基于因子分析法的公司財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系優(yōu)化分析

邵慧敏 邵喜燕

摘要：隨著我國(guó)改革開(kāi)放的不斷深入和城市化進(jìn)程的不斷加快，房地產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展取得了令人矚目的成就，但是目前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)仍然處在一個(gè)不夠成熟的不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境中。文章主要采用因子分析法構(gòu)建出適合評(píng)價(jià)當(dāng)前房地產(chǎn)上市公司整體財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)體系，探究其各指標(biāo)的影響程度并得出有關(guān)房地產(chǎn)業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的相關(guān)結(jié)論，以求能解決房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中與各方面的矛盾。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)上市企業(yè);財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力;主成分分析法

一、引言

隨著我國(guó)改革開(kāi)放的不斷深入和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷加快，房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)機(jī)制仍不夠成熟，導(dǎo)致了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中的資源浪費(fèi)與流失和經(jīng)濟(jì)效益之間的矛盾、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中的資源浪費(fèi)與流失和環(huán)境之間的平衡問(wèn)題、商品房空置量的不斷增加與房源競(jìng)爭(zhēng)之間的矛盾及金融信貸約束房地產(chǎn)資金來(lái)源及流動(dòng)等問(wèn)題。以上問(wèn)題無(wú)一不在制約著房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。房地產(chǎn)業(yè)關(guān)乎國(guó)計(jì)民生，怎樣保持其內(nèi)部的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究重點(diǎn)，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)行深入的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力分析既是我國(guó)行政體制改革的需要，也是對(duì)房地產(chǎn)業(yè)未來(lái)持續(xù)性發(fā)展的必要探索。本文選取了房地產(chǎn)行業(yè)中發(fā)展較好的上市企業(yè)，通過(guò)對(duì)其財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的研究，以期對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展做出良性指導(dǎo)。

二、傳統(tǒng)的公司財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系

傳統(tǒng)的公司財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，如表1所示。

三、樣本描述

本文根據(jù)所構(gòu)建的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系指標(biāo)個(gè)數(shù)，科學(xué)的選取了相對(duì)應(yīng)的樣本數(shù)量，以保證因子分析法能有效進(jìn)行。所選擇的50家房地產(chǎn)上市公司樣本來(lái)自2018年評(píng)選出的400家房地產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先排行榜。本文所用的原始數(shù)據(jù)均來(lái)自于各個(gè)公司2017年年度財(cái)務(wù)報(bào)表，各項(xiàng)指標(biāo)由原始數(shù)據(jù)計(jì)算所得。

四、主成分分析

為了確保原始數(shù)據(jù)具備進(jìn)行因子分析的可行性，采用 KMO檢驗(yàn)、巴特利特（Bartlett）球形檢驗(yàn)對(duì)所有的原始因子進(jìn)行檢驗(yàn)，以確保這些原始因子能夠滿足進(jìn)行因子分析的前提。從檢驗(yàn)結(jié)果可以看出KMO的值為0.608，在0.5～1之間，表示適合做因子分析。Bartlett球形度檢驗(yàn)的顯著性概率Sig值為0.000，小于顯著水平0.05，表明變量之間存在相關(guān)關(guān)系，適合做因子分析。表2給出了因子貢獻(xiàn)率的結(jié)果，由表2可以看出，其特征值之和占總特征值的73.563%，因此提取5個(gè)因子作為主因子。

假設(shè)用F1、F2、F3、F4和F5分別表示5個(gè)公因子對(duì)14個(gè)原始變量的載荷系數(shù)，為了進(jìn)一步對(duì)5個(gè)公因子進(jìn)行命名，對(duì)因子載荷進(jìn)行了旋轉(zhuǎn)。從經(jīng)過(guò)旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣表可以明顯看出載荷系數(shù)發(fā)生了兩極分化，公因子1在指標(biāo)X12、X14、X13上有較大的載荷，分別達(dá)到了0.834、0.771、0.688，可以將其歸屬于一類。這3個(gè)指標(biāo)分別代表了權(quán)益報(bào)酬率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率和每股收益，根據(jù)指標(biāo)反映的經(jīng)濟(jì)意義，可以將公因子1命名為企業(yè)盈利因子，用F1表示。

公因子2在指標(biāo)X7、X8、X6上有較大載荷，分別達(dá)到了0.822、0.757和0.673，可將其歸屬于第二類。這3個(gè)指標(biāo)分別表示每股收益增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，根據(jù)其計(jì)算公式可以將公因子2命名為企業(yè)發(fā)展因子，用F2表示。

公因子3在指標(biāo)X4、X5上載荷更為突出，分別高達(dá)0.869、0.811，將其歸屬于第三類。這兩個(gè)指標(biāo)為資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率，根據(jù)其指標(biāo)含義可以將公因子3命名為企業(yè)長(zhǎng)期償債因子，用F3表示。

公因子4在指標(biāo)X11、X10和X9上有較大載荷，分別高達(dá)了-0.682、0.817、0.699，各自代表了固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。根據(jù)其含義及計(jì)算原理可以將公因子4命名為企業(yè)運(yùn)營(yíng)因子，用F4表示。

公因子5在指標(biāo)X2、X3和X1上有較大載荷，分別高達(dá)0.840、0.72和-0.743，各為速動(dòng)比率、現(xiàn)金流量比率和流動(dòng)比率。根據(jù)其計(jì)算原理可以將公因子5命名為企業(yè)短期償債因子，用F5表示。

五、修正后的公司財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

綜上所述，各個(gè)公因子對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)具體情況如表3所示。

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*基金項(xiàng)目：云南省社科聯(lián)科普項(xiàng)目“房地產(chǎn)基本制度與政策運(yùn)用指南”（項(xiàng)目編號(hào)SKPJ201808）。

（作者單位：云南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）