淺析銀行信貸對經濟波動的影響

申子宇

當前，受新冠疫情影響，世界經濟出現諸多不確定性因素，絕大多數國家陷入了前所未有的衰退。我國政府工作報告指出，要采用更加靈活適度的貨幣政策，要綜合運用降準降息和再貸款等金融手段，要采用直達實體經濟的貨幣政策工具，確保企業獲得貸款更加便利，多措并舉持續推動我國金融機構貸款利率持續下降，最終實現貨幣供應量、社會融資規模等指標的同比增長。由此可見，直達實體經濟的貨幣政策工具，關鍵要銀行“給力”。大量的實證研究發現，銀行貸款能夠有效推動經濟增長，但貸款規模與經濟波動的具體關系，以及信貸結構、信貸利率與經濟波動之間的關系，現有研究的角度既不全面，也尚未得出一致的結論。

銀行信貸對經濟波動的機理分析

基于主題的研究需要，現從信貸規模、信貸結構、信貸利率三個方面予以分析，具體分析如下：

信貸規模影響經濟波動的機理分析

在間接融資占主導地位的國家，銀行貸款是借款人的主要資金來源，貨幣政策的影響導致銀行貸款供給的減少，會使許多依賴銀行貸款的借款人不得不重新尋找新的資金來源。因此，銀行貸款的減少將增加了借款人的外在融資溢價，同時也導致了經濟的波動。以法定存款準備金為例，當中央銀行法定存款準備金率上升，銀行準備金數量上升，銀行貸款總額下降，企業資金需求不能得到滿足，從而導致投資收縮，最終使得整個社會的經濟產出減少。

信貸結構影響經濟波動的機理分析

在分析信貸總量對經濟波動的影響基礎上，需要進一步剖析信貸結構對經濟波動的影響。短期貸款主要用于居民短期消費及企業短期流動性周轉，從居民消費端來看，短期貸款主要用于居民的日常消費，包括住房裝修、教育培訓、旅游等，對促進內需及經濟短期繁榮有一定影響；從企業生產端來看，短期貸款主要用于生產流動周轉，貸款資金迅速轉化為經營性資本，從而提升產出規模，促進社會經濟增長；中長期貸款主要用于企業技術改造、設備更新、廠房購置等固定資產投資，基本上都是需要較長時間才能產生經濟效應。短期內，技術改造、廠房購置等投入未見成效，對企業乃至經濟的短期增長沒有顯著影響。但從長期來看，可以通過擴大生產規模，提供企業總體產出來促進效益增長，從而拉動經濟增長。

信貸利率影響經濟波動的機理分析

凱恩斯學派和新古典學派認為，降低利率能夠刺激投資和經濟增長。而最為經典的投資與儲蓄與流動性偏好和貨幣供給的IS-LM模型，就是強調利率對投資乃至總產出的調整作用。具體傳導路徑是，當中央銀行以短期名義利率作為主要貨幣政策工具，短期利率變化以后，最先影響長期利率，在二者共同作用下，實際利率發生變化。但實際利率上升后，企業的融資成本就會增加，作為理性人的企業，自然會減少投資支出。同時，也會大大降低家庭購房、購車、和購買其他消費品的支出。最終結果是投資下滑、總產出下降、失業率上升。

信貸與經濟波動的現狀分析

銀行信貸分析

截至2019年12月末，我國金融業機構總資產為318.69萬億元，同比增長8.6%，其中商業銀行總資產為290萬億元，同比增長8.1%。而1999年我國銀行業總資產才12.23萬億，總負債12.71萬億。在資產業務中，銀行業占比91%，且大部分為信貸資產。可見銀行業是我國金融行業的核心地位，這也說明在將來一段時間內，我國企業在融資方面還將依靠銀行的信貸。

經濟波動分析

2019年末，我國GDP達990865萬億元，GDP增長率達6.1%。1999年—2019年期間，我國GDP規模總量持續攀升，增速持續高位運行。我國經濟增長率在經歷東南亞經濟危機后，于2002年有了逐步的復蘇，年均增長率在10%以上，此后經歷2008年國際金融危機，增速有所回落。為了應對全球性金融危機，2009年起，我國實行擴張型貨幣政策和擴張型財政政策，經濟增長率回升，隨后進行去杠桿和供給側改革，經濟增速回落到6.5%左右，經濟發展進入“新常態”。

相關性分析

目前，國內許多學者將M2/GDP用來衡量一個國家或地區金融發展的深度。1999年，我國M2/GDP是1.46。此后，我國加入世界貿易組織，經濟呈快速上漲，M2/GDP曲線是呈上升的趨勢；2008年經濟危機后，M2/GDP曲線變得陡峭，到2019年已達到2。眾所周知，我國是以間接融資為主的國家，銀行信貸在傳導過程中會創造派生存款，同樣創造了大量的貨幣供應量。我國GDP增長率在2001加入世貿組織之后呈現快速上升，年均增長率一直保持在10%，之后在2008年經濟危機發生后我國出臺四萬億投資政策，經濟迅速回升。為了抑制平抑經濟波動也同時為了保持經濟更健康更有質量發展，我國2013年開始提出經濟新常態的概念，相應提出了去產能和防止不發生金融風險的政策，增長速度從10%回調到6%。這也表明，貸款總額增長率、M2增長率與GDP增長率具有高度的相關性，銀行信貸總量會對經濟波動產生重要的影響。

政策建議

不斷完善央行貨幣信貸政策制度

完善央行貨幣信貸政策，建立更為完善的銀行間數據系統，密切關注銀行貸款的流向。可繼續發揮好貨幣政策和信貸政策的精準施策作用，延續實施積極有效的普惠貸款政策，充分發揮金融支持小微企業政策合力。引導金融機構加大對科技創新、先進制作業等國民經濟重點領域和薄弱環節的信貸支持力度。

持續推進商業銀行信貸結構優化

推進商業銀行信貸結構優化，要從實體經濟融資需求出發，積極創新推出各類用于企業生產經營的中長期貸款和滿足流動性的短期貸款的產品，采取差異化的投向政策，切實將資金投向先進制造業與支持保障性民生工程的重點項目。規范完善中長期個人住房貸款產品，嚴控房地產貸款余額占比和個人住房貸款余額占比，推動房地產進一步回歸民生屬性，實現金融同實體經濟均衡發展。