股權(quán)激勵(lì)如何設(shè)計(jì)？

近兩年上市的公司，90%以上都實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

一家公司要上市，股權(quán)激勵(lì)非常重要。那么上市前，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該怎么做？

1. 確定激勵(lì)對(duì)象。主要是對(duì)公司發(fā)展起關(guān)鍵作用的人。根據(jù)現(xiàn)行主板IPO規(guī)則，公司股東不得超過200人；依法以公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計(jì)劃等持股平臺(tái)實(shí)施的員工持股計(jì)劃，在公司股東上按1名股東計(jì)算。

2. 確定股權(quán)來(lái)源。股權(quán)來(lái)自兩個(gè)方面，一是存量轉(zhuǎn)讓，即老股轉(zhuǎn)讓；二是增資擴(kuò)股。

3. 確定股權(quán)比例。總共分多少，個(gè)人分多少，要平衡股權(quán)的稀釋程度以及員工的激勵(lì)程度。

4. 確定持股平臺(tái)。

（1）類型上，建議以有限合伙企業(yè)作為持股平臺(tái)，因?yàn)樵O(shè)立門檻低，便于管理，便于稅收籌劃；

（2）數(shù)量上，具體以激勵(lì)股權(quán)比例及激勵(lì)人數(shù)確定，還需考慮上市后持股平臺(tái)的減持安排；

（3）人員上，普通合伙人（GP）有公司法人，公司可信賴員工以及實(shí)際控制人等；有限合伙人（LP），實(shí)際控制人可參與可不參與；

（4）選址上，可優(yōu)先考慮稅收優(yōu)惠政策地區(qū)等。

5. 確定實(shí)施時(shí)點(diǎn)。宜早不宜遲。

6. 確定股權(quán)價(jià)格。需要重點(diǎn)考慮股份支付對(duì)公司利潤(rùn)的影響，因?yàn)檫M(jìn)而會(huì)影響上市、估值。

7. 確定出資來(lái)源。公司不得為激勵(lì)對(duì)象提供貸款等財(cái)務(wù)資助，包括為其提供擔(dān)保。

8. 確定激勵(lì)對(duì)象股權(quán)管理。建議公司設(shè)置A轉(zhuǎn)讓限制條款和B強(qiáng)制回購(gòu)條款，以保障持股平臺(tái)的穩(wěn)定性。

那么在具體操作中，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該怎么分，什么時(shí)候分，分多少？

（一）股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該什么時(shí)候?qū)嵤?/p>

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的時(shí)點(diǎn)，會(huì)影響股權(quán)激勵(lì)上市后的鎖定期。如果要在上市申報(bào)前后引入新的股東，需要注意：

若在上市申報(bào)前6個(gè)月內(nèi)，進(jìn)行增資擴(kuò)股或老股轉(zhuǎn)讓（控股股東及實(shí)際控制人受讓股份），新增股份的持有人應(yīng)當(dāng)承諾：自完成增資擴(kuò)股工商變更登記手續(xù)之日/股份上市之日起鎖定3年。

所以，考慮到未來(lái)持股平臺(tái)的減持問題，建議公司盡早實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

若在上市申請(qǐng)前12個(gè)月內(nèi)新增股東，那么公司應(yīng)該在招股說(shuō)明書中披露新增股東的基本情況、入股的原因、價(jià)格及定價(jià)依據(jù)，新股東與其他股東、董事、監(jiān)事、高管之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，新增股東與本次發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)及其負(fù)責(zé)人、高管、經(jīng)辦人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，新增股東是否存在股份代持情形。新增股東應(yīng)當(dāng)承諾所持新增股份自取得之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

（二）股權(quán)激勵(lì)如何定價(jià)？

非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，所產(chǎn)生的股份支付會(huì)對(duì)公司利潤(rùn)造成影響，進(jìn)而可能影響公司IPO進(jìn)度以及估值。

因此，公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，需要將入股價(jià)格和公允價(jià)格之間的差額確認(rèn)股份支付，公允價(jià)格可優(yōu)先參考按公平原則自愿交易的各方最近入股價(jià)格或相似股權(quán)價(jià)格確定。公司在確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)入股價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分考慮股份支付對(duì)公司利潤(rùn)的影響，因避免公司利潤(rùn)過低而影響上市進(jìn)度。

（三）持股平臺(tái)應(yīng)如何選擇？

首先，在類型上，持股平臺(tái)分為有限公司、有限合伙企業(yè)兩種類型。

其中，有限公司需要承擔(dān)雙重稅負(fù)——企業(yè)所得稅及個(gè)人所得稅；而有限合伙企業(yè)征收個(gè)人所得稅。持股平臺(tái)選擇有限合伙企業(yè)的形式可合理節(jié)稅。

我們舉例說(shuō)明：

如果是以2元/股的入股價(jià)格、上市后20元/股的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，分別計(jì)算稅收：

有限公司：

企業(yè)所得稅=（20-2）×25%=4.5元；

個(gè)人所得稅=（20-4.5）×20%=3.1元；

合計(jì)稅收=4.5+3.1=7.6元。

有限合伙企業(yè)：

個(gè)人所得稅=（20-2）×20%=3.6元。

其次，在選址上，因各地稅收優(yōu)惠政策不一樣，合理考慮公司選址可降低持股平臺(tái)的稅負(fù)。

然后，在人員選擇上，應(yīng)謹(jǐn)慎選擇普通合伙人（GP），因?yàn)镚P擁有對(duì)合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。持股平臺(tái)的GP選擇，可以是值得信賴的員工、實(shí)際控制人及其直系親屬，若GP為實(shí)際控制人及其親屬的，持股平臺(tái)需認(rèn)定為實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人，上市后需要鎖定3年。

最后，在數(shù)量上，持股平臺(tái)的持股比例需要考慮上市后的減持安排。

關(guān)于減持，采用集中競(jìng)價(jià)交易方式的，在任意連續(xù)90個(gè)自然日內(nèi)，減持股份總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的1%。而考慮到持股平臺(tái)的減持需求，存在持股平臺(tái)解禁后1年內(nèi)通過集中競(jìng)價(jià)交易方式減持完畢的可能性，因此建議單個(gè)持股平臺(tái)的持股比例在發(fā)行后不超過5%。

（四）激勵(lì)對(duì)象的股權(quán)如何管理？

為了保障持股平臺(tái)的穩(wěn)定，公司應(yīng)設(shè)置一定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制和強(qiáng)制回購(gòu)安排，如圖3-2所示。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制方面：

1.激勵(lì)對(duì)象承諾，自股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施后辦理完工商變更登記手續(xù)之日起至公司上市止不轉(zhuǎn)讓其持有的股權(quán)；自公司股票在證券交易所上市之日起12個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其直接或間接持有的公司股份。

2.在限售期內(nèi)（以本次激勵(lì)辦理完工商變更登記手續(xù)之日起48個(gè)月，或自公司股票在證券交易所上市之日起12個(gè)月，較晚者為準(zhǔn)），激勵(lì)對(duì)象不得相互轉(zhuǎn)讓股權(quán)，或向除控股股東或控股股東認(rèn)同之外的其他股東或第三方轉(zhuǎn)讓股權(quán)。限售期結(jié)束后，激勵(lì)對(duì)象的股票可依法自由轉(zhuǎn)讓。

6. 減持規(guī)則：激勵(lì)對(duì)象在上市后行權(quán)認(rèn)購(gòu)的股票，應(yīng)承諾自行權(quán)日起3年內(nèi)不減持，同時(shí)承諾上述期限屆滿后比照董事、監(jiān)事及高管的相關(guān)減持規(guī)則執(zhí)行。

7. 其他規(guī)定：激勵(lì)計(jì)劃的必備內(nèi)容與基本要求、激勵(lì)工具的定義和權(quán)利限制、行權(quán)安排、回購(gòu)或終止行權(quán)、實(shí)施程序等內(nèi)容按照《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

突破200人限制

科創(chuàng)板允許員工持股計(jì)劃突破200人，在計(jì)算公司股東人數(shù)時(shí)可按1名股東計(jì)算，但必須符合下列條件之一：

1. 符合“閉環(huán)原則”，即員工持股計(jì)劃不在公司首次公開發(fā)行股票時(shí)轉(zhuǎn)讓股份，并承諾自上市之日起至少鎖定36個(gè)月。上市前及上市后鎖定期內(nèi)，員工所持權(quán)益擬轉(zhuǎn)讓退出的，只能向員工持股計(jì)劃內(nèi)員工或其他符合條件的員工轉(zhuǎn)讓。

2. 若未按照“閉環(huán)原則”，則員工持股計(jì)劃由公司員工持有，依法設(shè)立、規(guī)范運(yùn)行，且已經(jīng)在基金業(yè)協(xié)會(huì)依法依規(guī)備案。

（八）創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)怎么做？

2020年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《首發(fā)業(yè)務(wù)解答》，深交所發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市問答》，首次明確了創(chuàng)業(yè)板上市前實(shí)施員工持股和期權(quán)激勵(lì)的審核要點(diǎn)，為擬上市公司實(shí)施員工持股和期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提供了可能性。

股權(quán)激勵(lì)特殊規(guī)則1：允許上市前實(shí)施員工持股，且不穿透計(jì)算股東人數(shù)。

具體要求：（1）依法以公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計(jì)劃等持股平臺(tái)實(shí)施的員工持股計(jì)劃，在計(jì)算公司股東人數(shù)時(shí)，按1名股東計(jì)算；（2）參與員工持股計(jì)劃時(shí)為公司員工，離職后按照員工持股計(jì)劃章程或協(xié)議約定等仍持有員工持股計(jì)劃?rùn)?quán)益的人員，可不視為外部人員；（3）新《證券法》施行之前（即2020年3月1日前）設(shè)立的員工持股計(jì)劃，參與人包括少量外部人員的可不做清理，在計(jì)算公司股東人數(shù)時(shí)，公司員工部分按照1名股東計(jì)算，外部人員按實(shí)際人數(shù)穿透計(jì)算；（4）不再?gòu)?qiáng)制要求員工持股計(jì)劃鎖定36個(gè)月。

股權(quán)激勵(lì)特殊規(guī)則2：允許企業(yè)帶期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃上市。

具體要求：（1）發(fā)行人全部在有效期內(nèi)的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所對(duì)應(yīng)股票數(shù)量占上市前總股本的比例原則上不得超過15%，且不得設(shè)置預(yù)留權(quán)益；（2）在審期間，發(fā)行人不應(yīng)新增期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，相關(guān)激勵(lì)對(duì)象不得行權(quán)；最近一期末資產(chǎn)負(fù)債表日后行權(quán)的，申報(bào)前須增加一期審計(jì)；（3）在制定期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)應(yīng)當(dāng)充分考慮實(shí)際控制人穩(wěn)定，避免上市后期權(quán)行權(quán)導(dǎo)致實(shí)際控制人發(fā)生變化。