寬幅震蕩新常態：人民幣匯率走勢回顧與展望

編者按：

不同于“十三五”規劃強調的“推進匯率和利率市場化”，“十四五”規劃指出“健全市場化利率形成和傳導機制”，并未提到匯率。

對此，中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，2015年“8·11匯改”后，人民幣從單邊下跌走向了雙向波動，特別是2018年人民幣匯率止跌回升以后，匯率市場化的程度進一步提高，央行已經基本退出了常態化干預。這樣的情況下，增加匯率彈性、讓匯率更好地發揮對國際收支和宏觀經濟的自動穩定器作用，已經成為了基本共識和日常操作，故“十四五”規劃里沒有繼續提及。

回顧2020年，疫情給全球經濟造成了嚴重沖擊，人民幣兌美元雙邊匯率震蕩中呈現先貶值后升值的趨勢。哪些因素影響了2020年人民幣匯率走勢？展望2021年，人民幣匯率將面臨哪些不確定性？管濤的這篇文章將對此展開分析。

過去一年人民幣雙邊和多邊匯率走勢先抑后揚

2020年新年伊始，中國遭遇了新冠肺炎疫情集中暴發。在疫情大流行、經濟大封鎖、金融大動蕩、地緣大博弈等輪番沖擊下，前5個月，人民幣兌美元匯率（以下如非特指，人民幣匯率均指人民幣兌美元雙邊匯率）震蕩走低，到5月底還創下2008年2月底以來的新低。

進入6月份后，在疫情防控得力、經濟率先復蘇、出口表現靚麗、對外開放提速、美元指數走弱、中美利差走闊等因素支持下，消息面利空的市場影響鈍化，境內人民幣匯率震蕩走高。到11月底，中間價和下午四點半收盤價（下同）分別為6.5782和6.5827比1，較5月底分別累計升值8.4%和8.5%，較2019年底累計升值6.0%和5.8%?！?br>