重慶建工償債能力分析報告

張譯文

（西安石油大學，西安 710065）

0 引言

財務報告是根據每個公司按照每月正常的會計信息收集、處理和定期編制的財務報表，其目的是為了在某一個特定的日期內反映企業會計主體，該企業的財務狀況以及該期間的經營成果。通過對財務報告書中某些指標的分析可以評估出該公司目前以及預測未來的財務狀況、運營業績以及發展動向。使用信息者可以完全了解公司，并根據信息做出最全面、最實際、最正確的決定。通過財務報告書分析，信息使用者、公司的決策者等，都可以得到公司的財務狀況及運營結果的正確信息。

1 重慶建工概況

重慶建工集團股份有限公司（600939）是以建安和路橋施工、市政建設為主業，集工程設計、機械制造、特許經營、物流配送等為一體的大型企業集團，具有房屋建筑工程施工總承包特級、公路工程施工總承包特級、市政公用工程總承包一級為主的資質體系，涵蓋橋梁、隧道、機電、鋼結構工程專業施工總承包一級，軌道交通、設計和多個其他業務領域一級、甲級資質。在發展中，重慶建工集團形成了講誠信、重合同、守信譽的優良傳統。

2 重慶建工償債能力指標分析

2.1 短期償債能力分析

重慶建工短期償債能力指標如表1 所示。

表1 短期償債能力指標數據表

2.1.1 流動比率

流動比率，是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。一般說來，比率越高，說明企業資產的變現能力越強，短期償債能力亦越強，反之則弱［1］。一般認為流動比率應在2∶1 以上，流動比率2∶1 表示流動資產是流動負債的兩倍，即使流動資產有一半在短期內不能變現，也能保證全部的流動負債得到償還，重慶建工流動比率如圖1 所示。

圖1 流動比率圖

重慶建工的流動比率在2017—2019 年是持續上升的，平均值為1.01，這個值低于建工行業的標準值，這可以表明重慶建工對于償還短期債務支付能力是在逐漸下降的，并且重慶建工的應收賬款和該公司存貨的流動性情況也不容樂觀，而重慶建工的流動比率是偏低的，這可以說明重慶建工在流動資金方面還是存在一定的問題。

2.1.2 速動比率

速動比率是指企業速動資產與流動負債的比率，速動資產是企業的流動資產減去存貨和預付費用后的余額，主要包括現金、短期投資、應收票據、應收賬款等項目。速動比率一般來說最安全狀態是在1 左右。重慶建工速動比率如圖2 所示。

圖2 速動比率圖

公司在近三年的速動比率呈上升趨勢。從圖中的變化趨勢可以得知，重慶建工最近3 年的速動比率在2017—2019 年是在持續上升的，這三年速動比率的平均值為0.55。速動比率的這些變化說明了重慶建工對于償還該公司短期債務的水平在下降同時將面臨較大的債務服務風險，同時還說明重慶建工還應該關注存貨的數量，因為在上漲，因此重慶建工應該提高存貨的周轉率。

2.1.3 現金比率

現金比率是評價一個公司償債能力的重要參考指標值。重慶建工的集團資產規模整體較大，市場投放量多，并且存在著變現價值較弱的情形，這或許也是重慶建工資金流緩慢的原因之一，其現金比率如圖3 所示。

圖3 現金比率圖

從圖3 中我們可以看到，2017—2018 年重慶建工的現金比率下降，但是在2018—2019 年有了小幅度的上升，這些變化趨勢表明重慶建工的短期償債能力雖然在2017—2018 年是在下降的，但是從2018 年開始短期償債能力又在逐漸增強。而近幾年重慶建工的現金比率的平均值為0.18，這說明重慶建工的短期償債能力相對來說還是比較薄弱，這可能受到重慶建工的長期經營發展策略的影響，重慶建工的資產結構在短期償債方面有所調整，才出現了這些情況，這也表明重慶建工這個公司可能會存在短期償債風險，但這同時也說明重慶建工的資金使用效果較好，貨幣資金的比重較小。

2.2 長期償債能力分析

重慶建工的長期償債能力分析如表2 所示。

表2 長期償債能力指標數據表

2.2.1 資產負債率

資產負債率又稱舉債經營比率，它是用以衡量企業利用債權人提供資金進行經營活動的能力，以及反映債權人發放貸款的安全程度的指標，通過將企業的負債總額與資產總額相比較得出，反映在企業全部資產中，屬于負債比率［2］。重慶建工資產負債率如圖4 所示。

圖4 資產負債率圖

重慶建工的資產負債比率2017 年為89.92%，2018 年為87.48%，2019 年為85.52%，我們可以得知重慶建工在2017—2019 年的資產負債比率是持續下降的，然而這三年的比率一直是較高的，這表明了重慶建工擴大了公司舉債特別是長期負債，對流動負債的依賴性有所減弱，同時也減弱了該公司的當期償債壓力，但是從總體上來看，重慶建工的資產負債率是比較高并且相對比較穩定一些的，這說明重慶建工的長期償債能力較強，但這也反映出該公司沒有充分發揮財務杠桿的效用。

2.2.2 股東債券比率

公司的股權組成是一個公司最核心的部分，股權比例的穩定有利于公司的穩定發展，一個公司的股權結構是不易被更改的，即使是公司順應時代發展發行債券，但是發行的債券也必須保持股權比例，不能破壞公司的股權結構。重慶建工股東債券比率如圖5 所示。

圖5 股東債券比率圖

重慶建工的所有者權益比率2017 年為15%，2018 年和2019 年為12%，該公司的股東債券比率先降低到了12%，然后變得較為穩定，我們由表中數據的變化可以看出重慶建工的股東債券比率整體呈下降的趨勢，這個說明重慶建工的所有者權益占比在下降，而重慶建工的資產更多的是對負債的依賴程度增強，因此該企業的風險增大。

2.2.3 利息保障倍數

利息保障倍數又被稱為已獲利息倍數，是企業生產經營所獲得的息稅前利潤與利息費用之比。它是衡量企業長期償債能力的指標。一般來說，利息保障倍數越大，說明該企業支付利息費用的能力越強。要維持正常的償債能力，利息保障倍數至少應大于1，且比值越高，企業長期償債能力越強［3］。如果利息保障倍數過低，企業將面臨虧損、償債的安全性與穩定性下降的風險。因此，債權人要分析利息保障倍數指標，以此來衡量債務資本的安全程度。

如圖6 所示，重慶建工2017 年的利息保障倍數為5.53倍，2018 年的利息保障倍數是1.17 倍，2019 年的利息保障倍數是2.12 倍，我們可以發現重慶建工的利息保障數總體呈下降趨勢，這說明重慶建工的整體盈利能力并不樂觀。

圖6 利息保障倍數圖

3 結論與建議

根據以上相關指標分析我們可以發現，整體而言，由于重慶建工的公司戰略發展規劃的具體實施，重慶建工在短期償債能力這方面的水平還是相對較弱的。然而該公司在現金流管理的過程中，由于當前市場規模較大，經營狀況也較為良好，這在很大程度上為重慶建工提供了相對穩定的現金流，該公司經營發展穩健，這也體現出該公司的行業特質是較為良好的。重慶建工的償債能力具體是通過對該公司短期償債能力和長期償債能力的各項指標進行分析，通過相關分析我們可以發現，該公司的負債比較高，同時償債能力還有很大的可調整空間，應該可以調整公司的長期和短期的借款結構比例。具體而言，可以從以下三方面入手：一是要不斷提高公司的償債能力，能夠有效規范經營管理風險。對于該公司而言，應在短期償債能力的構建中，優化當前的市場布局，基于產品市場定位，在三四線城市適當增加投放，解決當前市場庫存量大等問題，以釋放資金流，避免資金流斷裂而影響公司的整個市場布局［4］；二是在外債部分，要做好量的合理控制，特別是在資產購置等領域，公司要以戰略性發展為導向，合理規劃公司發展，對于公司資產出現閑置等問題，要實現資產的整合利用，為企業經營發展提供良好的環境條件；三是公司要轉變傳統經營發展思維，在市場規劃發展中，應注重產業鏈的合理發展，切忌“貪大厭小”的市場發展思想，極易造成企業經營發展陷入困境，應扎實發展基礎，做到市場規劃合理布局。建筑施工企業的財務風險是隨著項目進行同步出現的，對于企業的良好健康發展來說無疑存在著許多的隱患。

總之，在目前的經濟市場環境下，在如此激烈的行業競爭中，每個建筑施工企業都不可避免地要時刻面對此類財務風險問題。在這樣的嚴峻環境之下，施工企業更要著重于自己內部的管理把控，制定系統的規章制度，運用專業的高能力、高素質人才，重視財務的風險防范工作，將行業發展的現狀與本企業的運營狀況融合，積極尋找最適應這個時代、最適合企業自身財務風險防范管理的機制并嚴格實施，采用各種必要和合理的手段進行調整和把控，努力將企業的財務風險降到最低。并且，我們有必要對建筑施工企業采取科學合理的投資組合方式，以減少建筑施工企業的投資風險。合作經營、多項目管理和對外投資的多元化投資組合，都可以降低企業面臨的投資風險。與此同時，為了避免因簡化和銷售放緩造成的市場需求的不確定，建筑施工企業應制定兩個或兩個以上的開發項目，以降低財務風險。當重慶建工遇到經營狀況平平的年度時，建議采用低但穩定的股息分配方法。這種選擇的原因是將穩定的激勵政策傳遞給市場投資者，以表明公司的穩定運行；當業績良好且現金流量波動較大時，重慶建工可以采用“正常＋額外股利”的分配方式，穩定股價，大大改善重慶建工的外部形象。