可持續發展投資快速興盛背景下傳統油氣上市公司面臨的挑戰及應對

陳 揚

（中國石化董事會辦公室，北京 100728）

1 可持續發展投資概述

1.1 可持續發展的概念與歷史沿革

可持續發展是指“在滿足當代人需求的同時，又不損害后代人滿足其需求的能力的發展”，其內涵是謀求經濟、社會與環境的協調發展，即生態可持續、經濟可持續、社會可持續。可持續發展思想起源于西方社會從20世紀50年代以來開展的環境保護運動，旨在解決世界范圍內由人口爆炸增長和消費增長所引起的生態退化、環境污染和資源短缺等一系列全球性環境問題。1987年，聯合國世界環境與發展委員會發表報告《我們共同的未來》，正式提出可持續發展的概念，并以此為主題對人類共同關心的環境與發展問題進行了全面論述，受到了各國政府組織的極大重視，在1992年聯合國環境與發展會議上，各國對可持續發展達成共識。

2015年9月25日，聯合國193個成員國的領導人在聯合國可持續發展峰會上通過了2030年可持續發展議程，涵蓋17項可持續發展目標（見表1），旨在從2015年到2030年間解決社會、經濟和環境三個維度的問題，轉向可持續發展道路。

表1 2015年聯合國提出的17項可持續發展目標

踐行可持續發展理念已經成為全球共識，中國政府同樣高度重視可持續發展。黨的十八大以來，以習近平同志為核心的黨中央提出了“創新、協調、綠色、開放、共享”五大新發展理念，深入推進經濟高質量發展，與2030年可持續發展議程的目標要求高度契合，實現更有效率、更加包容、更可持續的發展。作為負責任的大國，中國在國際投資過程中大力推廣責任投資理念，在“一帶一路”等對外投資中積極貫徹落實環境、社會和治理（ESG）原則，著力推動綠色可持續發展。習近平主席在第二十三屆圣彼得堡國際經濟論壇全會上發表題為《堅持可持續發展 共創繁榮美好世界》的致辭時提出：“放眼世界，可持續發展是各方的最大利益契合點和最佳合作切入點。聯合國2030年可持續發展議程著眼統籌人與自然和諧共處，兼顧當今人類和子孫后代發展需求，提出協調推進經濟增長、社會發展、環境保護三大任務，為全球發展描繪了新愿景。”

1.2 可持續發展投資

可持續發展理念同樣深刻影響著全球資本市場發展。面對日趨嚴峻的全球環境和社會挑戰，資本市場以可持續發展投資理念助力經濟社會的可持續發展。可持續發展投資是指關注公司或其他實體可持續發展評價指標而進行的投資。如果一家公司相關指標過低，就無法得到這類投資機構的投資。近年來，以ESG投資為代表的可持續發展投資規模持續快速增長。

ESG是英文Environmental（環境）、Social（社會）和Governance（治理）的首字母縮寫，是可持續發展理念在企業微觀層面的反映，揭示了環境、社會責任和公司治理因素對企業可持續發展的影響。ESG投資是指通過評價企業在環境保護、社會責任和公司治理方面的績效表現,評估企業經營的可持續性以及對環境、社會的影響，并以此做出投資決策。ESG投資是資本市場應對全球可持續發展的解決方案之一，能夠幫助投資人評估其投資行為和所投資企業在促進經濟可持續發展、履行社會責任等方面的貢獻。

近年來，隨著ESG投資規模的迅速增長，越來越多的機構投資者將ESG指標加入投資決策體系中。據聯合國負責任投資原則組織（UN PRI）統計,目前全球遵循ESG投資原則的資金規模已達到100萬億美元。根據美國可持續和負責任投資論壇（US SIF）統計，2020年底美國ESG投資規模接近17.1萬億美元，相比2019年增長42%，美國市場中可持續發展投資規模占資產管理總規模的33%。

與國際市場相比，中國境內資本市場ESG投資還處于起步階段，但發展速度較快。截至2020年底，中國加入聯合國負責任投資原則組織的機構已經超過40家，其中公募基金公司已達12家。大型投資機構也逐步在國內資本市場推出ESG或可持續發展概念的基金產品，加快布局ESG投資領域。截至2020年10月底，共有49家基金公司發布了ESG概念基金，ESG基金的市場規模約合1200億元人民幣，與2019年同期相比規模擴大一倍。

隨著ESG投資規模的不斷擴大，ESG評價體系應運而生且不斷完善。目前，國際大型指數機構均對上市公司ESG表現進行評級打分，評分指標主要是碳排放、污染物排放、生物多樣性、自然資源消耗等環境因素，人權、健康、安全等社會指標，以及董事會治理、商業道德、反貪污、稅收政策等公司治理因素。以基金公司為代表的中國大型資產管理機構也逐步開始建立自己的ESG投資評價體系，以及ESG投研體系與ESG數據庫，并在其投資前中后期進行整合應用。

2 傳統油氣公司面臨的可持續發展挑戰

隨著ESG投資規模的快速增長，ESG理念已經從投資方傳遞至企業運營層面。由于ESG因素被納入投資決策流程，投資者更加關注上市公司非財務信息表現，并注重長期投資回報和積極的社會影響。因此，若公司業務會對環境、社會造成損害，則投資者會減少對這類公司的投資，并通過行使股東權利來推動企業改進公司運營。在此背景下，上市公司ESG表現不僅影響未來的融資途徑和運營成本，也會改變公司的經營戰略和行為。

對于傳統油氣公司來講，氣候風險和能源轉型是其面臨的首要挑戰。如何有效應對氣候變化，加快能源轉型步伐，已經成為投資者關注的重要議題。與此同時，投資者對ESG績效表現的高度重視，也使得上市公司在公司治理、信息披露等方面面臨新的挑戰。

2.1 應對氣候變化成為首要挑戰

作為溫室氣體排放的主要行業，傳統油氣公司可持續發展面臨的首要挑戰來自應對氣候變化和能源轉型。減少化石能源消耗、降低碳排放以及向清潔能源轉型已經成為全球應對氣候變化的首要選項。中國始終秉持人類命運共同體的理念，實施積極應對氣候變化國家戰略，并且在2020年宣布了“2030年碳達峰”和“2060年碳中和”的宏偉目標，綠色低碳轉型步伐不斷加快。2020年新型冠狀病毒肺炎疫情暴發以來，石油需求驟降，但光伏、風電等可再生能源在疫情下實現逆勢增長，電動汽車迎來爆發式增長，清潔能源替代化石能源的步伐驟然加快。在此背景下，來自政府、社會及投資者等各方面的壓力與日俱增，如何應對氣候變化以及能源轉型的沖擊與挑戰，成為傳統油氣公司面臨的關鍵課題。

目前，中國傳統油氣公司均積極制定減排目標并加快能源轉型步伐。中國石油提出到2025年碳達峰、2050年實現“近零排放”目標，并重視生物質能源、氫能等新能源業務。中國海油已啟動碳減排路線圖和碳中和目標方案研究，并規劃“十四五”期間將天然氣和海上風能等清潔低碳能源占比提升到60%以上。中國石化提出了“打造世界領先潔凈能源化工公司”的愿景目標，并制定了以能源資源為基礎，以潔凈油品和現代化工為兩翼，以新能源新材料新經濟為重要增長極的“一基兩翼三新”產業格局，提出以凈零排放為終極目標，推進化石能源潔凈化、潔凈能源規模化、生產過程低碳化，確保在國家碳達峰目標前實現二氧化碳達峰，力爭在2050年實現碳中和的目標。

2.2 公司治理有待提升

對于中國傳統油氣公司來說，ESG方面另一個主要挑戰來自公司治理。由于境內外意識形態和制度差異，在國際ESG評級中，境內上市公司在股東結構、董事會治理、董事會多元化、薪酬及激勵機制、反腐合規等方面的指標得分較低。同時越來越多的投資者尤其是機構投資者希望通過積極的行使股東權利，參與到公司的發展中，持續與上市公司溝通，促進上市公司注重高質量發展，履行發展承諾。未來大型資產管理人等機構投資者要更多地參與到上市公司治理中，從“用腳投票”轉向“用手投票”，更多地與公司管理層對話，促進上市公司提高公司治理水平。

2.3 ESG信息披露還存在差距

隨著ESG投資的蓬勃發展，資本市場對上市公司ESG績效表現和信息披露更加關注。ESG信息披露是衡量上市公司ESG表現的核心。近年來，監管機構不斷提高ESG信息披露要求。2018年，中國證監會修訂了《上市公司治理準則》，明確要求上市公司對環境、社會和公司治理方面的信息進行披露。2019年12月，中國香港聯交所修訂了《環境、社會和管治報告指引》，增加強制披露內容，將所有社會關鍵績效指標從自愿披露升級為不遵守就解釋，加強了上市公司ESG信息披露責任和義務。2021年5月，中國證監會發布年度報告和半年度報告內容與格式修訂征求意見稿，明確在年度報告和半年度報告中增加環境和社會責任章節，突出上市公司在環境保護、社會責任方面的工作情況。目前，中國傳統油氣公司在定量指標的信息披露與定性指標之間仍存在較大差異，特別是在應對氣候變化、環境保護、反腐合規等方面的定量信息披露不足，缺少中長期目標，缺乏關鍵績效數據和指標等。

3 思考與建議

基于可持續發展投資的發展現狀，結合中國傳統油氣公司面臨的挑戰和應對實踐，本文提出以下幾點思考和建議。

一是堅持綠色潔凈戰略，加快能源轉型。對中國傳統油氣公司而言，積極應對氣候變化，實施低碳發展戰略，既是高質量發展的內在要求，也是實現中國碳達峰、碳中和目標的必然要求。建議中國傳統油氣公司盡快明確碳達峰和碳中和的實現路徑。在節能減排方面，進一步加強能效管理，推動節能降耗，并大力推進CCUS等低碳技術研發和應用；加強碳資產管理，建立內部碳定價機制，將“能評”與“碳評”作為項目投資經濟性評估的指標，逐步將其納入績效考核管理中。在能源轉型方面，加快潔凈能源規模化建設，加快制定中長期新能源發展戰略，積極拓展氫能、風電、光伏發電、地熱、生物燃料等新能源業務以及電動汽車充換電站業務，加快能源轉型步伐。

二是建立自上而下全面覆蓋的ESG管理機制。建議中國傳統油氣公司將ESG理念融入公司戰略、職能管理、運營管理以及供應鏈管理，搭建起符合自身需求和特色的ESG管理體系，實現全方位覆蓋、全產業鏈覆蓋的ESG管理機制。建立自上而下的由董事會領導的可持續發展管理架構。董事會作為公司可持續發展管理的最高管理層，全面審視公司可持續發展戰略、管理方針和目標等，并負責監管可持續發展事宜。董事會下設可持續發展委員會，負責識別、評估及管理可持續發展風險、機遇和重要實質性議題，如應對氣候變化、積極進行能源轉型等，并負責制定應對措施，定期向董事會匯報，確保董事會知悉公司可持續發展管理進度。

三是提高ESG信息披露質量，加強投資者溝通。ESG信息披露是投資者了解企業價值的重要依據。隨著投資者對ESG因素的重視程度增加，勢必會要求上市公司提高ESG信息披露質量。目前，中國上市公司協會正在和上海證券交易所及深圳證券交易所溝通，推動上市公司強制披露ESG報告，從而提高上市公司質量和透明度。中國傳統油氣公司應綜合分析研判上述指標，并進行披露，增強透明度，向資本市場展示中國傳統油氣公司ESG績效表現和未來發展的戰略規劃及實現全面可持續發展的信心，向國際投資者全面傳遞中國企業負責任的形象；同時，通過定期披露促進內部管理提升，形成良性循環，提升公司價值。

伴隨著可持續發展投資蓬勃發展，以及我國資本市場對外開放力度逐漸加大，越來越多重視ESG表現的境外資本和境內資本進入市場，勢必會對中國傳統油氣公司的ESG表現提出更高的要求。另外，在全球范圍內，社會及環境問題日益嚴重，中國傳統油氣公司有必要認識到ESG在企業運營中的重要性，通過商業活動創造企業、社會和環境的共有價值將成為企業競爭力的源泉。因此，中國傳統油氣公司有必要加強對ESG的認知和理解，進一步改進提升ESG管理架構和績效表現，助力實現可持續發展。