股權激勵如何設計？

近兩年上市的公司，90%以上都實施了股權激勵計劃。

一家公司要上市，股權激勵非常重要。那么上市前，股權激勵應該怎么做？

1. 確定激勵對象。主要是對公司發展起關鍵作用的人。根據現行主板IPO規則，公司股東不得超過200人；依法以公司制企業、合伙制企業、資產管理計劃等持股平臺實施的員工持股計劃，在公司股東上按1名股東計算。

2. 確定股權來源。股權來自兩個方面，一是存量轉讓，即老股轉讓；二是增資擴股。

3. 確定股權比例。總共分多少，個人分多少，要平衡股權的稀釋程度以及員工的激勵程度。

4. 確定持股平臺。

（1）類型上，建議以有限合伙企業作為持股平臺，因為設立門檻低，便于管理，便于稅收籌劃；

（2）數量上，具體以激勵股權比例及激勵人數確定，還需考慮上市后持股平臺的減持安排；

（3）人員上，普通合伙人（GP）有公司法人，公司可信賴員工以及實際控制人等；有限合伙人（LP），實際控制人可參與可不參與；

（4）選址上，可優先考慮稅收優惠政策地區等。

5. 確定實施時點。宜早不宜遲。

6. 確定股權價格。需要重點考慮股份支付對公司利潤的影響，因為進而會影響上市、估值。

7. 確定出資來源。公司不得為激勵對象提供貸款等財務資助，包括為其提供擔保。

8. 確定激勵對象股權管理。建議公司設置A轉讓限制條款和B強制回購條款，以保障持股平臺的穩定性。

那么在具體操作中，股權激勵應該怎么分，什么時候分，分多少？

（一）股權激勵應該什么時候實施？

實施股權激勵的時點，會影響股權激勵上市后的鎖定期。如果要在上市申報前后引入新的股東，需要注意：

若在上市申報前6個月內，進行增資擴股或老股轉讓（控股股東及實際控制人受讓股份），新增股份的持有人應當承諾：自完成增資擴股工商變更登記手續之日/股份上市之日起鎖定3年。

所以，考慮到未來持股平臺的減持問題，建議公司盡早實施股權激勵。

若在上市申請前12個月內新增股東，那么公司應該在招股說明書中披露新增股東的基本情況、入股的原因、價格及定價依據，新股東與其他股東、董事、監事、高管之間是否存在關聯關系，新增股東與本次發行的中介機構及其負責人、高管、經辦人員是否存在關聯關系，新增股東是否存在股份代持情形。新增股東應當承諾所持新增股份自取得之日起36個月內不得轉讓。

（二）股權激勵如何定價？

非上市公司實施股權激勵時，所產生的股份支付會對公司利潤造成影響，進而可能影響公司IPO進度以及估值。

因此，公司在實施股權激勵時，需要將入股價格和公允價格之間的差額確認股份支付，公允價格可優先參考按公平原則自愿交易的各方最近入股價格或相似股權價格確定。公司在確認股權激勵入股價格時，應當充分考慮股份支付對公司利潤的影響，因避免公司利潤過低而影響上市進度。

（三）持股平臺應如何選擇？

首先，在類型上，持股平臺分為有限公司、有限合伙企業兩種類型。

其中，有限公司需要承擔雙重稅負——企業所得稅及個人所得稅；而有限合伙企業征收個人所得稅。持股平臺選擇有限合伙企業的形式可合理節稅。

我們舉例說明：

如果是以2元/股的入股價格、上市后20元/股的轉讓價格，分別計算稅收：

有限公司：

企業所得稅=（20-2）×25%=4.5元；

個人所得稅=（20-4.5）×20%=3.1元；

合計稅收=4.5+3.1=7.6元。

有限合伙企業：

個人所得稅=（20-2）×20%=3.6元。

其次，在選址上，因各地稅收優惠政策不一樣，合理考慮公司選址可降低持股平臺的稅負。

然后，在人員選擇上，應謹慎選擇普通合伙人（GP），因為GP擁有對合伙企業的經營管理權。持股平臺的GP選擇，可以是值得信賴的員工、實際控制人及其直系親屬，若GP為實際控制人及其親屬的，持股平臺需認定為實際控制人的一致行動人，上市后需要鎖定3年。

最后，在數量上，持股平臺的持股比例需要考慮上市后的減持安排。

關于減持，采用集中競價交易方式的，在任意連續90個自然日內，減持股份總數不得超過公司股份總數的1%。而考慮到持股平臺的減持需求，存在持股平臺解禁后1年內通過集中競價交易方式減持完畢的可能性，因此建議單個持股平臺的持股比例在發行后不超過5%。

（四）激勵對象的股權如何管理？

為了保障持股平臺的穩定，公司應設置一定的股權轉讓限制和強制回購安排，如圖3-2所示。

股權轉讓限制方面：

1.激勵對象承諾，自股權激勵方案實施后辦理完工商變更登記手續之日起至公司上市止不轉讓其持有的股權；自公司股票在證券交易所上市之日起12個月內不轉讓其直接或間接持有的公司股份。

2.在限售期內（以本次激勵辦理完工商變更登記手續之日起48個月，或自公司股票在證券交易所上市之日起12個月，較晚者為準），激勵對象不得相互轉讓股權，或向除控股股東或控股股東認同之外的其他股東或第三方轉讓股權。限售期結束后，激勵對象的股票可依法自由轉讓。

6. 減持規則：激勵對象在上市后行權認購的股票，應承諾自行權日起3年內不減持，同時承諾上述期限屆滿后比照董事、監事及高管的相關減持規則執行。

7. 其他規定：激勵計劃的必備內容與基本要求、激勵工具的定義和權利限制、行權安排、回購或終止行權、實施程序等內容按照《上市公司股權激勵管理辦法》相關規定執行。

突破200人限制

科創板允許員工持股計劃突破200人，在計算公司股東人數時可按1名股東計算，但必須符合下列條件之一：

1. 符合“閉環原則”，即員工持股計劃不在公司首次公開發行股票時轉讓股份，并承諾自上市之日起至少鎖定36個月。上市前及上市后鎖定期內，員工所持權益擬轉讓退出的，只能向員工持股計劃內員工或其他符合條件的員工轉讓。

2. 若未按照“閉環原則”，則員工持股計劃由公司員工持有，依法設立、規范運行，且已經在基金業協會依法依規備案。

（八）創業板上市公司股權激勵怎么做？

2020年6月，證監會發布了《首發業務解答》，深交所發布了《創業板首發上市問答》，首次明確了創業板上市前實施員工持股和期權激勵的審核要點，為擬上市公司實施員工持股和期權激勵計劃提供了可能性。

股權激勵特殊規則1：允許上市前實施員工持股，且不穿透計算股東人數。

具體要求：（1）依法以公司制企業、合伙制企業、資產管理計劃等持股平臺實施的員工持股計劃，在計算公司股東人數時，按1名股東計算；（2）參與員工持股計劃時為公司員工，離職后按照員工持股計劃章程或協議約定等仍持有員工持股計劃權益的人員，可不視為外部人員；（3）新《證券法》施行之前（即2020年3月1日前）設立的員工持股計劃，參與人包括少量外部人員的可不做清理，在計算公司股東人數時，公司員工部分按照1名股東計算，外部人員按實際人數穿透計算；（4）不再強制要求員工持股計劃鎖定36個月。

股權激勵特殊規則2：允許企業帶期權激勵計劃上市。

具體要求：（1）發行人全部在有效期內的期權激勵計劃所對應股票數量占上市前總股本的比例原則上不得超過15%，且不得設置預留權益；（2）在審期間，發行人不應新增期權激勵計劃，相關激勵對象不得行權；最近一期末資產負債表日后行權的，申報前須增加一期審計；（3）在制定期權激勵計劃時應當充分考慮實際控制人穩定，避免上市后期權行權導致實際控制人發生變化。