證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險控制問題研究

證券公司內(nèi)部財(cái)務(wù)制度建設(shè)的重要作用之一在于完善財(cái)務(wù)控制，管控財(cái)務(wù)風(fēng)險。證券公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)易受宏觀環(huán)境中多種因素的影響，對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的敏感度更高，因此對財(cái)務(wù)風(fēng)險的控制尤其關(guān)鍵，如果財(cái)務(wù)風(fēng)險沒有得到合理控制，則容易導(dǎo)致證券公司盈利能力降低，可持續(xù)發(fā)展能力受到威脅。

證券公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險控制能力關(guān)系著企業(yè)生死，通過觀察中國證監(jiān)會下轄的證券監(jiān)管局對證券公司的處罰可知，其主要內(nèi)容包括對證券公司經(jīng)營活動中的市場風(fēng)險、操作風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險的處罰，證券公司遭受處罰的部分原因在于財(cái)務(wù)風(fēng)險控制不到位，因此，各公司有必要提升財(cái)務(wù)風(fēng)險控制能力，維持證券公司的穩(wěn)定發(fā)展。

一、證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險相關(guān)概述

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險的基本含義

在企業(yè)的日常財(cái)務(wù)活動中，由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性、企業(yè)內(nèi)部資金運(yùn)用不正確等因素導(dǎo)致實(shí)際經(jīng)營結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)出現(xiàn)差異，從而影響公司整體經(jīng)營效益的風(fēng)險為財(cái)務(wù)風(fēng)險。本文所探討的財(cái)務(wù)風(fēng)險為市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險及合規(guī)風(fēng)險。財(cái)務(wù)風(fēng)險控制不當(dāng)，則其產(chǎn)生的不良影響將會通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的形式展現(xiàn)出來，財(cái)務(wù)風(fēng)險應(yīng)該是滲透在各項(xiàng)經(jīng)營活動中，特別是資金運(yùn)用的各關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，包括投融資等。財(cái)務(wù)風(fēng)險應(yīng)該是從財(cái)務(wù)的整體層面來探討，最后將其影響落實(shí)到公司效益上。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險的特征

本文認(rèn)為，證券公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險存在以下特征：第一，證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險傳遞性強(qiáng)，因?yàn)樽C券公司對資本市場的健康發(fā)展有著重大的影響，作為中介機(jī)構(gòu)，如果其財(cái)務(wù)風(fēng)險得不到有效控制，則很容易影響資本市場的健康狀態(tài)。第二，證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險是有周期性的，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)環(huán)境包括各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策都會影響證券公司的經(jīng)營狀態(tài)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好時，證券行業(yè)的經(jīng)營會相對樂觀，企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險相對較低。第三，財(cái)務(wù)風(fēng)險多元化發(fā)展。現(xiàn)階段證券公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)多元化，財(cái)務(wù)風(fēng)險也隨之多元化，財(cái)務(wù)風(fēng)險伴隨著證券公司的各項(xiàng)經(jīng)營活動而產(chǎn)生。

（二）加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險控制的重要意義

對證券公司而言，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險控制具有一定的現(xiàn)實(shí)意義，簡單來說，良好的風(fēng)險控制能力能夠直接為證券公司贏得較高的聲譽(yù)和信譽(yù)，降低運(yùn)營成本，有利于公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的拓展、開展和項(xiàng)目活動實(shí)施。其次，財(cái)務(wù)風(fēng)險控制能力在財(cái)務(wù)層面直接影響證券公司的融資情況，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險控制有助于降低公司的融資成本，獲得更多的融資渠道并改善負(fù)債、資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，從而整體上提升融資能力。再有，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險控制可以為經(jīng)營業(yè)務(wù)的合法合規(guī)提供保障，提高證券公司的盈利能力和管理水平。

（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險控制產(chǎn)生問題的原因

下文將探討證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險控制中存在的問題，此處先對問題產(chǎn)生的原因做簡要分析。首先，證券公司盈利結(jié)構(gòu)失衡，主要是由于經(jīng)營業(yè)務(wù)模式比較單一，證券公司的經(jīng)營趨于同質(zhì)化，競爭激烈，整體上并不能很好地應(yīng)對市場環(huán)境的變化，因此風(fēng)險還在上升，另外，由于部分證券公司仍然采用傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，更凸顯了盈利結(jié)構(gòu)失衡的問題。其次，我國資本市場發(fā)展還不夠完善，證券行業(yè)發(fā)展較晚，監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立性不夠。我國對證券公司的監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括證監(jiān)會和其他組織，證監(jiān)會是由中國證券監(jiān)督委員會及其所派機(jī)構(gòu)組成，對證券行業(yè)進(jìn)行監(jiān)督管理。其他組織主要是指證券交易所、證券業(yè)協(xié)會等機(jī)構(gòu)，雖然也是維護(hù)證券市場的秩序，但是自律性組織和證監(jiān)會在監(jiān)督管理中的行政監(jiān)督較突出，導(dǎo)致證券行業(yè)缺乏獨(dú)立的監(jiān)管體系。最后，本文認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險控制中產(chǎn)生的問題還在于風(fēng)險控制沒有被正確認(rèn)知。大部分證券公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險管控組織和管理措施較滯后，風(fēng)險控制的文化沒有被證券公司有效建設(shè)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險管控機(jī)制建設(shè)不健全，預(yù)期效果較差。

（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險的有效識別

在財(cái)務(wù)風(fēng)險控制工作中首先工作人員需要有效識別財(cái)務(wù)風(fēng)險，本文認(rèn)為有三種方式可以協(xié)助員工開展風(fēng)險識別工作，財(cái)務(wù)報(bào)表法、詢問法和內(nèi)部交流法。對于財(cái)務(wù)報(bào)表法，因?yàn)樨?cái)務(wù)報(bào)表是涵蓋企業(yè)經(jīng)營狀況和資金等信息較多的資料，通過財(cái)務(wù)報(bào)表可以對證券公司的財(cái)務(wù)情況有一個簡潔、清晰的認(rèn)識和判斷，從整體上抓住風(fēng)險點(diǎn)。對于詢問法，證券公司不同階層的員工對財(cái)務(wù)狀況的認(rèn)知水平不同，通過對員工詢問工作中的信息，可以直接了解員工對風(fēng)控措施的落實(shí)，也能夠更全面掌握財(cái)務(wù)狀況，從而通過信息整合、對比識別風(fēng)險。對于內(nèi)部交流法，作為財(cái)務(wù)風(fēng)險管理工作人員應(yīng)該以定期或者是不定期的方式開內(nèi)部交流會，集中精力發(fā)現(xiàn)各種問題，并提出解決問題的各種措施，進(jìn)而從中選擇出最優(yōu)的方案，集思廣益，運(yùn)用大家的智慧和能力全面促進(jìn)公司財(cái)務(wù)的高效、長遠(yuǎn)發(fā)展。

二、證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險控制存在的問題

（一）監(jiān)管體系不足

為保證證券行業(yè)穩(wěn)定有序地開展業(yè)務(wù)活動，對證券公司的監(jiān)管尤為重要，監(jiān)管內(nèi)容應(yīng)該涵蓋公司治理水平和財(cái)務(wù)風(fēng)險控制舉措，這樣才能保持監(jiān)管體系的完整。在我國，相關(guān)監(jiān)管部門沒有結(jié)合市場形勢，對管理制度完整完善，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和結(jié)構(gòu)比較單一。我國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)中，證監(jiān)會主要負(fù)責(zé)監(jiān)管職責(zé)，證券行業(yè)協(xié)會、證券交易所等自律性監(jiān)管組織發(fā)揮的作用有限，無法實(shí)際落實(shí)管理職責(zé)。并且，證監(jiān)會的監(jiān)管機(jī)制在執(zhí)行時會涉及較多的審批程序，導(dǎo)致管理制度的落實(shí)會受到部分行政干預(yù)。此外，監(jiān)管體系中法律法規(guī)落后，還需要相關(guān)部門進(jìn)行深度分析并修訂。同時法律法規(guī)的修訂及時性不強(qiáng)，證券公司在不斷發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，證券行業(yè)發(fā)展較快，財(cái)務(wù)風(fēng)險也隨之增加，法律法規(guī)的修訂和完善沒有跟上腳步，往往是證券行業(yè)風(fēng)險暴露時才做出改善。另外，相關(guān)部門沒有嚴(yán)格重視市場風(fēng)險，使得法律法規(guī)較滯后。

（二）風(fēng)險控制制度滯后

大部分證券公司為獲取更好的效益都會發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但是有部分證券公司無法很好地控制創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來的風(fēng)險，風(fēng)險控制制度無法很好地適應(yīng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)程，比如，2014年，證監(jiān)會檢查證券公司的融資類業(yè)務(wù)，發(fā)現(xiàn)了有的證券公司存在違規(guī)行為，說明證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制機(jī)制中相關(guān)制度不完善，沒能及時發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)活動中的風(fēng)險，妨礙了創(chuàng)新業(yè)務(wù)的有序開展。

此外，對風(fēng)險控制制度的執(zhí)行不到位也是控制過程中存在的問題。一是證券公司的從業(yè)人員對外部證監(jiān)會等制定的制度的遵循不完全，違反了監(jiān)管要求。二是證券公司員工對內(nèi)部管理制度的執(zhí)行，內(nèi)部管理制度不健全，員工學(xué)習(xí)意識淡薄，無法完全確保各項(xiàng)業(yè)務(wù)的合法合規(guī)性，從而財(cái)務(wù)風(fēng)險得不到有效控制。

（三）風(fēng)險管理部門權(quán)威性缺失

風(fēng)險管理部門的職責(zé)在于發(fā)現(xiàn)日常業(yè)務(wù)活動中的風(fēng)險因素，其工作性質(zhì)雖然在一定程度上支持了業(yè)務(wù)部門，保證其業(yè)務(wù)活動的不確定性程度，但是又與業(yè)務(wù)部門相對立，因?yàn)闃I(yè)務(wù)部門可能為發(fā)展業(yè)績，招攬低質(zhì)、高風(fēng)險的業(yè)務(wù)，從而影響證券公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險控制。我國大部分證券公司的風(fēng)險管理部門、合規(guī)管理部門都是由經(jīng)營領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)管理，缺乏董事會的支持。在這種情況下，風(fēng)險管理部門的獨(dú)立性受到影響，無法有效發(fā)揮作用。

（四）投融資和資金管理不夠嚴(yán)謹(jǐn)

部分證券公司為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，提高投融資力度，以獲得更多經(jīng)濟(jì)支持，但是在投融資活動中對財(cái)務(wù)風(fēng)險把控不到位容易導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)資金損失，總體上不利于公司的發(fā)展。證券公司的管理層基于經(jīng)營業(yè)績的壓力，把關(guān)注的重點(diǎn)大都放在了經(jīng)濟(jì)效益的提升上，缺失對投融資活動的相關(guān)約束制度，從而財(cái)務(wù)風(fēng)險控制效果降低。

在融資活動中，證券公司的融資渠道不夠通暢也是問題之一。融資來源包括債務(wù)融資和股權(quán)融資，股權(quán)融資主要依賴于股東，在流動性風(fēng)險暴露時公司通常無法及時應(yīng)對。證券公司的信用評級關(guān)系著債務(wù)融資，在公司出現(xiàn)資金困難時，由于市場的傳導(dǎo)作用，往往難以獲得債務(wù)融資，融資渠道受到阻礙，財(cái)務(wù)風(fēng)險暴露，針對于此，企業(yè)又很難及時采取應(yīng)對措施來保持資金的流動性，不利于公司發(fā)展。

在資金的運(yùn)作上，證券公司更需要強(qiáng)有力的控制，包括對資金的使用規(guī)劃、閑置資金的運(yùn)用等，資金使用管理不夠嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑捒赡茉斐少Y金的投入和使用時間不一致、現(xiàn)金流斷裂等，從而威脅到債務(wù)償還和經(jīng)營活動，嚴(yán)重妨礙了證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險的控制。

三、強(qiáng)化措施

（一）建立健全全面風(fēng)險管理體系

證券公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險控制過程應(yīng)該貫穿于各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動的始終，為保證財(cái)務(wù)風(fēng)險控制的有效性，證券公司首先要嚴(yán)格遵循《證券公司全面風(fēng)險管理規(guī)范》的規(guī)定，結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略，搭建全面風(fēng)險管理體系。基于此，為保障證券公司經(jīng)營業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險可提前評估和有效應(yīng)對，應(yīng)該將全面風(fēng)險管理涉及的工作程序和職責(zé)分工明確到各部門、各管理層和各崗位，形成職責(zé)分明、相互制衡、相互銜接的管理機(jī)制。總的來說，證券公司要根據(jù)全面風(fēng)險管理的需要，建立完善的組織架構(gòu)，通過人才的培養(yǎng)和引進(jìn)，健全操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險等的監(jiān)控機(jī)制，全面提升財(cái)務(wù)風(fēng)險管控能力，包括風(fēng)險監(jiān)測、風(fēng)險計(jì)量、風(fēng)險評估和風(fēng)險應(yīng)對等。

（二）完善風(fēng)險管控機(jī)制

在全面風(fēng)險管理體系中，證券公司應(yīng)該有針對性地加強(qiáng)建設(shè)，比如建立對風(fēng)險控制核心指標(biāo)的監(jiān)控和預(yù)警機(jī)制，實(shí)現(xiàn)動態(tài)監(jiān)管，并且監(jiān)管系統(tǒng)要隨時根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展情況適時作出調(diào)整，以適應(yīng)業(yè)務(wù)開展需求。同時對財(cái)務(wù)風(fēng)險控制指標(biāo)的壓力測試也十分重要，財(cái)務(wù)風(fēng)險控制指標(biāo)作為考慮因素之一，可以用于重大業(yè)務(wù)的實(shí)施和利潤分配的確定。另外，根據(jù)外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，證券公司也要做好年度財(cái)務(wù)風(fēng)險控制的壓力測試，在開始新業(yè)務(wù)時，也可以利用壓力測試結(jié)果指導(dǎo)相關(guān)工作，合理控制業(yè)務(wù)活動規(guī)模、流動性等，進(jìn)一步從工作指標(biāo)上完善財(cái)務(wù)風(fēng)險控制能力。

（三）提升風(fēng)險管理的權(quán)威性

針對風(fēng)險管理部門的權(quán)威性缺失，證券公司要注意提升風(fēng)險管理部門在公司決策中的重要地位，風(fēng)險管理、財(cái)務(wù)、合規(guī)管理等部門應(yīng)該共同合作，針對經(jīng)營業(yè)務(wù)的資金流、財(cái)務(wù)風(fēng)險控制等為領(lǐng)導(dǎo)層決策提供有效支持，對風(fēng)險不可控的項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)明確向領(lǐng)導(dǎo)指出，而不能一味依附于經(jīng)營管理者。另外，對于業(yè)務(wù)中違反公司內(nèi)部風(fēng)控制度甚至違法違規(guī)的操作，可能引起監(jiān)管部門的處罰，對客戶公司的盡職調(diào)查不到位等引發(fā)信用風(fēng)險等，風(fēng)險管理部門都應(yīng)該在內(nèi)部會議中指出并提出合理的建議，對公司的業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展具有指導(dǎo)性作用，從而完全發(fā)揮風(fēng)險管理部門的職責(zé)。

（四）優(yōu)化風(fēng)險管理流程并增強(qiáng)員工意識

針對財(cái)務(wù)風(fēng)險控制中的操作風(fēng)險控制，證券公司首先應(yīng)該完善組織結(jié)構(gòu)，明確風(fēng)險監(jiān)管系統(tǒng)中的職責(zé)分工以防認(rèn)為操作失誤引發(fā)風(fēng)險。其次，對相關(guān)風(fēng)險控制崗位要設(shè)置管理制度，并根據(jù)市場情況及時作出更新修訂，強(qiáng)化員工對風(fēng)險管理的控制意識。另外，證券公司要建立分級授權(quán)的流程制度并嚴(yán)格監(jiān)督風(fēng)險控制措施的落實(shí)，以確保各個操作環(huán)節(jié)的風(fēng)險可以得到控制，不會因?yàn)橐粋€人的操作失誤就導(dǎo)致重大經(jīng)濟(jì)損失，從而有效控制操作風(fēng)險。再有，員工的財(cái)務(wù)風(fēng)險控制意識將直接影響管控效果，證券公司除了通過制度規(guī)定、獎懲機(jī)制等方法來增強(qiáng)員工風(fēng)險控制意識外，還可以組織員工開展定期培訓(xùn)，向員工宣傳風(fēng)險控制的重要性，進(jìn)一步防范操作風(fēng)險。

（五）優(yōu)化外部監(jiān)管機(jī)制

為改善我國相關(guān)機(jī)構(gòu)對證券公司的監(jiān)管存在不足的現(xiàn)象，相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)作出積極改進(jìn)并優(yōu)化監(jiān)督機(jī)制。具體而言，為從根本上促進(jìn)法律法規(guī)的執(zhí)行效果，首先應(yīng)該健全證券法律監(jiān)管體系，優(yōu)化系統(tǒng)性和全面性，著重升級管控效果和管理機(jī)制的完善程度。其次，在機(jī)構(gòu)立法工作上，相關(guān)機(jī)構(gòu)要在市場調(diào)研工作充分的前提下，合理采納各方的意見，按照標(biāo)準(zhǔn)化流程健全立法體系，使得法律法規(guī)長久有效并與市場相協(xié)調(diào)。為保證監(jiān)督管理機(jī)制健全完善，相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該整合建立權(quán)責(zé)分明的監(jiān)督機(jī)制，從而保障監(jiān)督管理的多元化，可以協(xié)調(diào)各監(jiān)督主體的工作和發(fā)展。只有從根本上提升監(jiān)管力度，才能更好地強(qiáng)化證券業(yè)協(xié)會、證券交易所等自律監(jiān)督機(jī)構(gòu)的地位，實(shí)現(xiàn)監(jiān)督管理策略和控制結(jié)構(gòu)的完善性升級，也為管理機(jī)制和應(yīng)用策略的實(shí)現(xiàn)提供保障，確保證券市場呈現(xiàn)更加多元化的特征，主體之間能建立協(xié)調(diào)制衡機(jī)制和措施，為后續(xù)工作的穩(wěn)定開展創(chuàng)造良好的條件。

結(jié) 語

現(xiàn)階段，在資本市場更法治化、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管更為嚴(yán)格的市場中，證券公司為穩(wěn)定自身的發(fā)展，向外界傳遞有利的消息，有必要加強(qiáng)自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險控制能力。為此，證券公司需要針對實(shí)際情況，根據(jù)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險控制中的問題，進(jìn)行改進(jìn)和完善，包括提升風(fēng)險管理部門的權(quán)威性、加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)控意識、建立相對應(yīng)的考核機(jī)制等，通過改善細(xì)節(jié)，實(shí)現(xiàn)全面風(fēng)險管理體系的健全和完善，從而合理控制經(jīng)營業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險，盡量消除各項(xiàng)不利因素，維持證券公司的穩(wěn)定發(fā)展。