市場

焦點事件

歐洲央行表示將加快購債步伐

3月11日，歐洲央行宣布維持三大關鍵利率不變，并表示資產購買計劃下的月度資產凈購買將繼續以每月200億歐元的速度進行，維持緊急抗疫購債計劃（PEPP）規模保持在1.85萬億歐元不變，并將根據市場情況靈活購買債券。與此同時，歐洲央行還表示，下個季度PEPP購買速度將顯著加快。這一表態引發市場的廣泛關注。

市場普遍認為，歐洲央行此次宣布加快購債速度，主要是為了抑制債券收益率過快走高。2月初以來，作為歐洲基準的德國10年期國債的收益率已攀升了約20個基點。歐洲央行行長拉加德在3月11日的議息會議新聞發布會上表示，由于銀行使用無風險利率和主權債券收益率作為確定信貸條件的主要參考，如果市場利率持續大幅上升而不加以控制，可能導致所有經濟部門的融資條件過早收緊。

盡管此前投資者普遍猜測近期中長期主權債收益率上漲是歐洲央行本次貨幣政策會議的焦點問題，但歐央行做出的直接反應還是令市場出乎意料。在歐洲央行發布聲明之后，歐盟主要國家的10年期國債收益率短時間出現快速下跌：法國一度下跌超過80%，西班牙大跌近20%，德國、意大利也都出現明顯下跌。歐元兌美元匯率亦隨之走弱。與此同時，歐洲股市3月11日則出現明顯上漲，觸及一年新高，泛歐STOXX 600指數上漲0.5%。對此，荷蘭國際集團IN宏觀研究部負責人卡斯滕·布熱斯認為，歐洲央行清晰地表明其限制債券收益率上行的決心，意在避免不必要的猜測可能帶來更多的市場恐慌。

部分分析人士認為，在市場理解與消化此次歐央行的政策意圖后，歐央行下一步是否會提高資產購買總規模，將成為市場關注的焦點。對此，布熱斯表示，由于歐洲央行對經濟前景風險的預期已經明顯改善，未來進一步提高資產購買總規模的可能性很小。歐洲央行委員穆勒近期亦表示，歐洲央行加速購債步伐只是暫時的，PEPP計劃的總規模將保持不變；實體經濟貸款利率依然有利，不宜高估收益率對經濟復蘇的影響。

機構觀點

新興市場貨幣前景如何

伴隨著2月美元走勢反彈，新興市場貨幣等非美貨幣承壓，其未來前景如何？

摩根大通資產管理駐倫敦的新興市場債務負責人皮埃爾-伊夫 · 巴勞認為，發展中國家資產近期的動蕩只是樂觀大背景下的短暫波折，建議待美元反彈一些后逢低買入新興市場貨幣，特別是對大宗商品敏感的貨幣。

摩根士丹利認為，由于新興市場國家財政基礎薄弱，經濟增長的結構性改善存在不確定，加上疫苗接種進展緩慢，因此看空新興市場貨幣。

匯豐銀行全球貨幣研究主管梅克爾認為，美國國債的劇烈波動很可能會造成資金從新興市場流出，尤其是高收益貨幣。

油價能否繼續上漲

3月初，石油輸出國組織（OPEC）及其盟友宣布4月維持產量基本不變，推動油價上漲至近一年新高，其漲勢能否延續？

高盛認為，2021年第二季度布倫特油價將漲至75美元/桶，第三季度則為80美元/桶。該行認為，頁巖油、伊朗以及非OPEC的供應在下半年之前或依然缺乏彈性，因此OPEC+可以迅速行動恢復油市平衡。

花旗研究認為，預計2021年第一季原油庫存降幅將在3月底達到410萬桶/日左右，在下次OPEC會議之前，油價可能會超過每桶70美元。

巴克萊銀行認為，在美國原油庫存將恢復正常，以及美國頁巖油行業對油價上漲的反應減弱的背景下，預計2021年全球原油交易基準價格平均為67美元/桶。

銅價能否重回漲勢

銅價在2月大幅上漲之后近期有所回調，其未來能否重回漲勢？

花旗認為，隨著市場對廢鋼需求的擴大，銅市場的“廢料需求”（最終用途消費量減去開采供應量）估計將達到創紀錄的1080萬噸。該行預計，銅價將在三個月內觸及每噸10500美元的紀錄高位。

法國興業銀行認為，由于礦山供應充足，預計銅市場將在2021年年中轉向看跌，到2021年第四季度，銅的平均價格將為7500美元/噸；2022年，銅的平均價格預計為6500美元/噸。

央行動態

美聯儲

3月4日，美聯儲主席鮑威爾表示，提高利率需要經濟恢復至充分就業的狀態，并需要通脹率達到2%的目標，且通脹率預期穩定或適度高于2%的水平。鮑威爾稱，雖然有充分理由預期美國就業增長情況將在未來幾個月出現改善，但經濟復蘇的道路仍然漫長，就業市場在2021年恐無法達到充分就業水平，因此美聯儲將繼續維持寬松貨幣政策。

日本央行

3月5日，日本央行行長黑田東彥表示，

由于新冠肺炎疫情使經濟前景充滿不確定性，日本央行必須確保長期利率穩定在低位。對于近期市場關于日本央行將10年期政府債券收益率在0%目標附近波動的隱含區間從目前的40個基點擴大至60個基點的猜測，黑田東彥稱，日本央行尚未就是否擴大這一浮動區間得出結論。

加拿大央行

3月10日，加拿大央行宣布將基準利率維持在0.25%不變，并表示在疫情帶來的損失被完全修復前不會提高借貸成本。加拿大央行稱，盡管經濟前景有所改善，但復蘇仍需要超常規的貨幣政策支持；由于疫情進展以及經濟增長軌跡仍存在很大的不確定性，預計加拿大經濟完全復蘇可能要等到2023年。

澳大利亞央行

3月2日，澳大利亞央行宣布，將基準利率維持在0.1%的歷史低位不變，符合市場預期。澳聯儲行長洛威重申，最早要到2024年才有望加息。洛威表示，除非實際通貨膨脹率持續維持在2%至3%的目標范圍內，否則澳聯儲委員會將不會提高現金利率。他認為，目前的貨幣政策有助于支持家庭借貸和企業經營，可以為經濟復蘇提供幫助。