分級基金量化投資策略探究及其應用分析

作者簡介：許雨嫣（2000-），女，漢族，浙江臺州人。主要研究方向：經濟學。

摘要：隨著我國經濟的飛速發展，金融領域中出現了許多的新鮮事物，分級基金以及對分級基金進行量化投資這兩種概念相繼出現，促進了我國市場經濟的繁榮發展。但是由于其復雜的杠桿和折算機制，投資者難以全面地認識到其存在的風險，因此有必要加強分級基金投資策略的研究和探索，以此來指導投資者更加理性地參與到分級基金投資中去。

分級基金與傳統普通基金相比具有先進性，為投資者們提供了更加全面的基金投資方式，該方式是對傳統基金的創新型發展，對分級基金的收益和風險進行了量化，能夠促進投資者更好地對分級基金進行投資，具備了傳統投資方式所不具備的先進性。

關鍵詞：分級基金;量化投資;設計流程;策略構建;風險管理

分級基金量化投資的內涵豐富多樣，因為其具有先進性、科學性及廣泛性，在市場經濟活動中受到了廣大股民的關注和歡迎。但是在實際的分級基金量化投資的策略運用中，由于受到傳統投資理念的影響和自身運用能力不足等因素的影響，使得分級基金量化投資在實際的運用過程中的效果并不是很好。

本文對分級基金量化投資在實際運用過程中的策略進行探究。首先對分級基金、量化投資的概念和基本運作進行了闡述，為后續策略的進一步探討提供了理論依據和方向的指引，然后論述分級基金的具體運作和募集的途徑以及量化投資策略的設計流程，最后從風險管理進行探究，構建出優良的分級基金量化投資策略，以此來解決分級基金量化投資在實際運用過程中存在的問題。

一、分級基金量化投資的定義

分級基金作為一種結構式基金，對基金的收益或者凈資產在同一種投資組合之下進行兩級或者多級的分級，它在分級時，不同級別的基金收益和風險不同，其主要目的就是將基金分為不同的份額以此來滿足對風險和收益要求不同的投資群體。

分類基金量化投資是投資和通過對分級基金進行科學投資模型的建立，為投資者提供具有科學依據的分級基金投資策略，區別于傳統投資方式中的憑借個人經驗主義的投資方式。是對分級基金投資風險和收益進行建模，尋找出市場經濟中存在的一般規律，從而在權衡利弊的情況下制定出正確的投資策略，進行準確的投資選擇。

二、分級基金的運作以及募集途徑

一般來說，分級基金按照運作方式分類一般將其分為封閉式、半封閉式、開放式三種運作方式。

封閉式是分級基金在封閉前通過場內外兩種方式進行募集基金份額。場外募集就是通過基金代銷網點或者直銷網點進行發售，場內募集就是通過具備日基金代銷業務資格的會員單位發售。半封閉式分級基金是債券型證券投資以及基金，穩健份額和優先份額二者分開募集。在原則上二者的份額會以固定的初始比例進行募集，但實際上會在小范圍內會做出一定的調整。通常來說，進取份額可以在場內外進行認購，而穩健份額一般只會通過場外認購，每隔一段時間穩健份額可以申購贖回，而進取份額只能在二級市場上進行交易，由于處于開放期，穩健份額可能會發生變化，二者的比例在開放期結束后可能會發生改變。

開放式分級基金可以通過場內外兩種方式進行募集份額，在募集結束過后，場外份額會全部以基礎份額的存在，而場內份額會自動按照基金合約的約定以固定的比例將基礎份額拆分為進取份額和穩健份額。于此開放式分級基金由基礎份額、進取份額和穩健份額三大部分組成，并以母基金的形式統一進行資產運作。拆分開的進取份額和穩健份額只會允許在二級市場上進行交易，不允許申購贖回;未經拆分的基礎份額只會接受申購贖，不允許出現在二級市場上。

開放式分級基金在三大類中相對靈活，更加容易得到投資者的認可，逐漸成為分級基金的主流。

二、量化投資策略的設計流程

量化投資策略設計流程一般會分為以下幾個步驟：

1.提出量化投資決策

所謂量化投資和傳統投資在投資的理念層次上沒有太大的本質不同，區別只是在于前者運用了計算機技術，從工具的角度去提高投資決策和執行的效率而已。在進行投資時投資者首先要明確交易策略的思想，才能形成有效的量化投資策略。當下時代，我們可以利用計算機技術和金融數量統計相關工具，對市場歷史數據進行統計分析，找出其中的某種局部非隨機性規律，圍繞此規律去構建某種優良的投資思想，再通過市場數據進行模擬交易來驗證其有效性，能夠較為妥善地制定好量化投資的“戰前”決策。

2.篩選投資標的

在量化投資做好決策之后要進行篩選和量化投資策略思想相匹配的投資標的，在選擇投資標時通常需考慮以下幾個方面：

① 檢查投資標的的流動性

投資標的流動性與交易的進出場成本有著直接的聯系，標的流動性太大，可能會直接造成原本盈利的策略處于微利或者虧損的情況之下。在考察投資標的時，可以從價格的連續性、買賣價格的價差以及標的成交量這三個方面進行考察。

② 考察投資標的的期限性

在篩選投資標的時候要著重的注意投資標的有限期日或交割日，避免造成到期日前的流動性風險以及可能面臨的交割風險。

③ 檢查投資標的的市場參與者結構構成

投資標的有著多樣化的參與者結構，也是排除市場性因素的重要條件之一。只有投資標的擁有足夠多量且多樣化的市場參與者，才能夠有效的做到預防個別參與者操縱市場以及若干政策性因素給市場帶來的政策性風險。

3.實現量化投資策略程序化

在完成投資標的篩選過后，下一步應該將投資思想轉化為精確的程序邏輯，實現量化投資策略的程序化，要做到以下幾個方面：

① 整理交易中存在的邏輯

在一般情況下一個完整的交易邏輯包含了進場信號監控、執行進場委托、出場信號監控、執行出場委托，在整理交易邏輯的同時要進一步根據執行策略的過程進行風險管控和資金管理。

② 設置交易規則變量和參數

整理交易邏輯后，有必要對交易邏輯中涉及到的交易規則和相關的參數提取出來進行動態的或者靜態的設置。

③ 編寫計算機程序

設置交易規則變量和參數后，最后要做的就是借助計算機技術編程語言將整個策略進行編程，并且還要調試其中有可能存在的錯誤，使整個策略過程處于一個可執行的狀態。

4.量化投資策略的回測與優化

量化投資策略的回測和優化是整個策略的設計環節中很重要的一個環節。一個策略的投資思路必須得經過歷史數據的檢驗，所以在回測的過程中需要注意以下幾個點：

① 回測基本原則

要考慮到最差狀態下策略的表現。比如在計算交易成本的時候，我們需要盡可能地按照成本最大化去處理、考慮市場價格運轉模式的時候，對漲停板、跌停板、跳空等模式的成交機會做最差化的處理，甚至有的時候需要過濾這種情況去獲利。

② 回測數據的選擇

根據量化投資策略的本身需求，我們要考慮使用不同的時間檔（如ticker級、分鐘級、小時級、日級別、周級別等）類型數據對策略進行回測，整體的思路要比策略本身考慮到的精度高一級別，同時還要保障回測數據的完整性和連續性。

③ 回測內容

回測內容包括：凈利、最大虧損和最大盈利、最大連續盈利次數和最大連續虧損次數、最大本金回撤、總交易次數、勝率、平均盈利額/平均虧損額。

5.量化投資策略的實戰檢驗、監控與維護

經過量化投資策略的數據回測以及相關參數的優化后，該策略已經進入了實戰階段。在實戰階段中，投資者需要做好詳細的實戰交易記錄，以便進一步優化投資策略以及及時做出改善措施：

詳細的交易清單

交易信號的性質和觸發的條件

交易指令的委托和執行情況

交易指令進場后市場的反應情況

實戰運行一段時間后需要對交易記錄進行統計分析，識別策略中各個環節是否都按照計劃如期實施

即便投資者經過額實戰的檢驗以及做好了所有的實戰記錄后，還需要對量化投資策略的日常運作、策略的運營績效以及完整的回測參數等構建出一個健康體系。根據監控指標的運行情況去判斷策略運行環境是否發生了本質變化、是否需要對策略的相關運行從參數進行動態的維護、是否需要適時考慮結束該量化投資策略的生命周期。

三、量化投資風險管理

（1）風險分類

分級基金的風險大體上分為系統性風險和非系統性風險。

1.系統性風險（外部）

系統性風險包括天災、國家政局劇變，發生暴亂、金融危機、國家政策方面交易規則發展重大改變，這些無法控制的因素都會影響到股票市場，甚至造成整個金融市場的動蕩或者崩潰。

2.非系統性風險（內部）

1）分級基金投資配置的個股或者行業帶來的風險。如：政府淘汰落后產能對水泥煤炭行業帶來的風險。

2）分級基金流動性風險。由于流動性低，在二級市場成交量很低，交易不活躍的分級基金在滿足交易模型后可能會偏離預定的交易價格才能完成交易，交易成本大大增加，可能會陷入無法交易的困境。

3）分級基金向下折風險。由于股市長期低迷，股票基金凈值不斷減少，一旦觸及下折現就會帶來嚴重的下折風險和損失。

（2）控制與防范風險

風險的防范和控制是一個持續持久的過程，除了量化交易系統本身的保障以外還需要依賴于投資者和投資團隊對所投資標的風險的了解程度。對宏觀環境，市場和行業的持續觀察，以及對投資策略以及風險應對策略的堅決執行。當出現“黑天鵝”時間的時候，基金凈值就要破下折閥值，應該及時做出反應，減少不必要的損失，具體要涉及到投資者、投資團隊，建立管理執行方面的內容，建立健全風險防范與控制的體系。

四、分級基金量化投資策略構建方法

（1）依據分級基金類型進行量化構建投資策略

根據風險和收益進行劃分可將分級基金分為高風險高收益和低風險低收益兩種，基金的類型有股票型、指數型、債券型，分類方式不同，基金類型就不同，多種多樣的基金類型具有不同的性質，應該對其進行不同的量化投資策略構建。在A類份額基金進行量化的時候可以包涵信息去進行數據型的把握，而B類份額基金則可以根據基金的杠桿作用進行反彈資產配置等多種配置選擇的量化投資策略構建。

（2）利用分級基金的特征進行量化構建投資策略

分級基金可分為多級，不同級別的基金具有不同特征，在構建分級基金量化策略時，需對不同份額的基金特征進行具體情況的掌握和了解，以此來為投資提供輔助性信息。在構建分級基金量化投資策略的時候應該量化分級基金的股種和投資時機，針對不同基金的期貨進行量化，分級基金的收益存在著波動性，可以利用該特征對分級基金從不合理的收益中回到合理收益階段進行有效量化構建投資策略。

量化投資對分級基金的運用可以進行統計套利機制的建立，量化投資策略的構建是在未知中依靠已知的條件對分級基金進行預測投資，提供數據信息的支持。在進行分級基金量化投資的時候要根據交易機制、基金杠桿、產品設計等多個方面的信息建立起分級基金量化投資模型。

五、分級基金量化投資策略應用

（1）應用現狀

我國的分級基金量化投資策略的應用上首先就是在理論知識的掌握上存在一些問題。投資者對其具體內涵的認識度不夠，在經濟市場分級基金量化投資策略的運用尚且不夠成熟并顯得稚嫩。由于受到傳統投資理念的影響，在進行投資的時候會更傾向于依靠自身的投資經驗和主觀臆想去進行投資決策，這就使得量化投資在我國投資者的意識中理解度不夠并且還具有神秘化和高級化的形象，因此無法得到廣泛的運用。

其次是分級量化策略的構建存在著技術上的問題，在實際的運用中建模能力不足，分級基金的管理者對其無法根據專業的手段進行分級基金的收益與風險的建模，同時對市場經濟的形勢變化把握不足，導致了量化投資決策具有后滯性。

最后，由于我國的基金產品眾多，實際的基金分級樹立眾多、品質不高已經成為了當下基金的應用現狀。而且投資者對于分級基金的投資量化把握度不夠，無法進行正確的投資，分級基金以及量化投資策略創新度低下。

（2）促進分級基金量化投資決策良好運用的措施

構建優良的分級基金量化決策，進行正確的投資首先要對量化投資以及分級基金有正確認識和全方位的把握，在理論和實踐應用的方面對分級基金量化投資進行研究。積極去學習和借鑒國外相關先進的投資策略，促進量化投資在分級基金中的廣泛應用，還要不斷培養出具有專業技能的量化投資建模人員，積極引進先進的分級基金量化投資策略的專業人員，讓其能夠充分掌握市場經濟的變動，靈活地調整量化建模。同時加強先進基金管理理念教育，掌握金融市場中分級基金變動的規律，構建起具有科學性的分級基金量化投資模型。另外創新發展現有的基金形式，促進基金的功能轉化，為大眾提供多種資金管理方式，并輔之運用量化投資的新理念去進行多方位的基金投資。

結束語

綜上所述，本文主要探究了分級基金量化投資策略的構建和應用。分級基金的出現能夠符合各類投資者的需求，并對分級基金進行量化投資能夠有效的降低基金投資的風險，建立科學的投資模型可以使投資有理可循、有據可依，但是在市場經濟活躍并且不斷變化的背景之下，分級基金的量化投資需要不斷對投資模型等量化方式進行創新式的發展，以此來提供更加可靠、更具有科學性的分級基金投資依據。

目前我國的分級基金量化投資策略還不夠完善，而且分級基金在我國的發展不夠成熟，因此本文對此做出量化投資策略的構建研究和應用研究，以期能夠對我國的分級基金量化投資有所幫助

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