高科技新能源材料行業的財務風險分析
——以A公司為例

任 楠（西安財經大學）

■ 公司簡介

A 公司成立于2014 年，董事長白厚善曾在當升科技任職董事總經理，其他核心成員也來自各大優秀材料企業，深厚的技術背景成就公司技術優勢。A 公司早在2016 年就研發創新高鎳材料技術，2017 年成為我國NCM811 高鎳材料第一個實現批量生產的企業，2018 年市場占有率高達74%。并且公司不斷加強下一代技術的研發，保持著技術領先。

■ A 公司財務風險分析

企業的經營財務活動通常分為：籌資活動、投資活動、營運活動、收益分配四個方面，這四個方面一起組成了企業財務活動的全過程，并且分別對應著不同的財務風險。

（一）籌資風險

本文將籌資活動的風險分為短期、長期償債能力這兩個方面進行分析。選取了具有代表性的流動、速動比率指標來判斷A 公司的短期償債風險，長期償債的能力則采用資產負債率、利息保障倍數來進行分析。

1.短期償債風險分析

根據公司財務數據分析可得，公司的速動比率由2016年的91.61%上升到235.95%，流動比率由112.61%上升到277.89%，都呈上升趨勢，說明公司償債能力逐步提升，反映出公司的流動資產變現能力較強，短期償債的能力逐步加強。

2.長期償債能力分析

利息保障倍數指標可以較好地來分析公司用經營利潤償付利息的能力。公司2016 至2018 年利息保障倍數逐漸上升，由2.04 上升到14.49，但2019 年又出現了下降的趨勢，表明公司長期償債的能力有所加強，但并不穩定。

從資產負債率指標來看，公司的資產負債率除了在2016年數值為69.92%，數值較高，2017 至2019 年數值都保持在26%左右，處于一個較為良好的狀態。

總體來說，A 公司短期、長期償債能力都穩步加強，公司在籌資活動中表現良好。

（二）投資風險

1.對內投資風險

表1 A公司財務數據 單位：萬元

（數據來源：A 公司招股書和2019 年年度報告）

從表1 數據可以看出，A 公司2016 至2019 年存貨數量一直加大。公司庫存原材料、商品的金額較大，并且隨著公司經營規模的擴大，存貨的數額可能也會繼續增大。存貨金額較高，對于流動資金占用較大，可能引起一些經營風險。

A 公司2016 至2019 年固定資產和無形資產的規模都得到了進一步擴大，后續可能會因為損壞、技術更新等問題在日后的經營中面臨減值的風險。

2.對外投資風險

對外投資具有較大的不確定性，可能會與公司所預期的收益產生偏差，這往往是由被投資方的投資收益所影響的。

從長期股權投資額方面來看，A 公司長期股權投資額呈逐年上漲趨勢，說明近幾年A 公司加大了對長期股權投資力度。從投資收益方面來看，2016 至2018 年公司投資收益穩步提升，但在2019 年出現墜崖式下降。

總體來說，對內投資方面，A 公司存貨量和固定資產過大，可能存在積壓風險；對外投資方面，A 公司長期股權投資數額加大，但投資收益反而大幅下降，這需要引起公司的注意。

另外，從成長能力來看，公司的凈利潤增長率在2017 和2018 兩年有一個持續的上升，分別為389.81%和674.69%，但在2019 年直接降為-59.04%，呈現斷崖式下降。公司的凈利潤增長狀況反復不定，說明公司在獲取利潤方面存在的一些問題，公司處于不穩定的尋求改變時期，受內外環境的影響較大。

公司的營業收入增長率在2017 至2019 三年中都呈下降趨勢，由2017 年的472.71%降到2019 年的-57.92%，這表明公司收入狀況不佳。這也說明公司發展受到了一定的阻礙，還缺乏相對穩定的成長能力，需要盡快找出原因以采取應對措施，保障企業的可持續發展。

（三）營運風險

營運風險是指企業在經營運轉中產生的風險，本文選取存貨和應收賬款兩個方面來分析公司的營運風險。

1.存貨管理風險

從公司財務數據分析發現，公司2016 至2018 年存貨周轉率連續下降，由9.21 降到了6.05，直到2019 年才有所回升。在公司的存貨數額逐漸增大的同時，存貨周轉率卻持續下降，表明公司資產的變現能力較低，周轉情況不容樂觀。

2.應收賬款管理風險

應收賬款的風險是由賒銷所引起的。公司應收賬款占據著營業收入中不小的比例，數量龐大的資產不受本公司控制，這樣的商業模式無疑加大了公司的財務風險。

另外，公司應收賬款來源過于集中。公司的應收賬款來自主要的五家客戶，總共占據了公司應收賬款的62.5%，比例較大，說明公司對主要客戶的依賴性較大，如果主要客戶公司的經營業績不穩定的話，公司的業績也會受到影響。

（四）收益分配風險

收益分配風險是由于收益的分配行為而給企業帶來的一種風險。這種風險不僅給企業的內部管理帶來一定的影響，同時還會給企業的后續發展造成阻礙。

根據表1 可知，A 公司2019 年凈利潤呈現墜崖式下降，說明公司的凈利潤變化并不穩定。公司技術領先和質量優越，并且研發投入在同行業中處于較高水平，但較高的科研投入并沒有提高產品利潤。而且公司產品結構單一，如果凈利潤繼續下降，公司或將面臨較大的財務風險。

■ 公司財務風險總結

（一）利潤下降的風險

公司2019 年的凈利潤增長率和產品毛利率都出現了下降的趨勢，如果后續市場競爭加劇、國家政策出現改變或者公司產品未能保持技術領先，產品原材料出現不利的變化，公司利潤存在繼續下降的風險。

（二）應收賬款余額較高及發生壞賬的風險

公司受下游行業特點的影響，致使應收賬款金額較大，并且應收賬款占總資產的比例較大，如若不能及時收回或者產生壞賬，將會產生一定的財務風險。

（三）期末存貨金額較大及發生減值的風險

公司在以銷定產的銷售模式下，依然存在較高的存貨數額，對公司流動資金占用較大，這可能會產生一定的風險。

（四）經營活動現金流量凈額為負的風險

公司2016 至2018 連續三年經營活動現金流量凈額都為負值，到了2019 年才出現好轉。雖然2019 年有所轉變，但如果未來公司經營活動現金流量凈額的情況不能有效改善，公司在營運活動中可能會面臨風險。

(五）固定資產金額較大及發生減值的風險

公司固定資產數額持續增大，后續可能出現損壞、技術更新等問題，在日后可能發生減值，從而產生一定的風險。

■ 總結

作為我國高科技新能源材料行業的領導企業，A 公司在高鎳三元市場中市占率最高，在正極材料市場中具有技術領先的核心競爭力。雖然作為科創板首批上市的獨角獸企業之一，但公司也有著應收賬款余額較高、凈利潤出現下降趨勢、行業政策持續變化等一系列問題，因此公司也要注意這方面的問題，從而實現企業價值最大化，推動企業可持續性發展。