企業價值評估中成本法的技術路線探討

張春

摘 要：主流的企業價值評估方法包括收益法，市場法和成本法這三種基本方法。其中成本法是最常見的基于資本的評估方法之一，此法根據資產負債表，通過評估公司的資產債務價值，確定估價對象的價值。本文采用規范研究方法，解釋成本法的理論基礎，討論成本評估方法的選擇和應用以及技術發展路線。

關鍵詞：企業價值評估;成本法;技術路線

企業價值評估作為現代資本制度的體現和市場經濟的重要組成部分，指根據企業的資源狀況評估企業的盈利能力，結合經濟和工業環境并考慮其他影響企業發展因素的綜合評估。成本法是所有資產評估方法中使用最廣泛且理論上較為成熟的方法，是最基本的資產評估方法之一。成本法首先估算被評估資產的總重置成本，估算被評估資產中存在的各種折舊因素，用總重置成本減去各種折舊因素以獲得被評估企業的不同價值。企業價值評估的基本方法有三種：收益法，市場法和成本法，其適用條件不同。在實際的評估活動中，應根據評估的特定目的和條件靈活選擇評估方法。

一、成本法概述

企業估值中的成本法是合理評估企業資產價值的估值方法。成本法的基本原理是對估價對象的重建或替換，來計算估值對象的綜合價值。在業務價值評估中，潛在的投資者或買家往往會先評估企業價值再提出報價，報價會避免超過被收購企業的實際價值。實際上，成本法的應用相對簡單，只要根據成本法分別對組成公司的單個資產進行估值，就可以簡單地將估值結果加起來。當被評估公司缺乏必要的財務數據、可靠的市場和現場數據時，成本法是評估企業價值的最客觀，最便捷的方法。成本法主要分為凈資產賬面價值法和重置成本法。

（一）凈資產賬面價值法

評估并購的一種直觀方法是確認公司的財務報表并從公司的總資產（即企業的賬面價值）中扣除負債?；竟綖椋浩髽I價值=目標公司的賬面凈資產×（1 +調整系數）。賬面凈值法具有易于獲取信息，較強的客觀性和易于計算的優點，資產定價具有客觀性，專業性和成熟性等特點。常用于缺乏完備的產權交易市場、缺少中立、專業和成熟的資產評估機構的交易中。但其缺點也很明顯：會計準則的靈活性使業務經理更容易操縱凈資產的賬面價值，但這在根本上缺乏與實際市場的聯系，目標公司的資產對買方來說是沉沒成本，其對預期的效益增長和收益沒有進行預見估算。

（二）重置成本法

根據現實條件下重塑評估對象的狀態，將總需求成本減去評估對象的實際價值和老化貶值，老化功能貶值以及經濟貶值之間的差價，使用這些因素作為判斷項目真實價值的方法。公式為企業的目標價值=目標資產在全新狀態下當前市場價格-實質性貶值-功能貶值-經濟貶值。該方法考慮了企業并購的機會成本。并購企業的決策層為制定并購計劃提供了重要基礎，并以此為基礎進行比較行業要價。但是，僅從技術上講，不可能重新創建與目標公司完全相同的公司。當買方實際積累產品進行重建時，需要收購全新設備，而非目標公司購買時的實際價格，因此設備采購將受到某些預算的限制。

二、企業價值評估中成本法的應用思路

對國內外企業價值的研究主要是基于對企業價值計量的研究，在并購和外資投資過程中，有必要對被收購公司的整體價值進行評估?，F今企業價值評估的理論依據和實施策略得到了很大的發展。但由于評估不同企業時面對的目的，環境條件，數據和信息的都存在差異，如果在評估時使用不同的評估方法或程序評估同一家企業也會產生不同的評估價值。在國內的企業價值評估實踐中，成本法是最普遍的評估方法，收益法和市場法則較少被采用。成本法基于資產負債表，與市場和收益法相比，成本法評估的結果具有更強的客觀基礎。通常，當涉及一家房地產投資或擁有房地產的控股公司，則成本法適用于估值。但是，由于無法使用成本法獲取持續經營企業的價值完整性，因此也難以衡量企業單個資產之間的有機組合可能引起的整合效應。因此，在持續經營的假設下，不建議僅使用成本法進行估值。成本法雖然基于公司的歷史成本，使用公司財務報表的現有記錄對公司資產進行子評估，然后輔以靜態評估方法。它高效且易于理解，并且計算過程簡單快捷，具有透明的業務處理和明確不同資產價值的優勢。但其同時也具有局限性：其只能從歷史投資的角度進行估算，而非從資產的實際價值和公司運營的有效性的角度考慮;法律將企業的有機體加以區分，并從整體中區分出一種特定的資產，當評估其成本遠非為整個企業帶來的邊際收益時，忽略了無形資產在企業中的作用。當使用成本法進行估值時，評估師根據成本法簡單地對構成企業的單個資產的估值結果求和。盡管評估結果簡單而客觀，但無法獲得持續經營的價值完整性，很難衡量被評估企業的單個資產的有機組合所產生的整體價值。因此，基于持續經營的基礎，在評估中不宜單獨使用成本法。綜上可知，評估企業價值的成本法與傳統意義上的成本方法并非一致，無論是計算公式，評估過程還是構想。在目前對企業價值的評估中，成本法采用部分整合的思想，將總資產轉換為部件資產進行評估。筆者認為，盡管這種方法可以簡化復雜的問題，但也會導致成本法出現較大價值誤差。

三、企業價值評估中成本法的技術原則

估值方法的選擇要注意避免主觀性和任意性。評估的最終目標都是相同的，皆為市場交易和投資決策服務，雖然評估時會采用不同方法，但皆為其目標服務。筆者總結了一些使用成本法進行企業價值評估的技術原則。首先，使用成本法要堅持客觀公正的原則?？陀^主義的原則要求評估師在選擇企業評估方法時，使用客觀觀點為指導，用事實為基礎的科學態度進行指導，避免使用主觀假設。要消除在評估過程中主管利益的影響，使用客觀數據，科學進行分析，嚴格執行評估。公正原則要求評估者客觀地審視自身利益，將對所有利益相關者的公正公平原則置為首位。其次，評估機構作為第三方企業，經濟獨立于并購企業與被評估企業，需要以經濟利潤和企業發展為主導，因此不同評估方法所需要的資金，時間和人力也要在評估機構的考慮范圍中。并且在滿足委托企業的評估需求的同時，削減成本并提高評估效率。這樣才能打破委托企業與評估機構的利益沖突，實現雙贏，有利于增強評估機構的總體實力，提高服務水平。企業價值評估中另一個重要原則是風險規避，在企業價值評估過程中，存在著評估師或機構針對所評估企業狀況提出錯誤評價，根據原因可分為內部和外部兩種風險。外部風險是由于客觀因素，阻礙了評估人員的實施，并干擾了被評估公司的正常評估過程。而內部風險是指由于評估師的內部因素，對被評估企業的價值給出錯誤意見的風險。顯然，由于對評估方法的選擇不當，評估過程執行不規范等原因造成的評估風險會對企業評估結果造成重大影響。在此基礎上，評估機構需要具有較強的風險規避意識，在評估過程中綜合考慮各種因素，分析可能存在的評估風險，客觀、合理地使用成本法進行價值評估。

四、結論

成本法具有計算過程簡單快捷，具有透明的業務處理，評估結果客觀等優點，但在應用時還需注意使用成本法的使用前提和被評估企業的綜合情況。根據以上分析得出結論，在使用成本法進行企業價值評估時應該多面化、立體化，考慮企業的實際情況，根據企業價值的類型實施評估，以確保評估結果的準確性。評估師在進行成本法進行價值評估時，應根據企業實際情況，結合涉及現實和未來的許多不可預測因素，在運用成本法時揚長避短，從而進行專業、準確評估。

參考文獻：

[1]吳樹暢， 趙興莉. 我國企業價值評估中存在的問題及建議[D]. ，2010： 18.

[2]劉宇， 周俊霞， 張帥. 試論企業價值評估方法的選擇與運用[J]. 商業會計， 2013， 5： 21.

[3]于新穎. 淺談企業價值評估[J]. 商場現代化， 2009， 10（586）： 67-68.

[4]陳國. 企業價值評估中成本法的技術路線探討[J]. 中國資產評估， 2017， 207（6）： 39-42.

[5]蘇佳， 戴亮. 企業價值評估基本方法研究綜述[J]. 經貿實踐， 2017， 16： 84-86.

[6]王玉龍. 企業價值評估基本方法比較分析[J]. 內蒙古科技與經濟， 2009， 3.