社保基金投資產業(yè)與收益分析

馮巍巍 青島市嶗山區(qū)人力資源和社會保障局社會保險事業(yè)中心

一、引言

我國已經逐漸進入了老年化社會，在未來的幾十年里，我國的人口老齡化程度會進一步加劇，現行的養(yǎng)老社保基本管理制度目前來看問題還不大，但是從長遠發(fā)展來看，盡管未來會有國家財政的補貼，但國家要對這么大群體的老齡人口進行補貼還是非常困難的。并且我國社保養(yǎng)老保險機制中還一直存在著遺留的“欠賬”問題。目前我國社保基金在產業(yè)投資和收益上面臨的主要問題就是我國老齡化速度加快，社保基金的支付壓力變得越來越大，隨著今后幾年退休人員的大幅度增加，國家供養(yǎng)退休人員的成本也將大幅度提升，而隨之而來的便是巨額的醫(yī)療費用。雖然近年來我國社會經濟的發(fā)展速度很快，但是社保基金的保障范圍近幾年來也在不斷的擴大，導致了社保基金入不敷出，支出快速增長，社保基金面臨的壓力也在持續(xù)增長。

二、社保基金投資領域分析

(一)境內實業(yè)投資

目前我國對社保基金的管控比較嚴格，因此對社會基金投資風險的把控也比較嚴格，在注重社保基金投資收益的同時，更加注重社保基金投資的安全性和風險管控，社保基金在進行投資的過程中也受到了一定程度的限制。因此，我國社保基金在投資產業(yè)的選擇上很大部分都投入到了境內的實業(yè)產業(yè)中，我國境內實業(yè)產業(yè)主要是由中央直管的企業(yè)或者國家重點發(fā)展的領域的企業(yè)，比如對中國人保集團、中國銀行、工商銀行等的股權投資；還可以投資于國內的股權基金投資，但是這部分投資金額不能超過社保基金總資產的百分之十；還可以投資與以各類貸款業(yè)務為主的信托基金。

(二)境內證券投資

目前我國社保基金還有很大一部分是投入到境內的證券投資中，社保基金投資境內證券業(yè)務采取的主要方式是通過公開選拔的方式進行，或者委托專門的投資基金管理機構，將社保基金的投資交給專業(yè)的投資管理機構進行投資管理。專業(yè)投資機構機構在選擇投入的證券種類時，也必須滿足以下三個要求：第一，社保基金投資證券進行選股的時候，主要選擇的股票是大盤績優(yōu)股，這類股票在穩(wěn)定收益和持續(xù)增長上都表現得比較好，對社保基金來說風險性比較小，安全性比較高；第二，在選擇股票投資的行業(yè)過程中，需要主要以有景氣和具有良好發(fā)展趨勢的行業(yè)為主，這類行業(yè)的發(fā)展前景比較廣闊，相應的收益率也會提高；第三，選擇投資經營規(guī)模較大的企業(yè)，規(guī)模較大的企業(yè)最重要的一點就是主營業(yè)務比較穩(wěn)定且收益穩(wěn)定，可以保證社保基金的安全性和收益率。

(三)境外投資

履行管理社保基金職責的單位在進行投資的過程中，需要將一部分社保基金投資到境外市場，通過境內、境外投資資產結構的搭建，可以進一步優(yōu)化目前社保投資基金的投資管理結構，降低社保基金的投資風險，提升收益安全性。搭配境外投資的主要原因是我國境內的資本市場目前還缺乏穩(wěn)定性，因此社保基金投資會面臨較大的風險，對于追求安全性和收益性的社保基金來說缺乏適配性，將社保基金投資于境外市場，可以獲得更多的投資機會和投資內容，滿足了社保基金保值的基本要求，也有客觀的收益率，彌補了目前國內資本市場的缺陷。

三、社保基金投資中存在的問題

(一)基金投資限定過嚴，投資渠道單一

目前我國社保基金投資過程中面臨的主要問題就是投資渠道單一，有關規(guī)定對投資渠道的限定過于嚴格，基本上現在大部分的社保基金都集中在銀行存款、國債、股票和基金上，并且國家還規(guī)定了社保基金在銀行存款和國債上的投資比例不能夠低于50%，在股票和基金的投資比例上也不能超過40%，限制了社保基金的投資渠道，影響了社保資金的使用效率，無法實現最大化。然而目前我國社保基金投資中，不僅面臨著資金保值的問題，還面臨著日益嚴重的資金增值壓力，但是目前我國的投資渠道整體還是比較少，相對來說比較單一，給予社保基金可選擇的投資渠道也不多，為了保證社保基金擁有更高的收益以及提升資金投資穩(wěn)健性，大量的社保基金都投入到股票基金中了，如果股票市場行情好，那么社保基金的收益率自然也高，但是如果股票市場不景氣或者突然急轉向下，那么將會給社保基金帶來巨大的損失，違背了原本關于社保基金的投資原則。

(二)投資收益率偏低，過度依賴股票市場

目前我國社保基金投資收益率比較低，對于社保資金來說降低了資金的利用率，我國在對社保基金進行再投資的過程中，定下的基調就是“先保值，后收益”，也就是先滿足保值的要求，然后才是追求更高的收益。目前我國社保基金的收益率還比較低，甚至還無法覆蓋通貨膨脹率，相對保守的投資方式對于社保基金投資來說不僅沒有增值，反而是在加速資產的貶值。因此社保基金也想要追求高收益，但是由于高收益的投資渠道匱乏，很多社保基金都紛紛選擇了通過專業(yè)的投資管理機構，將大量的資金都投入到了股票市場，對股票市場形成了過度依賴。但是我國股票市場從客觀來講，發(fā)展得并不成熟。所有定位為穩(wěn)健型的投資者都不應該將投資收益壓在股票回報上，因為股票投資的風險是非常大的，一旦市場出現不可預測的波動，將會給社保基金造成嚴重的損失，這對整個社保基金的投資管理都是非常不利的。

(三)委托代理關系有待完善，缺乏激勵

目前我國對社保基金的管理還沒有實現統(tǒng)一化管理，一般都是通過政府有關部門分散性管理，但是一般這類機關都不具備專業(yè)的投資管理能力，因此很多管理單位都會選擇將社保基金委托給專業(yè)的投資機構進行管理，通過專業(yè)投資機構來進行投資選擇。所以社保基金和投資機構之間是委托關系，但是從目前這種委托代理關系產生的具體收益和投資效率問題來看，委托代理關系還是有待進一步完善，代理關系缺乏激勵性質，在委托投資的過程中不僅沒有提升社保基金的收益和管理效率，反而增加了對全國社保基金的管理難度，還降低了資金的管理效率，使得社保基金面臨著更大的投資風險和經營管理風險，社保基金的投資成本也在擴大。目前我國社保基金在制度管理上不夠完善，社保基金的管理比較亂，缺乏足夠的透明度，并且政府會時不時對社保基金進行干預，會直接影響到社保基金的投資和收益。在社保基金的管理問題缺乏有效的監(jiān)督管理機制和激勵機制，導致了社保基金的使用監(jiān)管不力，政府方面過于追求資金的安全性，缺乏提升社保基金收益率的激勵。

四、完善社保基金投資的對策建議

(一)循序漸進地放寬投資限制，實現多元化投資

目前我國社保基金的投資渠道相對來說還是比較單一的，但是國家和社會對社保基金的收益性要求卻在逐漸提升。為了拓寬我國社保基金的投資渠道，國家方面需要逐漸放開對社保基金投資渠道的限制，盡快實現多元化的投資，提升社保基金的投資回報率，緩解國家的老齡化壓力。放寬社保基金投資限制問題并不是一蹴而就的，而是一個循序漸進的過程，如果突然放開限制，會被社保基金的收益帶來非常大的波動，會引起國家和社會公眾的關注。隨著我國資本市場和金融市場的不斷成熟和完善，社保基金的投資限制可以逐步放開，通過多元化投資，加強對資本市場的適應能力，促進資本市場的發(fā)展和成熟，提升社保基金整體的收益率。

(二)分散投資風險，謹慎投資國內股票市場

目前我國社保基金在選擇投資渠道的過程中，非常依賴國內的股票市場，對投資的風險把控能力較低，無法通過合理的分配和規(guī)劃將風險進行分散化管理，降低社保基金投資的整體風險。但是目前國內的股票市場還處于發(fā)展和逐步穩(wěn)定的階段，對于目前我國對社保基金投資管理的要求來看，投資于國內的股票市場對于社保基金而言并非最合適的，因此需要謹慎對待國內的股票市場投資，降低對國內股票市場的依賴性。分散社保基金的投資風險，可以從社保基金的投資期限、投資工具、投資區(qū)域上進行組合，選擇前景好、收益率穩(wěn)定的股票進行投資，最大限度上降低社保基金的投資風險，擴大投資于境外市場的資金比例，考慮通過多種投資工具和渠道來降低風險，提升資金的收益率。

(三)完善委托代理機制，健全約束和激勵機制

社保基金在進行股票和基金的投資過程中一般都是選擇專業(yè)的投資機構對資金進行管理，決定資金的投資方向和渠道，需要進一步完善有關社保基金委托代理投資的機制，將委托代理公司代理資金的收入和資金的收益率進行掛鉤，可以提升委托代理公司的投資積極性和責任心。社保基金可以根據投資的收益率高低來決定是否保留委托代理投資人，決定投資管理人的去留問題，迫使社保基金的委托代理機構在投資過程中更加謹慎，把社保基金的利益放在管理的首位。建立有效的績效管理制度，為投資管理人提供更加有吸引力的薪酬管理制度，提升投資管理人的使命感和責任心。

五、結語

目前我國社保基金的規(guī)模和投資收益率都不高，但是社會對于社保基金補貼的需求卻是越來越高，需要進一步提升社保基金的投資收益率，逐步放開有關社保基金的投資限制，但是在投資股票市場上還是要更加謹慎。社保基金可以選擇更加多元化的投資方式，通過有效的委托代理模式來分散投資過程中存在的風險問題，結合不同的投資領域、投資工具和投資渠道，以科學的方式建立合理的社保基金投資管理機制，降低社保基金的投資風險，提升社保基金的投資收益率。