基于EVA的企業績效評價體系探究
——以A企業為例

金葉強

（橫店集團東磁股份有限公司，浙江 東陽 322118）

一、緒論

（一）企業績效評價的現狀

在我國，大多數公司在績效評價時以會計利潤為基礎，以財務報表的相關指標為核心。在不同的業務流程過程中采用不同的衡量指標，比如：在進行戰略規劃時以收入增長或利潤增加為重要標準；在評價各部門的業績時可能會根據資產回報率為標準；在評估個別產品或生產線時毛利率則是主要標準。目前，企業仍然普遍采用傳統的財務指標評價自身的業績情況，一味追求利潤增長，忽略了企業的整體價值。

（二）EVA實施的必要性

現有的會計利潤無法真實而全面反映企業為股東創造的價值，而EVA指標克服了現有利潤財務考核指標的缺陷，它不同于會計利潤，其原因是扣除了股東資本和債務資本成本，更全面真實地反映企業經營狀況，充分體現股東利益最大化。運用EVA有助于改善公司治理能力，協調股東和企業經營者之間的利益，同時有利于提高企業的凝聚力。另外，EVA的實施對企業形成了監督作用，避免企業經營者為了短期利益盲目舉債擴張，幫助企業規避不必要的問題，有效地幫助了企業進行管理。引入EVA指標，為現代企業管理建立新的管理體系，對于我國企業更具有重要意義。

二、企業績效評價與EVA基本理論概述

（一）績效評價內涵

績效是指企業經濟管理活動的結果和成效；為實現企業運營的最終目標而展現在不同層面上的有效輸出，在一定環境影響下通過一系列的行為產生的后果。

所謂績效評價，是指為了完成企業目標，按照預先確定的標準和一定的評價程序，運用科學的評價方法，按照評價內容和標準對企業在一定時期內經營過程和結果做出客觀、公平、公正、準確的綜合評判。通過持續的績效評價，可以了解企業的發展狀況，把握企業當前的全局，使企業知彼知己、揚長補短，采取更加有效的方法和措施來提高競爭力。

（二）EVA的基本概念

經濟增加值（Economic Value Added，簡稱“EVA”），又稱經濟利潤，是指一定時期的企業稅后凈營業利潤扣除全部投入資本的成本后的余額。

EVA考慮的是“全部資本的成本”，認為企業的收益不但要彌補債務成本，還要在會計利潤的基礎上進一步扣減公司占用的股權資本的機會成本，在此之后的剩余部分才是企業真正創造的價值。EVA指標改變了過去只有對外舉債才需要支付利息，而股東的投入無須付息的傳統觀點，該指標在傳統績效評價指標的基礎上不光考慮了債務資本成本，還考慮到股東的利益，強化了資本使用效率目標。

（三）EVA績效評價指標的優勢

1.真實反映企業價值

在EVA指標進行績效評價時以經濟利潤為核心，是區別于傳統績效評價指標最明顯的特征。EVA 業績評價體系的優越性在于考慮了權益資本成本，更好地反映出企業為使用這些資源而付出的總代價。與傳統績效評價相比，EVA指標有效衡量了企業股東的價值，它的變化與股東價值是密切相關的，彌補了傳統會計利潤指標對企業價值評估的缺陷，更加科學全面地詮釋了經濟學意義上的經濟利潤，真實反映企業的價值，從而使投資者做出更正確的決策。

2.對企業管理具有激勵作用

EVA業績評價指標除了用于業績評價，還可以用于企業薪酬激勵，將企業管理人員的薪酬和EVA的考核結果相聯系，把創造的企業價值與經營者薪酬掛鉤，激勵經營者和所有員工為企業創造更多價值。將經營者的利益與股東財富最大化的目標相結合，則企業的經營者就會努力追求EVA價值的最大化，使經營者在經營決策過程中做出更符合股東利益的行為。

3.EVA讓企業重視主營業務收入

在EVA的計算過程中，對企業不經常發生的營業外收支和補貼收入從利潤中扣除，要剔除偶發性項目的影響，使分析的數據能反映正常的經營狀況。因此，EVA可以充分反映主營業務的盈利能力，避免盲目涉入其他經營領域投資，如外匯、期貨、房產等，這些投資不僅不能帶來穩定的現金流，而且可能會導致企業的投資失敗，增加企業的經營風險。通過EVA引導企業能夠把重心放在其核心產業，能夠讓企業經營者更加關注主營業務收入。

4.EVA更加注重企業的可持續發展

要以發展的角度看待問題，要求經營者著眼于企業的長遠發展。EVA指標能促使企業克服短視行為，不鼓勵企業以犧牲長期利益來放大短期效果。例如，EVA考核指標充分考慮了研發費用、人才培訓、品牌市場的開拓對企業長遠發展的影響，在計算企業經濟增加值時往往要剔除掉這些因素對企業短期利潤的影響，從根本上杜絕了經營者的短視行為避免管理層為追求短期利潤最大化。EVA通過這種價值調整，從制度上鼓勵經營者進行新產品的開發和新品牌的營銷，有利于企業持續發展。

三、EVA業績評價在企業中的應用——以A企業為例

（一）A企業基本情況

A企業在1999年3月通過改制設立股份公司，于2006年8月在深圳交易所成功上市。公司是一家擁有磁性材料+器件、光伏+鋰電兩大產業群相關產品的研發、生產、銷售及提供一站式技術解決方案的高新技術民營企業。是目前全球最大的永磁鐵氧體生產企業、全球最大的軟磁材料制造企業，產品在歐洲、美洲、韓國、日本、東南亞等60多個國家和地區享有極高的信譽。

（二）EVA在A企業中的計算

EVA是指企業稅后凈營業利潤減去資本成本后的余額，它衡量了減除資本占用費用后企業經營產生的利潤。EVA為正數，表明經營者為企業實現了價值創造；EVA為負數，表明經營者在損毀股東的財富；EVA為0時，表明創造出的利潤只等于所有投資者投入資本成本。

由于企業之間的經營性質、業務范圍不同、企業規模大小不一，基于不同的業績評價目標，用EVA進行業績評價時所做的調整項目也會有所不同。考慮到可操作性、重要性原則和數據來源的有限性，結合A企業的實際發展情況，對該公司EVA做出如下調整。

1.稅后凈營業利潤

在會計的稅后凈利的基礎上調整費用化研發投入、財務費用利息支出、遞延所得稅費用、營業外收支以及所得稅費便可求出調整后的凈營業利潤。

2.資本總額

債務資本總額與權益資本總額之和再減去在建工程余額即得出資本總額。債務資本總由短期借款、一年內到期的長期借款及長期借款構成。而權益資本由普通股東權益、少數股東權益以及遞延所得稅負債的貸方余額構成。

3.平均資本成本

資本成本包括債務和權益資本成本。在計算債務資本成本率時，短期借款采用央行一年期的貸款利率，長期借款采用央行三年期的貸款利率；權益資本成本的計算采用資本資產定價模型。平均資本成本＝債務資本成本率×平均帶息負債/EVA資本總額×（1－15%）＋股權資本成本率×平均所有者權益/ EVA資本總額。

（三）A企業EVA相關指標的計算與分析

根據A公司年報數據可以計算出2016-2020年其調整稅后凈營業利潤分別為5.45億元、6.70億元、8.04億元、7.89億元、10.85億元。資本總額為44.12億元、53.30億元、50.21億元、58.05億元、71.37億元。加權平均資本成本為7.50%、8.04%、9.04%、7.07%、7.63%。可以計算出其2016-2020年EVA增加值分別為2.14億元、2.49億元、3.51億元、3.78億元、5.40億元。

在 2016-2020年的EVA值都是正數，說明每年的經營活動都是在為投資者創造了價值。從五年來的數據看，公司的稅后凈營業利潤在逐年提高，盈利能力不斷提升，規模不斷擴大，發展勢頭呈良好態勢，在2020年達到五年中最高值，與此同時在這一年凈利潤也最高。

（四）EVA指標與傳統財務指標的對比分析

1.EVA值與凈利潤指標的對比

在2016-2020年，A企業凈利潤呈逐年上升趨勢，與此同時EVA值呈現增長趨勢，這說明A企業經營良好，股東投入回報良好，企業價值逐年提高。通過EVA值與凈利潤的對比發現，A企業2016-2020年EVA值均低于凈利潤，主要原因是在計算凈利潤時只考慮傳統財務指標，而計算EVA值時將權益資本成本納入其中，這樣一來必然導致凈利潤值高于EVA值。

2.凈資產EVA率與凈資產收益率的對比

凈資產EVA率是EVA與凈資產的比值，凈資產收益率是凈利潤與凈資產平均數的比值，是衡量企業盈利能力的指標，該指標越高說明投資帶來的收益越高。這兩個指標都反映企業的盈利能力。2016-2020年，A企業的凈資產逐年提高，而凈資產收益率同樣也呈現出較好增長的速度。通過凈資產EVA率與凈資產收益率的比較，不難看出凈資產EVA率比凈資產收益率更能反映企業真實盈利水平。

通過對比EVA值與凈利潤、凈資產收益率與凈資產EVA率，可以看出凈利潤與凈利潤收益率呈現較高水平，同時期的EVA與凈資產EVA率卻較低，這是由于EVA不僅考慮債務資本，也考慮權益資本，計算出的結果較低，從而更加真實地反映企業的價值創造能力。綜上表明，基于EVA的財務績效評價能夠發現傳統財務指標不能發現的問題，也說明EVA財務績效評價方法具有較強的導向性。

四、基于EVA業績效評價的缺點與建議

（一）基于EVA業績效評價缺點

1.EVA調整標準不一，不利于橫向比較

在計算EVA時需要在會計信息的基礎上進行多項會計調整，調整圍范比較廣，過程復雜煩瑣，對調整項目前還沒有形成較為成熟的統一標準，這些調整項目的選取依賴于財務人員的職業判斷，帶來了很大的隨意性，使得EVA指標不是很準確。根據企業的所處行業、所處階段、資產規模大小等都會很大程度地影響需要調整的項目，對于所調整項目的選擇、調整方法和調整幅度等都會存在一定的差異，在這種情況下就會造成企業或部門之間EVA值有差異，該指標體系數據之間就失去了可比性。

2.EVA不能全面體現“非財務指標”

EVA指標的計算側重于財務指標。EVA作為一個新的財務指標，在現有的EVA評價體系下，EVA考核體系中對非財務指標的考慮不足，對企業業績水平評價的解釋能力有限。企業為了提高經濟增加值，往往更注重通過對財務指標的分析一些投資決策，而忽視非財務指標這一因素。財務指標只能是靜態地、片面地反映企業狀況，在評價時仍需要結合非財務指標對企業項目進行評價。如果不考慮市場占有率、產品創新、客戶滿意度、員工滿意度等非財務指標，較難全面、動態、準確地反映企業真實狀況，從而影響企業的長期發展。

（二）EVA績效評價的優化建議

1.根據企業特點設置不同的EVA標準

針對不同的行業或不同類型的企業設置EVA的標準，綜合考慮分析，制定策略，使不同行業EVA的計算有依據可循，簡化計算過程，實現EVA數據的可比較性。由于EVA的調整項目過多，沒有統一的規范和使用標準，我國企業應該結合企業的實際情況，選擇恰當的會計調整項目計算EVA的值，制定相應的EVA調整標準，有助于企業反映出更加真實的經營成果，更有利于EVA的推廣和提高相同行業間的比較性。

2.將EVA指標與和平衡計分卡模式相結合

將EVA績效評價體系與平衡計分卡（BSC）結合起來，可以利用兩者優勢互補。EVA作為單一的評價指標，充分考慮了資本成本，對非財務指標的考慮不足，只能局限于對企業財務方面的評價。BSC體系增加了除財務指標以外的其他維度的指標，把業績評價擴展為財務、客戶、內部流程以及學習與成長四個維度，拓寬了業績評價的范圍，能夠很好地彌補EVA的不足。因此，將EVA與BSC相互結合十分必要，兩者可以各取其長補對方之短，構建多維的企業績效評價體系。

3.促進對EVA的學習和推廣

EVA由于使用的太少，再加上計算過程復雜，而且很多會計人員并不了解該評價管理體系及其運作方式。因此，為更好地推行EVA管理體系，應當加強對企業會計人員特別是管理層的宣傳教育，提高專業技能人才水平和財務信息的透明度，定期開辦一些EVA輔導課程，從而使其在企業管理中得到推廣。加強企業的自身建設，真正建立起適合市場經濟競爭需要的、具有自我積累能力的現代企業制度，使其能為我國社會主義市場經濟的發展做出貢獻。

五、結論與展望

（一）結論

綜上所述，相比于傳統的財務評價指標，EVA具有諸多的優越性。EVA不僅能夠克服傳統企業績效評價的一些弊端，而且可以評價企業創造價值的能力。A企業作為上市公司，結合企業的特點其迫切需要建立一套完善的績效評價體系。要根據企業的經營目標結合實際情況，對引入的EVA評價體系進行必要的改造與完善，基于EVA構建出與A企業相適應的績效評價指標體系。隨著對EVA運用的不斷深入實踐與探索，充分吸收其現有的優點，結合我國企業的實際情況制定出更有效的基于EVA的綜合業績評價指標，充分發揮EVA在經濟管理活動中的最大作用。

（二）展望

關于EVA的運用，不能照搬照抄國外的EVA評價體系，而應在現有的經濟環境下對EVA理論進行適當的調整，結合我國企業管理的實際情況，在現有EVA理論和實證結果的基礎上，設計更加科學合理的公司業績評價指標，是今后要研究的問題。