情發生后，針對各種應急和重要物資的供應安全問題，各國更注重提升關鍵原材料、零部件、中間品，特別是醫療醫藥產業的自主性、可控性，基于這些產業的全球供應鏈將在縱向分工上大幅收縮，在橫向分工上向區域化集聚，這為構建以我為主的區域產業鏈、提升區域內投資合作水平提供了客觀基礎。在雙循環格局下，中國將更加注重內需開發，進一步加快自主創新步伐，占據價值鏈優勢地位，帶動商品、制造、質量管理、配套服務等一系列標準對外輸出，構建以我為主的區域價值鏈治理體系，提升話語權和規則制定權。

二是疫情后海外投資機會增多，為對外投資發展提供更多機遇。新冠疫情全球蔓延以來，各國經濟陷入困境。國際貨幣基金組織2020年10月發布的《世界經濟展望》預測，2020年全球GDP將收縮4.4%，2021年將有所復蘇，但大多數經濟體仍未恢復到疫前水平，發達和新興市場經濟體將出現巨大的負產出缺口和高失業率。在這種形勢下，質地優良的目標公司增多，盡管多國對外資并購監管措施趨于收緊，但仍為中國企業海外并購帶來了新機遇。同時，許多發展中國家推動經濟多元化實現自給自足的訴求更加強烈，部分國家或將加快落實石油、電力、礦產、航空、電信等行業私有化計劃，各領域投資機會也將增多。對于具備一定資金和技術實力的中國企業而言，其海外投資并購將面臨更多機遇。

三是疫情使新興領域國際合作契機凸顯，為相關領域優勢企業對外投資提供重大機遇。疫情在重創傳統業態的同時，也催生出很多新產業、新業態。為應對疫情，大數據、人工智能、移動互聯網、云計算、物聯網、區塊鏈等數字科技發揮了重要作用。預計疫情后數年內，各國對信息基礎設施將提出更高要求，而多數國家自身并不具備通信網絡的實施能力，為擁有相當成熟的設計、施工經驗、海外市場服務能力的中國企業提供了發展空間。同時，環境保護議程與疫情后的經濟復蘇相結合，催生了“綠色經濟”的新一輪發展，將為中國在全球能源格局的轉型中具有比較優勢的可再生能源、電力電網和電動汽車等產業對外投資開創巨大市場空間。

四是疫情中人民幣國際市場地位可望提升，為對外投資發展提供更多便利條件。2020年1-4月，金磚國家中，南非蘭特兌美元貶值46.9%，巴西雷亞爾貶值31.7%，俄羅斯盧布貶值16%，印度盧比貶值7%，人民幣貶值僅為2.8%。后疫情時代，為保障自身利益，不排除多個發展中國家將考慮提高人民幣的持有份額，或在國際經濟合作中更多使用人民幣進行結算。這將有助于減少中國企業在對外投資合作過程中的匯率風險，節約匯兌成本，增加融資渠道，提升中國企業對外投資合作的便利化水平。

五是中國具有強大的制度優勢和經濟韌性，為對外投資行穩致遠提供可靠保障。在全球抗擊疫情蔓延合作中，中國充分發揮制度優勢，為其他國家提供了可供參考的“中國方案”。在全力復工復產的同時，中國積極暢通與各國交流往來，維持國際供應鏈穩定，保障國際貿易和產能合作平穩有序;境外中資企業在做好常態化疫情防控前提下，有序推進安全復工、健康復產，并履行力所能及的社會責任，成為東道國經濟社會穩定發展的重要力量，中國國際影響力進一步提升，對外投資合作面臨更大機遇。

（二）挑戰

一是全球貿易投資低迷，限制對外投資發展空間。根據世貿組織預測，2020年全球貨物貿易將下跌13%—32%;聯合國貿發會議預計，2020年全球外國直接投資將下降30%—40%，2021年將在此基礎上繼續下降5%—10%。從中長期來看，世界經濟結構調整無法一蹴而就，深層次結構性矛盾難以根本解決，傳統增長引擎對經濟的拉動作用減弱。新技術雖不斷涌現，但短期內無法掀起革命性浪潮，無法對經濟增長從“量”到“質”的飛躍提供足夠支撐。全球經濟增速放緩，國際市場需求低迷，投資預期縮緊，基礎設施建設需求不旺的局面將長期存在，也將影響中國企業對外投資發展。

二是美西方拋出多項對沖性戰略，“新冷戰”大幕似已開啟。當前，以美國為首的西方國家大打意識形態牌，設立針對中國的新規制，構建對華制度壁壘，意在將中國排除在全球供應鏈體系之外，地緣政治緊張局勢加劇。發達國家還屢屢以“國家安全”“長臂管轄”“莫須有”為由加大中國海外項目審查，有明顯的國家指向和政治指向，“美國化”遠遠凌駕于全球化之上，投資者在美國開展商業活動的可預期性，正變得支離破碎。新冠疫情的爆發，更促使多國推行了新一輪投資保護主義。2020年3月以來，歐盟、西班牙、法國、德國、意大利、澳大利亞、日本、加拿大、印度等國家和地區，集中發布或啟動制定外資監管新政，進一步收緊外國投資政策。此外，美國和歐盟還頻繁針對中國在東南亞及其他地區的投資項目開展反規避調查，成為限制中國企業對外投資的新障礙。

三是輿論環境有所惡化，加大對外投資預期的不確定性。當前，在全球深陷疫情泥沼的同時，圍繞疫情的輿論戰也愈演愈烈。某些西方勢力造謠生事，將自己塑造成受害者的形象，極力污名化中國，挑撥各國對中國的怨恨，甚至要求中國承擔疫情在全球蔓延的所謂“責任”，揚言要中國為全球疫情損失買單。有的輿論還質疑中國疫情統計數據的真實性，甚至認為我對外醫療援助具有地緣政治目的。某些國家的政府和民眾也受此影響，產生怨恨甚至排華情緒。即便在疫情消失后，這些負面輿論和情緒也不會自然消失，而且還有可能因為其他因素的影響而強化。長此以往，中國企業對外投資面臨的國際輿論環境或將更加惡劣。

三、對策建議

為了使對外投資行穩致遠，進一步發揮對外投資對“國內國際雙循環”融合發展的作用，提出以下政策建議。

（一）加強多雙邊經貿機制建設

進一步深化雙邊、區域和多邊合作，穩妥推進第三方市場合作，通過與相關國家和地區商簽或更新自貿區、投資保護等協議，為中國企業在更大的廣度和深度上參與對外投資合作提供保障。

升級和完善雙邊BIT等相關協定，加快開展與走出去重大項目所在國或有商簽意愿的國家簽署和更新雙邊投資協定（BIT）相關工作。依據形勢變化，更新、細化和調整已經簽署的雙邊投資協定內容。在雙邊投資協定中尋求投資者與東道國之間的權益平衡，在促進投資自由化和便利化、削減投資壁壘、降低投資門檻、投資利益保護、爭端解決機制等重要內容上盡快達成一致。中歐投資協定簽署后，加快制定中國BIT范本，在規則與標準上緊緊拉住各國，遏制“去中國化”企圖。

實施自由貿易區提升戰略。加快自貿區建設，加速打造立足周邊、輻射“一帶一路”、面向全球的高標準自貿區網絡，為走出去提供支撐。把握東亞可能率先走出疫情的窗口期，通過視頻會議、“云談判”等方式，加快推進中日韓等自貿協定談判，推動RCEP早日生效實施。加快推進與挪威、以色列、海合會等自貿協定談判，持續推動亞太自貿區進程，加快與其他重要經貿伙伴的自貿協定談判。升級自貿談判內容，適應全球自貿協定發展趨勢，在投資、金融合作、電信合作、勞務合作、電子商務等方面開展談判，并將發展援助合作、基礎設施建設、境外經貿合作區等中國具有比較優勢的內容涵蓋到談判當中，為中國企業走出去保駕護航。積極考慮加入CPTPP等高水平經貿協定，通過建立基于規則的框架保障更加穩定、可預測的投資環境。充分借鑒TTIP中與投資相關議題和標準，提升自身自貿區建設水平，以高標準開放倒逼自身改革，提升走出去獲利能力。

積極參與多邊對話機制。支持對WTO進行必要改革，推動WTO框架下多邊投資規則和投資政策的合理化與完善化。以實現投資規則多邊化為目標，在合適時機發起并參與新規則、新標準下的諸邊談判，引領數字經濟、全球氣候治理等新議題談判，建立包容性國際貿易投資新規則。維護以聯合國為核心的國際體系，維護以國際法為基礎的國際秩序和多邊主義，積極參與全球治理，為走出去拓展空間，主動建立多邊、全面、有約束力的國際投資體系。以《G20全球投資指導原則》確立的九大核心原則為重要基礎，加強多邊合作，開展對話，在多邊投資政策協調與合作方面實現突破。

穩妥推進第三方合作。將中國的優勢產能、發達國家的先進技術和廣大發展中國家的發展需求有效對接，協同發揮各方的比較優勢，與更多國家簽署第三方市場合作文件，深入落實已簽署的第三方市場合作文件。推動建立涵蓋合作雙方政府主管部門、中介組織、金融機構、骨干企業的常態化工作機制，分享第三方市場政策、法律、項目等合作信息，制定合作路線圖，明確重點領域和實施規劃。加強相關研究與交流，就第三方市場建設以及各國的宏觀規劃構想等加強溝通，更好地把握參與各方發展意圖，增進互信與理解。

（二）構建以我為主的區域價值鏈

應對疫情導致的全球供應鏈局部斷裂風險，基于美西方加快與中國經濟“脫鉤”、加大投資并購審查力度的現實，加快與周邊國家的產業合作步伐，形成更多的區域經濟循環和聯系。充分利用中國龐大內需和先進技術占據價值鏈優勢地位，帶動商品、制造、質量管理、配套服務等一系列標準的對外輸出，構建以我為主的“一帶一路”區域價值鏈治理體系。

根據不同產業鏈對資源與要素的不同要求，鼓勵企業在“一帶一路”相關國家積極構建跨境產業鏈，在高鐵、汽車、鋼鐵、家電等重點制造領域形成我國主導、植根國內、面向全球的產業鏈。鼓勵企業利用中國的市場和技術優勢，開發“一帶一路”相關國家特別是欠發達國家的勞動力和農業、林業及礦產資源潛力，通過建立符合我國市場標準的境外農業生產基地、森林資源培育加工利用基地等方式，推進與相關國家產業鏈緊密合作。鼓勵企業在創新大國和關鍵小國設立實驗室、研發中心、科技園區、孵化器等，利用境外人才、技術、數據等創新要素。

（三）主動嵌入跨國公司全球供應鏈

在持續優化營商環境、提升國內供應鏈韌性、穩住外資基本盤的同時，應主動順應大勢，推動企業“走出去”深度參與全球分工，嵌入跨國公司全球供應鏈新格局。加強對跨國公司運營模式和全球布局調整的跟蹤研究，引導其落戶具備一定產業配套能力、投資環境完善的境外經貿合作區，與我境外重要交通運輸或生產經營項目實現協同發展。建立跨國公司全球經營信息的檔案庫，組織行業培訓、技術咨詢、信息交流、會展招商等活動，鼓勵國內供應鏈上下游企業采取“跟隨”策略，為跨國公司海外供應鏈繼續提供配套服務，積極參與全球供應鏈重組和配置;鼓勵企業從提供產品向提供“產品+服務、技術、品牌、標準”轉型，通過設立境外分銷和服務網絡、物流配送中心、海外倉等，增強產業配套服務能力，推動供應鏈由加工制造為主要環節向合作研發、聯合設計、市場營銷、品牌培育等價值鏈中高端環節延伸，提升企業國際競爭力，增強供應鏈韌性。

（四）推動對外投資與國內產業升級聯動

以產業銜接、產能互補、互利共贏為導向，深化國際產能合作，推動優勢富余產能有序轉移，助力國內產業轉型升級。同時，充分考慮國內經濟社會穩定和產業發展實際，把研發、設計、品牌、戰略、高端制造等環節留在國內，確保制造業“母體機能”留存。同時，增加對外投資的附加值，鼓勵企業通過產業轉移帶動我國技術、標準及服務“走出去”，加快實現中國技術與標準的國際化，帶動我國產品與服務出口。此外，還要加大雙邊稅收協定談簽力度，以有利于推動國內產業結構升級為目標，創造便利條件，促進資金、資源、技術等優質要素加速回流，實現內外聯動發展。

（五）完善投融資促進體系

加大金融保險支持力度。為企業對外投資提供高水平的金融服務，緩解融資、購匯難題。探討通過保險手段減少企業境外投資風險的路徑，為走出去企業構建全方位保障體系。推動政策性金融保險支持由“中國成分”向“中國利益”轉變。支持和鼓勵第三方企業和金融機構參與項目建設，進一步提升人民幣跨境使用的便利性。

鼓勵政策性金融機構探索開展外保內貸、境外轉貸、依托境外資產發債、有限擔保或無追索項目融資、擴大可擔保抵押物范圍等創新措施，積極推動以人民幣開展試點項目投資合作，有效降低融資成本、簡化審批流程、提升放貸效率。推動商業性金融機構有序進行國際布局，從傳統的結算業務擴展至多元化跨境融資服務，提升金融服務水平。探索政策性銀行與商業銀行業務合作模式，以境外銀團貸款、協調貸款、統一授信、境外資產抵押等信貸方式為企業提供融資支持，拓寬企業融資渠道。

鼓勵企業在東道國利用各種貸款、資產證券化、上市、債券、項目融資等多種融資方式。積極支持證券機構探索依托項目境外資產發行債券，開展境外資產證券化業務。吸引社會和金融資本設立走出去發展基金，共同參與項目建設，合理分配風險和收益。支持和鼓勵第三方市場實體企業和金融機構參與項目建設，鼓勵開放合作，互利共贏。

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