淺議國有企業債務風險的現狀與防范

羅震

本文從當前國有企業的債務現狀出發，闡述企業債務風險的種類，深入剖析國有企業產生債務風險的原因，由此提出企業債務風險的防范措施。目的是使企業最大限度的降低債務風險，發揮財務杠桿效用，促進企業健康發展。

一、國有企業的債務現狀

據相關資料顯示，2019 年 10 月末，我國國有企業平均資產負債率為 64.3%，與上年同期持平。其中中央企業為 67.4%，地方國有企業為 62.1%。采取舉債模式是現代企業必不可少的經營手段，但是負債金額是有上限要求的， 國際上對資產負債率指標要求一般是不得高于 50%， 否則企業將產生到期不能償還債務的違約風險，嚴重影響企業的生產經營活動。因此如何有效防范債務風險已成為國有企業亟待解決的問題。

二、國有企業債務風險的種類

（一）顯性債務風險。是指國有企業以直接融資和間接融資方式舉債，因資金出現短缺導致不能按期償付債務的違約風險。這里直接融資一般指企業發行股票、債券等通過資本市場融資取得資金。間接融資一般指通過商業銀行獲得銀行貸款融通資金。

（二）隱性債務風險。是指國有企業由于存在對外擔保行為，因債務人存在違約行為而導致擔保人承擔連帶償債責任的違約風險。

三、國有企業債務風險產生的原因分析

（一）企業經濟效益滑坡導致的債務風險。

企業受宏觀和微觀影響導致的經濟效益滑坡。宏觀方面，2016 年以來，國家實施供給側結構性改革政策，煤炭、鋼鐵等產能過剩企業迎來了前所未有的困境。金融機構向來都是企業發展的風向標，對過氣企業收緊資金投放，使得本來就資金異常緊張的企業，更是如履薄冰，直接導致所持債務不能如期償付;微觀方面，國有企業計劃經濟體制并未完全打破，企業在生產經營和市場銷售等各方面并未完全市場化，缺乏市場競爭力，經濟效益滑坡造成資金短缺是必然的現象。

（二）企業營業成本增加導致的債務風險。

近些年來，隨著中國經濟的飛速發展，我國企業的原材料成本和人工成本大幅度地增長，使得我國從勞動密集型向資本密集型和知識密集型轉化。許多國內外著名企業開始大批量轉移在華投資，逐步轉向生產資料價格較低的南亞和東南亞國家。大量生產訂單的轉移，使得國內企業間的競爭日趨激烈。資金是企業的生存之本，即使是高成本的融資，企業為了生存發展也會在所不惜。這樣融通資金的同時也就埋下了債務風險的種子。

（三）重大投資損失導致的債務風險。

一些國有企業在企業擴張的過程中一味的追求做大、做強，項目缺乏科學的可行性論證，導致許多企業在投資項目上都出現或多或少的決策失誤。單純規模上的盲目投資使得一些重大投資在項目上馬后紛紛出現投資回報率低于投資成本或者項目資本短缺等現象，而使投資項目被迫中斷。一旦項目投資失敗，不可避免地會使企業陷入債務困境。項目一旦停滯，該項目的融資就會出現到期不能償付的風險。

（四）企業資金回籠困難導致債務風險

現代企業發展不可避免的會出現企業間的商業信用行為。生產銷售企業會利用賒銷行為擴大銷售規模，這樣勢必會產生大量的應收賬款。即使是公用事業單位也會出現大量應收財政款項。因此企業應收賬款的回款率也是衡量企業健康發展的重要指標。如果企業存在大量應收賬款且回款困難，勢必會影響企業現金流周轉，為企業帶來債務風險。

（五）管理層對債務融資風險缺乏足夠認識導致的債務風險

債務風險不僅指融資過程風險還包括后期償債風險。但是很多企業管理層大多更加關注融資進程風險，他們會比較重視融資本金、融資利率、融資期限以及融資的擔保方式等等與融資成本相關的事項。對于債務資金的使用、債務資金的償還，往往考慮不周。其實債務資金的償債風險也是企業債務風險的重要組成部分。

（六）企業內控機制不健全導致的債務風險

企業的內部控制制度和檢查監督機制不完善。許多企業打著建立現代企業制度的幌子，但在項目投資籌資決策以及收益分配問題上，仍然是企業法人一言堂，缺乏集體決策機制。一旦出現個人決策失誤，企業必將陷入沉重的債務危機中。其次，對債務資金使用缺乏有效監督，對貸后資金監管不嚴，出現債務資金不能被充分有效利用，致使資金由于使用不當引發債務危機。

四、國有企業債務風險的防范措施

（一）實現成本精細化管理，挖掘優質資產，提升經濟效益。一是加強成本費用控制，提高成本費用利潤率。在收入增長持續穩定的前提下，最大限度的控制成本費用支出，使得經營成本增幅比不得高于經營收入增幅比，成本收入比逐年下降，期間費用占營業收入的比重逐年下降。只有保證成本費用利潤率的不斷增長才能保證企業的償債能力，避免出現資金缺口。二是深入挖掘優質資產，有效處置不良資產。鼓勵國有企業優化資源配置，合理使用有效資產，合理合規處置閑置資產或股權，減少無效、低效資產，加速資產的周轉速度。特別是非正常存貨余額要壓縮減少，提高存貨周轉率。

（二）完善企業投融資機制，建立適度融資規模。一是建立全面預算考核體系，將專項投資和融資事項列入年度預算。對投資立項審批和責任考核做到科學嚴謹。新立項的投資項目必須進行詳盡的可行性研究和論證后編制可行性研究報告，根據項目的可行性研究報告制定詳細的投資預算與融資預算，避免盲目投資而過度舉債，盡力縮小融資規模，降低財務風險。二是建立企業融資臺賬，制定年度債務資金償還計劃表。強化貸款合同管理，準確計算貸款本金及利息，有效籌措資金，按時償付已有債務。

（三）提升企業融資能力，優化資本結構。一是借助集團優質資源優勢，為企業打造廣闊融資平臺。企業應充分利用集團的品牌效應和資信評級實力，制定集團系統性融資規劃，實現集團整體融資，力求融資成本的最低化。二是鼓勵企業采取多樣化融資模式。從單純依靠商業銀行貸款的傳統單一融資模方式向通過資產證券化、產業基金、股權轉讓、合資合作等創新融資模式轉變，實現多渠道融資手段，分散融資風險。三是利用各種有效時機，對企業已有的存量貸款進行置換。以低息貸款置換高息貸款，目的是減少融資成本，降低債務風險。

（四）加強資金管理，實現資金有效利用。鼓勵企業尤其是集團公司成立財務中心，施行對集團內所屬企業資金的統一管控，提高資金的集中管控面和資金集中度，減少資金占用。嚴格落實應收賬款管理制度，對一年期以上未收回的應收賬款進行重點關注。建立償債資金池，加強現金流管理，設定或提取償債風險準備金，或設定資金安全庫存限額，既要保證債務按期歸還，又要保證正常經營需要。

（五）健全籌資內控制度，嚴格執行擔保制度，降低財務風險。一是梳理籌資活動業務的全流程，規范籌資業務審批程序，從業務流程上嚴格遵循籌資內控制度。建立健全債務資金使用的監督機制，避免債務風險的發生。二是嚴格擔保審批程序。企業對每項擔保業務進行嚴格審核，對擔保申請人的企業狀況、經營情況、資信水平等要嚴格把關，對被擔保企業的資信狀況和風險水平進行充分的調查和評估，重大擔保業務實行集體決策。合理安排對內擔保額度，控制整體對外擔保額度。

（六）建立債務風險預警機制和債務考核問責機制，防范債務風險。一是增強監管企業債務風險的防控意識，全過程跟蹤監測風險狀況，有效防范資金風險。強化財務部門的職責，對資金籌集、使用、償還、擔保及履約責任進行全過程動態監控。將債務風險按風險等級劃分為正常、關注、重點關注。企業應將重點關注的債務風險作為風險防控工作的重中之重，并建立相應的應急處置方案。二是建立債務考核問責機制。 將企業融資工作納入相關責任人的業績考核與薪酬管理。強化企業舉債責任意識，嚴格執行企業融資管理制度，對違法違規舉債或擔保，違規使用債務資金，由此產生債務風險并造成國有資產損失的進行嚴肅追責。

（作者單位：天津佳源興創新能源科技有限公司）