新冠肺炎疫情下家庭資產優化配置研究

□文/黃可欣

（湖南農業大學 湖南·長沙）

［提要］通過互聯網金融的廣泛應用，我國成功實現面向公眾和市場主體的不間斷、非接觸式金融服務，為抗擊疫情、穩定經濟、促進經濟復蘇做出積極貢獻。以此次疫情為切入點，結合現階段我國互聯網金融發展特點與中國家庭資產配置情況進行分析，并提出依托互聯網金融多元化配置家庭資產等優化配置建議。

我國的經濟水平在過去幾十年經歷了驚人的增長，人民的生活質量有了顯著提升。與此同時，資本市場不斷完善發展，投資理財活動逐漸被更多的人認識并接受。人們擁有的資產變多了，而妥善配置資產的能力水平卻沒有得到同步提升。這時，資產配置策略在家庭投資決策中發揮的作用則顯得格外重要，怎樣配置資產、如何管理家庭的閑置資金成為有待解決的問題。

當今，受新冠肺炎疫情影響，經濟受到沖擊，導致很多家庭的收入產生波動。借助互聯網金融可以對家庭資產的配置情況進行合理規劃，促成有效投資，進而完成家庭財富的提升。本文主要結合互聯網金融的發展特點與新冠肺炎疫情下中國家庭的資產配置情況進行分析，進而提出家庭資產的優化配置策略。

一、互聯網金融的內涵及發展特點

互聯網金融，通俗地講，即利用網絡信息技術進行金融業務的服務模式。從廣義上來說，是指政府機構和企業之間運用信息通訊技術進行金融信息中介業務的一種新興金融服務模式，范圍涵蓋了多種業態，如互聯網支付、網絡貸款、互聯網保險等。

當前的互聯網金融模式包括傳統金融機構互聯網化和新興互聯網金融機構兩種類型。傳統金融機構互聯網化主要包括傳統金融業務互聯網創新、App軟件上線等；新興的互聯網金融機構主要包括利用互聯網技術進行融資的電子商務公司、P2P網絡借貸平臺、眾籌網絡投資平臺、財富管理移動應用程序和第三方支付平臺。互聯網金融是一把無形的雙刃劍，既給傳統金融機構和新興金融機構帶來了變革機會，也產生了很多挑戰。互聯網金融在我國現階段的發展特征主要包括：

（一）用戶快速增長。互聯網金融的快速成長伴隨著各類金融產物的不斷出現。與傳統投資方式相比，互聯網金融平臺提供的理財產品相對風險更低、收益更高，成為越來越多家庭理財的首選。與此同時，根據相關調查數據顯示，中國網貸投資參與率同步提高，從2010年的1%提高到2020年的20%，而參加中國互聯網個人理財產品的投資人數量到2020年已經超過了總人口的70%。

（二）產品種類豐富、性能優化顯著。互聯網金融的發展模式主要包括眾籌融資、虛擬電子貨幣、互聯網金融門戶、第三方支付平臺、P2P網絡小額信貸、基于大數據的金融服務平臺等，品類多樣，樣式齊全，全方位多領域為需求者提供方便快捷的服務。

相比傳統金融模式，互聯網金融具有成長速度快、覆蓋范圍廣、交易成本低、效率高等特點，而互聯網金融對于居民家庭的影響主要表現為其金融資產配置中用于投資互聯網理財產品的部分。以余額寶為例，其優勢主要在于收益高和使用方便，與傳統銀行的低利率和繁瑣的辦理程序形成對比。余額寶推出伊始，與銀行當時的存款年化利率相比，收益較高。此外，余額寶可以隨時買入和贖回，買入門檻很低，賬戶收益每日結算，最大限度減少利息損失，提高募資效率。

（三）倒逼銀行提升管理水平，助推金融業加快轉型。互聯網金融興起之初，被寄予極大的期望，自帶金融創新的光環，在監管方面也給予其充分的發展空間。當時普遍認為，互聯網必將與金融深度融合，對金融業務、組織形式等方面產生深刻影響。這在一定程度上催化了傳統銀行的反思和變革，加快轉型步伐，將產品線上化，通過大數據產品做好風控模型達到風險控制的要求，不斷完善零售產品，拓展銷售渠道，精準銷售，提升業務。這不僅為用戶提供了更多的便捷性，還給予了他們更多的選擇權。

（四）存在風險隱患。互聯網金融雖是金融創新的產物，但其在業務方面的本質并沒有改變，有著和傳統金融相同的風險以及自身技術方面存在的風險隱患，主要有法律合規風險、監管風險、網絡技術風險、認知風險等。與此同時，互聯網金融還存在一些常見問題，如網絡交易詐騙、交易資金管理不規范等。但現如今，我國的互聯網金融業已走過粗放發展階段，正在日趨完善地走向健康發展的軌道。

而在互聯網金融的眾多發展模式中，P2P平臺作為發展典型，在一定程度上，可以打破傳統銀行對于融資渠道的壟斷，讓資金供需雙方產生直接溝通，最大化實現雙贏。但P2P行業之后的發展走向卻令人大跌眼鏡。P2P行業準入門檻低、風控能力較弱的特點為風險的爆發埋下了隱患。P2P平臺的壞賬越來越多，平臺大多只能通過“發新補舊”的辦法來保證現金流動，最終P2P行業在我國經歷了嚴厲的監管后基本已完成整頓。

二、新冠肺炎疫情下我國家庭資產配置現狀

新冠肺炎疫情下，傳統線下行業（如中低端制造業、零售業等）受到較大沖擊，而高技術制造業和以網絡化服務為主的信息服務業（如線上購物、網絡直播等）發展勢頭良好。但總體上看，我國大部分行業都在一定程度上進行了人員的削減，國家總失業率上升。這意味著部分家庭可能失去了唯一的經濟來源，尤其對于低收入家庭的影響巨大。對于未來預期收入的不確定性使得家庭減少消費、增加儲蓄；家庭的消費也從單純的線上購物轉向線上獲取金融等服務。以下是根據西南財經大學聯合螞蟻集團研究院發布的《疫情下中國家庭的財富變動趨勢》對我國家庭資產配置的現狀進行的針對性分析。

（一）家庭收入有增有減。將全部家庭按照年收入水平分為四組，分別是年收入30萬元及以上、年收入10萬～30萬元、年收入5萬～10萬元、年收入5萬元及以下。就家庭收入水平變動情況而言，年收入30萬元以上的家庭收入水平在2020年第一季度至第二季度、2020年第四季度至2021年第一季度有所下降；年收入10萬～30萬元家庭的收入水平從2020年第四季度開始下降；年收入5萬～10萬元家庭的收入指數也同樣在2020年第一季度至第二季度、2020年第四季度至2021年第一季度呈現下降趨勢；年收入5萬元及以下家庭的收入在2020年第一季度至第二季度出現降幅。可見，不同收入水平的家庭大多在疫情嚴重時期，特別是2020年第一季度面臨著收入縮減的問題。（圖1）

圖1 家庭收入指數（按年收入分）趨勢圖

（二）住房資產大于金融資產。鑒于房地產對于家庭具有多重價值，大部分家庭仍然將房產投資作為首選。相關數據顯示，家庭資產以實物資產為主，住房資產約占六成，住房擁有率達到96.0%。得益于社會發展水平的提高，我國居民的住房擁有情況相對均衡———城鎮居民家庭住房擁有率居高不下的同時，收入最低的后20%的家庭住房擁有率也有89.1%。

另外，我國家庭金融資產投資比重較之前有顯著提高，99.7%的家庭擁有金融資產，且金融資產占家庭總資產的20.4%。并且，我國居民投資態度傾向于保守穩健，家庭無風險金融資產持有率高。不過，也有調查表明，高知識水平家庭、高資產家庭參與風險金融市場的意愿通常更強，金融資產配置更加多元化。其原因是高收入群體通常理財意愿更強、金融素養更高，在滿足了基本需求后更傾向于投資高風險金融產品獲得高收益。（圖2）

圖2 各類（實物）資產占比統計圖

總體來說，在家庭資產中實物資產所占比例遠超金融資產，達到79.6%。而在實物資產中，住房資產占比一半以上，商鋪、廠房、設備等經營性資產約占13%，汽車等其他實物資產約占7.6%。

在家庭金融資產中，銀行理財、資管產品、信托等所占比重較大，超過銀行定期存款，達到26.6%。這得益于近年來金融市場的繁榮發展，社會金融資產投資意識增強、居民金融素養顯著提高，越來越多的人進行理財，并嘗試著將資金投入基金、股票、期貨市場，雖然儲蓄存款在金融資產中的比重依舊很高，但在逐年降低。然而，資本市場波動性較大，且主要受制于基金與股票市場漲跌，缺乏根據自身風險偏好以及未來規劃的“量身定制”，長期規劃觀念淡薄，短視與從眾效應顯著。（圖3）

圖3 各類（金融）資產占比統計圖

（三）資產配置更加均衡。疫情過后，家庭商業保險類、存款類配置意愿由高漲回歸常態。截至2021年第一季度，活期/定存類、商業保險類、股票/基金類、海外資產、貴金屬等各類資產配置投資意愿指數趨于一致。2021年第一季度《中國家庭財富指數調研報告》指出，“若將家庭資產配置類型分為偏存款類、偏權益類、均衡類三類，近60%家庭為相對均衡類，40%左右為偏存款類家庭，而偏權益類家庭不足2%。與2020年第四季度相比，均衡類配置家庭占比由58.1%提高到58.6%”。而相關數據表明，均衡配置更能促進家庭財富增加、投資收益上升。

（四）線上投資熱情高漲。截至目前，家庭各季度線上投資意愿指數均在100以上，普遍較為強烈。相關數據表明，金融資產越多，家庭線上投資意愿也越強烈；年輕的家庭線上投資熱情十分高漲；各線城市家庭的線上投資意愿都有一定程度的上升，其中一線發達城市的家庭線上投資意愿更高。

在參與線上投資的家庭中，超過70%屬于均衡類配置型；而在未參與線上投資的家庭中，超過70%屬于偏存款類配置型。該數據表明，參與線上投資的家庭其資產配置更為均衡化。

三、我國家庭資產配置存在的問題

現階段受疫情影響，家庭投資的避險情緒上升，儲蓄傾向普遍增強，消費水平略有下降。與此同時，較高比例家庭對保險資產的配置意愿明顯提高，而對海外資產的配置傾向相對降低。有研究表明，高收入人群對購買保險的意愿更強，進而衍生為高收入水平家庭對于商業保險的購置意愿更強。結合當下互聯網金融的發展情況，發現我國家庭資產配置存在以下問題：

（一）資產配置缺乏理性、長線的投資思維及規劃。在信息大爆炸的時代，人們獲取信息的渠道越來越多，隨處可見的投資理財建議讓人無法理性分辨。2020年是基金大年，很多人在股票投資失利后又在各個社交平臺上看到有關基金的介紹，轉而投身基金大流。但事實是投資基金必須確認可以做中長期投資，樹立中長期的投資觀念，而不是看到行情好就進行波段操作。但當下人們進行投資理財時很難做到不被短期的盈虧影響，普遍缺乏長線投資思維及規劃，這不僅與個人金融素養有關，也與個體投資者較少接受專業性投資服務與指導規劃有關。

（二）居民避險情緒上升，儲蓄率偏高、消費減少。疫情期間，家庭總收入較疫情爆發前有一定程度的下降，未來收入及疫情走向的不確定性使眾多家庭紛紛回歸到最傳統的理財方式——存款儲蓄，我國2020年第一季度的用戶存款相較之前增加了6.47萬億元。相關數據調查顯示，超過半數的家庭在此期間會增加儲蓄減少消費，四成左右的家庭維持現有狀況不變，而不到一成的家庭會選擇減少儲蓄增加消費。

（三）房產投資比重較大，面臨流動性風險。房產投資長期以來被視為財富密碼，是居民占比最大的非金融資產。不同于金融資產收益的不穩定性，房地產等固定資產投資被社會公眾廣泛認可為更為穩妥的選擇，幾乎每個經濟實力較好的家庭名下都不止一套房產，房產投資比重過大是由于房價過高，居民想獲取房產收入或留作保值資產。但事實上，近年來，中央高度重視房地產市場調控，相繼出臺了多項抑制投機投資性購房和房地產泡沫的措施，并提出加快建立房地產市場長效機制。房產稅作為長效機制之一，受到了社會各界的廣泛關注。這一舉措在一定程度上可以有效降低居民進行房產投資的積極性，但也會引起房價波動，極大可能導致家庭資產價值縮水，致使其陷入流動性風險，影響居民生產生活。

四、互聯網金融背景下家庭資產優化配置策略

我國家庭在互聯網金融領域的資產配置主要表現為購買互聯網金融理財產品和向互聯網貸款平臺借貸。與未參與線上投資的家庭相比，參與線上投資的家庭獲得相對較高的收益率。線上投資不僅為投資者提供了更加方便的投資渠道，還增加了投資者獲得信息的渠道，在某種意義上也提升了投資者的金融素養，進而促進家庭資產均衡配置。

（一）端正理財態度、適度儲蓄，培養長線投資思維。首先，轉變過去傳統的理財觀念，不可過度保守，也不可過度激進。倡導“適度”儲蓄積攢投資本金，而過度儲蓄則可能導致財富增值機遇流失。對于大多數居民而言，避免這類流失的最好方法便是將部分銀行儲蓄轉為同期的各類金融資產，合理儲蓄，將財富發揮最大價值。其次，我國股市縮水情況嚴重，需謹慎投資。同時，還要謹防過度和不當消費，杜絕“情緒化”消費或“沖動性”消費。最重要的是，要樹立中長期的投資觀念，在互聯網金融時代，人人可以擁有自己專屬的長期投資方案，將資金交給“網上管家”打理，可以在一定程度上避免投資決策被情緒控制。

（二）熟練應用各類互聯網理財網站，合理制定資產配置方案。按照其核心服務，可將互聯網理財網站大致分為三類：工具型理財網站、建議型理財網站、交易型理財網站。工具型理財網站，為用戶提供品類豐富的個人理財工具和服務，對金融理財的基礎知識進行普及，大多免費對用戶開放；建議型理財網站，是通過用戶提供的個人投資風險承受度以及消費和支出等行為分析而提出理財建議，目的是培養用戶建立可持續的理財習慣并提升金融素養；交易型理財網站則是將上述兩種網站提供的服務進行打包升級，通過計算機算法、大數據分析等工具評估投資的風險和收益，為客戶提供定制化全資產配置的投資組合。通過上述三類互聯網理財網站，不僅低成本進行了投資者的財富管理，還為其提供了資產配置教育，極大地滿足了不同層次用戶的需求，降低了信息不對稱風險。而交易型理財網站更是實現了垂直整合的“一站式服務”，將“智能理財”貫徹到底。

（三）依托互聯網金融多元化配置家庭資產。傳統的金融機構理財產品通常運營成本高、效率低、門檻高，業務程序繁瑣。再加之專業的財富管理機構在全國范圍內分布不均、受投資額限制等問題，普通投資者在投資上受到局限，因此急需要一個新渠道來滿足其投資需求。對此，互聯網金融理財既具有金融科技的優勢，又具備門檻低、操作簡單的特點，為廣大投資者帶來諸多便利。

得益于傳統銀行線下網點的宣傳服務，截至目前，已經有相當一部分家庭借助互聯網金融獲取銀行服務，常用的形式有“手機銀行”“微信銀行”“網上銀行”。互聯網金融平臺會通過客服溝通、基本資料填寫等形式了解用戶的資產情況，充分考慮到用戶的風險偏好與平臺理財產品流動性、收益性的適配程度，選擇多個不同期限不同種類的理財產品，以期達到風險分散的目的，立足于家庭自身，從專業化角度調整各類資產比例，使其更加合理，并趨向達到家庭資產配置的目標。