如何利用現金流量信息進行財務分析
——以寧波富達股份有限公司為例

楊雨（西安財經大學）

前言

改革開放以來，我國經濟得到快速發展，尤其是近年來，隨著市場經濟體系的建立，為我國大部分企業的發展帶來了契機，使企業在發展中把握了更加主動的決策權。然而，在傳統的財務分析指標體系中，其內容在一定程度上存在不完整性，使用其分析得出的結論不能全面地反映出企業的運行情況，難以滿足信息使用者的需求。因此，對于信息使用者來說，要想更詳細地了解公司的經營現狀和財務發展狀況，則需要一套更完善的財務指標分析體系。

公司背景簡介

寧波富達股份有限公司，簡稱富達公司，該公司創建于1989年，其前身是寧波富達電器股份有限公司，主營業務為電器產品。1996 年，該公司正式上市，此后，公司利用上市優勢，并購了數家企業，構造了“房產、家電、水泥建材、垃圾發電、制水”等多重產業布局。2009年，公司重大資產重組方案經過多輪修改、完善，于3月31日通過中國證監會批準，重組后，公司總資產為56.3億元，被寧波市人民政府列為重點培育的“寧波市大集團”之一。

基于現金流量指標體系的分析

根據富達公司2016年、2017年和2018年的現金流量表、資產負債表和利潤表，分別計算出以下現金流量指標，進一步分析和評價該公司的經營成果和財務狀況。

（一）盈利能力分析

盈利能力體現在兩個方面：一是企業獲得利潤的能力，是通過傳統財務指標的分析而知道的；二是收益質量。分析收益質量時，需要結合現金流量表，目的是要確認企業獲取的收益是否已經實現。將現金流量的利潤質量一起加以考核，可以有效地彌補傳統盈利能力分析的劣勢。

分析表1中的指標可得，富達公司2018年的凈資產現金收益率為0.75，可以看出在2018年，富達公司通過其原有資本獲取收入的能力較強，因此相應的債權人權益保障程度也較高，就同行業的盈利能力而言，所處地位是偏高的。總資產現金報酬率為0.2，比前兩年略大，說明全部資產獲取現金的能力有提高，盈利能力也相應增強。主營業務現金利潤比為0.39，比2017年低，該指標表明企業從主營業務中收入獲得現金的能力減弱，因而難以形成企業的最終利潤，企業的收益難以得到保障。

表1 現金流量指標體系盈利能力分析表

（二）償債能力分析

由表2我們可以看出，近三年來，在富達公司的經營過程中，現金凈流量為正值，由此計算得出的償債能力指標也均大于零?，F金負債率和現金流動負債率相差越來越大，說明企業負債總額中長期負債占的比重越來越大，而流動負債的占比較小。要想解決流動負債的問題，則要求企業資產的流動性強，因為其償還期限一般來說都在一年內。富達公司現金流動負債比率為正值，表明其經營過程中產生現金凈流入的能力較強。從經營活動產生的現金能力角度來看，富達公司的償債能力持續變好。

表2 現金流量指標體系償債能力分析表

（三）營運能力分析

表3主要從現金流量這方面來分析富達公司2018年的資產營運效率。富達公司近三年總資產流轉率和流動資產流轉率持續增加，但是總體來看其營運能力依然較弱。存貨流轉率也逐年變大，2018年達到0.46次，但對于存貨的管理仍需加強，努力提高其變現能力。應收賬款回收率為57.32次，該比率較高，表明公司應收賬款的回收期短，回收速度快，資產的流動性較強，可以避免一定的壞賬損失。

表3 現金流量指標體系營運能力分析表

綜合分析2018年富達公司的運營效率，與自身前兩年相比，各項指標都有所提高，但是如果深入其同行業進行縱向比較的話，各項比率仍處于低水平。因此說明企業對于資產的利用仍然不夠充分，營運效率低，對現金流入和流出的控制與管理也不夠強，所以在以后年度，充分發揮管理層的作用，加強公司財務管理，減少風險，使公司發展得更穩固。

（四）發展能力分析

在分析企業的發展能力時，將現金流量表加入傳統的分析體系中可以分析的更全面。根據表4，富達公司2018年反映發展能力的指標如下：凈利潤增長率為2.03，與2017 年的-4.28相比有明顯提高，體現了企業未來有不錯的發展潛能；經營現金流量增長率為-0.24，較2017年和2016年均下降，說明該企業入不敷出，經營現金凈流量的狀況并不樂觀。足夠的現金流量是企業未來發展的重要基礎，因此積累現金凈流入有利于企業的發展。

表4 現金流量指標體系發展能力分析表

從2018年富達公司的經營效果來看，其發展潛力偏低。與傳統發展指標相比，分析現金流量的發展能力指標時，將通貨膨脹因素、現金流量因素都考慮進去，可以更全面地反映企業的發展能力。

分析結果及啟示

本文認為根據現金流量財務指標，對富達公司分析的結果更貼近事實。在傳統財務指標體系中，引入現金流量指標，并且提升到相對高度，能夠更完整、更全面地了解企業的真實經營狀況，幫助企業更好地發展。提倡富達公司使用新的財務指標，并不是完全否定原來的指標體系,以權責發生制為基礎的會計利潤在財務分析時也有超越現金流量指標的一面,二者具有較強的互補性。現金流量與公司資本結構的確定緊密相關，對投資決策起決定性作用。此外，現金流量狀況的好壞決定企業的經營狀況。

總結

綜上所述,現金流量財務指標體系的使用，無論是對富達公司的財務進行了解，還是對富達公司的財務預警、生產經營及發展，都會產生積極的作用。