雙鷺藥業(yè)盈利能力分析報告

孟 娜

（西安石油大學，西安 710065）

1 雙鷺藥業(yè)簡介

雙鷺藥業(yè)（002038），是北京第一家在陸深交所上市的中小企業(yè)板公司。目前，在全國有八大研發(fā)制造基地，在我國生物制藥行業(yè)較領先，有許多項專利技術，每年在醫(yī)藥生物制藥方面有許多新產(chǎn)品上市，并遠銷國外。

雙鷺藥業(yè)的主要業(yè)務分別是：生物發(fā)酵、中藥提取及化學原料藥、抗體的研發(fā)制造，在血液、腫瘤、糖尿病等領域較為出色。目前雙鷺藥業(yè)已經(jīng)發(fā)展為一家綜合創(chuàng)新、穩(wěn)步成長的醫(yī)藥制造公司。

2 雙鷺藥業(yè)盈利能力分析

本文將從銷售凈利率、營業(yè)收入總額、三大期間費用等財務指標入手，對雙鷺藥業(yè)的盈利能力進行研究與分析。銷售凈利率對企業(yè)銷售獲利的盈利能力進行最直接的分析，是分析盈利能力的重要指標之一；營業(yè)收入總額是體現(xiàn)企業(yè)主要經(jīng)營成果的重要指標之一，可以從變動的營業(yè)收入總額來對企業(yè)盈利情況進行分析，三大期間費用指標，也是在盈利能力分析中的關鍵指標之一。

2.1 雙鷺藥業(yè)盈利現(xiàn)狀

2.1.1 利潤總額

2015—2016 年，雙鷺藥業(yè)的利潤總額降低了21.14%，2017 年較2016 年來說，提高了18.06%，2018 年較2017 年提高了7.87%，但是2019 年利潤總額再次下降，較2018 年降低了16.49%，其主要是公司主營產(chǎn)品收入減少，管理、研發(fā)、銷售費用的增加導致的。

2.1.2 應收賬款比重

為分析雙鷺藥業(yè)的應收賬款占營業(yè)總收入的比重，以相關數(shù)據(jù)為依據(jù)計算其每年的占比情況，具體數(shù)據(jù)如下表：

從表1 可以看出，雙鷺藥業(yè)的應收賬款在2016 年與2017年連續(xù)兩年有所下降，直到2018 年才有所回升，但是到了2019 年又再次下降。雙鷺藥業(yè)營業(yè)總收入、利潤總額近五年波動較大，但應收賬款變化幅度并不太大，較為穩(wěn)定。

表1 雙鷺藥業(yè)2015—2019 年應收賬款比重

2.2 雙鷺藥業(yè)盈利能力分析

本文選取2015—2019 年雙鷺藥業(yè)的相關財務指標進行研究，首先對基本每股收益、凈利潤、利潤總額進行整理分析，對整體盈利水平進行判斷。

雙鷺藥業(yè)的凈利潤從2015—2019 年呈波動狀態(tài)，從2015年 的57 721.71萬元降低到2016年的44 738.55萬元，隨后2017年、2018 年又連續(xù)增長兩年，但是2019 年又再次下降至47 949.82 萬元。在利潤總額方面，雙鷺藥業(yè)也是連年波動。從2015 年的66 874.52 萬元降低到2016 年的52 736.25 萬元，緊接著連續(xù)增長兩年，在2019 年的時候又再次下滑，可見雙鷺藥業(yè)的盈利能力還有待提高。

2.3 雙鷺藥業(yè)盈利能力指標分析

盈利能力是企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中獲取利潤的能力，是各種財務因素綜合作用的結(jié)果，主要指標包括：銷售凈利率、營業(yè)收入總額等。以下是對盈利能力指標的具體分析。

雙鷺藥業(yè)銷售凈利率：

銷售凈利率是用來反映產(chǎn)品經(jīng)營的盈利能力的，其值越高，說明企業(yè)盈利能力越強。雙鷺藥業(yè)銷售凈利率總體呈下滑趨勢，銷售凈利率下降，是因為雙鷺藥業(yè)每年的銷售費用、期間費用之和都遠遠大于上年所造成的，這說明雙鷺藥業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營的盈利能力需要得到提高。雙鷺藥業(yè)的營業(yè)總收入自2015 年開始下降，從2016 年開始實現(xiàn)了連續(xù)3 年的增長，從2016 年的100 984.74 萬元一直增長到2018 年的216 747.17 萬元，是因為企業(yè)基因工程類產(chǎn)品的穩(wěn)步發(fā)展，使其銷售量與收入不斷的增加，到了2019 年又有小幅度下降，這是由于一些產(chǎn)品受到行業(yè)政策的影響一直在下滑導致的。

雙鷺藥業(yè)財務指標如下：

凈資產(chǎn)收益率。雙鷺藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率五年間出現(xiàn)了明顯波動。2015 年雙鷺藥業(yè)產(chǎn)品銷售收入增加，凈資產(chǎn)收益率也一并增加，不難看出，在2015—2019 年這五年里也是最高點，而2016 年雙鷺藥業(yè)的營業(yè)收入明顯下降，凈資產(chǎn)收益率也比前一年減少了4.47%；2017 年、2018 年連續(xù)兩年雙鷺藥業(yè)營業(yè)收入和凈利潤雙雙回升，凈資產(chǎn)收益率也隨之回升，2019 年由于主營產(chǎn)品的收入減少，管理、研發(fā)、銷售費用的增加，導致凈資產(chǎn)收益率跌至五年中的谷點。

主營業(yè)務利潤率。近五年中，雙鷺藥業(yè)的主營業(yè)務利潤率是持續(xù)走高的，從2015 的64.7146%增長至2019 年的78.3003%，說明企業(yè)的獲利能力較為不錯。

總資產(chǎn)利潤率。2015—2019 年間，雙鷺藥業(yè)的總資產(chǎn)利潤率除2016 年稍有增長之外，每年都在降低，2019 年更是降至最低點。這是由于2019 年，雙鷺藥業(yè)凈利潤較低，導致這一年總資產(chǎn)處于最低值，提醒企業(yè)盈利能力還需增強。

雙鷺藥業(yè)三大期間費用的整理和分析：

管理費用2016 年短暫的下降了，2017 年增加了不少，2018 年再次大幅降低，2019 年則又呈增長趨勢。而財務費用在這五年期間一直為負數(shù)，相對來說比較穩(wěn)定的，說明企業(yè)的利息收入是高于利息支出的。

從總體變化趨勢來看，2015—2019 年，雙鷺藥業(yè)的銷售費用一直處于上升趨勢，2015—2018 年，銷售費用急速增長，直至2018 年達到最大水平91 116.42 萬元，至此銷售費用累計增長為2015 年的26 倍之多。

這一期間銷售費用過高增長，主要是因為藥品銷售量、生產(chǎn)量在下降，導致庫存量大幅增加，這是原有銷售模式改革導致的，雙鷺藥業(yè)以前所采取的是經(jīng)銷商模式，由經(jīng)銷商來進行市場推廣，過度依賴經(jīng)銷商，銷售費用低，特別是在兩票制（藥品從藥廠第一次賣給經(jīng)銷商開一次發(fā)票，再從經(jīng)銷商第二次賣到醫(yī)院再開一次發(fā)票）以后，建立自己的銷售團隊，對自家王牌處方藥來那度胺以及其他新產(chǎn)品進行全球直銷與推廣，導致宣傳費用等大幅增加，因此銷售費用變大了。

綜上所述，通過對雙鷺藥業(yè)的銷售凈利率指標、營業(yè)收入總額、銷售費用等指標進行整理與分析，可以得出如下結(jié)論：雙鷺藥業(yè)銷售凈利率一直下跌，我們分析可以發(fā)現(xiàn)，一部分是銷售費用長期大幅度增加引起的，這也是企業(yè)改變以前凈銷售模式，建立自有銷售團隊進行市場推廣導致的。

2.4 雙鷺藥業(yè)盈利能力橫向?qū)Ρ?/h3>

2.4.1 凈資產(chǎn)收益率對比

下面將依據(jù)2015—2019 年雙鷺藥業(yè)與云南白藥、片仔癀的凈資產(chǎn)收益率進行橫向?qū)Ρ炔⒎治銎渥儎忧闆r，具體如下。

雙鷺藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率是一直低于云南白藥的，2015年雙鷺藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率最高，超過了16%，但云南白藥超過了20%。2016 年雙鷺藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率猛跌至11.6%，2017 年、2018 年稍有回升。而云南白藥這三年雖然有下降趨勢，也始終維持在16%以上，2019 年雙鷺藥業(yè)再次回落至10.12%，與此同時，云南白藥也大幅度下跌至11.03%，但仍然領先于雙鷺藥業(yè)。與片仔癀相比，雙鷺藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在2015 年高于片仔癀，從2016 年開始，片仔癀開啟了急速上升模式，在2018 年有了最高水平22.78%，一直遙遙領先于雙鷺藥業(yè)，雖然2019 年稍有下降，仍然大幅領先于雙鷺藥業(yè)。綜合來說，雙鷺藥業(yè)的整體盈利水平不容樂觀。

2.4.2 銷售凈利率對比

在2015—2019 年，雙鷺藥業(yè)的銷售凈利率雖然逐年下滑，但一直領先于云南白藥，并且差距較大。在2015-2018 年間，雙鷺藥業(yè)的銷售凈利率也一直領先于片仔癀，值得注意的是，片仔癀的銷售凈利率波動并不太大，倒是由于雙鷺藥業(yè)連年下降的不穩(wěn)定性，最終片仔癀在2019 年稍稍領先。這是雙鷺藥業(yè)2018 年和2019 年的成本費用過高導致的，尤其是銷售費用的大幅增加。所以，由于雙鷺藥業(yè)的成本費用過高，給盈利能力帶來了影響。

3 研究結(jié)論與建議

3.1 降低銷售費用，改善銷售模式

作為一家在生物制藥行業(yè)較領先的醫(yī)藥制造企業(yè)，雙鷺藥業(yè)有一定的實力和自身優(yōu)勢，但其自身的盈利能力提升空間還是很大的。本文在針對上述雙鷺藥業(yè)盈利能力指標進行分析后，認為目前應該得到重視的有：加大企業(yè)自身的管控力度，完善企業(yè)內(nèi)部的管理制度，以便適當減少企業(yè)成本，降低大額的銷售費用，改善現(xiàn)有的銷售模式，提高銷售團隊的銷售能力，可以利用大數(shù)據(jù)進行產(chǎn)品的推廣，加大自家產(chǎn)品在網(wǎng)絡方面的宣傳力度。希望本文不僅可以為雙鷺藥業(yè)盈利能力的提升提供幫助，也可以對同行業(yè)其他企業(yè)提供參考。

3.2 多維度調(diào)研，把握未來發(fā)展

雙鷺藥業(yè)不僅應該充分地利用自身優(yōu)勢，展開多維度市場調(diào)查研究，充分收集國內(nèi)外市場需求、客戶需求、同行業(yè)其他競爭企業(yè)生產(chǎn)銷售狀況等多方面資料，只有這樣才能迅速研發(fā)新產(chǎn)品，并且領先于同行業(yè)相似產(chǎn)品，也應該及時了解我國現(xiàn)有情況、行業(yè)政策、醫(yī)藥政策等。