數字金融對地方政府債務風險的影響邏輯梳理

摘要：近年來我國地方政府債務風險問題收到廣泛關注，在實際操作中，地方政府債務仍存在財政收入不足、融資渠道窄、融資成本高等問題。隨著數字金融的迅速發展，現代信息技術的應用擴大了金融市場融資規模，提高了資金融通效率，能夠更有針對性面向地方政府進行資金配置。

關鍵詞：數字金融，地方政府債務風險

一、數字金融的定義和特點

我國數字金融起源于公益性小額信貸，后來擴展為支付、信貸等多業務的綜合金融服務，業界通常將2013年余額寶上線運營作為我國數字金融發展元年。[1]狹義的數字金融是指由新興互聯網企業提供的金融服務，隨著數字技術與金融市場參與主體的聯系日益密切，傳統金融機構也越發重視高新技術在金融服務業務中的應用與推廣，于是更廣義的數字金融泛指將大數據、云計算等現代信息技術應用到金融產業各階段的新型金融服務業態。[2]

數字金融依托大數據、云計算等技術，對信息的采集、處理、分析能力相比較傳統金融模式有飛躍式的進步，因此，能夠更高效地以現有資源精準匹配客戶需求，在資金融通的各個環節降低減少時間成本。同時，大數據的信息全面性能夠緩解金融市場的信息不對稱問題，協助金融中介完成用戶行為畫像和預測風險，提升金融市場的風險控制能力，降低資金流通過程中的風險溢價，提升金融效率，壓縮融資成本。[3]此外，數字金融還具有政策性和靶向性的特點，數字金融友好的進入條件和對空間可得性的低要求使得其具有天然的普惠性和易傳播性，數字金融模式深度滲透金融市場之后，對于政策的相應速度和傳導精確程度都有極大提升，在拓展融資渠道、提升資源配置效率方面有獨特的優越性。[4]

二、地方政府債務來源

2015年新版《預算法》頒布以前，地方政府債務來源廣泛：最主要的融資來源是商業銀行，根據2013年審計署發布的《全國政府性債務審計結果》報告，截止2013年6月底，商業銀行貸款作為地方政府債務的第一大來源，占當年后者總額的一半上;第二大來源是與承包工程的大型國企合作的BT模式融資;第三大來源是債券發行。有學者研究發現，三種融資渠道中成本最高的是BT模式，其次為商業銀行，地方政府債券的成本最低，但是由于政策性融資渠道不足，以及城鎮化建設對資金的剛性需求，導致政府融資規模的融資成本出現了局部倒掛現象，使得地方政府融資成本上升，融資效率下降。[5]

2015年新《預算法》實施，首次全面開放了地方政府自發自還型的債券的融資渠道，但也將地方政府債務范圍限制在了該種模式的預算約束之下，并且將此前地方政府主要融資方式——融資平臺舉債剔除地方政府債務范圍，被列為企業債務。大量經由平臺融資獲得、但仍由地方政府承擔償還責任和擔保責任的債務從此成為地方政府的隱性債務，還款單位的模糊增大了這部分資金的信用風險。此外，新預算法的出臺并未能改變自分稅制改革以來，我國地方政府事權財權不匹配的現狀，地方政府的資金來源仍以轉移支付和預算外收入為主，稅收自主權的缺位使得地方政府的財政缺口缺乏解決渠道，而隨著我國城市化的進展，地方政府的融資需求仍在擴大，地方政府債務面臨渠道減少缺口增大的難題。[6]

作為一種政府主體在金融資本在市場上的融資行為，地方政府債務會受到金融發展水平的影響。[7]而商業銀行貸款比例過半的融資結構，進一步加劇了地方政府債務對以銀行為主導的金融體系的依賴性，使得其融資效率不得與當地金融市場的運行效率掛鉤，即使是在新預算法出臺后，大量遺留的隱性債務和轉向影子銀行的融資仍然是影響地方政府債務融資效率的阻礙，同時也為債務風險外溢埋下隱患。此外，地方政府主要投資項目的經營性較差、現金流入遞延時間長，增加了地方政府債務的償還壓力，也使得地方政府債務在金融市場上的競爭力不強，融資規模受限。[8]

三、影響的傳導機制

綜合上可知，數字金融能夠結合信息科技，拓展了金融覆蓋面，降低投資業務準入門檻，為金融市場吸納大量資金，擴大融資規模，為地方政府融資提供來源，解決地方政府資金缺口的燃眉之急。不僅如此，數字金融的廣泛應用，能夠提高金融市場的運行效率，降低時間成本和資金成本，優化資源配置，將地方政府融資從過去高成本高風險的渠道中解放出來，找到更加合理地債務運營模式。

在地方政府債務風險狀況不甚樂觀的當下，數字金融能夠發揮其出色的信息采集、信息儲存、信息分析和信息共享功能，全方位多角度為地方政府債務完成建立風險模型，做好風險預警與管控工作，配合監管部門提升地方政府債務工作各環節的透明度。

參考文獻：

[1]張勛，萬廣華，張佳佳，等.數字經濟、普惠金融與包容性增長[J].經濟研究，2019，54（8）：71-86.

[2]郭峰，王靖一，王芳，等.測度中國數字普惠金融發展：指數編制與空間特征[J].經濟學（季刊），2020，19（4）：1401-1418.

[3]李曉龍，冉光和.數字金融發展、資本配置效率與產業結構升級[J].西南民族大學學報（人文社會科學版），2021，42（7）：152-162.

[4]汪亞楠，葉欣，許林.數字金融能提振實體經濟嗎_汪亞楠[J].財經科學，2020（3）：1-13.

[5]蔡書凱，倪鵬飛.地方政府債務融資成本：現狀與對策[J]，2014（11）：10-15.

[6]陳念東，曹海濤.分稅制改革之后政府間財政體制與我國地方債務研究[J].福建論壇（人文社會科學版），2021（6）：66-79.

[7]趙文舉，張曾蓮.地方政府債務風險會加劇區域性金融風險聚集嗎[J].當代財經，2021（No.439）：38-50.

[8]侯世英，宋良榮.數字金融對地方政府債務融資的影響[J].財政研究，2020，451（9）：52-64.

作者簡介：潘晨露（1998-），女，漢族，河北邢臺人，單位：四川大學經濟學院，研究生，金融專業，研究方向：金融分析。