淺析人民幣國際化

摘要：市場的發(fā)展需求是推動人民幣國際化的一大內(nèi)源動力， 我國連續(xù)保持全球第一大出口國和第二大進(jìn)口國，同時，中國逐步從單向的外資引進(jìn)方轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資大國，成為發(fā)展中國家中最大的外資流入國和對外投資國。因此人民幣國際化進(jìn)程也在不斷推進(jìn)，人民幣的國際貨幣流通中的比重也越開越高。

關(guān)鍵詞：人民幣;國際化;合作

一、人民幣國際化的歷史進(jìn)程

自2005年，人民幣不再僅僅盯住美元了，而是開始選擇多種的主要國際貨幣來組成一個貨幣籃子進(jìn)行參考。2007年6月，首只人民幣債券登陸香港。2001年12月，IMF正式批準(zhǔn)人民幣加入SDR。2008年至2019年，人民幣在貨幣結(jié)算、雙邊貨幣互換、跨境支付等方面一直在作出努力并有一定的成果。截至2018年底，中國人民銀行已與38個國家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，協(xié)議總規(guī)模達(dá)36787億元人民幣。全球超過1900家金融機(jī)構(gòu)使用人民幣作為支付貨幣，近60個境外央行和貨幣當(dāng)局在中國境內(nèi)持有人民幣金融資產(chǎn)并納入其外匯儲備。

二、跨境貿(mào)易現(xiàn)狀分析

市場的發(fā)展需求是推動人民幣國際化的一大內(nèi)源動力，我國連續(xù)保持全球第一大出口國和第二大進(jìn)口國，同時，中國逐步從單向的外資引進(jìn)方轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資大國，成為發(fā)展中國家中最大的外資流入國和對外投資國。另外，我國加強(qiáng)雙邊、多邊合作，在共建“一帶一路”倡議提出六年來，我國與沿線國家貨物貿(mào)易額累計超過7.5萬億美元，成為25個國際阿德最大貿(mào)易伙伴。

（一）跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算

2018年，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算保持平穩(wěn)增長，全年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)累計發(fā)生5.11萬億元，較2017年增加7500億元，同比增長17.2%。2019年上半年累計發(fā)生27976.6億元。

（二）跨境人民幣結(jié)算收付

跨境人民幣結(jié)算首付基本平衡，實收略大于實付2018 年，我國跨境人民幣結(jié)算收付金額合計 15.85 萬億元，較2017 年大幅增長 72.5%。經(jīng)過 2016、2017 年的人民幣收付逆差后，2018 年轉(zhuǎn)為小幅順差，收付比為 0.98，其中，實收8萬億，實付7.85萬億，表明人民幣流出、回流規(guī)模擴(kuò)大，收支更加平衡。

（三）我國目前存在的缺陷

就目前國內(nèi)和國際形勢來看，世界經(jīng)濟(jì)增速從3.4%下降到了3.1%，世界貨物貿(mào)易量也從2.8%下降到了1.7%。中國依托勞動力，土地等初級要素比較優(yōu)勢，在全球價值鏈分工背景下加工貿(mào)易融入國際分工體系，實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長。但這種高能耗、高污染為代價的發(fā)展方式是不可持續(xù)的，且中國在參與到國際分工中，面臨著初級要素比較優(yōu)勢逐漸減弱，如高端人力資本和自主研發(fā)能力等高端要素比較優(yōu)勢又尚未形成的問題。

三、人民幣金融交易現(xiàn)狀分析

人民幣加入SDR之后，國際上對人民幣資產(chǎn)的配置需求會增加。另外，人民幣國際化不僅要滿足跨境貿(mào)易服務(wù)支付的要求，還需要能夠以人民幣進(jìn)行跨境資本投資，成為國際儲備貨幣。

（一）人民幣直接投資

2018 年，我國對外直接投資1298.3億美元 ，較2017 年增長4.2%。以人民幣結(jié)算的對外直接投資 8048.1 億元，較 2017 年增加 3479 億元，同比增長 76.2%，扭轉(zhuǎn)了 2017 年出現(xiàn)的負(fù)增長局面，并且超過對外投資出現(xiàn)峰值的2016 年的增幅，人民幣對外投資保持平穩(wěn)，人民幣ODI（對外直接投資）大幅增長。且2019年上半年對外直接投資累計12573.6億元。

（二）人民幣證券投資

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2018 年末人民幣國際債券和票據(jù)存量為 1075.49 億美元，同比增加 42.02 億美元，增幅為 4.07%，在國際債券總額中的占比為 0.44%。2018年，我國股

票市場大幅下跌。上證綜合指數(shù)、深證成份指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均下跌，各類企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)外股票市場上通過發(fā)行、增發(fā)、配股、權(quán)證行權(quán)等方式累計籌資6827億元，同比下降41.9%。國際債券和票據(jù)存量小幅增加，股市融資功能受挫，市場開放穩(wěn)步推進(jìn)。

此外，股票市場對外開放取得新的突破，對外資機(jī)構(gòu)的限制大幅減少。并且對QFII、RQFII 進(jìn)行新一輪的改革，在放寬機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入條件的同時，大幅度擴(kuò)大 QFII 和 RQFII 的可投資范圍，允許其投資新三板股票、債券回購、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權(quán)以及證券交易所融資融券交易。

（三）國際投資者對人民幣金融資產(chǎn)的選擇

2018 年末，境外機(jī)構(gòu)和個人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)余額增至4.85萬億元，同比增加 5610億元，增幅達(dá)13%。在非居民所持人民幣資產(chǎn)中，規(guī)模最大的是債券，其次是股票、存款及貸款。非居民的金融資產(chǎn)更加多元化，債券類金融資產(chǎn)連續(xù)較快增長，存款類金融資產(chǎn)不斷下降。由此可見，人民幣金融資產(chǎn)逐漸受到國際投資者的青睞。

（四）我國目前存在的不足

資本賬戶開放是中國目前面臨的一個非常重要的問題，外貿(mào)的愈加自由，資本流動規(guī)模的不斷擴(kuò)大等都極大程度地影響著跨境交易和資金轉(zhuǎn)移的管制，盡管中國資本賬戶得到進(jìn)一步開放，但由于2015年貨幣貶值造成的動蕩，嚴(yán)格的資本管制依然存在。合規(guī)審查，人民幣跨境流動通暢度有待提高。“人民幣國際化需要資本賬戶可兌換取得穩(wěn)步進(jìn)展。”中國人民銀行行長易綱說，“如果很多資本賬戶項目受到限制，那么金融業(yè)的開放只是名義上的，而不是現(xiàn)實。只有當(dāng)我們的資本賬戶基本可兌換，金融業(yè)雙向開放時，我們的貨幣機(jī)制和整個金融部門才能實現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展。”

根據(jù)我國的一些金融產(chǎn)品交易額等的數(shù)據(jù)顯示漲幅較大，說明我國的金融產(chǎn)品上升和提高的空間很大。隨著市場的逐步開放，國際資本流動渠道和規(guī)模將進(jìn)一步拓展，國家間金融市場聯(lián)動性將進(jìn)一步提高，存在著其他國家市場波動的溢出效應(yīng)、市場價格波動、資本流動、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營等風(fēng)險會傳導(dǎo)到本國加劇本國資本市場的波動。且本國金融機(jī)構(gòu)會受到來自新進(jìn)入的海外金融機(jī)構(gòu)的競爭，在競爭的過程中經(jīng)營不善或者創(chuàng)新不夠的金融企業(yè)存在經(jīng)營倒閉的風(fēng)險。因此人民幣金融產(chǎn)品需加以豐富，市場體系有待健全。另外，各種金融衍生品出現(xiàn)并不斷壯大后，金融創(chuàng)新對監(jiān)管體系提出了新的挑戰(zhàn)。如果不能適應(yīng)資本市場開放后帶來的挑戰(zhàn)，則金融體系風(fēng)險增加、穩(wěn)定性減弱，容易造成金融危機(jī)。

四、結(jié)語

（一）加強(qiáng)國際協(xié)調(diào)合作，提高國際上的競爭力

在中美貿(mào)易摩擦的問題上，要處理好與美元之間的關(guān)系，加強(qiáng)多層次的政策溝通與協(xié)調(diào)，降低政策誤判、行為失當(dāng)風(fēng)險，妥善處理摩擦中帶來的貨幣政策問題。引導(dǎo)人民幣更多地在亞洲地區(qū)、“一帶一路”沿線使用，避免與美元正面沖突。“一帶一路”已成為多領(lǐng)域、強(qiáng)有力、高效率的國際平臺，可以在此基礎(chǔ)上發(fā)展新型的可利用平臺來促進(jìn)“一帶一路”參與國的相互貿(mào)易和投資。繼續(xù)推進(jìn)多邊主義，擴(kuò)大在中東歐國家的經(jīng)貿(mào)投資，完善我國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)在歐洲地區(qū)的布局，近一步擴(kuò)大人民幣支付途徑和渠道。隨著人類命運共同體構(gòu)建，相關(guān)國際往來增多，開放合作包容理念進(jìn)一步貫徹，人民幣國際接納度也將不斷提升。

實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是推進(jìn)人民幣國際化的基礎(chǔ)，以技術(shù)創(chuàng)新為人民幣國際化提供持久動力，鞏固已有的技術(shù)加大科技研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的投入，減少對外的關(guān)鍵性技術(shù)的依賴，盡量朝著“自給自足”的方向去發(fā)展。發(fā)揮獨特的市場和制度優(yōu)勢，實現(xiàn)中國特色的關(guān)鍵技術(shù)突破，為人民幣國際化提供“硬支撐”。

（二）提高金融服務(wù)實體能力，人民幣國際化與資本市場開放相輔相成

金融活則經(jīng)濟(jì)活。強(qiáng)化金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，發(fā)揮金融加速器作用。在金融市場擴(kuò)大開放進(jìn)程中，應(yīng)該將貨幣市場、外匯市場作為重中之重。加大國內(nèi)資本市場的開放，使得境外投資者可以進(jìn)行跨境投資，近一步推動人民幣的“廣泛使用”和“可自由使用”，有助于人民幣向國際化邁進(jìn)。同時，人民幣的國際化更加有助于推動資本市場的開放，使得國內(nèi)外投資者能夠更好地利用境內(nèi)外的投資機(jī)會分散投資。

（三）加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和風(fēng)險管理，完善金融體制

在金融開放過程中，要處理好實體經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的關(guān)系，防止泡沫經(jīng)濟(jì)。加強(qiáng)對匯率的調(diào)控避免大波動帶來的影響。增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)競爭力、擴(kuò)大金融市場深度和廣度、推進(jìn)有效金融監(jiān)管等具體方面。特別是要努力提高金融機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險能力。

金融基礎(chǔ)設(shè)施是更高水平金融開放和人民幣國際化的必要保障。既要善于運用新技術(shù)，增強(qiáng)支付、交易、結(jié)算系統(tǒng)的設(shè)施聯(lián)通，還要在金融制度、金融標(biāo)準(zhǔn)等方面尋求突破。可以借鑒國外金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和管理制度的的成功經(jīng)驗，結(jié)合國內(nèi)實際情況優(yōu)化各個功能體系及相關(guān)制度。逐步放寬對跨境交易的限制，倡導(dǎo)本幣優(yōu)先原則，加強(qiáng)政策、設(shè)施、機(jī)制配套，促進(jìn)國際金融監(jiān)管合作，為跨境投資、金融交易便利化，近而人民幣國際化奠定制度基礎(chǔ)。

作者簡介：楊鎮(zhèn)瑋（1998-），男，浙江臺州人，碩士，在校學(xué)生，研究方向：國際金融。