基于GONE 理論的企業財務舞弊分析
——以康得新為例

金蓮娣

（紹興文理學院，浙江 紹興 312000）

0 引言

隨著資本市場的不斷發展壯大，上市公司的財務舞弊問題也接連出現，給資本市場的運行造成了巨大的沖擊，嚴重損害了投資者的利益。許多學者對上市公司的財務舞弊行為進行研究，試圖解釋其原因。康得新集團的財務舞弊是中國證券市場上比較典型的一例財務造假事件。本文以康得新財務舞弊為例，進行案例分析。

1 理論概述及案例回顧

1.1 理論概述

GONE 理論是財務舞弊理論中流傳廣泛的規范性理論，最早在1993 年由伯洛格那（Bologna G.Jack）等人提出。該理論由貪婪（Greed）、機會（Opportunity）、需要（Need）和暴露（Exposure）4 個因素組成，4 個因素缺一不可，共同影響著舞弊行為的發生。

1.2 康得新介紹

康得新復合材料集團股份有限公司，于2001 年8 月在江蘇省成立，于2010 年7 月在深圳中小板上市，主要從事高分子復合材料、功能膜材料、預涂膜、光學膜的研發，并提供相關技術咨詢和技術服務，是一家高分子材料企業。

2019 年1 月21 日，康得新有兩筆合計15 億元的短期融資債券因無力支付而違約，從2018 年年報來看，該公司在北京銀行西單支行的賬上就有122.1 億元。此事件一經曝光，在股票市場上引起了軒然大波，從北京銀行西單支行的回復來看，康得新賬上可用余額為零。1 月23 日，康得新因涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案調查，股票也成為ST 股。2019 年7 月，證監會下發了對康得新的行政處罰及市場禁入事先告知書，證實了康得新的財務造假。一夕之間，市值近千億元的A 股“大白馬”淪為“黑天鵝”。

1.3 康得新財務舞弊的主要手段

1.3.1 虛增利潤

2015 年至2018 年，康得新通過虛構銷售業務增加其營業收入，與此同時虛構采購、生產、研發、產品運輸費用，使其收入與成本相匹配。因此，從財務指標方面分析，其毛利率、費用率、利潤率的波動屬于正常范圍內，無法直觀觀測出該公司存在問題。康得新通過此種方式，4 年間虛增利潤共約119 億元。

1.3.2 虛假記載銀行存款余額

從2015 年至2018 年康得新披露的年報來看，該公司在北京銀行賬戶一直持有銀行存款。但實際上，康得新北京銀行賬戶顯示，其各年實際余額都為0 元。例如，2018 年末，年報上顯示康得新在北京銀行的賬戶上擁有122.1億元的銀行存款，根據北京銀行的反饋，其賬戶實際余額為0 元。原因為康得新的銀行賬戶在該行有聯動賬戶業務，銀行歸集金額為122.1 億元，而歸集的金額自動劃到其控股股東康得集團的賬上。

1.3.3 未及時披露為控股股東提供關聯擔保的情況

康得新在2016 年至2018 年，與廈門國際銀行股份有限公司北京分行和中航信托簽訂了《存單質押合同》，協定以康得新光電公司大額專戶資金存單為康得新的控股股東康得集團提供擔保，擔保本金共約44億元，但這些擔保并未在公司同年年報中及時披露。

1.3.4 未如實披露公司募集資金的使用情況

康得新分別在2015 年12 月和2016 年9 月以非公開形式發行股票，募集資金，用于光電材料增資，建設年產1.02 億平方米先進高分子膜材料項目和歸還銀行貸款。2018 年6 月，康得新與兩家受托公司簽訂《采購委托協議》，協定由康得新規定供應商，委托兩家企業為其采購，將募集的資金支付給供應商，而這筆款項卻經過多道流轉之后，又回到了康得新的賬上，用于歸還貸款和配合虛增利潤。

2 基于GONE 理論的動因分析

財務舞弊出現的動因很多，不少學者通過分析財務舞弊出現的原因，將這些原因規范化、系統化，形成成熟的理論。其中GONE 理論在近年來受到廣泛運用，該理論從貪婪、機會、需要、暴露四個方面闡述企業產生財務舞弊的動因。

2.1 貪婪因子分析

貪婪是指人的貪心而不知滿足，主要是一種心理因素，通常表現為人道德水平低下。一方面，基于古典經濟學派的“經濟人”假設，人是自私的，金錢和地位都會助長個人的貪婪因子。康得新上市后，業績在增長的同時，公司的市值也不斷飆升。在充裕的資本條件下，其領導人員的野心也不斷膨脹，而領導人員的取向決定了公司的方向。2016 年，康得新開始轉戰碳纖維領域，致使公司的資金鏈不斷緊張，開始出現危機。另一方面，個人的主觀價值判斷會影響其行為，貪婪最根源表現為人的價值判斷。其董事及高管在主觀上認為財務舞弊與財務差錯并無差別，也并不認為自己的行為有違道德取向和法律規范，因此，不良的道德意識使其認同了財務舞弊是一種普遍而正常的經營行為。

2.2 機會因子分析

公司的所有者和高層管理者是委托與代理的關系，他們之間的所獲得的信息是不對稱的，作為中小股東，其獲得的信息有限，自身利益往往無法得到保障，這就為公司管理層操控資本提供了機會。康得新也利用此機會，粉飾其年報，以此來穩定股價，吸引投資者。在內部控制方面，康得新的內部控制制度存在著重大缺陷，大部分股東權利集中在少數股東手里，使企業難以實現共同控制和管理。在外部審計方面，其審計機構瑞華缺失獨立性。瑞華會計師事務所作為康得新的外部審計機構，在2015 年至2017 年的3 年間，都對康得新財務報告出具“標準無保留意見”，卻沒能發現該公司百億元的財務造假，2018年因康得新深陷危機，瑞華沒有再出具“標準無保留意見”。

2.3 需求因子分析

需求是企業為了達到某種目的，為實現自我的需要而產生的某一種動機。康得新致力于打造先進高分子材料平臺，為了實現這一戰略目標，集團開始研究碳纖維，但是碳纖維初始投資成本高昂，難以盈利，如果不通過虛增銷售業務，企業4 年間的凈利潤將出現負數。同時，A 股對上市公司的凈利潤要求很高，如果企業連續兩年虧損，就會被ST；如果連續3 年虧損，則會被暫停上市。為了維持企業股價，防止成為ST，穩定公司股價，康得新選擇通過財務舞弊來呈現公司正常運轉的表象。

2.4 暴露因子分析

舞弊自身具有欺騙性和隱瞞性，選擇財務舞弊之前，企業會對是否進行財務舞弊進行權衡。舞弊行為暴露的可能性是一個重要的因素，企業實施財務舞弊都存在著一定的僥幸心理。康得新的控股股東康得集團與北京銀行違法簽訂了《現金管理合作協議》，其賬戶管理方式為零余額管理，使其與子公司的資金能夠混同，為控股股東占用子公司的資金提供了可能。

3 基于GONE 理論的防范措施

通過GONE 理論的4 個角度分析，人們可以直觀地找出形成財務舞弊的關鍵，在明確原因的基礎上，提出一些相關對策，以此減少上市公司財務舞弊的發生。

3.1 提升人員職業道德素養

會計從業人員的職業道德意識薄弱和會計職業道德規范的不完善，都會助長會計從業人員的信用缺失。我國現行的會計從業人員職業準則主要適用于注冊會計師，而其他的會計從業人員則沒有相對完善的職業規范體系，因而難以對這部分會計從業人員的行為進行約束。因此，政府要加快完善會計職業規范體系，加大會計人員職業道德的宣傳力度；企業要加強會計人員的培訓，提高會計從業人員的道德素養；高校要注重財會人才在職業道德方面的培養，從源頭上遏制財務舞弊的發生。

3.2 健全內部控制制度

內部控制與財務舞弊呈顯著負相關，也就是說高質量的內部控制能夠預防財務舞弊行為的出現。良好的內部控制體系，能夠使公司內部形成相互制衡的關系，減少管理層凌駕于內部控制之上的問題。因此，要健全內部控制制度，首先要分散股權結構，避免出現少數股東持股多而對公司享有絕對控制權的情況，增加獨立董事的話語權。其次，要使公司內部職責分離，防止出現合謀和職權濫用的情況。最后，建立并完善內部審計機構，確保內部審計機構的獨立性，對公司的董事會和最高管理層直接負責。

3.3 保證外部審計的獨立性

外部審計能夠幫助投資者發現企業存在的內部缺陷和不良行為。外部審計秉承真實性、合法性和公正性的原則，要對其披露的審計意見負責。但很多時候，外審機構受被審計單位的委托，從而導致其不能完全獨立地披露審計意見。因此，要提高外部審計機構的地位，確保外部審計機構的獨立性，盡可能公允地出具審計意見。審計的獨立性體現在外部審計機構與被審計的上市公司之間的相互獨立，公司要定期輪換外部審計機構的關鍵審計合伙人，避免出現外部審計機構與被審計單位合謀的現象。

3.4 提高信息披露質量

公司的投資者和管理者所獲取的信息是不對稱的，同時兩者之間存在著一定的利益沖突，投資者往往傾向于追求企業的長期利益，而管理者會為了自身利益，更偏向于短期回報。因此，容易導致投資者無法明確獲知企業的經營狀況，無法做出很好的投資判斷。有效的信息披露能夠使公司的經營狀況更加透明，使投資者能夠更好地了解公司的營運情況，做出正確的決策。信息具有時效性，尤其是上市公司的年報披露，需要更加注重及時性和可靠性。

4 結語

財務舞弊問題是當下投資者最為關注的問題之一。康得新造假119 億元是A 股歷史上最大金額的造假案，對A 股市場帶來了巨大的沖擊，嚴重損害了投資者對資本市場的信任，值得學者分析和研究。本文對康得新財務舞弊進行分析，基于GONE 理論歸集康得新財務造假的動因，總結康得新財務造假案例的經驗，并提出了一些針對性的防范措施。