基于杜邦模型的上市電商企業盈利能力分析
——基于京東企業

郭展昊

一、公司簡介

京東集團于2004年正式踏足電商企業，是一家自營式電商企業，致力于在不同的消費場景和連接終端上，通過強大的供應鏈、數據、技術以及營銷能力，在正確的時間、正確的地點為客戶提供適合他們的產品和服務，成為中國第一家以綜合型電商企業身份在美國上市的公司，同樣也是目前國內電商企業的龍頭企業之一。

二、上市電商京東企業的杜邦模型分析

1.杜邦財務分析模型介紹

杜邦財務分析模型通過企業的權益報酬率出發，目的之一就是為了將本公司股東的資產財富最大化，逐級分析總資產凈利率，從圖可以直觀地看出企業的營業收入、成本費用、資產周轉速度和資金的占用量等都會直接或間接影響最后權益報酬率的高低。

在杜邦財務分析模型中，能夠看出企業的最終權益報酬率涉及企業的方方面面，只有協調好企業間各個因素的關系，才能更加準確地反映運用杜邦財務分析模型的本質。

2.凈資產收益率變化分析

年份 2017 2018 2019總資產周轉率 1.969 2.209 2.221銷售凈利率 1.83% 2.02% 4.6%總資產凈利率 3.60% 4.46% 10.22%權益乘數 3.51 2.72 2.58凈資產收益率 12.65% 12.14% 26.36%

通過上表可以看出，京東集團的凈資產收益率在2017年至2019年保持了穩定且較快的增長，在2019年的凈資產收益率里較上一年增長了14.22%，2018年較上一年降低了0.51%，雖然略有降低，但降低幅度并不是很大，依然能夠保持一個良好的盈利能力。

3.對總資產凈利率和權益乘數分析

2017年 3.60%2018年 4.46%2019年 10.22%

通過上表可以看出，2017—2019年總體總資產凈利率呈現穩定增長態勢，2018年總資產凈利率上升是因為總資產周轉率和銷售凈利率較2017年都有了小幅提升，2019年總資產凈利率的大幅上升是因為在總資產周轉率和銷售凈利率都保持穩定增長的情況下，銷售凈利率相較于去年上升幅度大。

權益乘數的計算公式為：1÷（1－資產負債率），權益乘數實際上是計算公司資產總額占股東權益總額的倍數，權益乘數越小，說明股東投入資本在公司資產中所占的比例越大。

資產負債率

通過上表可以看出，京東集團的資產負債率正在逐年遞減，通過對材料的分析可以看出，企業的權益乘數降低是因為集團的資產負債率降低。

4.營業凈利率變化分析

營業凈利率是衡量企業經營效率的指標計算公式為：凈利潤/營業收入。

營業凈利潤率

京東集團2017—2019年營業凈利潤率保持逐年穩定上升，2019年的增長速度明顯大于2018年，京東集團的營業凈利率在2017—2019年一路呈現上升趨勢，相應引起營業凈利潤率的上升。

5.對總資產周轉率的分析

總資產周轉率是企業一定時期的銷售收入凈額與平均資產總額之比，它是衡量資產投資規模與銷售水平之間配比情況的指標。

總資產周轉率

從上表可以看出，京東集團的總資產周轉率在2017—2019年保持穩定持續上升，說明總資產利用效率有所提高。雖然總資產周轉率在2017—2019年保持上升，但是增加幅度小于銷售凈利率增加幅度，因而導致總資產凈利率在2019年有了小幅度的增長。

6.對凈利潤與銷售收入的分析

通過下表數據可以得知，京東集團2017—2018年的凈利潤增長率為40.853%，2018—2019年凈利潤增長率為183.703%。銷售收入2017—2018年的增長率為27.531%，銷售收入2018—2019年的增長率為24.862%，對以上數據進行分析可以得知，銷售收入在2017—2018年和2018—2019年的增長率均低于凈利潤在2017—2018年和2018—2019年的增長率，且2018—2019年的凈利潤率較上一年度增長率增加了142.850%，呈現小段爆炸式增長，因此使營業凈利潤率在2019年較上一年增長了一倍多。

凈利潤和銷售收入的分析（單位：萬元人民幣）

7.對資產總額及銷售收入的分析

對資產總額及銷售收入的分析（單位：萬元人民幣）

通過上表數據可以得知，京東集團銷售收入在2017—2018年的增長率為27.513%，2018—2019年的增長率為24.862%。資產總額在2017—2018年的增長率為27.513%，2018—2019年的增長率為24.862%，因為銷售收入的增長率2017—2018年和2018—2019年都大于企業資產總額的增長率，所以企業的資產周轉率呈現上升態勢。

三、京東集團盈利能力分析結論

通過杜邦模型對于京東集團盈利能力進行分析，能夠較為直觀地了解和觀察到京東集團的經營狀況和集團未來的發展走線及趨勢，因此，經過上述分析，能夠得出以下結論：

1.企業通過經營積累資本實力在不斷增強

京東集團于2018—2019年的資產總額在不斷上升，能夠說明企業通過經營積累資本實力在不斷增強。

2.企業的盈利能力在逐年增加和提高

京東集團于2018—2019年的營業凈利潤率在不斷上升，能夠說明企業的盈利能力在逐年增加和提高。

3.權益報酬率有下降的風險

京東集團于2017—2018年的權益報酬率有所下降，雖然下降幅度只有0.51%，但是也應該引起足夠的關注，因為權益報酬率的增加和減少，直接關系著投資者所能得到投資回報的多少。