會計穩(wěn)健性與債務(wù)融資成本的相關(guān)關(guān)系研究

李琦+鄧俊

（湖南文理學(xué)院 湖南 常德 415000）

【摘要】隨著我國新會計準(zhǔn)則的出臺，國內(nèi)學(xué)者對于會計穩(wěn)健 性的重視程度逐漸提升，關(guān)于會計穩(wěn)健性的研究也開始增多，但目前與會計穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果相關(guān)的研究還相對較少。因此，本文結(jié)合我國房地產(chǎn)業(yè)上市公司對債務(wù)融資依賴程 度較高的現(xiàn)實，研究了我國房地產(chǎn)業(yè)上市公司會計穩(wěn)健性對債務(wù)融資成本的影響。

【關(guān)鍵詞】會計穩(wěn)健性 債務(wù)融資成本 相互關(guān)系

一、基于契約理論的分析

Coase（1937）首次從契約理論的角度出發(fā)研究公司的本質(zhì)，并對公司的定義作出了新的解釋：公司就是在其參與各方之間進(jìn)行生產(chǎn)要素的交易，具體地說就是資本要素與勞動要素之間長期存在的一種有效力的契約關(guān)系。現(xiàn)代公司可以看作是一系列契約關(guān)系的集合，公司的本質(zhì)從某個層面來說就是契約，公司經(jīng)營存在的基本契約主要有：經(jīng)營者與股東之間的代理契約、經(jīng)營者與債權(quán)人之間的債務(wù)契約、公司與雇員之間的薪酬契約、公司與客戶之間的銷售契約等。而由于契約在簽訂和履行過程中受客觀的不確定性、信息不對稱性、利己主義和個人機(jī)會主義等因素影響，導(dǎo)致契約的存在是不安全的。契約風(fēng)險性的客觀存在促使契約各方建立更嚴(yán)密有效的機(jī)制來緩釋風(fēng)險，約束各契約方的行為，保證契約的順利履行，在這個過程中會計穩(wěn)健性發(fā)揮了重要的作用。

在債務(wù)契約中會計穩(wěn)健性的運(yùn)用主要表現(xiàn)為：債權(quán)人為了降低債務(wù)風(fēng)險，防止公司股東或經(jīng)營者利用信息的不對稱性損害債權(quán)人利益，在債務(wù)契約中會向債務(wù)公司提出負(fù)債比率、股利支付比例、股票回購等強(qiáng)制性約束條款，另外還會要求公司在借債后保持 流動比率、有形凈值債務(wù)率等財務(wù)指標(biāo)不超出一定的區(qū)間范圍，公司穩(wěn)健的會計政策與處理方法在某種程度上決定了這些約束指標(biāo)的計量結(jié)果，這對判斷契約債務(wù)方是否違約有著重要的影響。

上述債務(wù)雙方的這種利益沖突可以用兩者目標(biāo)收益函數(shù)的不同來解釋，本文將通過一個簡單的函數(shù)模型來進(jìn)行闡述：設(shè)P為債權(quán)人與債務(wù)公司簽訂的債務(wù)契約中應(yīng)收本金與利息之和，f為債務(wù)公司當(dāng)期的現(xiàn)金收益流。假設(shè)債務(wù)公司在扣除債權(quán)人收益后的全部剩余收益歸公司股東所有，即在排除稅收、代理成本等因素的情況下，債務(wù)契約將會得到有效行使，只有當(dāng)在同一期間內(nèi)債務(wù)公司現(xiàn)金收益流f小于應(yīng)償付債務(wù)本息P時，才會發(fā)生債務(wù)違約。

經(jīng)過上述分析可以推斷：即使不存在會計法規(guī)等的強(qiáng)制性規(guī)定，由于契約本身的風(fēng)險性及契約各方利益矛盾的存在，契約各方也會青睞會計穩(wěn)健性水平較高的財務(wù)信息作為契約履行的依據(jù)。在學(xué)術(shù)界，國外學(xué)者Watts（2003）曾從契約理論的視角研究過會計穩(wěn)健性，他認(rèn)為會計穩(wěn)健性是一種保證契約有效履行、緩和契約各方利益沖突的有效機(jī)制， 它可以減少契約各方道德風(fēng)險行為的發(fā)生，是一種降低公司契約成本、政治成本和訴訟成本的治理機(jī)制。在債務(wù)契約的簽訂和履行過程中，債務(wù)公司會計穩(wěn)健性水平的提高可以緩和契約雙方的利益沖突，債權(quán)方要求的風(fēng)險溢價也會相應(yīng)降低。總之，從契約理論的角度分析，會計穩(wěn)健性作為債務(wù)契約中一種有效的協(xié)調(diào)機(jī)制能夠?qū)档蛡鶆?wù)融資成本產(chǎn)生有益的影響。

二、基于信號理論的分析

穩(wěn)健性原則作為會計信息質(zhì)量的基本要求之一，通過要求公司在會計處理過程中謹(jǐn)慎確認(rèn)有利信息、及時確認(rèn)不利信息，可以降低信息優(yōu)勢方（公司股東或經(jīng)營者）操縱會計信息的可能性，提高會計信息（信號傳遞載體）的可靠性和真實性，保證信號的準(zhǔn)確傳遞。因此，處于信息劣勢的一方，出于保護(hù)自身利益的考慮，必然會對會計穩(wěn)健性產(chǎn)生需求。換句話說，會計穩(wěn)健性水平高的公司，更易使處于信息劣勢的一方相信其信號傳遞的真實性，也就更容易提高對該公司的認(rèn)可程度。從信號理論分析，會計穩(wěn)健性會對債務(wù)融資活動可以產(chǎn)生兩種有利影響：

（1）穩(wěn)健性能緩和信號傳遞中存在的代理沖突在公司債務(wù)融資活動中，債權(quán)人與債務(wù)人之間的沖突更多表現(xiàn)出的是債權(quán)人與經(jīng)營者的沖突，這種利益沖突主要表現(xiàn)在兩個方面：首先是債務(wù)公司經(jīng)營者不當(dāng)?shù)墓衫砂l(fā)，這種做法會引起公司的償債能力下降，債權(quán)人的風(fēng)險增加；其次是債務(wù)公司經(jīng)營者激進(jìn)的投資決策，也就是當(dāng)公司獲得債務(wù)資金后選擇高風(fēng)險高收益的項目；為了降低債務(wù)方由于利己主義而引發(fā)的道德風(fēng)險行為，債權(quán)人可以通過在契約中設(shè)置限制性財務(wù)指標(biāo)來約束債務(wù)公司經(jīng)營者的行為，但這些財務(wù)指標(biāo)結(jié)果直接受到債務(wù)公司會計處理方式的影響，所以債權(quán)人為了從各個方面最大程度的防范風(fēng)險，會要求債務(wù)公司選擇更加謹(jǐn)慎的會計政策，防止債務(wù)公司的資產(chǎn)和收益被高估，降低債務(wù)的償付風(fēng)險。

（2）穩(wěn)健性能促進(jìn)風(fēng)險信號的及時傳遞如果債務(wù)公司的會計制度能夠要求及時充分地確認(rèn)損失，并將經(jīng)營過程中存在的或有事項等不確定因素及時公布，那么債權(quán)人就可以盡早的接收到債務(wù)公司可能發(fā)生違約的風(fēng)險信號，進(jìn)而及時地采取追加擔(dān)保，縮短債務(wù)期限，提高債務(wù)利率等方式有限地回避和補(bǔ)償可能發(fā)生的風(fēng)險損失。同時，會計穩(wěn)健性可以幫助債務(wù)公司的財務(wù)信息更加符合債務(wù)契約中設(shè)定的各項限制標(biāo)準(zhǔn)，例如資產(chǎn)負(fù)債率的上限、現(xiàn)金流覆蓋率的下限等，這樣又進(jìn)一步縮小了債權(quán)人與債務(wù)人之間的信息不對稱，緩和了債務(wù)契約雙方的沖突， 增強(qiáng)了對債權(quán)人權(quán)益的保護(hù)。

三、小結(jié)

總之，從信號理論來分析會計穩(wěn)健性產(chǎn)生的原因就是因為信息不對稱，其發(fā)揮的效用就是為了解決信號在傳遞過程中發(fā)生的扭曲。通過上述分析本文認(rèn)為：對于會計穩(wěn)健性水平高的公司，債權(quán)人的信息不對稱程度相對較低，接收債務(wù)人的違約風(fēng)險信號也更加及時，所以其要求的債務(wù)風(fēng)險補(bǔ)償也相應(yīng)降低，即公司的債務(wù)融資成本降低。

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