新能源汽車財務風險探討研究

摘 要：新能源汽車作為我國一項新興行業，是科技的進步和環保事業的產物，有著和傳統汽車行業不同的燃料能源和新興技術，也是新結構汽車的代表。但由于新能源汽車興起時間還不長，以W公司為代表的造車新勢力往往會遇到許多財務問題，降低財務風險、提高財務風險控制水平是當前新能源汽車行業所面臨的主要問題。鑒于此，本文以W公司為例，深入分析企業經營狀況、融資情況及國家補貼政策的滑坡所導致的財務風險問題，并在此基礎上有針對性地提出幾點解決策略，旨為完善新能源汽車財務風險的控制獻力。

關鍵詞：新能源汽車;財務風險;對策

引言：2020年，全國新能源汽車總銷量為135.6萬輛。相比增長12.4%，由國家工信部起草的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035）》明確提出，到2025年新能源汽車核心競爭力將顯著提高，到2030年新能源汽車將形成市場競爭優勢。到2035年國內公共領域用車全面實現電動化。能源和環境正在成為影響世界汽車產業發展的兩大決定性因素。W公司作為互聯網造車企業的領頭羊，經歷風雨終于在2020年扭虧為盈，以互聯網造車企業W公司為例，通過梳理和剖析W公司的發展歷程，對其出現的財務風險進行有效的識別、評價，進而提出相應的管控方案，展現造車新勢力如何在困難重重中尋求生存，并為我國造車新勢力的發展提供新思路。

一、案例回顧及成因分析

1.公司簡介（W公司）

W公司于2014年成立，與理想、小鵬、威馬等國內高端新能源汽車品牌同屬于國內互聯網造車新勢力。這家頗具代表性的造車新勢力憑借其融資、服務、交付量等關鍵詞，長期停留在大眾關注的風口，W公司于2018年9月12日在紐交所上市，是在美國上市的國內第二家電動汽車制造商。W公司致力于提供科技感知和智能化電動汽車與極致用戶體驗，為顧客創造便捷的生活方式。旗下主要車型有ES6、ES8、EVE、EP9等，其中主推車型是ES6和ES8。此外，W公司還創辦NIO House體驗中心，給顧客帶來全新體驗及為售后服務保駕護航。

根據W公司公布的財報表明，公司成立后其主要的發展資金基本依靠融資，在這六年內依然未實現過盈利。W公司發展的財務問題仍然不可忽略，資本前期投入多引起自身獲利能力不足，資金鏈的短缺導致融資出現問題，行業競爭的加劇、補貼政策的退坡等問題都將導致W公司在后續的發展將面臨多方面的財務風險。

2.公司面臨的財務風險成因分析

（1） 資本前期投入多，獲利能力不足

重工業行業的典型代表是汽車行業，往往規模達百億元，所以汽車的行業門檻與造紙、紡織、食品等輕工業產業相比而言高出許多，一般的企業難以進入，然而互聯網造車公司不僅需要從零開始建設，而且需要在產品的設計、服務和性能等方面更有亮點和創新，也正是因為此吸引大批消費者的關注，使其投資金額一般要高于傳統車企。現階段造車新勢力的資金來源基本是融資所得，所以融資情況可以在一定程度上實際反映企業的資金投入水平。雖然W公司憑借著提供高端智能汽車產品和超前的用戶服務體驗在創立初期就獲得了互聯網行業巨頭的大量融資，并且吸引了一定規模消費者的關注，但是正因為國內造車新勢力有別于傳統車企所具有的“資金前期投入多、回收周期長、收益不穩定”的群體特點，自身的獲利能力無法跟上，短期無法得到盈利，使得財務風險加劇。

選取2016年到2019年W公司的利潤表進行分析，由表可知，W公司在2016年-2019年凈利潤均為負，并且持續下滑。即使在2019年W公司開始交付ES8和ES6相關車型并實現收入78.25億元的情況下，依然虧損額達到112.96億元，相較2018年下滑17.19%。企業營業收入高達78.25億元，相較2018年增長63.27%，然而企業依然未能扭虧為盈，這就是源于W公司當前車輛的交付能力不足，單位成本過高，再加上過高的研發支出和銷售費用投入過大，在短期內難以盈利，使得企業獲利能力不足，只能靠外部融資解決資金短缺的問題，這將導致W公司的財務管理面臨極大的風險。

（2） 資金鏈短缺，后續融資存在不確定性

W公司在2019年被評為最難的一年，投資市場巨大滑坡、交付之路困難重重、融資斷裂無處所求、財務風險日趨加劇等一系列不利因素使得W公司經歷了市場最艱難的一年。在2019年前三個季度中，我國股權投資市場融資同比下滑20%，金額約為8300億元;債務的融資總額下降53%，金額為4300億元。W公司作為造車新勢力的“領軍人物”，財務狀況的表現在一定程度上表明了相關互聯網造車車企的整體情況。從2018年第三季度赴美上市至2019年底的W公司并未由虧轉盈，然而從2018年第四季度開始每個季度的平均虧損額在25億元至35億元。在W公司發布的2019年第四季度財報中，凈虧損高達25億元之多，而到目前為止，W公司所擁有全部資產不到20億元，完全滿足不了W公司的后續發展。2019年這一整年W公司所獲得的外源融資不足10億元，企業的發展瀕臨危機之時，2020年2月25日，W公司官方公布，得到合肥市政府近200億元的融資戰略，并將其總部落戶于合肥，暫緩W公司資金短缺的燃眉之急。

截至2020年10月，W公司融資金額累計超過400億元人民幣。W公司是目前國內造車新勢力中融資最多的公司。截至目前，W公司已通過13輪融資并累計數額高達440億元，但是目前的資金仍然不足以支撐W公司的進步和發展，在成立后的五年，W公司的虧損累計額已經超過400億元人民幣，產量和交付量的不足，平衡收支難以維持，銷售費用的持續增加和研發支出的不斷輸入使得W公司面臨資金短缺的境地，W公司同時面臨虧損的持續和財務問題的擴大，這將導致投資者對W公司逐漸失去信心和耐心。根據光大證券的可研報告預測，如果W公司想要在來年實現扭虧轉盈的局面，那么仍需要在2020年和2021年里各要實現近百億元的融資資金的支持。就W公司而言，將要面臨無內源融資的保障導致財務風險的加劇還將繼續。

（3） 新能源補貼政策退坡，行業競爭激烈

21世紀以來新能源汽車行業被列為中國七大戰略性新興產業之一，2010年就中央對私人購買新能源汽車補貼試點工作開始展開。伴隨著各項新能源補貼政策的落地，我國對新能源汽車的關注度和購買欲望也逐漸強烈，許多企業也著眼于新能源汽車這片市場之中。截至2021年1月14日，我國存續新能源汽車相關企業共23.2萬家，行業競爭較為激烈。從2010年開始實施至2020年8月止，我國新能源汽車的補貼政策對新能源車型補貼力度逐年下滑，2010年首次制定了具體的補貼細節，并且在北京、上海、重慶等13個城市先行試點。2013年開始，補貼政策范圍從城市擴大到京津冀、長三角、珠三角等區域，同時補貼幅度開始退坡，例如純電補貼從最高6萬元，下滑至3.6萬元-6萬元不等。2014年補貼政策進一步退坡，2014年退坡5%，2015年退坡10%。2016年將補貼政策范圍從區域全面推廣至全國，調整補貼要求，補貼繼續小幅退坡。2017年9月份開始實行雙積分政策。2019年補貼政策大幅退坡，在2018年基礎上平均退坡50%，并且計劃至2020年底前完全退出。

W公司作為新能源車企的造車新勢力之一，當然也會受到補貼政策退坡的影響，然而W公司一直尚未下調主力車型的價格，所以在面臨新能源補貼政策退坡的影響時，發現在2018年-2020年國內消費者購買ES8的成本將增加11.05%，購買ES6的成本將增加16.92%-17.65%。相較于一些對價格敏感的消費者來說，源于購買成本的增加轉而選擇其他的汽車品牌，引起潛在客戶的流失，影響W公司的銷售量，最終對企業的營業收入和毛利潤產生影響，進而使得W公司的發展情況也面臨一定的挑戰。

二、思考與啟示

1.提高車輛交付能力，增強自身獲利能力

W公司作為新能源車企的造車新勢力，其不論是管理經驗，還是資金籌集等方面相對于老品牌的傳統車企來說仍有很大的一段距離。雖然W公司目前依靠著高端智能化和優質體驗感得到大批消費者的喜愛，但現階段車輛交付能力的不足，使得部分潛在客戶流失，所以只有提高車輛交付能力，才能為企業加大自身的獲利。

為了更好地管控財務風險，增強自身獲利能力，除了需要提高車輛的交付能力外，還需要合理地安排研發銷售費用的成本管控。首先，完善成本控制措施，對比新能源汽車產品成本預算的內容與實際花費情況的差異，對其差異較大的成本或項目產品進行及時的追蹤并采取相應的成本控制策略;其次，企業需要控制采購成本，制定采購貨物清單，提高質檢效率，與多家供應商對比產品質量，保證科學合理地控制采購成本;最后，要夯實企業成本管理制度，不管是在研發開發設計階段還是生產、銷售階段進行不同階段的成本管理制度的細化，以新能源汽車產業價值的最大化實現為目標，從而達到提升新能源汽車價值，縮減成本的目的。

2.拓寬融資新渠道，為企業發展注入新活力

造車新勢力的車企可以拓寬渠道選擇新的融資方式，結合企業目前的資金狀況以及今后的發展規劃，為企業的發展注入新活力，構建結合自身發展的融資新模式。像W公司維持現有的融資方式，積極地拓寬融資渠道。開展與地方政府合作，2020年2月成功得到合肥市政府70億元的首輪融資，使危機之中的W公司煥發新生，不僅成功地幫助W公司渡過難關，解決自身資金不足問題，而且還為合肥當地的新能源產業注入新的活力。

對于造車新勢力的企業而言，當下可以通過風投、私募等方式借助目前的熱度和互聯網屬性特征幫助它們募集到新的資金來源，用來緩解自身獲利能力不足的劣勢和資金短缺的問題。隨著我國綠色金融的慢慢推進，新能源汽車產業作為其中產業之一，這一新渠道也將成為新能源車企的一種新的融資方式。

資金的短缺已成為制約新能源汽車企業發展的重要因素，所以希望各級政府采取積極主動的措施來緩解企業的資金短缺。積極推動融資及擔保方式改革，成立相關新能源車企發展基金，引入投資平臺拓寬融資渠道。著眼“國家863計劃”，推進汽車產業一體化進程，為企業的融資注入新活力。

3.把握政策導向，提高核心競爭力

各行各業的發展都離不開國家各項政策的導向和影響，近些年國家不僅對國內傳統車企向新能源領域的布局和發展產生深遠影響，而且對新能源汽車的大力補貼催生了一批像W公司這樣的互聯網造車企業。從2010年對新能源試點工作的開始，政府為促進新能源汽車制造業更加穩中有序地發展，針對新能源汽車產業出臺了相關一系列的扶持政策，涵蓋相關產業的各個角落。直到目前，新能源汽車產業的發展仍離不開國家的大力補助，雖然近幾年新能源車企產業的政策遭遇滑坡，但政府仍在長期地支持和鼓勵產業的發展。因為隨著企業研發水平的不斷提升，政府對于企業的扶持將不會高于所產出效應的臨界值?？偟膩碚f就是新能源車不能一直依賴政府的扶持，但是可以根據政府的導向來引導自身所作出的改變。所以，互聯網造車新勢力的車企應當在充分運用國家政策的同時，提高自身核心競爭力，加大研發支出的力度，為內源融資的早日實現作出努力，完成企業的轉型。W公司雖然面臨著不小的挑戰，但相信把握政策導向，提高核心競爭力，W公司的未來不難。

三、結語

隨著“綠水青山就是金山銀山”理念的實踐，伴隨新時代科技的發展，新能源汽車在此應運而生，為我國新能源產業的發展和環境管理的提升發揮了重要的作用。補貼退坡后的新能源汽車行業如何“破土重生”，實現創新發展便成為政府所專注的重點?；谶@一現實情況和理論訴求，本文收集和梳理了W公司的發展歷程和經營情況作為案例的基礎，提出了相關對新能源汽車行業的意見和建議。研究發現導致新能源車企面臨財務風險的提升不僅是自身經營能力的不足，而且融資問題的確是制約新能源汽車產業創新的重要一環。首先，企業要加強自身核心競爭力，不斷提高自身發展能力，促進企業的自主發展;其次，政府應“多措并舉”，實際解決新能源汽車產業等創新行業“融資難”、“融資貴”的問題。最后，在面對新能源補貼政策退坡、行業競爭激烈的情況下，仍需把握國家政策，提高核心競爭力。鑒于此也希望能夠對其他互聯網造車企業具有一定借鑒意義。

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作者簡介：江康（1995.08- ），男，漢族，安徽省蕪湖市人，碩士研究生在讀，研究方向：公司治理