銀行借款融資成本分析

劉丹丹

分析背景

經(jīng)濟(jì)效益一直都是企業(yè)經(jīng)營的主旋律，企業(yè)的利潤與收入和成本相關(guān)，可從“開源”與“節(jié)流”兩個(gè)方面進(jìn)行突破，現(xiàn)今市場競爭激烈，想多分一杯羹，可謂難上加難，所以成本控制便成為提高經(jīng)濟(jì)效益的主要途徑。成本是對資源的一種消耗，通過合理高效的管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)對資源的最大利用，就是財(cái)務(wù)管理的價(jià)值。

企業(yè)實(shí)際發(fā)生的與取得收入有關(guān)的、合理的支出，包括成本、費(fèi)用、稅金、損失和其他支出，準(zhǔn)予在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除。一般來說，納稅人生產(chǎn)經(jīng)營期間向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，按照實(shí)際支付數(shù)允許稅前扣除。因此，借款支出是不用繳稅的，但是稅務(wù)允許在稅前扣除的利息支出必須在所得稅匯算清繳前實(shí)際支付的，提而未付的利息是要作為納稅調(diào)增項(xiàng)進(jìn)行繳稅的。因此，考慮了繳稅因素后的實(shí)際融資成本將發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。

按照償還方式來劃分，借款可分為一次性償付和分期償付兩種，一般長期借款采用分期償還方式，而短期、周轉(zhuǎn)性的借款采用一次性償還方式。目前一次性償還方式下最常見的就是到期還本付息及按季付息，到期還本兩種方式。由于受到借款期限、限制條件等因素的影響，導(dǎo)致實(shí)際利率與名義利率不同，然而就算期限相同，償還方式相同，在借款時(shí)點(diǎn)不同的情況下，銀行借款的實(shí)際利率也會與名義利率產(chǎn)生差異。

期限相同、借款日不同借款成本測算

假設(shè)借款金額為10000萬元，合同利率為4%，所得稅匯算清繳截止日期為每年5月31日，期限均為一年，借款日為每月1號時(shí)，還款利息的計(jì)算公式均為10000*4%/360*365=406萬元，本息和均為10406萬元，然而因?yàn)樯婕捌髽I(yè)所得稅調(diào)增的影響，兩種方式下的現(xiàn)金凈流量則不同，明細(xì)詳見下表：

以上表的現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)，通過測算得出不同月份借款，到期還本付息及按季付息，到期還本方式的借款實(shí)際利率，明細(xì)如下表：

根據(jù)上表可知，由于按季付息方式下不涉及所得稅的調(diào)整，所以融資成本基本與合同利率持平，而到期一次還本付息方式下的融資成本在1～5月借入的情況下，將在所得稅匯算清繳前將利息全部支付給債權(quán)人，而且享受到了資金的時(shí)間溢價(jià)，所以1～5月借款的實(shí)際利率是最低的，達(dá)到3.92%，比合同利率4%還低8個(gè)BP，而當(dāng)跨到6月，實(shí)際利率就會升到4.26%，然后再逐步向3.92%回歸。

根據(jù)上表，可以得到兩者的折線圖如下：

借款日不同導(dǎo)致實(shí)際利率相差很大，峰值與谷值相差了34個(gè)BP ，基于這樣的情況，稅收籌劃就有了空間，在借款期限相同的情況下， 5月份前的借款，到期一次還本付息的成本較低，企業(yè)應(yīng)當(dāng)向選擇到期還本付息借款方式，當(dāng)處于6月份以后，按季付息的方式成本較低，企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇按季付息，到期還本的借款方式。

借款日相同，期限不同借款成本測算

假設(shè)借款金額為10000萬元，合同利率為4%，借款日為6月1日，所得稅匯算清繳截止日期為每年5月31日，分析不同期限條件下，到期還本付息及按季付息，到期還本方式的借款利息及現(xiàn)金凈流量，明細(xì)如下表：

以上表的現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)，通過測算得出不同月份借款，到期還本付息及按季付息，到期還本方式的借款實(shí)際利率，明細(xì)如下表：

經(jīng)過測算得知，當(dāng)借款日期為6月1日時(shí)，不管期限是多少，按季付息方式下實(shí)際利率基本與合同利率持平，而到期一次還本付息方式下的融資成本在期限為240天時(shí)達(dá)到最低，然后在期限為一年驟然上升到4.26%，在期限為兩年的情況下，達(dá)到最高值4.31%，然后逐漸回落。

根據(jù)上表，可以得到兩者的折線圖如下：

從圖中可以看出，期限不同導(dǎo)致實(shí)際利率相差很大，峰值與谷值相差了36個(gè)BP ，在借款安排時(shí)，如何選擇期限和方式，將很大程度上影響借款的實(shí)際利率。

對上述情況綜合分析可以得到結(jié)論，不同的借款時(shí)點(diǎn)、期限及方式等，都不同程度影響實(shí)際利率，如果不仔細(xì)測算，便不能對融資的實(shí)際利率進(jìn)行把控，不可避免的增加企業(yè)隱形負(fù)債，增加企業(yè)的融資成本。

結(jié) 語

在不斷緊縮的貸款政策下，融資貴、融資難的問題突出，企業(yè)在進(jìn)行融資管理時(shí)，應(yīng)當(dāng)樹立精打細(xì)算、降本增效的意識，深入分析，細(xì)化管理，以定量分析替代定性分析，建立合理有效的考核激勵(lì)機(jī)制，提高成本控制的意識，倒逼企業(yè)管理向精細(xì)化方向改進(jìn)。

（貴陽貴銀金融租賃有限責(zé)任公司）