貴陽銀行引入優(yōu)先股制度的可行性研究

王華智

摘 要：2013年優(yōu)先股制度在沉寂多年之后重新出現(xiàn)在我國(guó)金融市場(chǎng)，《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》《商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本的指導(dǎo)意見》等文件的頒布使優(yōu)先股被重新重視。到目前為止，已經(jīng)有30家上市公司在我國(guó)資本市場(chǎng)上發(fā)行優(yōu)先股，然而我國(guó)引進(jìn)優(yōu)先股的時(shí)間不久，優(yōu)先股的發(fā)展還不夠成熟，所以對(duì)優(yōu)先股進(jìn)行研究具有重要的意義。 該文從眾多發(fā)行優(yōu)先股的上市公司中選擇了貴陽銀行作為對(duì)象來進(jìn)行研究，通過比對(duì)貴陽銀行發(fā)行優(yōu)先股前后的一系列指標(biāo)，分析貴陽銀行在發(fā)行優(yōu)先股前后的盈利能力、控制風(fēng)險(xiǎn)的能力、資本充足率等的變化。結(jié)果顯示，貴陽銀行適合發(fā)行優(yōu)先股，并且發(fā)行優(yōu)先股能夠促進(jìn)貴陽銀行的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：優(yōu)先股? 商業(yè)銀行? 資本充足率? 金融市場(chǎng)

中圖分類號(hào)：F832文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A?????? ?文章編號(hào)：1672-3791（2022）01（b）-0000-00

Feasibility Study on Introducing Preferred Stock System in Guiyang Bank

WANG Huazhi*

（School of Big Data Application and Economics， Guizhou University of Finance and Economics， Guiyang， Guizhou Province， 550025 China）

Abstract： In 2013， the preferred stock system reappeared in China's financial market after years of silence. The <Measures for the Trial Administration of Preferred Stock>， <Guidelines for Commercial Banks to Issue Preferred Stock to Supplement Tier 1 Capital> and other documents had made the preferred stock be revalued.So far， there have been 30 listed companies issued preferred shares in China's capital market， but the introduction of preferred shares in China is not long， the development of preferred shares is not mature， so it is of great significance to study preferred shares.This paper selects Guiyang Bank as the research object from many listed companies that issue preferred stock，This paper analyzes the changes of profitability， risk control ability and capital adequacy ratio of Guiyang Bank before and after issuing preferred stock by comparing a series of indicators before and after issuing preferred stock.The results show that? Guiyang Bank is suitable to issue preferred stock， and the issue of preferred shares can promote the development of the bank of Guiyang.

Key Words： Preferred stock; Commercial bank;Capital adequacy ratio; Financial markets

早在100多年前國(guó)外就開始發(fā)行優(yōu)先股，關(guān)于優(yōu)先股制度在很久之前就被眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)者研究，其優(yōu)先股的應(yīng)用領(lǐng)域也比較廣泛，涉及到交通、企業(yè)并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資、金融危機(jī)救助等。Moyer等人（1990）提出負(fù)債率高的企業(yè)可以通過發(fā)行優(yōu)先股的融資方式來解決當(dāng)前的不良債務(wù)的問題[1]。Kim和Stock（2012）在研究當(dāng)中提到，2008美國(guó)金融危機(jī)當(dāng)中，美國(guó)政府強(qiáng)烈要求美國(guó)商業(yè)銀行向政府發(fā)行優(yōu)先股來解決自身的困境與不良資產(chǎn)帶來的損失[2]。

而我國(guó)優(yōu)先股制度自20世紀(jì)80年代深發(fā)展和天目藥業(yè)優(yōu)先股發(fā)行失敗以來沉寂了很長(zhǎng)的一段時(shí)間，直到2013年一系列文件的頒布才重新出現(xiàn)在投資者眼前。商業(yè)銀行在發(fā)行優(yōu)先股之后，可以使資本充足率有明顯的提高，不僅可以緩解銀行的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，而且可以改善銀行的盈利水平[3]。魏秦[4]通過模擬銀行引入優(yōu)先股之后對(duì)其業(yè)績(jī)的影響進(jìn)行模擬分析，得出增發(fā)優(yōu)先股會(huì)使銀行的凈利潤(rùn)都有所增加，在轉(zhuǎn)發(fā)的情況下凈利潤(rùn)有所降低，但是每股收益都有所增加。王楠[5]提出銀行在發(fā)行優(yōu)先股之后，可以使銀行的資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，而且與發(fā)行普通股融資相比，發(fā)行優(yōu)先股的成本相對(duì)較低。在現(xiàn)階段融資難的情況下，優(yōu)先股融資可以為股票市場(chǎng)提供一個(gè)新的金融工具。謝熹[6]在文中通過對(duì)優(yōu)先股發(fā)行前后的對(duì)比分析得出，發(fā)行優(yōu)先股后，銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力、流動(dòng)性管理能力都優(yōu)于發(fā)行之前，同時(shí)發(fā)行優(yōu)先股對(duì)銀行持續(xù)經(jīng)營(yíng)有著很大的作用。

我國(guó)的資本市場(chǎng)還處于逐漸成熟和不斷發(fā)展的階段，優(yōu)先股相關(guān)制度還不夠完善，另外，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)優(yōu)先股制度的研究對(duì)象基本都是資本實(shí)力強(qiáng)大的大型商業(yè)銀行[7]。為此該文基于在中國(guó)銀行、光大銀行、興業(yè)銀行和工商銀行等銀行的成功發(fā)行案例的基礎(chǔ)上選取了貴州唯一上市銀行貴陽銀行為研究對(duì)象，通過對(duì)其引入優(yōu)先股制度的可行性進(jìn)行分析來探究貴陽銀行以及其他銀行是否能夠通過發(fā)行優(yōu)先股來進(jìn)行融資，是否能夠通過發(fā)行優(yōu)先股來提高銀行的盈利性、安全性和流動(dòng)性，提高銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。另外，在市場(chǎng)上發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)基本上是一些大型的企業(yè)，具有代表性的是資本實(shí)力較強(qiáng)的商業(yè)銀行，其他相對(duì)來說資本實(shí)力不是那么強(qiáng)，市場(chǎng)占有率不是那么高的銀行和企業(yè)是否也適合發(fā)行優(yōu)先股，或者說發(fā)行優(yōu)先股能否給企業(yè)帶來正面的影響，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

1? 貴陽銀行發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)因

1.1? 應(yīng)對(duì)銀行業(yè)監(jiān)管提出的更高資本要求

為了我國(guó)銀行業(yè)的健康發(fā)展和國(guó)家能夠更好地監(jiān)管，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在2012年出臺(tái)了《資本管理辦法》，該辦法對(duì)銀行的資本充足率做了相關(guān)規(guī)定。資本管理辦法要求我國(guó)非系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率為10.5%、一級(jí)資本充足率為8.5%、核心一級(jí)資本充足率為7.5%。2017年貴陽銀行股份有限公司的資本充足率為11.56%，比2016年降低了15.93%，一級(jí)資本充足率比2016年降低了17.12%，核心一級(jí)資本充足率比2016年降低了17.30%，根據(jù)資本管理辦法的規(guī)定的三項(xiàng)指標(biāo)都有很大幅度的下降，另外在2017年末，我國(guó)銀行業(yè)資本充足率的平均值為13.65%，貴陽銀行2017年的資本充足率低了銀行業(yè)平均值2.09個(gè)百分點(diǎn)，所以貴陽銀行不得不采取措施來提高資本充足率，滿足銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定。

1.2? 改善資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資本管理

在貴陽銀行優(yōu)先股發(fā)行之前，貴陽銀行的資本結(jié)構(gòu)主要是以核心一級(jí)資本和二級(jí)資本為主，缺乏其他一級(jí)資本的構(gòu)成。根據(jù)證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)的各項(xiàng)文件指示，商業(yè)銀行可以發(fā)行優(yōu)先股來補(bǔ)充其他一級(jí)資本。在我國(guó)，商業(yè)銀行募集資金的方式主要是發(fā)行普通股和長(zhǎng)期次級(jí)債券。通過普通股融資的優(yōu)勢(shì)是規(guī)模大、范圍廣，其缺點(diǎn)是融資成本高、稀釋股東控制權(quán)。長(zhǎng)期次級(jí)債券融資雖然可以補(bǔ)充其他附屬資本，但是對(duì)核心資本的補(bǔ)充起不到太大的作用。通過發(fā)行優(yōu)先股融資，既可以用來補(bǔ)充其他一級(jí)資本，而且不會(huì)影響到普通股股東的控制權(quán)。其次，從收益方面來看，優(yōu)先股的收益位于普通股和債券之間;從風(fēng)險(xiǎn)方面來看，優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)也是居于普通股和債券之間[8]。所以投資者更加傾向的是擁有穩(wěn)定收益的優(yōu)先股，而不是風(fēng)險(xiǎn)高的普通股和收益低的債券。優(yōu)先股這個(gè)金融工具就解決了這種企業(yè)的難題，企業(yè)通過發(fā)行優(yōu)先股募集資金，既可以保證投資者獲得穩(wěn)定的收益，又可以讓企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)得到有效的改善。

2貴陽銀行引入優(yōu)先股制度前后對(duì)比

2.1? 資本充足率

“資本充足率是指商業(yè)銀行持有的符合本辦法規(guī)定的資本與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)之間的比率”。資本充足率的高低直接關(guān)系到銀行客戶資產(chǎn)的安全，是指銀行能不能用自己的自有資產(chǎn)來彌補(bǔ)客戶資產(chǎn)損失的能力的體現(xiàn)，簡(jiǎn)而言之，就是抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。資本充足率作為國(guó)際上監(jiān)管商業(yè)銀行的重要指標(biāo)之一，其重要性是不可忽視的。

在發(fā)行優(yōu)先股之前，貴陽銀行在2016年前資本充足率一直保持著一個(gè)穩(wěn)定的趨勢(shì)，但是在2017年出現(xiàn)了一個(gè)比較明顯的下降，資本充足率從13.75%下降到11.56%，改變資本充足率平穩(wěn)發(fā)展的趨勢(shì)。使貴陽銀行2017年的資本充足率非常接近于巴塞爾協(xié)議三所規(guī)定的10.5%。但是在2018年12月12日貴陽銀行優(yōu)先股正式掛牌后，資本充足率上升到12.97%，由于貴陽銀行2019年的年報(bào)并未公布，所以通過對(duì)比2018年前三季度和2019年前三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告得出，預(yù)計(jì)2019年相比2018年的資本充足率也將呈一個(gè)顯著上升的趨勢(shì)。由此可知發(fā)行優(yōu)先股確實(shí)對(duì)商業(yè)銀行提高資本充足率作用明顯。

2.2? 資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率簡(jiǎn)單來說就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，指企業(yè)利用債權(quán)人的資金獲得利潤(rùn)的能力，也是企業(yè)衡量風(fēng)險(xiǎn)控制能力指標(biāo)之一貴陽銀行的資產(chǎn)負(fù)債率在發(fā)行優(yōu)先股之前保持在94%，并且從2014年到2017年呈現(xiàn)逐步上升的趨勢(shì)，據(jù)統(tǒng)計(jì)銀行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率為93%左右，貴陽銀行在發(fā)行優(yōu)先股之前資產(chǎn)負(fù)債率一直高于行業(yè)平均水平。

在發(fā)行優(yōu)先股之后，資產(chǎn)負(fù)債率顯著下降，并且保持與行業(yè)平均值持平的水平。眾所周知，對(duì)于銀行來說，較高的資產(chǎn)負(fù)債率有利于銀行發(fā)放貸款。但是偏高的資產(chǎn)負(fù)債率也會(huì)給銀行帶來很多潛在的風(fēng)險(xiǎn)，所以要嚴(yán)格控制資產(chǎn)負(fù)債率的范圍，以至于銀行能夠穩(wěn)定發(fā)展。發(fā)行優(yōu)先股過后給貴陽銀行注入了新的資本金，優(yōu)化了公司的債務(wù)與資產(chǎn)比例，讓貴陽銀行的財(cái)務(wù)更加穩(wěn)健，同時(shí)也提升了貴陽銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2.3? 流動(dòng)性

流動(dòng)性是指銀行能否滿足客戶正常辦理業(yè)務(wù)的能力，也就是說不能在客戶辦理存貸款業(yè)務(wù)的時(shí)候，銀行沒有足夠的資金為其辦理。流動(dòng)性就相當(dāng)于一個(gè)人身體中血液的比率，當(dāng)血液低于正常水平之下時(shí)，就會(huì)危及生命。當(dāng)銀行發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候就會(huì)引發(fā)一系列的問題，嚴(yán)重的話會(huì)產(chǎn)生擠兌的情況，甚至破產(chǎn)清算。

貴陽銀行在發(fā)行優(yōu)先股前流動(dòng)性比率發(fā)生了一個(gè)先逐步上升后急速下降的情況，2017年貴陽銀行的流動(dòng)性比率下降至67.59%，相比于2016年下降了約11個(gè)百分點(diǎn)。在2018年優(yōu)先股掛牌轉(zhuǎn)讓之后上升了17.25個(gè)百分點(diǎn)，在對(duì)貴陽銀行2018年第三季度末和2019年第三季度末的流動(dòng)性比率分析后得出，2019年將相比于2018年流動(dòng)性比率明顯提高。貴陽銀行發(fā)行優(yōu)先股之后，大大地改善了流動(dòng)性的比率，提高了貴陽銀行的正常支付的償債能力，通過發(fā)行優(yōu)先股確實(shí)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性比率的提高有所幫助。

2.4? 盈利性

企業(yè)是一個(gè)以盈利為目的的組織，商業(yè)銀行也是如此。商業(yè)銀行的盈利能力關(guān)系著這家銀行未來的發(fā)展，不管是拓展新的業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制，還是公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，都與一個(gè)公司的盈利能力密切相關(guān)[9]。如果該銀行的盈利能力越強(qiáng)，那么每年就可以用剩余的留存收益來進(jìn)行資本金的補(bǔ)充，提升資本充足率來應(yīng)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管，同時(shí)也能保持公司的可持續(xù)發(fā)展。相反，如果該銀行的盈利能力越低，那么每年就沒有足夠的利潤(rùn)來分發(fā)給股東以及投資者，如果長(zhǎng)期不盈利，甚至?xí)?dǎo)致銀行的虧損，引發(fā)資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以及信用風(fēng)險(xiǎn)等。

通過表1觀察得出，貴陽銀行每年的凈利潤(rùn)自2014年開始一直在穩(wěn)定增加，貴陽銀行在2016年在上交所上市后和2018年發(fā)行優(yōu)先股之后凈利潤(rùn)和每股收益都有了明顯的提升，尤其是每股收益，在發(fā)行優(yōu)先股之后每股收益相比于2017年增加了13%，說明貴陽銀行通過發(fā)行優(yōu)先股募集到的資金通過杠桿效應(yīng)提高了貴陽銀行的股票價(jià)值。但是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率從2014年以來一直保持著一定程度的下降趨勢(shì)，說明并不全是由于發(fā)行優(yōu)先股所造成的，大部分原因是貴陽銀行自身的盈利模式的影響。根據(jù)其他銀行發(fā)行優(yōu)先股前后盈利性指標(biāo)的情況來看，發(fā)行優(yōu)先股之后會(huì)在一定程度上削弱企業(yè)的盈利能力，因?yàn)樵黾恿藘?yōu)先股股東勢(shì)必會(huì)分?jǐn)偯磕甑睦麧?rùn)，從而影響銀行擴(kuò)張的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。總而言之，雖然發(fā)行優(yōu)先股會(huì)在一定程度上影響銀行的盈利能力，但是也提升了貴陽銀行的股票價(jià)值，只要能夠保證每年的凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)不影響優(yōu)先股股東股息的發(fā)放，那么引入優(yōu)先股制度對(duì)銀行的影響是利大于弊的。

3? 結(jié)語

該文在貴陽銀行成功發(fā)行優(yōu)先股的情況下，來探究貴陽銀行優(yōu)先股的發(fā)行是否具有可行性，得到以下幾點(diǎn)結(jié)論。

（1）從盈利能力方面來說，通過優(yōu)先股的發(fā)行增加了貴陽銀行的每股收益，提升了貴陽銀行的股票價(jià)值。

（2）從資金的流動(dòng)性方面來說，2017年貴陽銀行的流動(dòng)性比率嚴(yán)重下降，與2016年進(jìn)行相比下降了11.05個(gè)百分點(diǎn)，但是在2018年貴陽銀行優(yōu)先股掛牌轉(zhuǎn)讓之后，貴陽銀行的流動(dòng)性比率達(dá)到了有史以來的最高值，相比于2017年增加了17.25個(gè)百分點(diǎn)。可以說，通過優(yōu)先股的融資給貴陽銀行資金的流動(dòng)性帶來了很明顯的改善。

（3）從安全性方面來說，面對(duì)著資本充足率的嚴(yán)重下降、資產(chǎn)負(fù)債率和不良貸款率的不斷上升，貴陽銀行在發(fā)行優(yōu)先股過后，極大地改善了2017年資本充足率的大幅下降趨勢(shì)，同時(shí)也降低了資產(chǎn)負(fù)債率。

根據(jù)這些指標(biāo)的分析，優(yōu)先股的發(fā)行給貴陽銀行帶來的價(jià)值顯而易見，不僅改善了貴陽銀行的內(nèi)部環(huán)境，使貴陽銀行資本金的構(gòu)成更加合理，資產(chǎn)更加安全，同時(shí)也讓貴陽銀行不用擔(dān)心國(guó)家對(duì)銀行業(yè)資本充足率的監(jiān)管。另外也在一定程度上提高了貴陽銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力，使貴陽銀行有更加強(qiáng)大的實(shí)力在資本市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)。

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