T公司盈利能力分析

郭奕杉（西安財經大學）

■ 研究背景及意義

在網絡基礎設施愈加完善、上網費用不斷下降的大環境下，互聯網自身具備的傳播范圍廣、內容便于共享等優勢已讓其成為大眾生活中必不可少的一部分，而這種新的市場機遇也促成了更多互聯網企業的崛起。本文以T 公司為研究對象，對其盈利能力進行評估，并提出能提高其盈利能力水平的可行對策，從而為其他企業的發展提供有益借鑒。

■ 企業概況

T 公司創立于1998 年，在中國互聯網發展的初始階段，其通信平臺QQ 憑借著價格免費、界面簡潔等優勢迅速占領市場，如今已成為中國最大的互聯網綜合服務提供商。自2014年于香港聯交所主板上市后，T 公司的市值至今已超5000 億美元。

■ 企業盈利能力分析概述

（一）企業盈利能力的概念

企業盈利能力是指企業在一段時間內運用各類經濟資源獲得利潤，從而促成資金升值的能力。該能力越強，其利潤率就越大。

（二）盈利能力分析的意義

企業盈利能力分析，即通過相應方法對企業的成本費用、營業利潤、資本結構等展開分析，進而客觀評價企業盈利能力水平，為投資者、管理層等使用人群提供重要的決策參考。第一，有利于投資者作出決策。投資者可以根據企業獲利能力的大小、穩定性、未來趨勢來決定投資方向，將風險最小化。第二，有利于管理者了解企業狀況。管理人可通過盈利能力分析了解到企業真實的財務狀況，得出相關盈利評價指標變動的原因,最終得出解決方案, 促進企業盈利能力水平的提升。第三，有利于債權人了解財務狀況。債權人可以充分了解企業的財務狀況，及時調整策略，維護自身利益。

（三）影響企業盈利能力的因素

1.國家政策

國家政策是在評價企業盈利能力時不可忽略的因素，例如符合稅收優惠政策的企業可以少交稅，進而節約成本，而不符合相關政策的企業便不得不繳納一定稅額，使成本上升。因而企業要想提高盈利能力水平，必須要密切關注國家政策，選擇最有效的盈利模式。

2.經營模式

經營模式是決定一個企業能否發展壯大的重要因素。沒有好的經營模式，即使有充足的初始資金，企業也難以逃脫被市場淘汰的厄運。因此，企業應對自身經營模式的優缺點進行深層分析，不盲目追隨市場潮流，保持可持續發展。

3.資本結構

企業的資本結構是否合理會直接反映出其盈利能力狀況的好壞。若企業出現負債程度過高或資本規模過大等情況，其資本結構便很容易失衡，甚至引起一系列連鎖反應，對企業盈利產生較大影響。

4.利潤構成

企業的利潤項目包括主營業務利潤，投資收益，其他收入三部分。一般來說，主營業務利潤在總利潤中份額較大，投資收益和其他收入份額較小，其具體占比要視企業具體情況而定。

■ T 公司盈利能力指標分析

（一）營業利潤率

營業利潤率是企業的營業利潤與其營業收入的比率，它用于衡量企業的經營效率，在只考慮營業成本的前提下反映企業的盈利能力。因而企業在增加銷售收入時須獲得更多營業利潤，才能使營業利潤率保持不變或者提高。正確分析該指標有利于企業管理層合理控制成本，進而改進經營方式，提高盈利能力。

根據年報，可以發現從2017 年到2020 年，T 公司的營業利潤率呈現出上下波動的趨勢，從2017 年的29.6%下降到2018 年的24.9%，之后又逐漸回升至2020 年的26.3%，其原因主要在于中國手機用戶的大幅上升。

（二）毛利率

毛利率是毛利與銷售/營業收入的百分比，其中毛利是收入和營業成本之間的差額，反映的是一個商品經過生產轉換內部系統以后的增值部分，增值的越多毛利自然就越多。一般來說，該指標越高，利潤額越高，企業經濟效益往往越好。

根據T 公司年報可以發現2016 年到2020 年其毛利率分別為49.2%、45.5%、44.4%、46.0%，均大于40%且波動幅度保持在10%左右，說明其產品或服務競爭力較強，受到用戶們的普遍認可。

（三）凈資產收益率

凈資產收益率是指在一定時期內企業的凈利潤與凈資產的比值，可以反映出每一單位的股東權益所賺取的凈利潤，是盈利能力指標中最具代表性的財務指標。該指標也可以衡量企業的資本利用率，若該指標越高，則投資帶來的收益越高，盈利能力自然越強，投資者和債權人對企業財務狀況的信心也就越大。

根據T 公司年報，可以發現在2017 年到2020 年，其凈資產收益率從33.2 降至28.1，這是由于募集資金、增發股本，投入資本增多等原因引起的。但凈利潤也一直處于明顯的上升狀態，并且到2020 年凈資產收益率實現了回升，這說明T 公司的盈利能力處于可控范圍內，投資回報率從長期來看還是有很大的上升空間。

■ 企業在盈利方面所面臨的問題

（一）成本控制不佳

由上文的分析可以看出，在整個互聯網行業競爭加劇的影響下，T公司為了維持其行業領先地位，不斷擴大公司業務版圖，并投入了更多的成本，導致T 公司的成本費用利潤率呈現出較為明顯的波動趨勢。一般來說，規模越大的企業會更容易獲得豐厚的利潤，這其中的原因在于小企業的固定成本在總成本中的比重較大，不利于成本分攤，因而無法形成規模經濟。但企業在擴大之后其固定成本比重降低，產生規模經濟，企業得以獲得更理想的經濟效益。

（二）凈資產收益率較低，易引起投資者擔憂

凈資產收益率的作用在于可以反映股東的收益水平，通過該指標在不同企業的比較，投資者的決策便很容易受到影響,T公司的凈資產收益率目前并不是十分理想。投資者最關心的無疑是其投入資本的報酬率，而報酬率較低的成因主要有資產利用不到位，資本利用效率較低、盈利能力水平較低等。當該指標不夠理想時，投資者便容易產生對投資風險的擔憂，因而影響企業正常的資本周轉。

■ 提高公司盈利能力的對策

（一）合理控制支出，健全管理制度

從上文分析結果可知，若要解決成本投入大、行政效率降低等問題，T 公司就必須要合理控制支出，健全管理制度，具體措施如下：

第一，科學設崗，增加員工的忠誠度。科學設置崗位，發揮員工的比較優勢，這不僅能提升其工作效率與質量，還能增加員工忠誠度，間接減少了企業的薪酬支出。

第二，保證成本預算的合理性，并對其執行實現有效監督。在做成本預算時要采用科學的方法，盡量做到周全嚴密，具有可操作性。此外，企業相關部門要制定有效制度對預算的執行進行嚴格監督，以防造成不必要損失。

第三，完善行政制度，提高部門行政效率。科學的行政制度可以提高企業各部門的行政效率，降低企業的不必要成本。

（二）加強風險管理，優化資本結構

從上文分析結果可知，若要提高凈資產收益率，降低短期投資風險，T 公司必須要加強風險管理，優化資本結構，進而促進企業可持續發展。其具體方法如下：

第一，運用大數據技術降低企業的財務風險。在信息化時代中，大數據是企業的核心資源之一，若能合理開發這些數據，便可以準確掌握企業財務信息，降低信息不對稱引發的財務風險，T 公司應從長遠考慮，建立大數據應用體系，做到風險防控。

第二，進行多元化投資，降低財務風險。在準備進軍全新的行業領域時，企業應該嘗試進行多元化投資，列舉并優化資金投放組合，最大程度降低財務風險。

第三，實現對資產的有效管理。企業應加強對有形資產的日常維護，增大對專利等無形資產的保護，對于應收賬款等款項可以委托外部機構進行催收，最大程度降低壞賬發生率，從而使自身效益最大化。

（三）積極調整戰略，適應當前經濟形勢

國家的經濟環境對企業發展具有著非常重要的影響，我國經濟增長速度較之前的十年已經趨向平緩，人口紅利正在逐步減少，發展模式需要轉型。此時T 公司應積極調整戰略，適應當前經濟形勢，讓企業穩定發展，以保持較強的盈利能力。

第一，企業應增大自主創新方面的投入。從上文中可以看出T 公司在部分產品中還存在創新力度不夠，過于依賴現有資源的現象。而“山寨”等方式永遠不是長久之計，不能增強企業的核心競爭力，更不會為企業帶來長久的利益。

第二，企業應緊跟國家政策，在社會的發展中謀求機遇。T 公司身為我國互聯網行業巨頭，在目前正推行的城鎮化及新農村建設、“一帶一路”發展戰略等國家政策中應起到帶頭作用，運用自身技術等優勢服務社會，擴展市場版圖，謀求更大發展。