淺談國有控股公司及其股權管理

鄭柏超 臺州市椒江區(qū)國有資本運營集團有限公司

一、國有控股公司股權管理的背景

國有控股公司興起于西方工業(yè)國家，最初形態(tài)是壟斷財團，20世紀50年代起日本開始用國有控股公司代表經濟組織形式。我國從20世紀80年代起，隨著企業(yè)發(fā)展壯大、開展多元化經營，逐漸形成由多個全資、控股或參股的子公司和關聯公司組成的企業(yè)聯合體。近年來，隨著經濟發(fā)展和經營方式多元化，國有控股公司又有了新的內涵。本文認為，國有控股公司是以某一個核心企業(yè)為主體，以一批具有共同利益、受核心企業(yè)不同程度控制或影響的企業(yè)為外圍，通過產權及非產權等不同形式的利益聯系而形成的企業(yè)聯合體。股權是公司治理和運營的權利來源。股權設計是國有控股公司發(fā)展的重要前提，科學合理的股權架構是國有控股公司穩(wěn)健發(fā)展的基礎。“股權架構”更是一個牽一發(fā)而動全身的系統(tǒng)，涉及法律、稅務、財務、管理四個專業(yè)領域。股權管理可進一步優(yōu)化公司治理，幫助國有控股公司實現戰(zhàn)略目標。股權管理是一個動態(tài)調整的過程，需要根據運營實體不同的發(fā)展階段進行股權管理的改進及調整。股權管理方案需要從集團的頂層設計出發(fā)，兼顧成本和效率，將股權管理常態(tài)化，為公司產融聯動、戰(zhàn)略布局及時提供更精準的基礎保障。外部監(jiān)管也對股權管理提出了較高的要求。以關聯交易為例，因為其存在資金融通、資產交易和關聯購銷等方面的財務風險傳導，關聯交易已成為各方監(jiān)管部門關注的重點，對公司運營及管理提出了較高的要求。

二、國有控股公司股權管理存在的難點

(一)股權管理未能統(tǒng)一

企業(yè)集團的各業(yè)務團隊根據需求自行設計股權架構，未能有效地從集團公司層面統(tǒng)一規(guī)劃、管控。目前許多企業(yè)集團以人才、技術等的合作或供應鏈等非產權的形式作為紐帶，團隊之間各自為戰(zhàn)，企業(yè)集團總部無法有效地對產業(yè)板塊實施管控。一方面導致企業(yè)集團的公司數量持續(xù)上升，存在公司實體低效利用的情況，增加了股權管理的難度；另一方面股權結構復雜，易引起外界關注。

(二)授權審批工作存在的問題

在企業(yè)進行長期股權投資的過程中，進行授權審批控制這一步驟中應當以職務分工為主要的基礎與前提條件，再由公司的上級管理者對機構的業(yè)務人員業(yè)務處理的實際情況進行明確的劃分與規(guī)范，從而使得在相關的業(yè)務工作者進行分內工作的前期獲取到相匹配的授權，從而在許可的條件內進行相關工作，并且負擔相關責任。授權審批這一步驟是事前控制的主要規(guī)定，在這一步驟中使用完善而科學的審批條件可以大幅度地減少企業(yè)在經營決策上的后期各項費用與支出。很多長期股權投資中存在著很大的風險因素問題，涉及的出資金額數目重大，從而需要在進行授權審批的過程中建立嚴格的審查制度與科學的管理體系，從而努力大幅度減少或杜絕因為下級人員的業(yè)務不熟練或因個人素質不足專業(yè)素養(yǎng)不夠的原因所造成經營決策上出現的各種問題。

(三)預算管理體系不健全

國有控股公司通常由總部確定發(fā)展戰(zhàn)略、經營計劃，進而制定年度預算。對于多元化經營的國有控股公司，由于各產業(yè)板塊發(fā)展階段不同、業(yè)務形態(tài)差異較大、現金流回籠方式存在差異，集團總部難以對各產業(yè)有較為清晰明確的理解和控制，進而難以因地制宜采用不同地預算編制方法進行集團層面的預算編制。預算編制過程缺乏科學性和合理性，難以有效運行。

(四)協(xié)同效應未能充分發(fā)揮

企業(yè)集團公司分布廣泛，因公司注冊地實際稅負存在差異，不同公司適用的稅收，如公司收入成本未能及時、準確地確認，各公司存在稅收法律法規(guī)適用不當的風險。處于起步期的公司和穩(wěn)定期的公司財務狀況差異較大，如業(yè)務安排不合理，各公司將不能充分享受稅收優(yōu)惠政策，實現協(xié)同效應。

三、國有控股公司及其股權管理

(一)完善投資管理流程

在企業(yè)進行長期股權投資的過程當中，想要對長期股權投資收益進行提高，必須要提升對長期股權投資的內部控制管理水平，通過這一舉措可以實現對風險的科學量化與防范，更應當結合項目的實際情況對項目的投資方案進行規(guī)劃，其中對內部投預算設置合理的管理機制尤為重要。對企業(yè)現有的投資管理體系進行不斷的改革與優(yōu)化，在進行長期股權投資的過程中在企業(yè)內部創(chuàng)建專業(yè)的投資管理部門，對投資的各項指標進行擬定，從而確立合適的投資規(guī)模與最優(yōu)的投資對象，實現更大化的投資效益。

(二)加強股權質押信息監(jiān)管

諸多的問題發(fā)生在了股權質押這一行為上，為了高收益，多數公司的控股股東冒著風險進行高比例的股權質押卻不能合理管控自己的股權而導致債務危機的事件層出不窮，而這種現象則在2015年的股災期間高發(fā)。很多上市公司的股價都觸及了警戒線，在高比例股權質押的情況下，如果沒有股權或者資金進行追加擔保，那么很可能企業(yè)控制權就會易主。這對于企業(yè)的發(fā)展是極為不利的，更嚴重的是會對股市的發(fā)展造成威脅甚至是影響整個國家的經濟發(fā)展狀況。滬深兩大交易所雖然目前發(fā)布了相關規(guī)定對股權質押行為實施控制和監(jiān)督，但依然沒有法律的效應強烈，法律更具有權威性和強制性。如果國家能夠制定并頒布相應的法律進一步針對股權質押行為進行治理，那將會促進行業(yè)態(tài)勢朝著良好發(fā)展。

(三)加強國有控股公司預算管理及內部控制

國有控股公司總部應統(tǒng)籌協(xié)調、組織編制國有控股公司年度預算，構建股權管理績效評估機制，激勵管理人員和業(yè)務團隊將股權管理融入重大事項和日常經營中來。國有控股公司總部通過預算管理和績效評價，及時了解、跟進產業(yè)板塊經營情況，同時對股權進行事中管理和事后評價。國有控股公司應增強對股權管理的風險意識，加強內部控制，定期進行財務稽核、內部審計監(jiān)督和信息溝通，將股權管理風險降到合理低水平。國有控股公司在股權架構設計之初即進行合理性論證，實現對公司設立、變更、注銷的全流程管理[5]。

(四)加強股東教育，強化股東守法、誠信意識

銀行要利用股東大會、董事會、監(jiān)事會及時向股東解讀《商業(yè)銀行股權管理暫行辦法》等監(jiān)管新政策，并及時將銀保監(jiān)會公開的重大違法違規(guī)股東向機構股東進行通報，強化股東對監(jiān)管政策和意見的理解，確保股東知曉責任，督促其依法依規(guī)行使股東權利、擔當股東責任，建立健全股東信息披露平臺，利用報紙、網站、刊物等媒介及時將銀行股東信息和關聯交易情況進行披露，接受公眾監(jiān)督[4]。

(五)建立股權管理信息系統(tǒng)

股權管理涉及管理維度較多，對于信息化水平較好的企業(yè)集團，可構建股權管理信息系統(tǒng)，整合集團范圍內大數據，與銀行系統(tǒng)、外部監(jiān)管系統(tǒng)等進行對接。股權管理部門可以實時掌握各公司實體情況，及時對異常業(yè)務進行風險預警。通過股權管理信息系統(tǒng)，企業(yè)集團可以對公司分級管理。集團股權管理部門根據公司發(fā)展階段、成長性和現金流情況等，將企業(yè)劃分為不同類型進行管理。對于成長性較好的公司，股權管理部門協(xié)助其進行人員補充和資源協(xié)調，對于成長性較差且不能提供穩(wěn)定現金流的公司，股權管理部門應配合制定退出戰(zhàn)略[3]。

(六)優(yōu)化股權結構

有效規(guī)避治理問題，優(yōu)化企業(yè)管理制度的關鍵就是優(yōu)化股權結構。這一方法對于公司股權結構的調整做出了較高的要求。公司需要合理劃分股權比例，完善股權結構，避免股權集中威脅公司管理運行的情況。而合理科學的股權結構也需要依靠多元化的持股機制，達到股東之間相互制衡的良好效果。這些具體的方式都能有效避免股權的過度集中，產生“一股獨大”的現象，以及權力濫用毋庸的情況，推動合理明智決策的制定[2]。

四、結語

企業(yè)集團作為一種經濟形態(tài)越來越多地活躍于市場上，已成為企業(yè)維持高水平發(fā)展的重要形式。隨著市場化不斷深入，企業(yè)集團將日趨復雜化，亟需將股權管理作為企業(yè)管理的重要抓手予以重視。企業(yè)集團應明確總部的定位及權限，統(tǒng)一管理股權，加強企業(yè)集團預算管理，建立專業(yè)化的股權管理團隊，建立股權信息系統(tǒng)，進一步滿足投融資需求，優(yōu)化公司治理，推動企業(yè)集團管理效能提升，助力企業(yè)實現發(fā)展戰(zhàn)略[1]。■