新冠疫情下政府補助對傳媒業財務績效的影響

凌凱　劉清元　謝洪怡　王南

摘 ? 要：新冠疫情給我國影視傳媒業帶來了現金流惡化、凈利虧損等巨大的影響。面對困局，國家及時發布財稅措施助傳媒業渡過難關。以萬達電影股份有限公司為案例，通過四大財務指標分析，探究疫情補助對企業績效的影響。結果表明，疫情期間政府補助有利于緩解企業資金壓力，改善資本結構，提升償債、盈利及發展能力。同時提出籌集資金、提升行業集中度及合理運用政府補助等建議。

關鍵詞：新冠疫情;政府補助;企業績效;萬達電影

中圖分類號：F275 ? ? 文獻標志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2021）26-0125-05

引言

自新型冠狀病毒疫情爆發以來，全國經濟遭受了前所未有的重大打擊，其中影視傳媒企業僅當期營收便同比下降93%。面對困局，國家迅速施以援手，金融、財稅、人資措施三管齊下，在直接授予疫情特殊補貼的同時，免征企業生活服務收入增值稅、發放穩崗補貼及失業保險安撫相關從業人員，多線并行，幫助影視傳媒企業渡過難關。

但即便如此，影視傳媒企業的業務框架、財務績效等仍然受到重大影響，導致中小企業步履維艱，被龍頭企業并購整合，從而引發新一輪行業洗牌。而學術界長久以來對政府補助與企業績效的關系往往持正向影響與負向影響兩種不同觀點，且其研究多數采用實證分析的方法，此方法下，特殊背景的數據往往被剔除或被海量數據影響，無法得到特定背景的真實情況。因此，研究疫情時期政府補助對我國影視傳媒業的績效影響意義重大，且具有一定新穎性。本文采用案例分析角度，在現有理論框架、數據的支撐上，選取影視傳媒業中具有代表性的萬達電影股份有限公司（以下簡稱萬達電影）作為具體研究對象，分析政府補助對企業關鍵財務指標的影響，挖掘行業共性，同時提出適當建議，以幫助企業適應疫情時期行業市場的變化。

一、新冠疫情政府補助對萬達電影財務績效影響的案例分析

（一）行業背景概況

近年來，影視傳媒業在政策及技術的雙重利好下發展迅速，但也出現了部分空殼公司渾水摸魚的現象。2019年，隨著政策的收緊，影視傳媒業經歷了一輪洗牌。據相關報道，2019年全國共有近3 000家影視公司注銷。2020年疫情來襲，全國影院停映，據財匯金融數據顯示，整個2020年上半年度票房僅為20.31億元，同比下降93%。

（二）萬達電影概況

全行業低迷的同時，曾經的龍頭——萬達電影的日子也不好過。

2015年1月，萬達電影股份有限公司正式登陸A股市場。2017年前憑總市值和年度盈利高居電影市場第一的寶座。然而，隨著政策的逐步收緊及影視布局問題的影響，萬達電影業績于2018年后逐漸下滑。2020年疫情影響下，萬達電影一季度營業收入12.55億元，尚不足營業成本，凈利潤虧損達6.1億元。根據一季報，疫情期間萬達電影一季度確認政府補助為2 666.8萬元（見表1）。

據圖1，萬達電影政府補助近五年內波動較大，呈“U”型趨勢。2016—2017年間補助金額大幅度上升，增幅達到247.4%。之后，2017—2019年間補助金額持續下降。2019—2020年間再度大幅攀升，補助金額攀升至2 667萬元，增幅達166.43%。

（三）萬達電影的財務影響分析

1.營運能力

對于立足院線收入的企業來說，營運能力無疑是其命脈所在。它反映了企業運用資產賺取利潤的能力，是盈利能力和償債能力的基礎。

由于萬達電影所處傳媒影視業的特殊性，存貨周轉率等傳統商業指標無法準確衡量其營運能力，因此，本文選取了平均資產總額和總資產周轉率進行分析。

據表2數據對比，我們得出以下結論。

（1）萬達電影營運能力持續下滑，受疫情影響巨大

2016—2020年間，萬達電影總資產周轉率持續下滑，低谷時下滑率達11.97%，跌幅巨大。應收賬款周轉天數五年數據分別為11.69、18.28、26.93、50.21和162.59天，表明資產逐漸缺乏流動性，也可印證這一結論。2020年與2019年一季度數據同比增加了223.8%，疫情影響巨大。

（2）政府補助對萬達營運能力影響較微弱

剔除政府補助后的總資產周轉率波動幅度均在0.01%—0.02%之間，說明政府補助資金相較于萬達電影自身營運周轉資金基數較小，對其營運能力影響不夠顯著。

2.盈利能力

盈利能力為企業資本增值的能力，是管理層和投資者關注的核心。本文側重對萬達的資產報酬率和凈資產收益率進行分析。

萬達營業的非經常性損益主要由政府補助構成，2019年達到了最高值120.20%，成為構成凈利潤的主要支柱。盡管因企業經營性質，政府補助對凈利潤的提升空間不大，但在營收同比下降70%，利潤總額同比下降236%的疫情時期，對凈利潤的粉飾起了雪中送炭的作用。

由表4可知，資產報酬率與凈資產收益率2016—2020年內整體呈下跌趨勢。究其原因，一方面，國家政策收緊，企業稅收及人力成本上升;另一方面受到傳統（光線傳媒憑借《哪吒》重回市場第一）及新興競爭對手（短視頻平臺的興起）的聯合打壓，對萬達的院線業務造成了一定沖擊。

屋漏偏逢連夜雨，疫情爆發，其當季營收大跌70%，凈利潤也暴跌至虧損，資產報酬率與凈資產收益率直接跌破零點，呈負比率狀態（-2.35%和-4.44%）。

結合圖2、圖3，可以更直觀看出以下情況。

（1）政府補助與當期盈利能力呈正相關

剔除政府補助金額后，各年的資產報酬率與凈資產收益率均有不同程度的跌幅，且政府補助金額越大，各能力指標剔除下跌幅度越大。

（2）疫情時期政府補助對盈利能力正向影響明顯高于往年均值剔除政府補助所產生資產報酬率2016—2019年變動均值為0.08，同時2020年變動值為0.1，同比增長25%;凈資產收益率2016—2019年變動均值為0.137，而2020年變動值為0.2，同比增長45.9%