銀行理財邁入新發(fā)展階段

文/戴丹苗 王劍 邵小芙 編輯/白琳

我國銀行理財行業(yè)在總體平穩(wěn)增長的基礎(chǔ)上，向凈值化、標準化、規(guī)范化轉(zhuǎn)型，未來將以更加專業(yè)的資產(chǎn)管理能力為投資者帶來優(yōu)質(zhì)、長期、穩(wěn)健的回報。

隨著《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（簡稱“資管新規(guī)”）過渡期收官，我國銀行理財行業(yè)在總體平穩(wěn)增長的基礎(chǔ)上，向凈值化、標準化、規(guī)范化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)了回歸本源、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提質(zhì)增效的良好改革效果。未來，銀行理財業(yè)務(wù)將迎來更加廣闊的市場空間，更好地助力實體經(jīng)濟發(fā)展。

銀行理財監(jiān)管體系不斷完善

2018年資管新規(guī)發(fā)布以來，各項監(jiān)管政策相繼落地實施，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“銀保監(jiān)會”）持續(xù)推動同類資管產(chǎn)品統(tǒng)一標準，不斷建立健全產(chǎn)品發(fā)行、銷售管理、投資運作、風(fēng)險控制等方面的制度規(guī)則，有效保護投資者合法權(quán)益。

銀行理財監(jiān)管制度體系不斷豐富。一是《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》，明確銀行開展理財業(yè)務(wù)的具體要求；二是《商業(yè)銀行理財公司管理辦法》，將資管新規(guī)公司制改革要求進一步壓實；三是《商業(yè)銀行理財公司凈資本管理辦法（試行）》，從凈資本計算、風(fēng)險資本計算和凈資本監(jiān)管指標等方面進行規(guī)范；四是《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》，加強理財產(chǎn)品銷售行為監(jiān)管規(guī)范；五是《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知》，規(guī)范現(xiàn)金管理類產(chǎn)品業(yè)務(wù)運作；六是《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法》，督促理財公司完善流動性管理機制；七是《進一步貫徹落實新金融工具相關(guān)會計準則的通知》，明確理財產(chǎn)品實施新金融工具準則；八是開展養(yǎng)老理財試點、“跨境理財通”業(yè)務(wù)試點等工作，豐富養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給，拓寬居民個人跨境投資渠道。

現(xiàn)階段，理財公司的監(jiān)管制度規(guī)則體系已趨完善，銀保監(jiān)會始終堅持嚴監(jiān)管、強監(jiān)管不動搖，從而有力推動了銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型，推進公平競爭，打破剛性兌付，回歸資管業(yè)務(wù)本源。

銀行理財行業(yè)地位及業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

銀行理財連續(xù)三年居各類資管產(chǎn)品首位。在資管新規(guī)確立的主動化、凈值化的監(jiān)管導(dǎo)向下，銀行理財行業(yè)總體平穩(wěn)增長。截至2021年底，與公募基金、信托、保險資管等其他類型資管產(chǎn)品相比，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模已連續(xù)三年居各類資管產(chǎn)品首位（見圖1），依然是資產(chǎn)管理行業(yè)的主力軍。

圖1 銀行理財、公募基金、信托、保險資管規(guī)模趨勢（2017-2021年）

理財公司已發(fā)展成為理財市場重要機構(gòu)類型。2018年12月至今，監(jiān)管部門堅持“成熟一家，批準一家”的原則，已經(jīng)批準29家理財公司籌建，其中24家獲批開業(yè)。2021年底，理財公司產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比近六成，且全部為凈值型產(chǎn)品，“潔凈起步”的理財公司已發(fā)展成為理財市場重要機構(gòu)類型，正在逐步成為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要力量，引領(lǐng)理財業(yè)務(wù)市場格局逐漸走向?qū)I(yè)化。

與此同時，隨著我國金融業(yè)對外開放的加速推進，越來越多外資金融機構(gòu)進入我國理財市場，通過設(shè)立合資公司等方式開展理財業(yè)務(wù)。目前，已有4家外方控股的合資理財公司獲批籌建，其中3家已獲批開業(yè)，還有部分理財公司計劃引入境外戰(zhàn)略投資者。引入外資進入理財市場，有助于借鑒國際資管行業(yè)先進成熟的投資理念、經(jīng)營策略、激勵機制和合規(guī)風(fēng)控體系，發(fā)揮中外資管機構(gòu)各自的優(yōu)勢，豐富金融產(chǎn)品供給，激發(fā)市場競爭活力。

業(yè)務(wù)回歸本源，存量整改基本完成。截至2021年底，保本理財產(chǎn)品規(guī)模已實現(xiàn)清零（見圖2），市場上的剛兌預(yù)期逐步被打破。隨著老產(chǎn)品的持續(xù)壓降和新產(chǎn)品的不斷發(fā)行，產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型進程顯著。截至2021年底，凈值型理財產(chǎn)品余額26.96萬億元，占比92.97%，較資管新規(guī)發(fā)布前增加23.89萬億元；非凈值型產(chǎn)品余額為2.04萬億元，較資管新規(guī)發(fā)布前大幅減少16.39萬億元（見圖3）。

圖2 保本理財產(chǎn)品規(guī)模變化情況

圖3 凈值型理財產(chǎn)品規(guī)模及占比變化情況

銀行理財產(chǎn)品供需及結(jié)構(gòu)

理財投資者數(shù)量持續(xù)增長，產(chǎn)品為投資者平穩(wěn)創(chuàng)收。理財新規(guī)發(fā)布以來，銀行理財產(chǎn)品投資門檻大幅降低，產(chǎn)品種類不斷豐富，覆蓋投資者數(shù)量持續(xù)增長，創(chuàng)歷史新高，居民財富管理需求得到進一步滿足。截至2021年底，存續(xù)銀行理財產(chǎn)品3.63萬只；持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量達到了8130萬個，創(chuàng)歷史新高，同比增長95.31%，其中個人投資者仍占據(jù)理財市場絕對主力，數(shù)量占比高達99.23%。在資管行業(yè)打破剛兌的背景下，銀行理財借助其長期穩(wěn)健的資金供給渠道、專業(yè)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)管理能力、豐富多元的創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計等優(yōu)勢，實現(xiàn)較為平穩(wěn)的產(chǎn)品收益。資管新規(guī)發(fā)布以來，理財產(chǎn)品已累計為投資者創(chuàng)造收益3.61萬億元，其中2021年累計為投資者創(chuàng)造收益近1萬億元。2021年各月度，理財產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率最高為3.97%、最低為2.29%，收益率波動相對平穩(wěn)。

銀行機構(gòu)和理財公司累計新發(fā)理財產(chǎn)品數(shù)目及累計募資金額可觀。2021年，全國共有319家銀行機構(gòu)和21家理財公司累計新發(fā)理財產(chǎn)品4.76萬只，同比減少2.14萬只；累計募集資金122.19萬億元（含開放式理財產(chǎn)品在2021年開放周期內(nèi)的累計申購金額），與2020年基本持平。

固定收益類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模及占比呈上升趨勢。截至2021年底，固定收益類理財產(chǎn)品存續(xù)余額為26.78萬億元，同比增長22.80%，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的92.34%；混合類理財產(chǎn)品存續(xù)余額為2.14萬億元，同比下降46.13%，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的7.38%；權(quán)益類理財產(chǎn)品存續(xù)余額為809億元，同比增長1.09%，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的0.28%；商品及金融衍生品類理財產(chǎn)品規(guī)模較小，為18億元（見附表）。

銀行機構(gòu)及理財公司理財產(chǎn)品存續(xù)情況（按投資性質(zhì)，單位：萬億元）

理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主。理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券類、非標準化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)余額分別為21.33萬億元、2.62萬億元、1.02萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的68.39%、8.40%、3.27%（見圖4）。

圖4 理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置情況

銀行理財業(yè)務(wù)總結(jié)與展望

基于對銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管、行業(yè)及產(chǎn)品的分析，當(dāng)前銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)出以下特點。

第一，理財業(yè)務(wù)監(jiān)管制度規(guī)則得以進一步完善。資管新規(guī)發(fā)布以來，各項監(jiān)管政策相繼落地實施，銀保監(jiān)會持續(xù)推動同類資管產(chǎn)品統(tǒng)一標準，在產(chǎn)品發(fā)行、銷售管理、投資運作、風(fēng)險控制等方面都完善了相關(guān)制度規(guī)則，一方面有效保護了投資者合法權(quán)益，另一方面有力推動了銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型，推進公平競爭，打破剛性兌付，回歸資管業(yè)務(wù)本源。

第二，銀行理財依然是資管行業(yè)的主力軍。與公募基金、信托、保險資管等其他類型資管產(chǎn)品相比，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模已連續(xù)三年居各類資管產(chǎn)品首位。2021年底，理財公司產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比近六成，且全部為凈值型產(chǎn)品，完成凈值化轉(zhuǎn)型的理財公司已發(fā)展成為理財市場重要機構(gòu)類型，正在逐步成為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要力量，引領(lǐng)理財業(yè)務(wù)市場格局逐漸走向?qū)I(yè)化，在支持實體經(jīng)濟、豐富養(yǎng)老產(chǎn)品供給、擴大金融市場對外開放方面發(fā)揮著重要作用。

第三，理財產(chǎn)品發(fā)展空間巨大。截至2021年底，存續(xù)銀行理財產(chǎn)品3.63萬只；持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量達到了8130萬個。資管新規(guī)發(fā)布以來，理財產(chǎn)品為投資者創(chuàng)造收益3.61萬億元。理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券類、非標準化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)余額分別占總投資資產(chǎn)的68.39%、8.40%、3.27%。銀行理財具有自身的優(yōu)勢，如長期穩(wěn)健的資金供給渠道、專業(yè)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)管理能力、豐富多元的創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計等，隨著理財產(chǎn)品期限的逐步拉長，產(chǎn)品的長期投資收益穩(wěn)健性持續(xù)提升，短期性市場波動對產(chǎn)品收益影響有限。

此外，各家理財公司積極創(chuàng)新，豐富自身的產(chǎn)品體系。農(nóng)銀理財創(chuàng)新優(yōu)化鄉(xiāng)村振興惠農(nóng)系列理財產(chǎn)品，提升專屬產(chǎn)品的普惠性、觸達率，更好服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略；中銀理財貫徹落實集團“八大金融”工作要求，推出科技金融、綠色金融、普惠金融、跨境金融等相關(guān)主題產(chǎn)品；中郵理財大力參與基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點，通過該類創(chuàng)新型權(quán)益性產(chǎn)品，聚集京津冀、長江經(jīng)濟帶、粵港澳大灣區(qū)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；平安理財深化理財產(chǎn)品參與權(quán)益市場的投資方式，較早創(chuàng)新發(fā)行基于“固收+”的被動指數(shù)增強系列產(chǎn)品；光大理財發(fā)行公募REITs主題理財產(chǎn)品，作為我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投融資創(chuàng)新的重要結(jié)合，為投資者開辟了通過專業(yè)資管機構(gòu)參與公募REITs投資、分享中國經(jīng)濟發(fā)展紅利的有效途徑等。

未來，銀行理財將進一步發(fā)揮自身特色，抓住居民財富管理需求提升的機遇，以更加專業(yè)的資產(chǎn)管理能力為投資者帶來優(yōu)質(zhì)、長期、穩(wěn)健的回報。