商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化分析

張澤旭

【摘? 要】近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行中不良貸款率的持續(xù)增長(zhǎng)使得如何處置不良資產(chǎn)成為一個(gè)重要問(wèn)題。不良資產(chǎn)不僅會(huì)影響銀行的資金周轉(zhuǎn)，降低流動(dòng)性，造成資產(chǎn)損失，也會(huì)使得社會(huì)資源無(wú)法得到合理配置，進(jìn)而影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益的提升。不良資產(chǎn)證券化是處置不良資產(chǎn)的重要方法。論文描述了我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展過(guò)程，介紹了不良資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)發(fā)展的好處，繼而分析了目前我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題與發(fā)展障礙，最后提出了相應(yīng)問(wèn)題的解決方法。

【Abstract】In recent years， the continuous growth of the non-performing loan rate in China's commercial banks has made how to deal with non-performing assets become an important problem. Non-performing assets will not only affect the bank's capital turnover， reduce liquidity and cause asset losses， but also make the social resources unable to be reasonably allocated， thus affecting the improvement of the overall national economic benefits. The non-performing assets securitization is an important method to deal with non-performing assets. This paper describes the development process of non-performing asset securitization in China， and introduces the benefits of non-performing asset securitization to the operation and development of commercial banks and analyzes the existing problems and development obstacles of non-performing asset securitization of commercial banks in China， and finally puts forward the solutions to the corresponding problems.

【關(guān)鍵詞】不良資產(chǎn)證券化（NPAS）;特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）;信用評(píng)級(jí)

【Keywords】non-performing assets securitization （NPAS）; special purpose vehicle （SPV）; credit rating

【中圖分類(lèi)號(hào)】F832.5;F832.33? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號(hào)】1673-1069（2021）06-0070-02

1 引言

不良資產(chǎn)證券化（NPAS）最早是在西方國(guó)家發(fā)展起來(lái)的，以美國(guó)、意大利等為中心。因此，西方國(guó)家的理論知識(shí)和實(shí)際應(yīng)用更加廣泛，制度發(fā)展更加成熟，為我國(guó)不良資產(chǎn)證券化奠定了基礎(chǔ)，對(duì)我國(guó)具有一定的借鑒作用。一般來(lái)說(shuō)，不良資產(chǎn)證券化是通過(guò)特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）將各種類(lèi)型的不良資產(chǎn)打包重組，形成資產(chǎn)池。然后通過(guò)專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)發(fā)放，為資金需求者融資。2005年之前，中國(guó)的資產(chǎn)證券化還處于探索階段。2015年，《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》的頒布，標(biāo)志著我國(guó)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的開(kāi)始，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行成為首批獲準(zhǔn)資產(chǎn)證券化的銀行。之后，浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行成為第二批試點(diǎn)單位，資產(chǎn)證券化逐步進(jìn)入高級(jí)階段。經(jīng)過(guò)這一時(shí)期，我國(guó)的相關(guān)法律法規(guī)得到了長(zhǎng)期的修補(bǔ)和修改，為我國(guó)資產(chǎn)證券化的未來(lái)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。2008年，美國(guó)次貸證券化引發(fā)的金融危機(jī)席卷全球。考慮到這一風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)暫停了資產(chǎn)證券化的審批。此后，資產(chǎn)證券化的發(fā)展進(jìn)入停滯階段。直至2012年，央行發(fā)布了關(guān)于進(jìn)一步開(kāi)展資產(chǎn)證券化的相關(guān)文件，開(kāi)始強(qiáng)制資產(chǎn)的雙重評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)留存，進(jìn)一步規(guī)范資產(chǎn)證券化。2014年以來(lái)，中國(guó)資產(chǎn)證券化取得了跨越式發(fā)展。原有的逐一審批制改為備案制再改為登記制，大幅度加快了我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

2 商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的動(dòng)因

2.1 提高資產(chǎn)流動(dòng)性和資本充足率

通過(guò)證券化，流動(dòng)性差的不良資產(chǎn)可以轉(zhuǎn)化為證券，銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的不良信貸資產(chǎn)從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外，減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)量，而后獲得一筆資金，對(duì)加快不良資產(chǎn)的批量處置、提高不良資產(chǎn)處置的效益、彌補(bǔ)商業(yè)銀行資產(chǎn)流動(dòng)性不足、提高低資本充足率以及提高商業(yè)銀行的盈利能力都有很大的作用。

2.2 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化能夠轉(zhuǎn)移和降低商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，并提高商業(yè)銀行的信用等級(jí)。商業(yè)銀行通過(guò)不良資產(chǎn)證券化，將不良債權(quán)直接轉(zhuǎn)化為有價(jià)證券，間接融資轉(zhuǎn)化為直接融資，從而轉(zhuǎn)移銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，不良資產(chǎn)證券化可以加速銀行資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，從而達(dá)到控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的。

2.3 防止商業(yè)銀行不良資產(chǎn)再生

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化能夠間接地加強(qiáng)信用監(jiān)管，增強(qiáng)信息披露，提高信用質(zhì)量并推動(dòng)銀行不良資產(chǎn)制度改革，更新資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，防止新的不良資產(chǎn)出現(xiàn)，避免不良資產(chǎn)惡性循環(huán)。

3 目前我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展阻礙

3.1 專(zhuān)業(yè)權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)匱乏，體系不完善

在資產(chǎn)證券化過(guò)程中，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)不良資產(chǎn)證券的發(fā)行起著決定性的作用。信用評(píng)級(jí)會(huì)客觀公正地評(píng)價(jià)被評(píng)級(jí)對(duì)象的信用狀況，可以提高信息和市場(chǎng)的透明度，客觀公正地反映被評(píng)級(jí)對(duì)象各方面的質(zhì)量水平，從而增加投資者的投資熱情。資產(chǎn)池內(nèi)資產(chǎn)不一致，信用差異大，量化困難，未來(lái)現(xiàn)金流較難預(yù)測(cè)，無(wú)法充分把握借款人的綜合質(zhì)量以及違約風(fēng)險(xiǎn)，證券信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)困難。我國(guó)信用評(píng)級(jí)發(fā)展較晚，目前社會(huì)認(rèn)可度較高的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)較少。而且，針對(duì)不良資產(chǎn)證券化專(zhuān)業(yè)高效的評(píng)級(jí)體系尚未建立，信用評(píng)級(jí)體系尚不完善，評(píng)級(jí)的公信力、權(quán)威性不強(qiáng)，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。這導(dǎo)致不良資產(chǎn)證券化信用評(píng)估缺乏客觀性和一致性，評(píng)估結(jié)果得不到投資者的認(rèn)可。

3.2 不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品定價(jià)困難，市場(chǎng)活力小

由于不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品未來(lái)收益的不確定因素過(guò)多，信息難以充分披露，且存在信息不對(duì)稱和固有風(fēng)險(xiǎn)特征，因此，尚未建立一個(gè)能夠被廣泛接受和認(rèn)可的定價(jià)模型。這些都大大增加了不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價(jià)難度。投資者會(huì)對(duì)其定價(jià)的合理性產(chǎn)生懷疑。而且我國(guó)不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的市場(chǎng)范圍和流動(dòng)性小，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易市場(chǎng)還沒(méi)有真正建立起來(lái)，因此，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的市場(chǎng)需求量不足，市場(chǎng)活力小。

3.3 不良資產(chǎn)證券化相關(guān)法律制度不完善，缺乏稅收優(yōu)惠支持

建立和完善與不良資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律法規(guī)是保證不良資產(chǎn)證券化合理穩(wěn)健運(yùn)行和發(fā)展的重要前提。與國(guó)外相比，我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的實(shí)踐起步較晚。雖然我國(guó)頒布了許多法律法規(guī)來(lái)防范資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)，不斷加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，但法律法規(guī)仍然存在漏洞，沒(méi)有形成專(zhuān)門(mén)針對(duì)不良資產(chǎn)證券化的法律規(guī)定，不良資產(chǎn)證券化的監(jiān)管體系也不完善。不良資產(chǎn)在證券化和后續(xù)銷(xiāo)售過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生各種稅費(fèi)。因?yàn)闆](méi)有稅收優(yōu)惠，不良資產(chǎn)證券化的成本會(huì)大大增加。消費(fèi)者對(duì)不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的需求便會(huì)下降，抑制了不良資產(chǎn)證券化的推廣。

4 我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展建議

4.1 提高信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)水平，完善信用評(píng)估體系

當(dāng)前，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)注重增強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)，不斷發(fā)展和完善評(píng)估體系，本著公開(kāi)、公平、公正原則，提高其公信力與權(quán)威性獲取客戶的信任，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。建設(shè)專(zhuān)門(mén)評(píng)估不良資產(chǎn)證券化的信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，提高評(píng)級(jí)質(zhì)量，提升資產(chǎn)池信息透明度，多角度預(yù)測(cè)評(píng)估未來(lái)現(xiàn)金流狀況，信用評(píng)估程序做到全方面、多層次、多角度，從而提高信用評(píng)級(jí)客觀性、系統(tǒng)性和全面性。

4.2 加強(qiáng)創(chuàng)新，創(chuàng)設(shè)合理專(zhuān)業(yè)高效的定價(jià)模型，發(fā)展擴(kuò)大規(guī)范的交易市場(chǎng)

合理的定價(jià)是商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展的強(qiáng)大推動(dòng)力。只有定價(jià)合理、信息透明，投資者才會(huì)更加有選擇投資的傾向。通過(guò)對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行充分的信息披露，充分分析風(fēng)險(xiǎn)收益水平，充分考慮定價(jià)對(duì)象的實(shí)際情況，在現(xiàn)有定價(jià)模型的基礎(chǔ)上引入創(chuàng)新性的定價(jià)方法完善定價(jià)的技術(shù)手段，使得定價(jià)更加專(zhuān)業(yè)、合理、有針對(duì)性。規(guī)范有效的交易市場(chǎng)的重要性不言而喻，只有擴(kuò)大規(guī)范化的交易市場(chǎng)，促進(jìn)不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流通，才能促進(jìn)不良資產(chǎn)證券化的進(jìn)一步發(fā)展，從而提高不良資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的活力。

4.3 完善不良資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律法規(guī)，制定合理的稅收優(yōu)惠政策

法律法規(guī)是不良資產(chǎn)證券化發(fā)展的基石。應(yīng)當(dāng)針對(duì)性地制定并不斷完善關(guān)于不良資金證券化的法律法規(guī)，法律法規(guī)的制約使得不良資產(chǎn)證券化得以規(guī)范良性運(yùn)作，是維護(hù)其平穩(wěn)發(fā)展的重要保障。政府應(yīng)當(dāng)對(duì)不良資產(chǎn)證券化的發(fā)行過(guò)程中以及各個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生的費(fèi)用給予適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠，減少對(duì)其營(yíng)業(yè)稅、所得稅等稅費(fèi)的征收，這可以減少發(fā)行銷(xiāo)售成本，減輕發(fā)行人、特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）、投資者等參與主體的負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)市場(chǎng)活力，進(jìn)一步促進(jìn)不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

5 結(jié)語(yǔ)

不良資產(chǎn)的存在制約著商業(yè)銀行的發(fā)展。商業(yè)銀行通過(guò)不良資產(chǎn)證券化措施能夠有效解決不良資產(chǎn)為商業(yè)銀行在內(nèi)的整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響和問(wèn)題，這能夠提高商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性和資本充足率，提高收益水平，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，防止商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的再生，并且增提高了社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。為促進(jìn)我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展，本文提出了提高信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)水平，完善信用評(píng)估體系，創(chuàng)建合理專(zhuān)業(yè)高效的定價(jià)模型，發(fā)展擴(kuò)大交易市場(chǎng)，加強(qiáng)監(jiān)管，完善不良資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律法規(guī)，制定合理的稅收優(yōu)惠政策等建議。

【參考文獻(xiàn)】

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