輕資產模式下小米集團盈利能力分析

姬潮心 曾婉儀

作者簡介：姬潮心，女，黑龍江大慶人，碩士，湖北汽車工業學院經濟管理學院副教授，研究方向：大數據與智能決策、財務管理與資本運作;曾婉儀，女，湖北十堰人，湖北汽車工業學院經濟管理學院。

摘要：中國互聯網行業經歷十幾年的發展融合大勢已現，國家大力促進科技發展與創新，鼓勵創辦科技型企業。2010年小米集團（以下簡稱小米）乘互聯網行業發展東風應運而生。公司主營業務依托互聯網技術、借助互聯網平臺為消費者提供服務，采用輕資產模式實現價值增長。小米的互聯網屬性是其選擇輕資產模式的基礎，近年來發展勢如破竹、成果斐然。本文通過財務比率、趨勢分析等方法，分析小米在該模式下的盈利能力，探究其選擇該模式的原因及影響。

關鍵詞：小米集團;輕資產模式;盈利能力

中圖分類號：F27文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2022.01.027

2000年至今，中國的互聯網行業與世界相互融合得到了飛速發展，各高科技公司作為社會經濟發展的生力軍也在爭相與“互聯網”結合，小米也不例外。小米成立于2010年3月3日，2018年7月9日在香港交易所主板掛牌上市，股票代碼：HK1810，股票名：小米集團-W，2021年市值約為845億美元。小米是一家專注于智能硬件和電子產品研發、智能家居生態鏈建設的創新型科技企業。小米創造了用互聯網模式開發、改進手機系統的模式、建成了全球最大消費類IoT物聯網平臺，連接超過1億臺智能設備。同時，小米系投資的公司近400家，涉及教育、生活、游戲、醫療、文化等領域。2021年3月30日，小米正式發布公告宣布進入造車領域。對于小米集團而言，在輕資產運營模式下，可以充分利用品牌技術、客戶管理等無形資產優勢，以較少的資金投入來提高企業競爭力。隨著互聯網時代的發展和物聯網時代的到來，小米作為一家成立僅十年的互聯網企業，在輕資產模式下取得了如此大的成就，其原因是多方面的，對其盈利能力的分析也是分析其成功原因的一部分。

1輕資產模式與盈利能力相關概念

1.1輕資產及輕資產模式概述

“輕資產”的概念由麥肯錫公司在為光明提供咨詢服務時首次提出，目前，國內外對于“輕資產”的具體定義尚不明確。但基于國內外學者的研究，“輕資產”是與目前占據企業資產相當一部分比例的“重資產”相比較所界定出的，具有較高收益率、機動性更強的特點。例如，企業所掌握的其獨有的核心技術、在市場上的品牌號召力、企業內部管理的特有經驗方式等。

輕資產模式指的是企業將大部分資金、人力等資源集中在了企業最核心的業務部分，這一部分能夠為企業創造更高額利潤，而將自己非核心但投資占比高的業務。生產環節外包，充分降低在回報率較低的項目上的投入，以提高企業的盈利能力，本質上是一種以企業價值為導向的企業戰略。

1.2盈利能力概述

企業的盈利能力又稱收益能力，企業的資金或資本增值能力，通常表現為在一定時期內企業收益數額的多少及其水平的高低。分析企業盈利能力的指標主要包括營業利潤率、成本費用利潤率、盈余現金保障倍數、總資產報酬率、凈資產收益率和資本收益率，對于上市公司來說，每股收益、市盈率等指標也常被用來評價其盈利能力。通過對企業的盈利能力分析，可以反映出經營者的管理能力，有利于企業內部管理、制定未來經營和管理計劃。

1.3小米選擇輕資產模式的原因

輕資產模式降低了小米成立公司的資金需求，將資金集中在核心技術、銷售策略、產品創新、人才培養等方面，利用了其有限的資源創造出較多的利潤，營業利潤率提高;其次，該模式可以使小米在短時間內迅速擴張、增強其品牌影響力和認可度;同時，小米獲得了許多籌資機會，企業現金流增加;最后，輕資產模式下小米降低其生產成本，可以提高成本費用利潤率，將成本精準轉化為利潤。

2輕資產模式下小米的盈利能力分析

2.1收入、成本、費用、利潤分析

由表1可知，小米2018—2020年總收入分別達到1729億元、2058億元和2459億元，2018年收入增長迅猛，同比增長52.6%，2020年在疫情及全球經濟環境不穩定的情況下也同比增長19.4%。小米的收入基本來源于智能手機、IoT與生活消費品和互聯網服務三個方面。從整體來看，小米營收的主力軍仍然是智能手機，IoT與生活消費品和互聯網服務的收入也在不斷增長。在輕資產模式下，小米的收入保持持續增長，營收水平較高。

小米的主要成本費用都集中在銷售、管理和研發方面，其中銷售成本較大。這樣的成本費用結構充分體現出了輕資產模式運營的最明顯特征：減少傳統固定資產投入，將生產環節外包，重點放在企業擅長的銷售環節以期獲取更高利潤。進一步分析小米近三年成本費用利潤率可以看出，盡管小米沒有在生產環節投入過多資金，但是很好地通過銷售優勢維持住了企業的盈利勢頭，精確地將每一單位成本費用轉化為利潤，緊緊將利潤轉化的關鍵環節抓在自己手中。

小米在2018-2020年毛利分別為221.9億元、285.54億元和367.52元，年增長率接近30%，同期總毛利率在持續上升。在輕資產模式下，小米充分發揮了優勢：利用獨特的營銷方式充分占領市場份額、開發出具有新興功能的優勢產品以及比友商更低的成本投入，產品線的邊際價格增加，毛利才會不斷增加，企業的盈利能力不斷提升。

由表2可知，小米近三年各分部毛利率，智能手機和生活消費品分部毛利率遠不及互聯網服務的毛利率高，可見在互聯網分部具有更強的利潤轉化能力，輕資產業務毛利率更高。對于小米來說，互聯網服務的高毛利率則更能充分體現出其輕資產模式運營的特征：提供互聯網服務需要企業具有強大的品牌號召力、人力資源等輕資產投入，輕資產模式對于小米獲得更高利潤有很強的促進作用。

2.2資產、投資分析

2018-2020年，小米流動資產分別為1060.13億元、1375.39億元、1762.83億元，占總資產比例分別為73%、75%和69.5%（如圖1所示），維持在了一個較高的水平。根據表3可以看出，在流動資產中，現金及現金等價物占比較高、存貨占比相對較低，說明小米有豐富的現金流來支撐其日常經營活動，并沒有進行大量存貨囤積，固定資產占比較少，減少過量生產和產品滯銷帶來的存貨堆積風險與變現風險，更有利于盈利能力的提高。

由表4可以看出，小米近三年的總資產報酬率分別為11.85%、7.4%和9.89%，在2019年略有下降，企業在2019年的資產運營同比略差，但總體表現平穩，盈利能力較強。但與市場利率在國內的反應指標之一，10年期國債收益率（基本在3.1%左右）相比，小米的總資產報酬率相對較高，大于市場利率。在輕資產運營模式下，小米可以利用財務杠桿作用，適當進行負債經營，盡可能拓寬資金渠道，擴大經營體量以求利潤更高，企業盈利能力也可以更強。

2.3整體性分析

從總體來看，自2018年上市后，小米獲得更多資金支持，十年的經營路程也使得小米將輕資產模式與自身特點充分融合。企業總體運營平穩，收入逐年增加，在宣布綜合凈利率不高于5%的前提下還能維持較好的營收水平，可見小米的營銷策略已經成功占領了較大的市場份額，盈利能力較強。在小米目前的資產結構中，小米的固定資產相對較少，存貨占比適量，流動資產占比較高。在流動資產中，現金及現金等價物的比率較高，說明企業的現金流通暢，并且減少因生產問題而導致的現金積壓，這些都為小米進行產品研發、拓展消費渠道打下了良好的資金基礎，企業可以在優勢部門放心且大量的投入資金，最大程度擴大自身優勢。

3小米輕資產模式總結及展望

在輕資產模式下，小米在廠房、生產線等“重資產”方面的投入較少，將資金放在產品創新和研發方面。這樣的選擇使得小米在日新月異的互聯網科技行業中隨時保持其產品先進性，更是強化了整個企業的創新意識，時刻保持關鍵項目有足夠資源供應，從根本上提高企業的核心競爭力。其次，由于固定資產投入較少，流動資金較多，可以靈活調配資金，減少了由于固定資產投入而導致資金鏈斷裂的風險，企業的經營更加穩定。另外，因為小米沒有完全屬于自己的工廠和流水線，小米也探索出了一條屬于自己的商業生態鏈。小米充分發揮自己的品牌效應，充分將上下游企業結合，孵化、扶持有潛力的生態鏈企業。不僅使得小米自身擴大了經營范圍、提高其盈利能力，同時拉動整個生態鏈企業的發展，企業價值得到質的飛躍。截止小米目前的經營和盈利情況，輕資產模式對于小米提高盈利能力有非常重大的影響，對小米在未來盈利能力進一步提高有促進作用。

雖然輕資產模式為小米的發展做出了卓越貢獻，但輕資產模式對企業仍有一定局限性，例如品控難以完全把控，產品可能會產生質量問題從而影響品牌口碑，產品線過于依賴代工廠，并且對融資的需求較大，財務風險略大等。所以小米未來的發展仍需要保持創新思維，持續向市場輸出新興產品;立足國內經營，逐步發展國外市場;最重要的是要適當在生產上進行投入，逐步脫離完全運用輕資產模式的經營方式。2021年3月30日，小米正式發布公告宣布進入造車領域，這也是其逐步脫離輕資產模式的新嘗試。

參考文獻

[1]程李娟.小米輕資產運營模式下的財務戰略研究[D].石家莊：河北師范大學，2020.

[2]石怡心.輕資產運營模式下小米盈利能力研究[D].蘭州：蘭州財經大學，2020.

[3]李宏宇.小米公司盈利模式及其財務評價研究[D].蘭州：蘭州財經大學，2019.

[4]楊仲杰.從財務報表觀察小米集團發展——基于財務分析角度[J].發明與創新（職業教育），2020，（09）：111-112.

[5]常欣融.淺談輕資產運營模式對企業的財務影響——以小米公司為例[J].商業經濟，2019，（11）：153-154.

[6]閆世霖.小米公司財務戰略案例研究[D].北京：中國財政科學研究院，2019.

[7]郭麗.輕資產模式對萬達商業地產盈利能力影響及風險分析[D].北京：北京林業大學，2020.