高速公路PPP項目財務管控研究

王安林

摘要：高速公路PPP項目中，社會投資人相對于政府部門處于公權力弱勢方，加上企業管理水平以及項目相關各方的影響，諸多因素構成了社會投資人的投資風險，需引起投資人的高度關注。對此，本文分析了PPP模式的基本特征與管控要點，并提出了高速公路PPP項目財務管控措施建議。

關鍵詞：高速公路;PPP項目;財務管控

1.高速公路PPP項目模式特點

1.1高速公路項目特征

高速公路建設與養護是交通基礎設施建設重要組成，也是經濟社會發展和地區之間貿易往來重要支撐。高速公路項目規劃、設計、實施與運營存在著諸多難題，總投資額巨大，且資金回收周期漫長。高速公路項目特點：第一，高速公路項目往往造成當地政府財政高負債水平。不管是前期的準備資金，抑或是建設時期的預算超額，對地方財政都是一個不小的挑戰。在運營初期，通行費收入遠低于項目開支，且未來收益還面臨極高不確性。第二，高速公路建設項目資金來源與渠道較單一，通常采用銀行貸款。第三，相較于一般性投資項目，高速公路建設成本更高，周期更長。

1.2高速公路采用PPP模式特點

PPP模式泛指政府部門與社會資本建立合作伙伴關系，強調利益共享與風險共擔。PPP模式可以緩解政府財政支出壓力，充分發揮社會資源能力，提高項目建設與運營效能。然而，公共權力與私人組織的結合也隱藏著不容忽視的管理風險，迫切需要引起社會投資人的高度關注。在高速公路建設中應用PPP模式，具有以下特點：第一，主要建設資金由社會資本負責籌集。通常包括項目資本金社會資本方出資部分和后期項目融資。第二，后期融資形式多樣，建設階段以特許經營收費權為基礎，獲取銀行項目貸款，政府發行專項債等為補充;運營階段，發行REITs等公募產品進行資產證券化。第三，政府方為鎖定債務，不形成隱形債，在合約中明確了運營期補助限額，加重了社會資本方的運營不確定性風險。

2.高速公路PPP項目財務管控要點

2.1財務風險識別。高速公路PPP項目中的財務風險主要分為四類：一是籌資風險，社會資本在前期籌集資金時所承擔的風險;二是投資風險，即社會資本選擇項目所要承擔的決策風險;三是成本超支風險;四是收益分配風險，即未來不確定的運營收益及股權結構等導致的分配風險。

2.2財務風險評估。加強財務風險管控的關鍵是前期財務測算，對項目建設期、運營期、車流量規模進行合理假設，測算投資回報收益率及投資回報期。按照項目規劃設計，合理考慮建設工期及各年度投資規模，科學制定項目實施方案，控制投資節奏。項目運營期間成本費用要給予合理的預估，包括人員成本、辦公經費、養護成本、臨時中小修和項目大修費用。在收入方面，除了車輛通行收費外，還需考慮服務區收入等其他增值收入，并按合理增長率測算，以確保項目投資方案可行性。

3.高速公路PPP項目財務管控措施建議

3.1加強PPP項目投資風險識別與分析能力

高速公路PPP項目可依托高集成化的財務信息化管理系統，以實現項目業務、財務數據共享、分析和預警，加強風險點的自動識別和信息采集，特別是融合已有的風險管控舉措在系統中通過功能模塊的開發設計，實現常態化的項目實施數據監管功能。建立業務、財務風險指標體系，量化風險要素，客觀評估項目風險強度和抵御能力，分析風險形成的影響要素，制定解決措施。同時，高速公路PPP項目要加強各環節風險管理人才培養。

3.2關注高速公路PPP項目財務可行性測算的客觀性、真實性

高速公路工程建設竣工交付后，其合同履約進入實質運營階段，期間存在的風險主要來自于實際經營效益水平與項目投資測算的偏差情況。為確保PPP項目能夠獲得持續穩定的運營和良好的收益，項目投資測算時要全面、客觀、真實地進行假設與預測，防范項目進入運營期后經營虧損嚴重而造成投資損失。項目測算中要著重把握好幾個要點：一是高速公路車流量規模預估，車流量數據將直接影響著車輛通行費、商業廣告、配套服務區、加油站等增值業務收入，進而影響整體營收水平預估，因此要組織專業機構進行車流量OD調查，聘請專家進行評審把關。二是對高速公路建設及養護期間內的各類人員成本、財務費用、稅費、利息、管理養護等費用支出的估量要合理。三是在對收入和成本進行科學論證、評估后，綜合考量項目投資收益、現金流、利潤率等財務指標的綜合表現。

3.3規范和加強項目全過程財務管控

PPP項目啟動后，一是要統籌把控項目全周期的過程管理及關鍵環節識別，特別是資金籌劃。可以組建財務管控專項領導小組，層層分解管控目標和手段。二是PPP項目組要建立日常業務流及財務流的審批制度及流程節點，加強日常資金成本管控，嚴格控制成本超預算現象。對資金往來金額較大的項目按照專項進行呈批審核，加強專項資金用途監管。三是通過信息化管理手段實現對日常財務管理數據的動態監管，及時發現資金異常，控制項目現金流流量，針對發現的風險隱患，要及時排查原因并加以處置，優化提升項目財務管理水平。

3.4?關注PPP項目實施中來自政府方的影響

隨著社會投資人參與項目投資，為政府分憂，但在項目實施中要高度關注和有效化解以下影響：一是政府部門的慣性思維，在PPP項目實施中依然常常行政化身影，角色錯位。如部分業主越界管理、部分業主責任與風險分擔意識不足;部分業主重權力、行政干預多，服務意識不強。二是政府投資不能按時足額到位。三是部分項目在立項方案上過度包裝，可研車流量測算偏高，導致審查出庫（財政部PPP項目管理庫），被動中止合約;或者實際收費來源不足，給后期運營帶來隱患。四是制度環境不完善、管理存在混亂。

結語：

總之，高速公路PPP項目涉及立項、投融資、建設、運營等多個環節，具有其他投資項目與普通公路項目難以比擬的復雜性。PPP模式強調收益共享與責任共擔，社會投資人要主動厘清責、權、利關系，發揮自身優勢，強化全過程管控，預防和消弭投資風險，以實現預期經濟效益與社會效益。

參考文獻：

[1]張君.PPP模式下高速公路項目財務風險管控研究[J].中國戰略新興產業，2021（24）：7-8.

[2]王海.PPP模式下項目財務風險分析及對策研究[J].商品與質量，2020（33）：213.