證券投資的學科競賽與人才培養

石巖

（桂林航天工業學院管理學院，廣西桂林 541004）

作為證券從業人員，本科階段的學習是奠定專業基礎的第一步。證券行業是財經類學生的重要就業去向之一。近年來，證券業與基金業的薪資水平極有吸引力，金融學碩、專碩的考研持續火爆，也激發了相關專業學生學習證券投資的熱情。但是國內流行的優秀教材，可以把傳統的理論講述得很透徹，卻基本不講A股實踐[1]。無論學生把教材掌握到何種程度，對于證券的認識，只能停留在紙上談兵。讓學生去做實盤操作，他們是不會的。一方面證券課程的教學內容需要改革；另一方面要利用學科競賽，促進人才培養。

一、參加學科競賽的必要性

社會實踐的不斷發展，對大學課程的實踐性應用性提出了更高的要求。對于證券投資課程，其實踐作用必須通過中國A股來檢驗。脫離A股的證券投資課，是沒有多少意義的。本人所帶的金融專業學生，在本科低年級就通過教師在QQ群的講解，以及學習資料開始學習，完成A股的啟蒙。如果等到開設證券投資課的大三才開始接觸A股，就有些太晚了。其中通過模擬盤進行訓練，是學習證券的一個重要環節。對于學生來講，只有親自完成操作，才會發現問題。通過詢問教師，不斷取得進步。由于大多數學生經濟方面不太寬松，除了少數個人情況允許的學生，本人并不贊成學生做實盤。在本科學習階段，應該以模擬訓練為主，并積極參加證券投資的學科競賽。

證券投資的學科競賽，主要內容是做模擬盤。模擬盤與A股同步，根據參賽者的投資收益確定成績，對專業學習的促進作用得到肯定[2]。日常教學當中遇到的問題是，學生總感覺是模擬盤是個虛的東西，操作久了就出現松懈，出現隨意買賣的情況，不能嚴格執行操作紀律。本人擔任2020級金融專業的班主任，2021年春節過后，在同花順軟件上給班級申請了模擬盤賬號，初始資金是20萬。到了2022年春節，經過師生一年的共同操作，賬號資金慢慢達到了45萬。翻了一倍有余，可以說是個很好的成績，比大多數基金經理當年的成績還好，但是學生并沒有多少成就感，這就降低了模擬盤的教學效果。首先，雖然學科競賽也是做模擬盤，但是有競爭性，可以激起學生的好勝心，他們會打起精神和其他學校的同學進行競爭。其次，參加學科競賽可以拿到獎勵，獲得國家級專業競賽證書，學生們不僅獲得了強烈的榮譽感，也可以作為大學學習期間的成績。最后，學科競賽證書，對學生評優、保研、就業都有積極作用。根據本人的帶隊經驗，學生在參加競賽時的認真程度，是平時學習操作模擬盤不能比擬的。

二、學科競賽對證券教學的要求

財經類本科生通過學習證券投資，必須達到A股實操入門的目標。首先，這個目標對教學內容提出了具體要求，必須以A股為方向，給學生講授一個真實的證券市場，避免紙上談兵。其次對證券課教師提出了要求，合格的證券課程教師，自身必須具有一定的實操水平。

（一）對教學內容的要求

國內流行的教材，普遍與中國A股脫節。投資的目的是獲得盈利，關鍵在于對股票價格的判斷。教材中所講的股票價格，例如，股息貼現模型，馬科維茨的投資組合理論等，在經典理論中有重要的地位。但是這些理論產生于半個多世紀以前，比我們的A股還早了幾十年。如果按照股息貼現模型計算，A股當中絕大多數股票，價格都是虛高的。以創業板龍頭寧德時代為例，該公司市盈率一直超過百倍，同時股息率僅0.05%，股價卻曾經高達600元以上，這用經典理論是解釋不通的。我們不否認經典理論的價值，但是更需要研究A股的現實。普遍認為，中國A股是一個資金導向的市場，股價上漲的動力是主力資金的推動，是機構之間、機構與散戶之間互相博弈的結果。從主力性質上，經歷了單莊時代、混莊時代、機構抱團時代。這些內容，教科書中沒有只字片語的論述，是課堂教學的缺陷所在。

經過三十余年的發展，A股的股民總數已經超過兩億人。廣大股民學習證券投資的渠道，主要是市面上的股票書籍。這些書籍與大學證券課程相比，雖然內容都是在講證券投資，但是核心的理念與內容，則完全不同，前者分析A股的具體問題，因而更具實戰價值。為了真正培養學生的實操能力，必須從市面上的股票書籍中，吸取合理的部分。但是此類書籍數以萬計，內容繁雜，僅從分析方法上看就存在很多派別。趨勢派以均線為基礎，籌碼分析者關注主力控盤，適合對付機構大盤股，龍頭戰法只做熱點和強勢股，又分為追漲和低吸派，此外還有依據k線形態的纏論分析等。如何在浩瀚如海的股票書籍中，提煉出適合課堂教學的內容，告訴學生真實的資本市場是個什么樣，使學生掌握這些內容以后，達到A股入門的實操水平，是一個巨大的挑戰。

（二）對教師的要求

能把證券投資課程講授好，對學生真正有幫助的任課教師，自身必須是A股市場的實踐者，這是指導學生的必要條件。教師可以把從事股票交易的經驗以及教訓，融入課堂教訓當中，可以使學生盡快理解這個市場，少走彎路。

本人在多年的證券投資課程本科教學實踐中，慢慢用大量的A股實際案例。這些案例很受學生歡迎，與空洞理論相比，學生更喜歡聽。只學教材是不行的，必須加入實踐，學習A股特有的內容。A股是個高風險的資本市場，并不適合所有人。但是作為證券課程的教師，自己都不參與A股，也從來沒有買過股票，那是教不好學生的。高校老師大多具有博士學位，有理論水平，拿教材來照本宣科是一件很容易的事情。但是如果只停留在念PPT，證券投資課的實際意義就大大削弱了。實事求是地講，高校證券老師自身缺乏A股的實踐，是個很普遍的現象。另外，身邊有幾個同事通過深入研究，成為投資高手，但是轉身離開了教師行業。一個具備投資能力的金融學博士，很難在高校里耐得住寂寞。對高校來講，培養有實踐能力的證券投資教師任重道遠，是提升學生水平的關鍵。

三、通過競賽檢驗教學效果

學科競賽對課堂教學具有指導作用。課堂教學效果必須堅持實踐標準，向A股靠攏，并通過學科競賽來檢驗。教材中的主要內容，多年來變動不大，但是金融市場遠非這么簡單，A股總是在不斷進化的。例如，2020年投資所謂的“核心資產”，可以獲得可觀收益，而投資中小創公司，則基本難免敗績。當年的上證、深證、創業板的指數都在上漲，但是百分之八十的中小創公司卻不斷下跌。原因是各路超級機構抱團去推動貴州茅臺、寧德時代等大盤指標股，吸引了市場的跟風資金，對中小創板塊形成抽血效應。中小創的投資者發現自己手里的股票不漲，于是賣掉去追逐機構抱團股，造成了中小創板塊的踩踏。但是2021年春節后，風向發生了完全相反的變化，機構抱團股反而成了A股的重災區。

（一）兩個重要學科競賽

目前教育主管部門主辦的證券投資學科的全國競賽主要有兩個，一個是共青團中央青年發展部的“東方財富杯”全國大學生精英挑戰賽；另一個是全國金融職業教育教學指導委員會主辦的“全國金融與證券投資模擬實訓大賽”，是證券投資學科水平最高的競賽。本人選擇了這兩個競賽，組織了上證券投資課的同學報名參加。這兩個全國競賽的影響非常廣泛，每一個比賽都有一千多所高校，幾十萬在校學生參加，很受各類高校和學生的歡迎。僅從比賽的組織規模上講，證券類的全國學科競賽，比絕大多數其他學科的大學生競賽要大得多。參賽者以財經類專業同學為主，但是也包括對證券投資有興趣的，完全通過自學接觸證券的非財經類專業的同學想在幾十萬參賽者中間脫穎而出，獲得理想的成績，遠非易事。沒有親自參加，或者沒有指揮過學生參加，是沒有切身體會的。學科競賽好比證券投資課堂教學的“高考”，只有通過學科競賽的檢驗，取得理想的成績，學生才能對證券課程教師，對課堂教學內容產生信服，進而產生學習興趣。

（二）針對競賽的教學改革

為了以賽促學，在教學當中做了兩方面的改革。

第一，改變學生的投資觀念，要接受A股股票上漲是主力資金推動的這一觀點。價值投資不適合A股，甚至被主力機構利用，引導散戶接盤。例如，2021年初，各路基金經理大力宣揚“核心資產”這一概念，道理講了很多，使得廣大投資者深信不疑，紛紛投資那些高高在上的機構抱團股。但是回頭看，這一年相信價值投資觀念的人們損失慘重。例如，機構抱團股的代表貴州茅臺從2月份的2 600元，跌到8月份的1 500元，另一個抱團股三一重工，則一路從高點49元走到18元，跌去60%。其中的原因，是主力通過多年的運作，把機構大盤的股價拉高翻倍，再翻倍，然后他們在股價的高位宣揚所謂的價值投資。似乎除了股價高高在上的核心資產，其他公司都不值得買。當廣大散戶買入時，機構卻在高位獲利跑路。以三一重工為例，其股東人數從26萬，增加到115萬。多出的90萬人，都是高位接盤的散戶。所以，在指導學生參加投資競賽的過程中，我們沒有局限于課本中的價值投資的觀念，而是采取了分析主力動向的思路。

可能有人認為中國A股投機成分太重，應該在很多方面進行改革。但是對于真正參與到A股這個市場中的人來講，有一句話叫作市場永遠是對的。這是一個每天成交額萬億左右的市場，是中國資本市場客觀存在的現實，我們必須對它足夠尊重，不能憑主觀臆想對待這個市場，這才是證券投資教師應該有的正確態度。到底哪種觀念正確，最終將通過學生的實操成績反映出來。

第二，對原有教學內容進行了大幅的改革。拋棄了教材當中過于陳舊，對實踐沒有意義的內容，并在任課教師常年實盤操作的基礎上，以清華大學陳浩老師提出的籌碼分布理論為依據[3]，為學生總結了比較系統的適合A股的操作教程。按照陳浩老師的觀點，我們把股票歸為無莊股、弱莊股，以及高控盤莊股三類，講解每一類股票的特點與投資價值，優先選擇低位高控盤莊股作為標的。這一類股票，多半都是主力重倉的。特別是優選了近年市場炒作比較典型的股票案例，給學生講解主力在每個階段的戰略意圖與操作手法，讓學生理解主力機構是如何進場，如何利用風口，又如何高位跑路的關鍵細節。

（三）指導競賽的體會

對于教育主管部門主辦的兩個證券競賽，“東方財富杯”和“金融實訓賽”的總賽程大約3個月。每一輪僅有四周，只有排名靠前才能進入下一輪比賽，所以犯錯的空間很小。職業的基金經理看的是宏觀經濟與產業的大周期，他們是左右A股市場的人，經常被投資者作為分析與學習的對象。但是學科競賽的時間比較短，不可能效仿基金經理的做法，只能以中短線快進快出為主，這在客觀上限制了真正高手的發揮。所以，全國各地的參賽學生，有很大一部分賭性較重，以追逐強勢股為主。其中有很多人水平確實不錯，他們比較清楚當前的市場熱點，能夠準確地選出短線龍頭股作為操作標的。至于追進去會怎么樣，那就看運氣了。學生們為了成績，普遍采用過于激進的操盤策略。這種策略，由于風險過大，勝算并不高，從概率上看是行不通的，幾乎不適合在實盤中采用。學科競賽的目的，是培養學生未來做A股實盤的能力，而不是培養賭性，讓學生碰運氣。從這一視角看，本人認為競賽時間延長到半年，只賽一輪，效果可能比較好。

本人指導競賽的辦法，是每天晚上提前選股，建立股票池，并對所選標的后續走勢有個大概的預判。第二天盤中全天盯盤，如果看到交易機會，就通過QQ群發指令指導同學。大多數學生根據指令操作，少數對自己水平有自信的可以自由發揮。因為所帶學生比較多，為了避免集體翻車的事情發生，本人采取的是比較穩健保守的策略，并沒有追逐當時的強勢股。與平時做實盤一樣，慢慢積累盈利。選股策略也較為簡單，第一步是海選，通過籌碼指標，在A股所有股票中過濾出備選股，這一步大約能選到上百只股票，再根據大盤資金、市場風格以及股票題材等，進一步縮小范圍，剩下不到十只股票，判斷其中是否有潛在的風口。第二步是按照具體板塊選股，列出當前機會比較大的兩三個板塊，把每個板塊的股票分析一遍，找出似乎有主力運作痕跡的股票，也加入股票池。完成這兩步選股后，把待選標的再進行深入分析，研究其基本面，股東情況等，最后得到十只以內的股票，作為第二天可選的操作對象。在帶領學生參加競賽的幾個月，利用QQ群與課堂教學時間，給同學講解選股思路。

在上述兩個競賽中，本人所指導的學生近年獲得國家級獎勵幾百人次。一方面證明了教學思路是正確的；另一方面大大激發了同學的學習興趣。

四、結束語

學科競賽是本科階段證券投資教學的重要補充，對證券從業人員打好專業基礎有積極作用。學科競賽的意義，在于促進學生的專業學習，以賽促學，特別是提高針對A股的實操能力。本人認為，能夠獲得理想的學科競賽成績，固然是好的。但是競賽與課程學習的關系，是前者為后者服務。前者是手段，后者是目的，是為了學習而競賽，不是為了競賽而學習。