企業負債經營的利弊及風險控制研究

郭尚云，郎宇星

（哈爾濱商業大學，哈爾濱 150028）

0 引言

負債經營又稱舉債經營，是企業通過銀行借款、發行債券、租賃和商業信用等方式來籌集資金的經營方式。此外，企業經營過程中發生的“欠款”也會造成企業負債經營。負債經營能給企業帶來收益上的好處，對于企業所有者來說，負債經營的優勢是明顯的，但同時也增大了經營風險，過度的負債經營會給企業的經營帶來極大的危害，所以企業必須加強負債管理，預防經營風險的發生。

1 企業負債經營概述

1.1 負債經營的內涵

負債是企業的一種資金來源，企業在生產經營過程中可以選擇負債，但是選擇負債就必須按時還本付息。當企業運營產生困難或是需要擴大生產規模時，經常會出現資金缺口，企業就必須想方設法來獲取維持經營的資金，用以采購原料或是給員工發工資等，企業在面對此種困境時，最常用的方式就是借貸，而借貸的形式通常是抵押借貸。此外，企業還可以通過發行債券的方式來籌集資金。

1.2 負債經營的特點

1.2.1 融資效率高、費率低

對當代企業來說，申請銀行貸款尤為常見，不管是中小型企業還是大型企業，都可能需要借助外部的資金來提升發展速度，尤其是一些創業型企業，利用貸款融資來迅速構建起生產模式十分關鍵。借貸雖然使企業背負債務，但是當未來預期現金流量更為可觀時，企業會獲得額外的收益，加之國家相關的補貼政策，利率較低的借貸資金方式成為了必然選擇。

1.2.2 融資渠道多、方法活

企業通過借貸來進行融資的渠道比較多，除了常見的銀行貸款外，還可以采用發行企業債券、租賃借款、抵押借款等方式，手續簡單，而且使用靈活、便捷。

1.2.3 融資風險高、難抗衡

企業負債經營存在行業特色，對于大多數企業經營者來說，都不希望負債過多。負債過多帶來的經營風險很大，雖可以解決燃眉之急，但是若不能按時還本付息，企業將可能走向破產的邊緣。

2 我國部分企業負債經營的現狀

2.1 負債壓力大、負債結構不合理

面對企業資金不足的壓力，借債是一種高效快速的方式。而且當收益率遠大于債務利息率時，負債經營能給企業帶來較大的財務杠桿效應，可為企業獲得較大的利潤。但是企業運營，關鍵在于模式正確，道路正確，掌握企業獨特的競爭優勢。有些企業負債運營出現了問題，卻不去解決問題，借貸的資金只為彌補缺口，企業只能再去借款，如此進入了惡性循環。

2.2 盲目負債，不從企業實際情況出發

部分企業由于資金盈利能力不強，缺乏科學的經營管理模式，所以出現資金周轉困難的情況，這時若是企業還在盲目擴張，就不得不舉債經營?？梢娖髽I管理者對利潤與債務杠桿之間的關系存在控制不良的情況。此時，企業的盲目負債會讓企業陷入財務危機和發展困境，威脅企業的發展。

3 負債經營對企業的有利影響

3.1 適度負債可及時緩解資金困境

無論企業是處在初創期、成長期還是成熟期，獲取充足的資金以供生產經營所需都是必要的。對于市場中的絕大多數企業，相較而言權益融資更加困難，選擇負債的方式來緩解企業一時的困境是最切實際的選擇，也是最高效的方式。

3.2 推動實現財務杠桿放大效應

對于企業來說，實施內部財務控制，發揮財務杠桿的放大效應，可以在最短的時間內實現企業經營利潤的大幅躍升，并推動企業進入發展的新高度?？梢哉f，雖然企業背負債務，但是企業的盈利遠遠超過債務利息，那么企業的負債就是有價值、有意義的。

3.3 降低企業綜合運營成本

企業負債的利息費用（不超過同期銀行貸款利率的利息）是可以在所得稅之外扣除的，這便是負債的抵稅效應。雖然說企業必須要支付貸款的利息，但是是在扣除所得稅前抵減，所需要支付的利息會少很多，所以綜合來看，企業只要是合理范圍內的負債，就不會影響企業的正常發展，還可能會降低企業的綜合運營成本。

3.4 可以保護企業所有者的控制權

企業的融資方式大致歸為兩種：股權融資和債權融資。當企業遇到資金困難的情況時，若是采取股權融資的方式，即以出售股權來進行融資，則必然會使得所有者的控制權被削弱被稀釋，但是企業借貸則不會產生這些問題。對于小微型企業來說，企業借貸更能夠維護其所有者的控制權，但是對于大型企業來說，吸引投資在很多方面是必然選擇。

4 企業負債對企業的不利影響

4.1 過度負債給企業帶來破產危機

對于企業來說，過度負債會嚴重阻礙企業的發展，當企業負債和企業的實際經營發展偏差過大時，企業可能就沒有足夠的利潤來支付負債所需償還的本金和利息，當企業連利息都無法按時償還時，其生存將會面臨嚴重危機。

4.2 過度負債將導致投資者與債權人的沖突

在企業向外尋求借貸時，債權人就將自己的利益綁在了企業的身上，比如企業向銀行申請貸款，銀行就必須對企業的各項資質以及償債能力進行綜合評估，只有在確定企業有能力償還特定額度的貸款之后，才會給企業提供相應額度的貸款。或者是企業所提供的抵押物能夠達到一定的價值，那么銀行會為其提供一定額度的貸款。此外，還有企業向企業貸款、企業向自然人借款等多種形式。債權人和企業的投資者都有從中獲得利息或分紅的意愿，但是當企業呈現過度負債的狀態而影響正常運營時，會同時給投資者和債權人帶來危機，尤其是過度貸款往往是因為企業要投資一些高風險的項目，一旦項目失敗就可能產生難以償還的巨額損失，這也影響到了投資者和債權人的權益。

4.3 過度負債拉低企業信譽，企業再籌資難

現代企業經營模式更要講究誠信，一些企業過度負債，當經營出現問題時，就可能出現逾期還款的情況，使得企業的信譽度越來越低，一旦上了征信之后，企業再想借貸就變得十分困難。而且當企業出現這些情況之后，企業原有的合作方也會認為企業處于經營困境，難以按時履約，會逐漸減少與此類企業的合作，供應商也會要求企業及時付清采購款項，企業的壓力會越來越大，最終走向破產邊緣。

5 企業負債經營的風險控制方略

5.1 合理控制負債規模，降低公司風險程度

適度負債可以緩解企業的長短期資金壓力、維護日常的平穩運行，提高經營效率，并為企業帶來稅收籌劃的杠桿效益。但負債經營是一種動力與壓力并存的經營方式，其最佳狀態在于保持最優資本結構，合理控制資本結構，將資本成本、償債能力和企業信譽維護三者把握在恰到好處的臨界點，只有這樣才能為企業負債經營帶來最大價值。

5.2 借助財務杠桿原理，構建最佳資本結構

企業要通過負債擴大經營效益。第一，要借助財務杠桿經濟原理，以債務資本成本稅前扣除來平衡固定的利息費用支出，在二者共同的杠桿作用下拓寬企業利潤空間，從而使負債經營具備價值；第二，負債經營效益需要建立在最佳資本結構的基礎之上，將企業日常經營的負債規?？刂圃诩訖噘Y本成本最低的狀態，才會為企業經營創造價值。如果企業負債經營的債務規模突破了最佳資本結構的界限，那么不但增加了財務負擔，還加大了到期債務不能償還本息的風險。因而，企業負債經營要借助財務杠桿原理，構建最佳資本結構，提高企業的經營效益，在日益激烈的市場競爭中，謀求企業的良性發展。

5.3 選擇合適的籌資渠道，化解企業財務危機

企業負債經營的目的可能是擴大投資、維持生產，還有可能是為了化解財務危機，但負債經營在解決這些問題的同時也可能會給企業帶來更大的財務風險。債務融資的傳統渠道之一是銀行借款，這種方式不僅約束多、資本成本高、獲取難度大，還需按時還本付息，一旦企業失去償付還能力，可能面臨高昂的滯納金，極易引發企業的財務風險。同業拆借方式由于受到會計法規約束，與銀行借款相去不遠。發行債券雖然利息可以稅前支付，抵減應交所得稅，但其手續繁雜、成本較高，并且籌資數目有限且具有不確定性，籌資財務風險較高。利用商業信用籌資，簡便快捷、資金成本低、籌資效率高，企業無需提供任何擔保抵押，還可加速資金運轉，擴大商品的交易渠道，既能解決企業的燃眉之急，又能在一定程度上控制財務風險。因此，企業在負債經營過程中應根據自身實際選擇合適的籌資渠道，進而有效化解財務危機。

5.4 加強企業借貸資金管理，提高資金利用率

企業負債經營過程中，需要加強借貸資金的管理，合理安排自有資本和借入資本的比例，選擇合適的籌資組合，保持適當的短期變現能力和長期償債能力，避免借入資金因閑置而產生機會成本，杜絕借入資金因過度投資而血本無歸。因此，需要認真開展投資項目評價，分析投入資本產生的現金流量能否平衡利息支出的流動壓力，能否為企業創造超過資本成本的投資報酬，提高資金利用效率，保障企業財務安全。

6 結語

企業負債經營雖存在一定的弊端，但可以通過合理調整資本和負債的結構使企業降低經營風險，收獲最大的利潤，反之如果應用不合理會不同程度地加大企業財務的經濟負擔，故企業方面需結合自身狀況，加強對市場變化的關注，明確企業未來的發展方向，從而選擇最適合企業發展的負債經營模式。