貴陽銀行引入優先股制度的可行性研究

王華智

摘 要：2013年優先股制度在沉寂多年之后重新出現在我國金融市場，《優先股試點管理辦法》《商業銀行發行優先股補充一級資本的指導意見》等文件的頒布使優先股被重新重視。到目前為止，已經有30家上市公司在我國資本市場上發行優先股，然而我國引進優先股的時間不久，優先股的發展還不夠成熟，所以對優先股進行研究具有重要的意義。 該文從眾多發行優先股的上市公司中選擇了貴陽銀行作為對象來進行研究，通過比對貴陽銀行發行優先股前后的一系列指標，分析貴陽銀行在發行優先股前后的盈利能力、控制風險的能力、資本充足率等的變化。結果顯示，貴陽銀行適合發行優先股，并且發行優先股能夠促進貴陽銀行的發展。

關鍵詞：優先股? 商業銀行? 資本充足率? 金融市場

中圖分類號：F832文獻標識碼：A?????? ?文章編號：1672-3791（2022）01（b）-0000-00

Feasibility Study on Introducing Preferred Stock System in Guiyang Bank

WANG Huazhi*

（School of Big Data Application and Economics， Guizhou University of Finance and Economics， Guiyang， Guizhou Province， 550025 China）

Abstract： In 2013， the preferred stock system reappeared in China's financial market after years of silence. The <Measures for the Trial Administration of Preferred Stock>， <Guidelines for Commercial Banks to Issue Preferred Stock to Supplement Tier 1 Capital> and other documents had made the preferred stock be revalued.So far， there have been 30 listed companies issued preferred shares in China's capital market， but the introduction of preferred shares in China is not long， the development of preferred shares is not mature， so it is of great significance to study preferred shares.This paper selects Guiyang Bank as the research object from many listed companies that issue preferred stock，This paper analyzes the changes of profitability， risk control ability and capital adequacy ratio of Guiyang Bank before and after issuing preferred stock by comparing a series of indicators before and after issuing preferred stock.The results show that? Guiyang Bank is suitable to issue preferred stock， and the issue of preferred shares can promote the development of the bank of Guiyang.

Key Words： Preferred stock; Commercial bank;Capital adequacy ratio; Financial markets

早在100多年前國外就開始發行優先股，關于優先股制度在很久之前就被眾多經濟學學者研究，其優先股的應用領域也比較廣泛，涉及到交通、企業并購、風險投資、金融危機救助等。Moyer等人（1990）提出負債率高的企業可以通過發行優先股的融資方式來解決當前的不良債務的問題[1]。Kim和Stock（2012）在研究當中提到，2008美國金融危機當中，美國政府強烈要求美國商業銀行向政府發行優先股來解決自身的困境與不良資產帶來的損失[2]。

而我國優先股制度自20世紀80年代深發展和天目藥業優先股發行失敗以來沉寂了很長的一段時間，直到2013年一系列文件的頒布才重新出現在投資者眼前。商業銀行在發行優先股之后，可以使資本充足率有明顯的提高，不僅可以緩解銀行的財務負擔，而且可以改善銀行的盈利水平[3]。魏秦[4]通過模擬銀行引入優先股之后對其業績的影響進行模擬分析，得出增發優先股會使銀行的凈利潤都有所增加，在轉發的情況下凈利潤有所降低，但是每股收益都有所增加。王楠[5]提出銀行在發行優先股之后，可以使銀行的資本結構得到優化，而且與發行普通股融資相比，發行優先股的成本相對較低。在現階段融資難的情況下，優先股融資可以為股票市場提供一個新的金融工具。謝熹[6]在文中通過對優先股發行前后的對比分析得出，發行優先股后，銀行的風險管理能力、流動性管理能力都優于發行之前，同時發行優先股對銀行持續經營有著很大的作用。

我國的資本市場還處于逐漸成熟和不斷發展的階段，優先股相關制度還不夠完善，另外，國內學者對優先股制度的研究對象基本都是資本實力強大的大型商業銀行[7]。為此該文基于在中國銀行、光大銀行、興業銀行和工商銀行等銀行的成功發行案例的基礎上選取了貴州唯一上市銀行貴陽銀行為研究對象，通過對其引入優先股制度的可行性進行分析來探究貴陽銀行以及其他銀行是否能夠通過發行優先股來進行融資，是否能夠通過發行優先股來提高銀行的盈利性、安全性和流動性，提高銀行的核心競爭力。另外，在市場上發行優先股的企業基本上是一些大型的企業，具有代表性的是資本實力較強的商業銀行，其他相對來說資本實力不是那么強，市場占有率不是那么高的銀行和企業是否也適合發行優先股，或者說發行優先股能否給企業帶來正面的影響，促進企業的發展。

1? 貴陽銀行發行優先股的動因

1.1? 應對銀行業監管提出的更高資本要求

為了我國銀行業的健康發展和國家能夠更好地監管，中國銀監會在2012年出臺了《資本管理辦法》，該辦法對銀行的資本充足率做了相關規定。資本管理辦法要求我國非系統重要性銀行的資本充足率為10.5%、一級資本充足率為8.5%、核心一級資本充足率為7.5%。2017年貴陽銀行股份有限公司的資本充足率為11.56%，比2016年降低了15.93%，一級資本充足率比2016年降低了17.12%，核心一級資本充足率比2016年降低了17.30%，根據資本管理辦法的規定的三項指標都有很大幅度的下降，另外在2017年末，我國銀行業資本充足率的平均值為13.65%，貴陽銀行2017年的資本充足率低了銀行業平均值2.09個百分點，所以貴陽銀行不得不采取措施來提高資本充足率，滿足銀監會的相關規定。

1.2? 改善資本結構，優化資本管理

在貴陽銀行優先股發行之前，貴陽銀行的資本結構主要是以核心一級資本和二級資本為主，缺乏其他一級資本的構成。根據證監會和銀監會的各項文件指示，商業銀行可以發行優先股來補充其他一級資本。在我國，商業銀行募集資金的方式主要是發行普通股和長期次級債券。通過普通股融資的優勢是規模大、范圍廣，其缺點是融資成本高、稀釋股東控制權。長期次級債券融資雖然可以補充其他附屬資本，但是對核心資本的補充起不到太大的作用。通過發行優先股融資，既可以用來補充其他一級資本，而且不會影響到普通股股東的控制權。其次，從收益方面來看，優先股的收益位于普通股和債券之間;從風險方面來看，優先股的風險也是居于普通股和債券之間[8]。所以投資者更加傾向的是擁有穩定收益的優先股，而不是風險高的普通股和收益低的債券。優先股這個金融工具就解決了這種企業的難題，企業通過發行優先股募集資金，既可以保證投資者獲得穩定的收益，又可以讓企業的資本結構得到有效的改善。

2貴陽銀行引入優先股制度前后對比

2.1? 資本充足率

“資本充足率是指商業銀行持有的符合本辦法規定的資本與風險加權資產之間的比率”。資本充足率的高低直接關系到銀行客戶資產的安全，是指銀行能不能用自己的自有資產來彌補客戶資產損失的能力的體現，簡而言之，就是抵御風險的能力。資本充足率作為國際上監管商業銀行的重要指標之一，其重要性是不可忽視的。

在發行優先股之前，貴陽銀行在2016年前資本充足率一直保持著一個穩定的趨勢，但是在2017年出現了一個比較明顯的下降，資本充足率從13.75%下降到11.56%，改變資本充足率平穩發展的趨勢。使貴陽銀行2017年的資本充足率非常接近于巴塞爾協議三所規定的10.5%。但是在2018年12月12日貴陽銀行優先股正式掛牌后，資本充足率上升到12.97%，由于貴陽銀行2019年的年報并未公布，所以通過對比2018年前三季度和2019年前三季度的財務報告得出，預計2019年相比2018年的資本充足率也將呈一個顯著上升的趨勢。由此可知發行優先股確實對商業銀行提高資本充足率作用明顯。

2.2? 資產負債率

資產負債率簡單來說就是負債總額與資產總額的比率，指企業利用債權人的資金獲得利潤的能力，也是企業衡量風險控制能力指標之一貴陽銀行的資產負債率在發行優先股之前保持在94%，并且從2014年到2017年呈現逐步上升的趨勢，據統計銀行業的平均資產負債率為93%左右，貴陽銀行在發行優先股之前資產負債率一直高于行業平均水平。

在發行優先股之后，資產負債率顯著下降，并且保持與行業平均值持平的水平。眾所周知，對于銀行來說，較高的資產負債率有利于銀行發放貸款。但是偏高的資產負債率也會給銀行帶來很多潛在的風險，所以要嚴格控制資產負債率的范圍，以至于銀行能夠穩定發展。發行優先股過后給貴陽銀行注入了新的資本金，優化了公司的債務與資產比例，讓貴陽銀行的財務更加穩健，同時也提升了貴陽銀行的核心競爭力。

2.3? 流動性

流動性是指銀行能否滿足客戶正常辦理業務的能力，也就是說不能在客戶辦理存貸款業務的時候，銀行沒有足夠的資金為其辦理。流動性就相當于一個人身體中血液的比率，當血液低于正常水平之下時，就會危及生命。當銀行發生流動性風險的時候就會引發一系列的問題，嚴重的話會產生擠兌的情況，甚至破產清算。

貴陽銀行在發行優先股前流動性比率發生了一個先逐步上升后急速下降的情況，2017年貴陽銀行的流動性比率下降至67.59%，相比于2016年下降了約11個百分點。在2018年優先股掛牌轉讓之后上升了17.25個百分點，在對貴陽銀行2018年第三季度末和2019年第三季度末的流動性比率分析后得出，2019年將相比于2018年流動性比率明顯提高。貴陽銀行發行優先股之后，大大地改善了流動性的比率，提高了貴陽銀行的正常支付的償債能力，通過發行優先股確實對商業銀行流動性比率的提高有所幫助。

2.4? 盈利性

企業是一個以盈利為目的的組織，商業銀行也是如此。商業銀行的盈利能力關系著這家銀行未來的發展，不管是拓展新的業務、風險控制，還是公司的持續經營，都與一個公司的盈利能力密切相關[9]。如果該銀行的盈利能力越強，那么每年就可以用剩余的留存收益來進行資本金的補充，提升資本充足率來應對銀行業的監管，同時也能保持公司的可持續發展。相反，如果該銀行的盈利能力越低，那么每年就沒有足夠的利潤來分發給股東以及投資者，如果長期不盈利，甚至會導致銀行的虧損，引發資金的流動性風險，以及信用風險等。

通過表1觀察得出，貴陽銀行每年的凈利潤自2014年開始一直在穩定增加，貴陽銀行在2016年在上交所上市后和2018年發行優先股之后凈利潤和每股收益都有了明顯的提升，尤其是每股收益，在發行優先股之后每股收益相比于2017年增加了13%，說明貴陽銀行通過發行優先股募集到的資金通過杠桿效應提高了貴陽銀行的股票價值。但是加權平均凈資產收益率和總資產收益率從2014年以來一直保持著一定程度的下降趨勢，說明并不全是由于發行優先股所造成的，大部分原因是貴陽銀行自身的盈利模式的影響。根據其他銀行發行優先股前后盈利性指標的情況來看，發行優先股之后會在一定程度上削弱企業的盈利能力，因為增加了優先股股東勢必會分攤每年的利潤，從而影響銀行擴張的經營戰略。總而言之，雖然發行優先股會在一定程度上影響銀行的盈利能力，但是也提升了貴陽銀行的股票價值，只要能夠保證每年的凈利潤的增長不影響優先股股東股息的發放，那么引入優先股制度對銀行的影響是利大于弊的。

3? 結語

該文在貴陽銀行成功發行優先股的情況下，來探究貴陽銀行優先股的發行是否具有可行性，得到以下幾點結論。

（1）從盈利能力方面來說，通過優先股的發行增加了貴陽銀行的每股收益，提升了貴陽銀行的股票價值。

（2）從資金的流動性方面來說，2017年貴陽銀行的流動性比率嚴重下降，與2016年進行相比下降了11.05個百分點，但是在2018年貴陽銀行優先股掛牌轉讓之后，貴陽銀行的流動性比率達到了有史以來的最高值，相比于2017年增加了17.25個百分點。可以說，通過優先股的融資給貴陽銀行資金的流動性帶來了很明顯的改善。

（3）從安全性方面來說，面對著資本充足率的嚴重下降、資產負債率和不良貸款率的不斷上升，貴陽銀行在發行優先股過后，極大地改善了2017年資本充足率的大幅下降趨勢，同時也降低了資產負債率。

根據這些指標的分析，優先股的發行給貴陽銀行帶來的價值顯而易見，不僅改善了貴陽銀行的內部環境，使貴陽銀行資本金的構成更加合理，資產更加安全，同時也讓貴陽銀行不用擔心國家對銀行業資本充足率的監管。另外也在一定程度上提高了貴陽銀行的核心競爭力，使貴陽銀行有更加強大的實力在資本市場上競爭。

參考文獻

[1]? Moyer S E.Capital Adequacy Ratio Regulations and Accounting Choices in Commercial Banks[J].North-Holland，1990，13（2）：123-154.

[2]? Dong H. Kim，Duane Stock. Impact of the TARP financing choice on existing preferred stock[J].Journal of Corporate Finance，2012，18（5）：1121-1142.

[3]? 曹翠珍，杜威.我國發行優先股的上市商業銀行融資效率分析[J].會計之友，2021（6）：81-87.

[4]? 王楠.商業銀行中優先股股東的保護問題研究[J].中國中小企業，2020（1）：171-173.

[5]? 魏琴.我國商業銀行優先股和永續債的比較研究[J].時代金融，2020（10）：93-94.

[6]? 謝熹.新政策下非上市中小銀行發行優先股的要點及政策建議[J].現代經濟信息，2020（9）：132-133.

[7]? 臧躍茹，劉泉紅，曾錚.促進混合所有制經濟發展研究[J].宏觀經濟研究，2016（7）：21-28，113.

[8]? 王耀東，馮燕，周樺.保險業在金融系統性風險傳染路徑中起到“媒介”作用嗎？——基于金融市場尾部風險傳染路徑的實證分析[J].中國管理科學，2021，29（5）：14-24.

[9]? 應展宇，黃春妍.金融演進中的金融風險管理：回顧與反思[J].中央財經大學學報，2019（9）：24-34.