私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)管理研究

岑霞 張家口建設(shè)發(fā)展投資管理有限公司

引言

私募股權(quán)投資基金在中國的金融市場(chǎng)中發(fā)揮著重要的作用，根據(jù)2019 年6 月底統(tǒng)計(jì)局對(duì)私募股權(quán)投資基金的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2019 年總共有24304 家私募股權(quán)投資基金注冊(cè)，累計(jì)注冊(cè)資金為13.28 萬億元。上述的數(shù)據(jù)分析表明，私募股權(quán)投資基金在我國金融市場(chǎng)中發(fā)揮著重要的作用。為了保證私募股權(quán)投資基金在未來的發(fā)展過程中能夠平穩(wěn)增加，繼續(xù)為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮作用，作為私募股權(quán)投資基金的財(cái)務(wù)人員，需要對(duì)私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)管理研究，并且根據(jù)研究結(jié)果采用科學(xué)的財(cái)務(wù)管理方法，保證私募股權(quán)投資基金運(yùn)行安全。同時(shí)使用科學(xué)的管理方法，幫助私募股權(quán)投資基金獲得收益。只有在收益增加和風(fēng)險(xiǎn)降低的情況下，私募股權(quán)投資基金才可以獲得長(zhǎng)足發(fā)展。

一、私募股權(quán)投資基金的概念以及特點(diǎn)

所謂私募股權(quán)投資基金是指不經(jīng)過公開發(fā)行，私下向特定對(duì)象募集。其區(qū)別與公募基金是相對(duì)的，公募基金是通過公開方式籌措募集資金。私募股權(quán)投資基金的資金來源是不可以公開向大眾募集，只可以向社會(huì)機(jī)構(gòu)或個(gè)人不公開的私下募集。私募股權(quán)投資，即Private Equiity，簡(jiǎn)稱PE。私募股權(quán)投資是指對(duì)非上市公司不公開交易股權(quán)的一種方式[1]。

私募股權(quán)投資具有高額投資回報(bào)，因私募股權(quán)投資基金的募集方向主要為個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者等，而不是投資市場(chǎng)的股票，所以私募股權(quán)基金的回報(bào)率多為20%或以上，若在企業(yè)早期進(jìn)行收購或從事杠桿原理收購，其收益回報(bào)率有望更高。而相對(duì)來說，私募股權(quán)投資的回報(bào)周期也會(huì)較長(zhǎng)，投資失敗概率增加，風(fēng)險(xiǎn)同樣會(huì)增高。為了規(guī)避投資回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，私募股權(quán)投資基金從業(yè)人員就要介入投資項(xiàng)目的管理整合，運(yùn)用市場(chǎng)學(xué)、金融學(xué)、市場(chǎng)管理學(xué)等專業(yè)的儲(chǔ)備知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)來幫助被投資的企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。一個(gè)卓越的私募股權(quán)基金不僅能幫助企業(yè)完成資源整合、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、儲(chǔ)備資金管理人才，更可以為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)，達(dá)到雙贏的目的。

私募股權(quán)投資基金一般有三種投資形式：

一是公司制設(shè)立。由私募股權(quán)基金設(shè)立有限責(zé)任公司或者股份有限公司作為該公司的股東，參與該公司的業(yè)務(wù)篩選以及投資項(xiàng)目的規(guī)劃[2]。

二是信托制設(shè)立。信托基金主要由一個(gè)或多個(gè)信托投資客戶所募集來的資金形成的信托基金，也叫信托計(jì)劃。信托公司可以直接對(duì)企業(yè)進(jìn)行私募股權(quán)投資，也可以委托其他機(jī)構(gòu)進(jìn)項(xiàng)私募股權(quán)投資。

三是有限合伙人制設(shè)立。私募股權(quán)投資基金的主要組織形式是有限合伙制，其中私募股權(quán)投資公司作為普通合伙人，基金整體作為有限合伙人存在。基金主要從有限合伙人處募集款項(xiàng)，并由普通合伙人作出全部投資決策。

私募股權(quán)投資基金主要投資方向?yàn)椋簢抑еa(chǎn)業(yè)、尖端技術(shù)企業(yè)、高新企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的未上市企業(yè)以及企業(yè)重組等。私募股權(quán)投資基金的收益主要通過私募股權(quán)基金的退出來獲得。

二、私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀

在當(dāng)下階段，國內(nèi)的私募股權(quán)基金受到許多外在金融環(huán)境影響，一是金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定、市場(chǎng)變動(dòng)情況不好掌握；在私募股權(quán)基金管理當(dāng)中受外界金融市場(chǎng)的影響；國內(nèi)的一些政策對(duì)于當(dāng)下私募股權(quán)投資基金的管理把控、國內(nèi)私募股權(quán)基金的稅收政策、國家政策對(duì)于國內(nèi)投資產(chǎn)業(yè)的扶持力度和發(fā)展指導(dǎo)等導(dǎo)致私募股權(quán)基金的管理收益不高，也影響著私募股權(quán)基金的資金管理和運(yùn)作[3]。二是私募股權(quán)基金的內(nèi)部資金大部分由私募股權(quán)投資基金的管理者進(jìn)行資金的把控和管理，在企業(yè)投資業(yè)務(wù)過程中由于自身對(duì)于財(cái)務(wù)管理不專業(yè)導(dǎo)致的失誤和對(duì)市場(chǎng)導(dǎo)向的發(fā)展誤判，會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目投資過程中的失敗，引起私募股權(quán)投資基金資金的流失，使私募股權(quán)基金的投資者財(cái)產(chǎn)受到損失，從而影響了下一步私募股權(quán)投資基金的募集。

三、私募股權(quán)投資基金公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

在國內(nèi)，私募股權(quán)投資基金還處于起步階段，私募股權(quán)投資基金的管理人員和管理經(jīng)驗(yàn)更是稀缺，在中國，專業(yè)的私募基金管理公司對(duì)于私募股權(quán)投資基金的發(fā)展和成長(zhǎng)有著重要的影響，基金管理公司想要管理好一家或多家私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)控制和財(cái)務(wù)管理，則需要建立健全的管理制度和周密的財(cái)務(wù)制度分析。

（一）資金管理公司詳細(xì)財(cái)務(wù)預(yù)算

一個(gè)專業(yè)的基金管理公司應(yīng)在私募股權(quán)基金進(jìn)行投資前對(duì)此次投資的項(xiàng)目進(jìn)行詳盡周密的財(cái)務(wù)預(yù)算和資金使用計(jì)劃，財(cái)務(wù)預(yù)算是基金管理公司資金控制的第一步，也是后期投資過程中資金管理的擬定標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)預(yù)算的目標(biāo)應(yīng)該與被投資企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)一致，預(yù)算的編制流程應(yīng)該相對(duì)簡(jiǎn)潔，不能過于煩瑣使企業(yè)管理效率下降。基金管理公司提供的財(cái)務(wù)預(yù)算內(nèi)容主要包括三個(gè)方面：① 私募股權(quán)基金投資的時(shí)間周期；② 私募股權(quán)基金的投資金額預(yù)算；③ 私募股權(quán)基金的投資資金使用原因[4]。

（二）基金管理公司與私募股權(quán)基金投資項(xiàng)目公司建立健全的內(nèi)部控制（牽制）制度

基金管理公司應(yīng)與私募基金項(xiàng)目公司對(duì)各自的職權(quán)劃分清晰，同時(shí)建立完善的內(nèi)部控制（牽制）制度，如票據(jù)的管理制度、賬務(wù)分管制度、合理的職責(zé)分工、逐級(jí)付款審批制度等。在制度中明確基金管理公司可以通過網(wǎng)上銀行系統(tǒng)查詢管理資金的劃撥權(quán)限、以限制開戶等方式控制私募基金投資項(xiàng)目公司資金劃撥、建立（基金管理公司、私募基金投資項(xiàng)目公司、指定銀行）三方的共管賬戶。私募基金投資項(xiàng)目公司應(yīng)及時(shí)上報(bào)基金管理公司項(xiàng)目的財(cái)務(wù)報(bào)表、資金周報(bào)等財(cái)務(wù)信息，私募基金投資項(xiàng)目公司實(shí)行的年度預(yù)算報(bào)告、內(nèi)部資金控制制度、《財(cái)務(wù)管理制度》《會(huì)計(jì)核算方法》等應(yīng)在基金管理公司進(jìn)行備案[5]。

（三）財(cái)務(wù)分析

基金管理公司要利用各種財(cái)務(wù)分析方法對(duì)私募基金投資項(xiàng)目公司上報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)表、資金周報(bào)表等財(cái)務(wù)信息進(jìn)行專業(yè)的分析，基金公司要掌握私募基金投資項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)狀況，將私募基金投資項(xiàng)目公司的內(nèi)部資料與提供的財(cái)務(wù)信息相結(jié)合，進(jìn)行綜合分析和財(cái)務(wù)管理整合，發(fā)現(xiàn)不利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的問題和風(fēng)險(xiǎn)，并提供給私募股權(quán)基金相應(yīng)的決策。

（四）統(tǒng)一資金管理與配置

基金管理公司可以對(duì)私募基金項(xiàng)目投資資金進(jìn)行統(tǒng)一的管理與配置，這樣可以保證私募基金項(xiàng)目投資資金的安全性，基金管理公司可建立一個(gè)私募基金項(xiàng)目投資資金池，將所有的資金由基金管理公司統(tǒng)一調(diào)配，既可以保證資金的安全性，也可以提高私募股權(quán)基金投資項(xiàng)目的效率。

（五）財(cái)務(wù)審查

為保證私募股權(quán)基金項(xiàng)目投資資金的安全及收益回報(bào)，基金管理公司要定期對(duì)私募股權(quán)基金項(xiàng)目公司進(jìn)行財(cái)務(wù)審查，著重調(diào)查私募股權(quán)基金投資項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)管理制度及執(zhí)行的效果，及時(shí)發(fā)現(xiàn)投資項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)漏洞，對(duì)其發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估和評(píng)價(jià)，查漏補(bǔ)缺，保證投資項(xiàng)目的順利進(jìn)行[6]。

（六）對(duì)存在問題提供建議

在私募股權(quán)基金投資項(xiàng)目過程中，基金管理公司應(yīng)對(duì)私募股權(quán)基金投資項(xiàng)目公司不定期進(jìn)行項(xiàng)目審計(jì)和項(xiàng)目效益審計(jì)。一旦在審計(jì)過程中發(fā)現(xiàn)投資過程中的問題，要及時(shí)止損，并提出解決辦法供私募股權(quán)基金決議層參考。

四、私募股權(quán)基金財(cái)務(wù)管理存在的問題

私募股權(quán)基金對(duì)于外部環(huán)境的影響在一定程度上不能管控和制約，因此需要對(duì)于募股權(quán)基金內(nèi)部所存在的問題進(jìn)行分析解決。

（一）內(nèi)部控制混亂

由于私募股權(quán)基金還處于起步階段，在內(nèi)部管理中存在著一些問題，內(nèi)部分工混亂、分工不明確導(dǎo)致工作失誤率高，重復(fù)率高，工作效率低。基金管理公司對(duì)私募股權(quán)基金管理者應(yīng)進(jìn)行良好的內(nèi)部控制，避免內(nèi)部人員混亂、分工不明確使私募股權(quán)基金項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)增加。

（二）對(duì)財(cái)務(wù)管理不重視

在私募股權(quán)投資基金的財(cái)務(wù)管理過程中，對(duì)財(cái)務(wù)管理不重視，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面是對(duì)財(cái)務(wù)管理認(rèn)識(shí)程度不高；另一個(gè)方面是對(duì)預(yù)估管理不夠重視。

財(cái)務(wù)管理認(rèn)識(shí)程度不高表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面是私募股權(quán)投資基金管理公司領(lǐng)導(dǎo)層不重視財(cái)務(wù)管理，另一方面是私募基金公司員工對(duì)財(cái)務(wù)管理不夠重視。領(lǐng)導(dǎo)層沒有認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)管理對(duì)私募資金管理的重要性，導(dǎo)致財(cái)務(wù)資金使用存在風(fēng)險(xiǎn)，影響財(cái)務(wù)安全。私募股權(quán)投資基金公司員工對(duì)財(cái)務(wù)管理的不重視導(dǎo)致財(cái)務(wù)工作開展時(shí)支持度不高，使財(cái)務(wù)管理措施不能夠有效實(shí)施。特別是公司的財(cái)務(wù)人員，沒有認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)管理的重要性，無法有效規(guī)避財(cái)務(wù)資金使用的風(fēng)險(xiǎn)，造成公司資金鏈出現(xiàn)斷裂，影響私募股權(quán)投資基金公司財(cái)務(wù)安全。

私募股權(quán)投資基金公司對(duì)私募基金籌集完成后，會(huì)在公司形成一定資產(chǎn)規(guī)模，資金管理和使用者需根據(jù)基金情況，制定相應(yīng)的財(cái)務(wù)預(yù)算。私募股權(quán)投資基金制定的財(cái)務(wù)預(yù)算，主要包括兩個(gè)方面的內(nèi)容，分別是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)分析。制定財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的內(nèi)容中，又包括了財(cái)務(wù)管理時(shí)需要花費(fèi)的資金，需要使用的時(shí)間和對(duì)相關(guān)人事的安排等。因此，在私募股權(quán)投資基金公司使用好財(cái)務(wù)預(yù)算方法，能夠幫助資金管理者了解財(cái)務(wù)管理的實(shí)際情況，以及資產(chǎn)管理運(yùn)作和預(yù)算效益之間的差異，然后根據(jù)形成差異的原因，采用針對(duì)性方法進(jìn)行預(yù)防，以此來保證私募股權(quán)投資基金的收益。但是在部分私募基金公司財(cái)務(wù)管理中，他們不重視財(cái)務(wù)預(yù)算管理。從而導(dǎo)致對(duì)私募基金管理時(shí)沒有計(jì)劃，私募基金運(yùn)行時(shí)出現(xiàn)不良后果。

五、私募股權(quán)基金財(cái)務(wù)管理對(duì)策

（一）加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)

內(nèi)部財(cái)務(wù)審計(jì)制度在大型國有公司執(zhí)行比較多，能夠有效保證國有公司正常運(yùn)行。同樣，在私募股權(quán)投資基金公司開展內(nèi)部審計(jì)控制工作也可以發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)的作用。在私募股權(quán)投資基金管理公司時(shí)，需要建立一套完善的內(nèi)部審計(jì)體系，才能夠達(dá)到對(duì)資金控制的效果，以此來保證私募股權(quán)投資基金長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。如果私募基金公司沒有建立完善的內(nèi)部控制制度，導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金公司出現(xiàn)使用的資產(chǎn)清查不清的情況，這樣的公司財(cái)務(wù)管理制度，對(duì)公司股東進(jìn)行財(cái)務(wù)匯報(bào)時(shí)，出現(xiàn)財(cái)務(wù)匯報(bào)不夠準(zhǔn)確，私募基金股東會(huì)對(duì)私募股權(quán)投資基金公司不信任，出現(xiàn)不投資或者是轉(zhuǎn)投等情況，影響私募股權(quán)投資基金的運(yùn)行。

因此，財(cái)務(wù)管理人員要認(rèn)識(shí)到內(nèi)部控制對(duì)公司的管理和發(fā)展的重要性，并且在使用內(nèi)部審計(jì)對(duì)公司管理過程中，完善內(nèi)部控制制度。同時(shí)還需改變思想，與時(shí)俱進(jìn)，采用先進(jìn)思想對(duì)內(nèi)部控制體系建設(shè)，使內(nèi)部審計(jì)能夠?qū)镜墓芾戆l(fā)揮應(yīng)用的作用，以此來保證私募股權(quán)投資基金有更大的發(fā)展空間。

（二）提高財(cái)務(wù)管理人員素質(zhì)

在私募股權(quán)基金管理者一般為私募股權(quán)基金的籌集者派遣，由于籌集基金的數(shù)額較高，基金的管理者難免出現(xiàn)家族者和任人唯親的現(xiàn)象，由于資金管理者并非專業(yè)基金管理人員，對(duì)私募股權(quán)基金投資項(xiàng)目專業(yè)認(rèn)知較低，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估、金融市場(chǎng)方向預(yù)估欠缺，會(huì)在一定程度上影響投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，因此私募股權(quán)基金項(xiàng)目的管理人員綜合素質(zhì)會(huì)影響私募股權(quán)基金的整體運(yùn)行和發(fā)展。

對(duì)于私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)管理人員素質(zhì)提高方面，需要基金管理人員運(yùn)行基金的綜合能力提高，并且在基金的管理過程中形成約束，這樣才能夠保證私募股權(quán)投資基金的運(yùn)行安全。因此，私募股權(quán)投資基金的管理人員，要求有較高的素質(zhì)，私募股權(quán)投資基金的財(cái)務(wù)管理人員，需要對(duì)金融知識(shí)了解，還需把握金融市場(chǎng)變化的規(guī)律，對(duì)于市場(chǎng)細(xì)微的變化，要有警覺力，能夠及時(shí)察覺，并且采取有效措施，保證私募股權(quán)投資基金的運(yùn)行安全。私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)管理人員，其自身素質(zhì)的高低，將直接影響到投資者的收益，為提高財(cái)務(wù)管理人員的綜合素質(zhì)，可以進(jìn)行以下方面的培訓(xùn)工作：① 對(duì)市場(chǎng)金融知識(shí)的培訓(xùn)。私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)管理人員，必須要了解金融市場(chǎng)知識(shí)，并且要將金融知識(shí)靈活運(yùn)用到私募基金管理中，能夠有效保證私募基金的安全和經(jīng)濟(jì)效益。因此，私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)管理人員，需加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)金融知識(shí)的學(xué)習(xí)，使自身的金融知識(shí)不斷提高，以此來滿足私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)管理需要。② 對(duì)財(cái)會(huì)知識(shí)的了解。私募基金財(cái)務(wù)管理者，不僅僅需要掌握相關(guān)的金融知識(shí)，對(duì)于私募股權(quán)投資基金的財(cái)務(wù)管理知識(shí)也需要了解。公司可以對(duì)私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)管理人員開展財(cái)務(wù)知識(shí)培訓(xùn)工作，不斷提高財(cái)務(wù)管理人員的財(cái)務(wù)知識(shí)，有利于對(duì)私募基金的管理。③ 對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的了解。私募基金運(yùn)行過程中，會(huì)有許多的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)管理人員，除保證基金的收益以外，還需要保證本金的運(yùn)行安全。私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)管理人員，需要對(duì)相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估知識(shí)了解，使用好相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，保證私募基金的平穩(wěn)運(yùn)行。

（三）培養(yǎng)財(cái)務(wù)人員財(cái)務(wù)預(yù)算意識(shí)

在私募股權(quán)投資基金的財(cái)務(wù)管理過程中，需要領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)財(cái)務(wù)管理的重視，只有領(lǐng)導(dǎo)層重視財(cái)務(wù)管理，在下層的私募基金財(cái)務(wù)管理人員，才能夠跟隨領(lǐng)導(dǎo)的認(rèn)識(shí)，開展好相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理工作。同時(shí)在私募股權(quán)投資基金公司，財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算不夠重視，對(duì)于該方面的問題，可以采取以下方面的措施解決問題：① 可以在公司內(nèi)部加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算知識(shí)的宣傳，使整個(gè)公司人員都了解財(cái)務(wù)預(yù)算的重要性，對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算重要性有足夠的認(rèn)識(shí)。② 針對(duì)私募股權(quán)投資基金公司財(cái)務(wù)管理人員在資產(chǎn)運(yùn)營過程中，不夠重視財(cái)務(wù)預(yù)算的重要性，要對(duì)資產(chǎn)管理者進(jìn)行相關(guān)財(cái)務(wù)管理的知識(shí)技能培訓(xùn)，使其充分了解財(cái)務(wù)預(yù)算對(duì)于資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理的作用。與此同時(shí)，在進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)算過程中要簡(jiǎn)單明了，方便應(yīng)用，提高資產(chǎn)的財(cái)務(wù)管理效率。而后根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)算在財(cái)務(wù)管理周期內(nèi)進(jìn)行事中控制，事后分析，進(jìn)行下一周期的資產(chǎn)運(yùn)作避免失誤再次發(fā)生。

結(jié)語

綜上所述，在私募股權(quán)投資基金發(fā)展壯大過程中，出現(xiàn)了相應(yīng)的問題，比如對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制不足，財(cái)務(wù)管理不完善等，這些弊端，嚴(yán)重影響私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。為了解決私募股權(quán)投資基金發(fā)展過程中遇到的問題，需要私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)人員加大財(cái)務(wù)管理力度，保證私募股權(quán)投資基金的安全運(yùn)行，使其獲得經(jīng)濟(jì)收益，以此來促進(jìn)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。