基于定時出場的趨勢交易策略優化研究

薛輝 薛文華 邱雪 黃小倍 祝睿

（1.成都加百力科技有限公司，四川成都 610000；2.成都市郫都區郫筒一小，四川成都 611730；3.東營市第一中學，山東東營 257091）

1.研究背景

量化交易是指基于各類數學模型和分析技術，對交易品種的價格、基本面等數據進行分析，挖掘交易品種價格波動特征，并構建交易策略，以獲取收益的交易模式，是目前全球資本市場發展的重要方向。以量化交易的重要代表文藝復興公司旗下的大獎章基金為例，在過去30多年中，年均復合回報率高達35%。當前，全球各類量化交易基金的規模以每年12%的速度增長。從中國市場來看，量化私募基金的規模從2018年的1千億元增長到2021年的1萬億元，規模擴大10倍。量化交易的規模占中國A股市場交易規模的10%左右。

在量化交易策略中，趨勢交易是一類經典的交易策略。趨勢交易認為品種的價格走勢會在一定時間內維持現有的運動方向。因此可以順著價格的運動方向進行交易，并利用趨勢持續的發展來獲取收益。價格趨勢的成因多種多樣，以農產品為例，每年在播種、收割的各階段都可能面臨政策、氣候、自然災害等因素影響，導致價格出現持續的上漲或下跌趨勢。2021年全球大宗商品受到氣候、供給等原因影響，出現一波猛烈的上漲趨勢。螺紋鋼主力合約最高漲到6208元/t，上漲1989元/t，漲幅高達47.14%。對于趨勢交易策略而言，需要有效識別趨勢的起點及終點，在趨勢可能開始時順勢進場，在趨勢可能結束時，平倉退出，獲得利潤。

但是，由于價格趨勢的開始和結束都難以準確預測，并且受到價格持續波動等因素影響，趨勢交易策略常常出現較大的回撤。因此，如何準確平倉退出交易，是趨勢交易策略的關鍵。定時退出策略是指在趨勢交易入場以后，只持倉某個固定時間段后出場。定時退出有利于克服交易品價格持續橫盤震蕩，反復止損帶來的收益回撤。同時因為持倉時間固定，交易經常會在趨勢形成階段結束。避免了趨勢結束時，價格急速反轉帶來的利潤回吐。本文以經典的唐奇安趨勢策略為基礎，采用定時退出方式，通過對中國期貨市場上25個品種，過去12年歷史數據的回測，驗證了定時退出下趨勢交易策略的有效性。

2.文獻綜述

國內外學者對趨勢交易策略進行了一系列研究。其中，Davidsson等（2012）對美國股票市場、期貨市場進行分析，驗證了趨勢在各個金融交易市場中的普遍存在性[1]。Nguyen等（2013）采用隨機過程對金融市場的趨勢性進行分析。研究結果表明，利用市場趨勢，能夠獲得一定的超額收益[2]。Lundstr?m等（2017）研究了全球不同市場中采用趨勢交易策略能否獲得超額收益。研究結果表明，趨勢交易策略仍然是獲取超額收益的良好方法[3]。Thomann等（2021）采用多資產組合，趨勢交易策略進行分析，通過組合對沖風險，可以提高趨勢交易的收益率[4]。Pan等（2021）采用智能算法對資產組合進行調整，并基于多因子模型對趨勢進行預測，在金融市場中獲得了超額收益[5]。

國內學者方面，駱瑩等（2010）構建趨勢交易策略，對滬深300指數進行分析，可以獲得一定的超額收益[6]。魏菊等（2017）基于博弈論對資產價格趨勢形成的機制進行分析，認為由于市場博弈性質的存在，市場趨勢具有存在的必要與基礎[7]。李鋒森（2017）針對融資融券業務，分析融資融券對股票市場趨勢的影響，并構建趨勢交易策略，通過回測驗證該策略在A股市場的有效性[8]。彭松林等（2017）對中國A股市場的短期和長期趨勢進行驗證，并利用不同周期的趨勢構建交易策略以獲取一定的超額收益[9]。張一等（2021）對市場微觀結構進行分析，采用智能代理模型模擬市場交易主體的行為，驗證了市場趨勢的存在[10]。

從國內外不同學者的研究來看，均證實了金融市場趨勢的存在。但是關于趨勢交易策略退出機制的研究相對較少。本文基于定時退出方式，構建了一類新的趨勢交易策略，并進行了長期歷史數據分析回測，有利于進一步豐富該領域的研究。

3.策略構建

為驗證定時退出策略對趨勢交易的影響，本文基于經典的唐奇安通道構建交易策略。唐奇安通道是一種基于突破思想的趨勢交易策略。為了分析定時方式，對趨勢交易策略的影響，本文修改原唐奇安策略的退出機制，采用當持倉達到一定的天數后，直接退出交易的策略。兩種交易策略如表1所示。

表1 2種交易策略對比

如表1所示，上述2種策略的主要區別在于出場方式不同。

4.實證分析

本文收集了中國期貨市場上25個主要品種2010年1月4日到2021年10月29日的歷史行情數據，對表1的2種策略進行實證分析。我們采用WH9軟件進行策略編程，并使用該平臺進行回測分析。其中唐奇道安定時策略，設置為持倉70個交易日后自動平倉。

其中，唐奇安策略以及定時策略的回測結果如圖1和圖2所示。

圖1 唐奇安策略回測結果

圖2 唐奇安定時策略回測結果

2種策略性能指標對比如表2所示。

表2 趨勢交易策略實證結果對比分析

如表2所示，唐奇安定時策略在最大回撤上比唐奇安策略減少了7.71%，夏普比率提升了8.34，索提諾比例提升了29.27，年化復合收益率提升了1.87%。可見通過定時退出方式，能夠降低趨勢交易策略的風險，同時提高收益率。

根據實證分析，定時出場方式有如下特點：

（1）定時出場系統止損空間較大。在窄幅震蕩行情中，持倉不容易觸發止損而出場。對于趨勢交易非常不利的一種行情是持續震蕩行情。當交易品價格在一定范圍內持續窄幅震蕩時，系統產生的突破信號最終都是假信號，容易引發連續止損。

（2）定時出場系統往往會在趨勢的左側出場，保住大部分收益。華爾街的名言是：“樹不能漲到天上去”。任何趨勢總有物極必反的時候。純粹的趨勢系統不會預測趨勢的拐點在什么位置。他們往往會等待趨勢反轉之后，在趨勢的右側出場。當一段趨勢遇到重大反轉因素，急速反轉時就會大幅回吐收益。

（3）定時出場系統比同類趨勢系統交易次數更少。因為在持續震蕩行情中，該系統不會反復進出場，從而減少了交易次數。

（4）定時出場系統與一般趨勢系統有較低的相關性。我們計算了 2010—2021 年這 12 年間唐奇安算法和唐奇安定時算法的月度收益率。通過計算發現二者之間的線性相關性只有 0.42。

（5）移植性強。定時出場是一種基于持倉時間的出場方式，與進場條件、頭寸規模等算法要素無關。定時出場可以作為一種標準算法模塊與其他算法組合成新的交易算法。

5.研究總結

趨勢交易策略是量化交易策略中的經典策略。趨勢策略中退出機制的設計是保障策略盈利性的重要基礎。本文基于定時退出方式對趨勢交易策略進行改進，收集中國期貨市場大量歷史數據進行回測分析，驗證了定時退出機制的有效性。通過定時退出方式，能夠降低趨勢交易策略的風險，提升策略的收益率。本文的研究，為趨勢交易策略退出機制的研究提供了參考依據。