后疫情時(shí)期的科技創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)金融變革

2020年新冠肺炎疫情是深刻改變?nèi)蛘谓?jīng)濟(jì)格局的大事件，從需求和供給兩個(gè)維度帶來了堪比1930年代大蕭條的總量沖擊，對(duì)人類社會(huì)的生產(chǎn)、交流方式以及世界經(jīng)貿(mào)活動(dòng)產(chǎn)生了前所未有的影響。新冠肺炎疫情沖擊更是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期維度上的結(jié)構(gòu)性沖擊，將加速催化新知識(shí)和新技術(shù)在世界范圍內(nèi)的有效運(yùn)用，使數(shù)字化發(fā)展成為后疫情時(shí)期推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、改變交流方式和促進(jìn)理論發(fā)展的重要因素，并將深刻影響南北關(guān)系和國際政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系，成為百年未有之大變局的催化劑。

原有模式與新興動(dòng)力推動(dòng)后疫情時(shí)期經(jīng)濟(jì)金融V型反轉(zhuǎn)

2020年以來，新冠肺炎疫情“黑天鵝”事件對(duì)全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行造成劇烈沖擊。從任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體來看，基本上都采取了兩種必要的應(yīng)對(duì)手段。一是短期政策應(yīng)對(duì)——通過必要的政策工具，管理沖擊造成的經(jīng)濟(jì)下行和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)；二是長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整——在致力于解決或部分解決沖擊根源性問題的同時(shí)，使類似沖擊轉(zhuǎn)化為危機(jī)的概率得以降至最低，形成新的生產(chǎn)方式和要素組織模式。過去一個(gè)時(shí)期的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整范例，是人們?cè)趹?yīng)對(duì)氣候變化中致力于化石能源替代性運(yùn)用。所以，判斷疫情之后的經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行形勢(shì)，需要研究短期應(yīng)對(duì)政策的有效性及其成本，以及疫情后的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整。

短期來看，政策和預(yù)期調(diào)整有效推動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)“V型”反轉(zhuǎn)。疫情使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的供給和需求兩側(cè)受到的沖擊十分劇烈，但隨著財(cái)政、貨幣政策發(fā)力，居民和企業(yè)逐步明確了病毒特性，有效調(diào)整了預(yù)期和投資決策，初步實(shí)現(xiàn)了不同程度的觸底反彈。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）2020年10月的預(yù)測(cè)，2020年全球經(jīng)濟(jì)萎縮4.4%，2021年增長(zhǎng)5.2%，較6月的預(yù)測(cè)分別上調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)和下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。從實(shí)際運(yùn)行看，2020年第三季度，美國實(shí)際GDP環(huán)比折年率反彈至33.1%；歐元區(qū)、英國實(shí)際GDP同比增速分別為-4.4%和-9.6%，降幅較上季度分別收窄10.4和11.9個(gè)百分點(diǎn)；新興經(jīng)濟(jì)體也表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)回暖跡象。中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最為突出，2020年前三季度，GDP同比增長(zhǎng)0.7%，其中第三季度增長(zhǎng)4.9%。政策和預(yù)期調(diào)整的優(yōu)勢(shì)在于，全球經(jīng)濟(jì)非同步性實(shí)現(xiàn)了“V型反轉(zhuǎn)”；但是也存在相應(yīng)成本，即以今后的恢復(fù)和增長(zhǎng)預(yù)先應(yīng)對(duì)當(dāng)前的劇烈收縮，代價(jià)是宏觀杠桿率上行。繼2008年之后世界主要經(jīng)濟(jì)體再次進(jìn)入全面量化寬松的時(shí)代：2020年以來，全球共有40多個(gè)國家和地區(qū)的央行先后降息近70次。其中，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行平均通脹目標(biāo)制，宣布開放式量化寬松政策擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性便利規(guī)模，不限量按需買入債券和抵押貸款證券（MBS）。各國的一系列政策取向推動(dòng)全球進(jìn)入“寬貨幣、低利率”時(shí)期。在金融市場(chǎng)上，由于公開市場(chǎng)金融交易更少受到人員往來影響，呈現(xiàn)同步性發(fā)展態(tài)勢(shì)；同時(shí)，受寬貨幣低利率影響，主要金融市場(chǎng)都在陡然下行后保持了穩(wěn)健，呈現(xiàn)“V型反轉(zhuǎn)”態(tài)勢(shì)。

從歷史角度看，大的沖擊后往往伴隨著人類社會(huì)科技進(jìn)步的加速。七百年前，14世紀(jì)的黑死病在歐洲蔓延后，現(xiàn)代醫(yī)學(xué)、生理學(xué)在歐洲發(fā)端并取得快速發(fā)展，歐洲走向文藝復(fù)興以及后來的工業(yè)革命。一百年前，20世紀(jì)初的西班牙大流感的暴發(fā)，導(dǎo)致全球死亡人數(shù)達(dá)到2000萬—5000萬，同時(shí)催生了病菌學(xué)、防疫學(xué)、藥品研發(fā)的迅速發(fā)展，推動(dòng)了物理學(xué)、化學(xué)與生命醫(yī)學(xué)的深度融合，也催生出后來抗生素的發(fā)現(xiàn)、X射線用于醫(yī)學(xué)診斷等一大批影響人類社會(huì)的科技創(chuàng)新，在更好地保護(hù)人類健康的同時(shí)，也對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的繁榮起到了重要的推動(dòng)作用。此次疫情沖擊下的科技創(chuàng)新也一樣。截至2020年11月，目前處于臨床測(cè)試階段的疫苗有48種，包括基于脂質(zhì)納米顆粒的mRNA疫苗、DNA疫苗、佐劑蛋白疫苗、滅活病毒顆粒疫苗、非復(fù)制型病毒載體疫苗等，還存在164種處于臨床測(cè)試階段的藥物。可以說，把病毒及其影響控制在社會(huì)經(jīng)濟(jì)可承受的范圍內(nèi)，是可以預(yù)期的事件。因此，經(jīng)濟(jì)和金融的V型反轉(zhuǎn)得到了傳統(tǒng)意義上的政策和新興科學(xué)研究動(dòng)力的雙重加持。

要素革命：數(shù)字化進(jìn)程是后疫情時(shí)期的重大要素轉(zhuǎn)換

后疫情時(shí)期是一個(gè)怎樣的時(shí)代？有充分證據(jù)顯示，數(shù)字化進(jìn)程是不可逆轉(zhuǎn)的時(shí)代潮流。

疫情之前，數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，已經(jīng)占據(jù)全球經(jīng)濟(jì)四成比例。中國信息通信研究院2020年10月發(fā)布的《全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)新圖景（2020年）》顯示，2019年全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)31.8萬億美元，占全球GDP比重達(dá)41.5%，同比增長(zhǎng)5.4%，高于同期GDP名義增速3.1個(gè)百分點(diǎn)。2019年，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)35.8萬億元，占GDP比重達(dá)36.2%，同比增長(zhǎng)15.6%，高于同期GDP增速7.9個(gè)百分點(diǎn)。胡潤研究院發(fā)布的2020年胡潤全球獨(dú)角獸榜顯示，全球586家獨(dú)角獸企業(yè)中，電子商務(wù)企業(yè)有89家、人工智能和金融科技企業(yè)有63家、軟件服務(wù)企業(yè)53家、共享經(jīng)濟(jì)企業(yè)33家、健康科技28家、大數(shù)據(jù)企業(yè)20家：數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)企業(yè)占據(jù)了半壁江山。

新冠肺炎疫情在全球蔓延，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展。2020年年初的新冠肺炎疫情的暴發(fā)，導(dǎo)致社交接觸受限，許多企業(yè)被迫將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到線上，數(shù)字化運(yùn)營成為企業(yè)維持業(yè)務(wù)至關(guān)重要的方式。2020年9月《福布斯》報(bào)道稱，Twilio咨詢公司的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，97%的企業(yè)表示新冠肺炎疫情加速了其數(shù)字化轉(zhuǎn)型；同時(shí)估測(cè)，疫情將全球數(shù)字化進(jìn)程至少提前了5—7年。

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢(shì)中，中國的數(shù)字化金融創(chuàng)新也并駕齊驅(qū)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展依托中國龐大的人口和市場(chǎng)空間優(yōu)勢(shì)，也催生了數(shù)字金融的蓬勃發(fā)展，并在不同的應(yīng)用場(chǎng)景衍生出各類依托數(shù)字化的金融創(chuàng)新：主權(quán)貨幣領(lǐng)域，中國人民銀行數(shù)字貨幣（DCEP），是法定加密數(shù)字貨幣，具有無限的法償性，是人民幣的數(shù)字形式，其本質(zhì)是貨幣；支付領(lǐng)域，支付寶、微信等支付平臺(tái)在日常支付場(chǎng)景中已經(jīng)廣泛應(yīng)用；資產(chǎn)管理領(lǐng)域，大數(shù)據(jù)獲客、智能投顧等也在財(cái)富管理場(chǎng)景中逐漸興起；風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管領(lǐng)域，基于大數(shù)據(jù)、人工智能的風(fēng)險(xiǎn)管理模型已經(jīng)在各類金融機(jī)構(gòu)中廣泛落地，基于大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈的先進(jìn)管理技術(shù)也在中國金融監(jiān)管部門不斷探索完善，如國家外匯管理局跨境金融區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)已經(jīng)建成上線。數(shù)字金融的發(fā)展在中國已經(jīng)有先行優(yōu)勢(shì)，當(dāng)然其中也存在諸如壟斷、風(fēng)險(xiǎn)等問題，需要在發(fā)展中進(jìn)一步解決優(yōu)化，但在科技創(chuàng)新加速、數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的大背景下，數(shù)字化依舊是金融發(fā)展的大方向。

越來越多的跡象表明，數(shù)據(jù)已經(jīng)成為新的生產(chǎn)要素。同傳統(tǒng)生產(chǎn)要素一樣，數(shù)據(jù)質(zhì)和量的提升可以提高數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的質(zhì)量和數(shù)量，成為生產(chǎn)函數(shù)的自變量之一。從勞動(dòng)、土地，到生產(chǎn)性資本，再到數(shù)據(jù)，人類生產(chǎn)活動(dòng)中使用的生產(chǎn)要素的接觸性和競(jìng)爭(zhēng)性越來越弱，而生產(chǎn)要素所產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，卻越來越強(qiáng)。

面向結(jié)構(gòu)調(diào)整的理論和政策思考

伴隨著疫情期間的宏觀“托底”政策、新興科技創(chuàng)新動(dòng)力和更為長(zhǎng)期的數(shù)字化進(jìn)程，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在和自發(fā)調(diào)整勢(shì)所必然，由此引發(fā)一系列經(jīng)濟(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)政策思考。

一是從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)角度探索貨幣理論和宏觀政策。2021年乃至今后若干年，貨幣“尋錨”進(jìn)程仍將持續(xù)，實(shí)際利率是關(guān)鍵指標(biāo)。一方面，怎樣以及在什么時(shí)點(diǎn)實(shí)施貨幣政策正常化，是各國宏觀調(diào)控當(dāng)局勢(shì)必需要認(rèn)真研究的問題。這里有兩種可能：一是就業(yè)指標(biāo)恢復(fù)正常推動(dòng)的政策主動(dòng)退出；二是債務(wù)率高企和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)的被動(dòng)出清。另一方面，結(jié)合上述的數(shù)字化進(jìn)程分析，當(dāng)數(shù)字化在政府部門、企業(yè)部門、金融部門普及達(dá)到一定程度后，流動(dòng)性投放的傳導(dǎo)路徑可能將會(huì)發(fā)生改變。例如，貨幣政策部門可能基于數(shù)字化技術(shù)實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)高效的貨幣投放，解決貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢的問題。屆時(shí)，無限量寬松、金融風(fēng)險(xiǎn)等問題或許將迎刃而解。另一個(gè)更具有理論挑戰(zhàn)性的問題是貨幣理論的重塑，比如數(shù)字M0的推出與智能合約的結(jié)合，有可能導(dǎo)致任何不必要的流動(dòng)性儲(chǔ)備均將趨向于零。那么，早年凱恩斯提出的基于交易動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求理論就有可能改寫。什么是貨幣均衡，怎樣實(shí)現(xiàn)貨幣均衡等問題，將成為未來研究的重大理論課題。

二是從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)角度研究未來經(jīng)濟(jì)金融與數(shù)字化的融合發(fā)展。從福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新以及與經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的深度融合，無論是在私人品層面還是在公共品層面，都可能成為促進(jìn)社會(huì)福利增加的工具。從私人品角度看，人類未來將依托數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新，在能夠獲得和處理更多信息的基礎(chǔ)上，在衣、食、住、行、醫(yī)療、養(yǎng)老、儲(chǔ)蓄等方面做出更精準(zhǔn)的決策；同時(shí)，企業(yè)也能基于在獲得授權(quán)和保護(hù)隱私的前提下對(duì)個(gè)人信息進(jìn)行處理，提供定制化服務(wù)。數(shù)字貨幣的普及將降低社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體的現(xiàn)金儲(chǔ)備需求，提高收益性需求，從而實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)儲(chǔ)備現(xiàn)金的收益化。從公共品角度看，政府基于在合法范圍內(nèi)科學(xué)合理應(yīng)用社會(huì)大數(shù)據(jù)，在宏觀調(diào)整、貨幣財(cái)政政策決策方面，能夠更精準(zhǔn)、高效履行提供公共品的職能。如基于社會(huì)和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)更加精準(zhǔn)研判宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)、社會(huì)突發(fā)事件等，輔助決策者科學(xué)、前瞻制定政策，更加高效、穩(wěn)健調(diào)控社會(huì)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)出發(fā)，需要特別關(guān)心數(shù)字經(jīng)濟(jì)與數(shù)字金融的定價(jià)問題。比如，差別化定制是否意味著產(chǎn)品的差異；如果產(chǎn)品是同質(zhì)的，那么價(jià)格差異是屬于完全價(jià)格歧視還是因信息帶來成本降低進(jìn)而導(dǎo)致供給曲線向左方平移？前者意味著消費(fèi)者剩余的消失，后者則意味著福利。這也是一個(gè)需要研究的學(xué)術(shù)問題。

三是從規(guī)制的角度研究數(shù)據(jù)生態(tài)中存在的問題。大型平臺(tái)公司的壟斷式發(fā)展、大數(shù)據(jù)“殺熟”、個(gè)人數(shù)據(jù)隱私風(fēng)險(xiǎn)等問題，需要監(jiān)管和立法部門緊跟形勢(shì)變化，不斷完善體制機(jī)制建設(shè)和法律制度框架。從天秤幣（Libra）引發(fā)的爭(zhēng)議到最近歐盟公布的《數(shù)字市場(chǎng)法》和《數(shù)字服務(wù)法》草案，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的數(shù)字化進(jìn)程仍面臨諸多共同挑戰(zhàn)，有理由共同期待數(shù)字規(guī)制理論和實(shí)踐的偉大創(chuàng)新。