電商企業(yè)并購績效分析
——以阿里巴巴并購網(wǎng)易考拉為例

杜烽 包志豪

（廣州新華學(xué)院會計(jì)學(xué)院，廣東 廣州 510520）

現(xiàn)如今是萬物互聯(lián)的時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)正在影響著一代又一代的人的生活方式，人們不斷減少去商場選購的頻率，越來越多的人選擇在線上購物，足不出戶就可以在家安心等待商品送貨上門。隨著國內(nèi)電子商務(wù)的不斷發(fā)展，跨境電商也應(yīng)運(yùn)而生，跨境電商對跨境貿(mào)易的參與主體、商業(yè)模式、物流報(bào)關(guān)、金融支付和生產(chǎn)組織進(jìn)行了重塑，促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易的普惠發(fā)展，驅(qū)動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，為全球中小微企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了歷史性機(jī)遇，為消費(fèi)者購買全球商品提供了便利選擇，也對全球貿(mào)易規(guī)則和公共政策提出了新要求。在傳統(tǒng)企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇不景氣之時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)突破了傳統(tǒng)企業(yè)依靠長時(shí)間、高投入的研發(fā)搶占市場的方式，轉(zhuǎn)而采用并購的方式在短時(shí)間內(nèi)迅速擴(kuò)大了規(guī)模。

一、基本情況介紹

阿里巴巴于1999年6月由馬云和17位伙伴在杭州共同創(chuàng)立，業(yè)務(wù)包括電子商務(wù)、網(wǎng)上支付、B2B網(wǎng)上交易市場及云計(jì)算業(yè)務(wù)。2008年9月，阿里巴巴啟動“大淘寶”戰(zhàn)略，“要做電子商務(wù)的基礎(chǔ)服務(wù)商，讓用戶在大淘寶平臺上的支付、營銷、物流以及其他技術(shù)問題都能夠做到順暢無阻”。2011年6月，“大淘寶”戰(zhàn)略升級至“大阿里”戰(zhàn)略，“將和所有電子商務(wù)的參與者充分分享阿里集團(tuán)的所有資源包括所服務(wù)的消費(fèi)者群體、商戶、制造產(chǎn)業(yè)鏈，整合信息流、物流、支付、無線以及提供數(shù)據(jù)分享為中心的云計(jì)算服務(wù)等，為中國電子商務(wù)的發(fā)展提供更好、更全面的基礎(chǔ)服務(wù)”。2014年至今，阿里巴巴開始并購擴(kuò)張的階段。

2015年1月9日網(wǎng)易自營跨境電子商務(wù)平臺“網(wǎng)易考拉”上線公測，網(wǎng)易考拉是以跨境電商業(yè)務(wù)為主的綜合型電商平臺。其銷售品類涵蓋母嬰、美容彩妝、家居生活、營養(yǎng)保健、環(huán)球美食、服飾箱包、數(shù)碼家電等。網(wǎng)易考拉主打自營直采的理念，在多國和地區(qū)，深入產(chǎn)品原產(chǎn)地直采高品質(zhì)、適合中國市場的商品，從源頭杜絕假貨，保障商品品質(zhì)的同時(shí)省去諸多中間環(huán)節(jié)，直接從原產(chǎn)地運(yùn)抵國內(nèi)，在海關(guān)和國檢的監(jiān)控下，儲存在保稅區(qū)倉庫。

隨著人們消費(fèi)水平的不斷提高，目前國內(nèi)的消費(fèi)主力群體是80后、90后，這部分群體消費(fèi)觀念較為超前，對跨境商品消費(fèi)需求明顯。國內(nèi)消費(fèi)者在品牌和質(zhì)量的推動下，對跨境產(chǎn)品需求的增加促進(jìn)了跨境電商進(jìn)口市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，交易額呈逐年上升的趨勢。2019年上半年，跨境進(jìn)口電商市場前三名分別為網(wǎng)易考拉（27.7%）、天貓國際（25.1%）和海囤全球（13.3%），根據(jù)我國進(jìn)口跨境電商平臺的“三個(gè)梯隊(duì)”中第一梯隊(duì)的兩大平臺：網(wǎng)易考拉、天貓國際，這兩個(gè)平臺在我國跨境進(jìn)口份額占比最大。面對后續(xù)梯隊(duì)京東全球購，蘇寧全球購等等電商的追趕，在這種大背景下，2019年9月16日阿里巴巴宣布以20億美金的交易價(jià)格全資收購網(wǎng)易考拉，包括17億美元的現(xiàn)金以及約14.3百萬股阿里巴巴新發(fā)行的普通股，價(jià)值3.16億美元，同時(shí)阿里巴巴作為領(lǐng)投方參與了網(wǎng)易云音樂此輪7億美元的融資，網(wǎng)易依然保持對網(wǎng)易云音樂的絕對控股。至此阿里巴巴開始了200天整合考拉將其完全并入阿里體系的征程。

二、阿里巴巴并購網(wǎng)易考拉財(cái)務(wù)績效分析

（一）償債能力分析

根據(jù)表1，我們可以看出流動比率呈現(xiàn)一個(gè)不斷上漲的趨勢，尤其在并購發(fā)生之后2019年9月-2019年12月的季度有一個(gè)明顯的上升，這反映出了公司的短期償債能力有所增強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率整體是顯示一個(gè)下降的趨勢，在并購發(fā)生之后2019年9月-2019年12月的季度有一個(gè)明顯的降幅，這是因?yàn)樵诓①彴l(fā)生時(shí)阿里巴巴除了支付現(xiàn)金以外，還有約14.3百萬股新發(fā)行的普通股。從整體以及后續(xù)的發(fā)展來看反映出公司的長期償債能力有所增強(qiáng)。

表1 2019年6月30日-2020年9月30日阿里巴巴償債能力分析

（二）盈利能力分析

根據(jù)表2，我們可以看出在2019年并購后公司的基本每股收益出現(xiàn)一定程度的下降，由于并購過程中發(fā)行了大量股份，然而到了2020年的第一個(gè)季度，所有數(shù)據(jù)呈現(xiàn)一個(gè)下降的態(tài)勢，但后續(xù)因?yàn)樯a(chǎn) 的穩(wěn)步進(jìn)行，還是呈現(xiàn)一個(gè)緩慢上升的趨勢。從銷售凈利率的數(shù)據(jù)來看，并購并未帶來盈利能力增強(qiáng)。

表2 2019年6月30日-2020年9月30日阿里巴巴盈利能力分析

（三）發(fā)展能力分析

根據(jù)表3，我們可以看出來阿里巴巴2020財(cái)政年度中期中國零售商業(yè)業(yè)務(wù)和跨境及全球零售商業(yè)業(yè)務(wù)相比較2019年財(cái)政年度中期同時(shí)期有一個(gè)上漲的趨勢，這些數(shù)據(jù)有力地說明了阿里巴巴在并購網(wǎng)易考拉之后促進(jìn)了公司對整個(gè)電商市場的掌控，提升了阿里巴巴在這個(gè)市場的競爭力，反映出公司的發(fā)展能力巨大。

表3 阿里巴巴業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)對比

三、阿里巴巴并購網(wǎng)易考拉非財(cái)務(wù)績效分析

阿里巴巴在宣布并購網(wǎng)易考拉后，開始了考拉融入阿里后的半年整合期。2020年4月1日起，阿里巴巴將對考拉開通內(nèi)網(wǎng)的所有權(quán)限，這意味著考拉完全融入阿里巴巴。同時(shí)2020年5月28日，考拉海購已經(jīng)完成從網(wǎng)易數(shù)據(jù)中心、網(wǎng)易云向阿里云的100%遷移工作，全程0故障。遷移完成后，每年將節(jié)省成本近2，000萬元，同時(shí)計(jì)算性能提升20%。2020年“雙十一”阿里巴巴也迎來一次大的飛躍如表4所示。

表4 2016-2020年“雙十一：成交額

從表4的數(shù)據(jù)來看2020年雙十一成交額較去年有一個(gè)大的飛躍，主要原因可能是因?yàn)榻衲觌p十一的活動戰(zhàn)線被延長，這也是阿里巴巴首次把“雙十一”戰(zhàn)線拉長，分成了兩段式——11 月1日-3日是第一波，11月11 日為第二波打造兩個(gè)“高潮”的成績單。但按照同期時(shí)間相比今年“雙十一”當(dāng)天的成交額比去年同期增長了1032億元，增速是26%。這是過去三年來的最高增速。這充分證明了阿里巴巴收購考拉海購為自己帶來了一個(gè)不錯(cuò)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，是自己在電商這一領(lǐng)域的領(lǐng)先地位更加明顯。

四、結(jié)論及啟示

阿里巴巴完成收購網(wǎng)易考拉后 ，第一，阿里巴巴可以擴(kuò)大現(xiàn)有進(jìn)口零售業(yè)務(wù)的規(guī)模，充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)的優(yōu)勢，搶先占領(lǐng)進(jìn)口零售這塊大蛋糕，掌握大部分商品的價(jià)格決定權(quán)，降低運(yùn)營成本。第二，可以彌補(bǔ)原來天貓國際在品控和供應(yīng)鏈等環(huán)節(jié)的不足，充分整合優(yōu)質(zhì)資源，使其進(jìn)口業(yè)務(wù)更加全面多元化發(fā)展。